唐华斑竹

9月10日收盘，国美零售报0.01港元，平盘，全天成交36.48万股，成交额3641港元。
三千六百四十一块。不是三百万，不是三十万，是人民币都不到的港币三千六百多。
曾经和黄光裕一起拿下三次中国首富的国美，市值一度冲破900亿港元，如今港股总市值只剩7.64亿港元，股价长期只有一分钱，连港股最基本的交易单位1000股都只值10块钱。
甚至投行已经懒得给它评级，90天内没有任何一家机构愿意看它一眼。
在资本市场，它已经死了。
首富到仙股，十九年
1987年，18岁的黄光裕在北京珠市口盘下一间不到100平米的小店，挂着国美电器的牌子卖家电。
靠着"薄利多销"四个字，他一路把店开遍全国，2004年借壳登陆港交所，那一年他35岁。
2004、2005、2008年，黄光裕三次拿下胡润百富榜首富，是当时中国最年轻的商业传奇。
黄老板的风光去在2008年戛然而止，这一年黄光裕被带走调查，2010年因非法经营罪、内幕交易罪和单位行贿罪被判14年。
国美此后进入职业经理人时代，又因与黄家的控制权之争元气大伤，而同一时间京东、天猫正在疯狂吞噬线下家电零售的份额。
等到2021年黄光裕出狱回归，曾经公开喊出"18个月恢复原有市场地位"时，国美已经面目全非，这句话后来成为了一个笑话。
他接手的是一个千疮百孔的国美。数据显示，自2017年起国美零售归母净利润连亏八年，2024年全年亏损116.29亿元，营收只剩4.74亿元，比2016年巅峰时的767亿缩水超过99%。
2026年上半年继续亏损13.46亿，期末负债总额422.01亿元，资产负债率209%，已经是资不抵债。
截至上半年末，国美的未决诉讼624宗，涉及金额约60亿元，逾期银行借款及应付债券合计162亿元。
2025年2月，国美旗下A股上市平台国美通讯正式退市。9月，北京国美电器有限公司被列入失信被执行人，涉案金额20.27亿元。曾经那个“买电器，到国美”的名字，如今在司法系统里是以老赖的身份出现的。
浑身解数自救无果
现在已经不是黄光裕的时代，但是为了挽救国美，他这几年也没少折腾。
2023年，国美入驻抖音、快手搞直播带货，主播在镜头前推销小家电，结果直播间常年个位数在线人数，没掀起一点水花。
2024年初，国美推出"即时仓"和社区便利店，扬言要学美团、学京东到家，但资金链已经断了，仓开不出来，货也进不来。
同年年底，国美突然宣布进军新能源汽车销售，在北京搞了个体验馆，外界普遍看不懂。2025年初，黄光裕又高调喊出"三年内开一万家社区超市"，试图抓住社区消费的流量，半年过去也没人看到门店落地。
最新一次是2025年9月，黄光裕成立了北京国美氢能科技有限公司，注册资本1000万元，亲自以董事长身份出席氢能大会，五天内就和国家电投旗下的国氢科技签了战略合作协议。
一个卖家电起家的企业去做氢能，外界甚至连质疑的兴致都没了。
每一次转型都来得声势浩大，每一次都无声无息。
传统零售苟延残喘
这或许并不能怪国美，也不能怪黄光裕的能力不行。
传统线下零售这条路上，倒下的是一个时代，不是一家公司。
永辉超市可能是这场崩塌里最典型的样本。这家曾经的"民生超市第一股"，巅峰时在全国有近千家门店。
从2021年开始，永辉连亏五年，合计亏损超过116亿元。2024年5月，永辉宣布全面学习胖东来，于东来亲自下场指导，门店降货架、拓通道、引自有品牌，调改后的郑州首店开业首日销售额冲到188万，是调改前的13.9倍。
但这场学习代价极重。2025年全年，永辉关闭381家门店，调改315家，装修、闭店违约金、员工补偿等一次性支出合计超过12亿元，全年归母净亏损扩至25.52亿元。
两年半事件，永辉超过600家门店从地图上消失。
直到2026年上半年，永辉终于扭亏，归母净利润2.53亿元。但董事长张轩松在业绩会上自己泼了冷水，称"仍有提升空间"。
但是如果拆开来看，这2.53亿利润里有超过八成来自非经常性损益，扣非净利只有3890万。
CEO王守诚宣布调改进入第二阶段，从快速扩张切换到精细化深耕，2026年不再大规模闭店调改，只关25家、调50家，进入"休养生息"。
胖东来能教它的，基本教完了，剩下的永辉得自己走。
大润发更是能折腾。1999年进入大陆，2009年做到404亿营收，登顶中国零售冠军。2017年阿里入主，砸下500多亿港元，想把它改造成新零售标杆，结果从2018到2024财年营收连年下滑，2024财年亏损16.68亿。2025年初，阿里把高鑫零售78.7%的股权以131亿港元甩卖给德弘资本，相当于打了个三折。
德弘资本接手之后也没消停。两年换了四任CEO，最近一任李卫平只干了两个月就失联被免职，据传与在盒马任职期间的旧事有关。
现任董事会主席华裕能本人是德弘资本创始人，“零薪酬”过渡救火。2026财年预亏3亿到3.5亿，大卖场业务正式由盈转亏。截至2025年9月，大润发大卖场从高峰的602家减至462家，而且还在继续关店。
不认命不行
整个零售行业都在收缩。行业测算数据显示，近两年全国500平方米以上的大卖场关闭超过1200家。传统商超那套靠赚进场费、堆头费和账期的“二房东”模式，被即时零售、零食量贩、社区生鲜拆得七零八落。
消费者不需要一个什么都有的大卖场了，他们要么去电商，要么去硬折扣，要么下楼便利店。
黄光裕今年已经57岁。他还在折腾，2026年1月被深圳潮创会聘为创业导师，马化腾担任荣誉会长。
一个濒临破产的前首富，如今还要给人当"创业导师"，这本身就挺讽刺的。
他们都是不肯认命的人。只是时代不等人。
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成立1年，只有14位员工，估值冲到100亿美元。
Instinct一夜走红。令人惊奇的是，身后掌舵人是一位00后——Noah Shinn，今年刚满23岁。三年前从美国东北大学辍学，他带着团队打造出个人Agent产品Instinct，目前年交易流水超10亿美元。
轰动一幕是近日Shinn宣布完成新一轮10亿美元融资，由Sequoia Capital（红杉资本)、Benchmark Capital和Coatue联合领投，投后估值达到100亿美元（约合人民币670亿元）。
想象你要去上海出差，只需发一条语音消息，AI助手便会自动识别位置、预定机酒并同步到日历。“这将通往数万亿美元的市场”，Shinn毫不掩饰对个人Agent前景的兴奋。
不得不感叹，AI时代正在涌现我们意想不到的创业传奇。
最火00后
23岁，估值670亿
故事始于一位00后辍学生。
创始人诺亚·辛（Noah Shinn）今年23岁，2023年从美国东北大学辍学，主修化学与计算机科学，参与过机器学习与大模型技术研究。他曾作为核心早期员工加入AI独角兽Sierra，积累了AI研发与落地经验。
诺亚·辛（Noah Shinn）
Sierra的AI产品主要是替企业处理客服流程。期间他逐渐发现，企业领域已经有Agent在干活了，但普通人的生活里还是一片空白。于是2025年，他离职创办Spear Street Technology，打造了AI个人助手Instinct。
“早在2023年初次体验ChatGPT时，我们就已经对AI理想的行动方式有了清晰的预想。”Shinn认为，这个Agent要能在日常各方面提供帮助，打理个人繁杂事务。
Instinct的设计尤为特殊：它没有独立APP，用户通过短信、电话、邮箱与其交互，全自动完成购物、预约、出行、处理邮件。如果有紧迫日程需要处理，它还会主动打电话提醒。
举例而言，用户只需发一条语音消息“我今晚需要到北京”，Instinct便会自动识别用户当前位置，根据其偏好的航空公司、座位类型等信息完成机票预订，再衔接酒店、机场接送预约并同步到日历，一气呵成。
Instinct设计一套“可信任的人网络（Trusted network）”，同事只获得工作日历和特定收件箱内容，亲人则可以分享更多信息。不同Instinct之间可以协作处理相关事务，支持共享PDF、图片和表格等。
起初，团队把产品分发给身边约200位亲人朋友，每位用户有5个邀请码，随即以日环比约10%的增速开始增长。甚至有人把邀请码放到eBay上出售，价格一度达到300美元。
Shinn希望的是，Instinct采用类似Apple Pay的盈利模式——用户免费使用，商家支付每笔交易的服务费。如此一来，Agent就不会为了广告主向用户推荐其并不需要的东西。
尽管还处于邀请制，但产品商业规模已经相当可观。Noah Shinn在访谈中透露，目前用户基数还非常小，“产品年交易流水已接近并超过10亿美元”。
14位员工
开创个人Agent时代
Instinct几乎是在一夜之间崛起。
今年初，公司完成种子轮融资，由Conviction领投、Greenoaks参与，彼时估值为5000万美元。
来到8月，Instinct先是在A轮融了7500万美元，估值5亿美元，此后又于当月底以25亿美元估值融资2.5亿美元，领投方为Index Ventures和Benchmark。
直到最新完成C轮融资，金额10亿美元，估值达到100亿美元。短短数月估值飙升，而此时团队仅有14人。
“这可能是有史以来最激动人心的软件竞赛，最终的结果是数万亿美元的市场。”Shinn在访谈中信心十足。不止Instinct，硅谷早早就参与到对个人Agent的押注。
标志性一幕是，Meta旗下AI智能体助手Muse横空出世，迅速登顶苹果应用商店榜首。与Instinct类似，用户可以使用Muse读取邮件、日历和文件，一键式购买商品、预订旅行或在后台持续处理任务。
Muse有多火？上线仅5天下载量便突破73万次，日活数据远超当年的ChatGPT。过去很少处于AI话题中心的Meta，股价一度上涨超过20%，市值增加了2000亿美元。
“过往AI智能体大多面向开发者、技术爱好者，普通用户几乎没有实用场景，Muse的出现真正让AI智能体迎来全民普及的可能性。”一位海外分析师如此表示。
不久前，OpenAI在开发者大会上发布全天候个人智能体dots，拥有独立云端电脑、浏览器和代码编写测试能力；马斯克旗下SpaceX在8月推出的Grok Bot，全球下载量悄然攀升至220万次；Alphabet刚刚重启并升级了其实验性AI智能体CC；豆包也在个人助理方向推进相关产品规划。
如果说传统大模型的主要交互形式是“问答”，那么智能体助手就意味着直接参与执行。想象AI一手代劳了订机酒、买商品、预约餐厅，握住了管家的权限也就相当于掌握了消费级商业的咽喉。
当然，争议也同样汹涌。用户要将现实生活全盘托付给一个拥有极高权限的Agent，就必须深度开放邮箱、日历、个人账户甚至位置等绝对隐私的数据，风险不言而喻。
“这一切都太新了，现在还没有任何产品能完全赢得信任。”投资人坦言。但产业浪潮已然来临。
AI时代
00后挤爆富豪榜
放眼望去，AI时代00后面孔尤为鲜明。
不久前，AI语音公司Fish Audio宣布完成5200万美元种子轮融资，徐新创办的今日资本与Coreline Ventures联合领投，身后创始人是一位00后，在卧室中开始AI语音项目创业。
稍早些，SpaceX以600亿美元买下Cursor母公司Anysphere，早期创始团队一夜间实现财富自由。Anysphere背后站着四位来自麻省理工的00后学生，旗下Cursor一跃而成全球最火的AI编程工具。
我们把目光拉回到国内，00后创业者的身影同样密集——浙大00后陈天润创办的4D世界模型企业魔芯科技即将完成新一轮融资，估值跃升至近100亿元；由00后清华大学在读博士刘松铭掌舵，世界模型公司LiberAI完成新一轮数亿元Pre-A++轮融资……名单越来越长。
梳理下来，这些年轻人的画像几近一致：手握清华、斯坦福、耶鲁等名校背景，在校期间就开始做项目，积累起资源和技术认知。赛道上扎堆AI、机器人、世界模型等硬核领域，快速试错、迭代式创业成为主流。
甚至连创业思路也如出一辙——基于自身观察和经验，从一个小切口出发解决生活化痛点，短时间内放大AI杠杆。与其说是传统的资源利用，不如说是灵活的定义问题、驾驭工具、整合结果。
如果没有创办公司，他们或许才刚刚大学毕业。此前福布斯发布的“2026全球最年轻的亿万富豪”榜单中，AI招聘初创企业Mercor的三位联创年仅22岁便坐拥22亿美元身家，相当于人生每过一年就拥有1亿美元财富。
“AI的时代属于00后”，创投圈时常听到这样的总结。长在大模型爆发与开源生态成熟的年代，他们没有移动互联网的路径依赖，不受固定商业逻辑桎梏，对前沿方向有老一辈无法复刻的天生直觉。
于是，在日新月异的技术逻辑下，他们跳过了漫长的行业沉淀，一跃站在了资本金字塔顶端。据《福布斯》今年3月公开的数据，30岁前坐拥十亿美元身家的年轻人达到创纪录的35人。
想起当年ChatGPT、DeepSeek横空出世，技术杠杆的价值被重新估量。比起经过数年沉淀再进入大众视野，年轻的创业者跃跃欲试，财富也循着智能革命的浪潮迅速酝酿。
一代人终将落岸，但总有人选择起航。 $SOL

你怎么看？但斌说，比尔盖茨接触巴菲特后，开始卖出微软股票、分散投资，如果他不卖出，财富是现在的10倍。减持微软30年，盖茨少赚了1.2万亿美元
美国投资圈有个经典的案例：比尔·盖茨结识巴菲特之后，开始持续卖出微软股票、做资产分散。
2026年5月，盖茨基金会信托向美国证券交易委员会提交的文件显示，已于今年第一季度出售剩余770万股微软股票，按当前股价计算价值超过32亿美元，约合人民币218亿元。
至此，盖茨基金会彻底清空了微软股票，与这家他亲手创办的科技巨头之间数十年的股权关系画上了句号。
但斌说，如果盖茨当年一直拿着微软不减持，如今身家大约能到1.33万亿美元。而福布斯2026年全球富豪榜显示，盖茨实际净资产约1080亿美元。
数字差距惊人，但事情真的这么简单吗？
先说一个很多人忽略的事实：巴菲特从来不买微软股票。
巴菲特是集中投资的坚定倡导者，他反复讲过“分散投资是对无知的保护”，对于真正懂投资的人，应该高度集中持仓。他没有直接建议盖茨卖出微软。盖茨的减持操盘手是家族办公室负责人迈克尔·拉尔森，此人投资理念与巴菲特相似，但减持决策的驱动力不是巴菲特的授意，而是盖茨自身财富结构的系统性调整。
而且，盖茨的减持早在结识巴菲特之前就开始了。1986年微软上市时，盖茨持股约49%。1994年，他聘请拉尔森筹建家族办公室瀑布投资，此后每季度有序卖出微软股票，所得现金转入瀑布投资进行分散配置。
盖茨和巴菲特约在1991年相识。减持的起点，比这个时间更早。
那盖茨为什么必须卖？
第一层原因：慈善信托的刚性支出。
盖茨基金会2026年的年度支出预算已提升至创纪录的90亿美元。盖茨承诺2045年前花完约1070亿美元财富并关闭基金会。基金会每年需要向外拨付数十亿美元的慈善资金，持有一只股票的流动性远不如分散配置。
第二层原因：财富管理阶段的风险重构。
创业需要集中押注，但当创始人身份从经营者转为财富管理者与慈善资本配置者时，资产结构必须相应调整。拉尔森将减持资金分散投资于铁路、能源、房地产、消费品等领域，构建了跨周期、跨行业的多元资本系统。
盖茨选择以微软股票的未来涨幅，换取慈善执行力和资产抗风险能力，这是一笔有意识的机会成本交易，不是被动失误。
再看一个关键时间窗口。
1999年12月，微软股价达到历史高点53.98美元，市值超过6000亿美元，是全球第一大市值公司。随后互联网泡沫破裂，微软股价一年内跌去超过60%。
从2000年到2014年，微软股价在20到30美元之间徘徊了整整十四年。2014年初，微软市值不足3000亿美元，不到辉煌时期的一半。
在这漫长的十四年里，盖茨的分散投资策略看起来反而是更优的选择。
微软真正的市值跃升，发生在萨蒂亚·纳德拉2014年执掌之后。纳德拉砍掉手机业务，转身拥抱云服务与AI。到2017年10月，微软市值重回6000亿美元，等了整整17年。再往后，云计算和AI的浪潮才把微软推到了万亿美元级别。
1999年那个时间点，没有人能预判这些。
微软正面临反垄断诉讼，美国联邦政府联合20个州向微软发起诉讼，科技股前景高度不确定。盖茨减持的每一步，都是在当时的信息条件下做出的判断。
哥大商学院课堂常讨论这个案例，表面问题是“该不该卖微软”，底层问题是集中持股与分散配置的取舍。集中持股顺风时滚雪球，逆风时被单一资产反噬。分散投资牺牲爆发收益，换回组合稳定性。
两年前，盖茨个人仍持有约1.03亿股微软股票，价值约430亿美元。他计划在未来20年内将几乎全部财富捐赠给基金会。
他和梅琳达已向基金会捐赠约602亿美元。这些资金流向全球健康、减贫、疫苗、教育等领域。
1.33万亿美元的账面数字和1080亿美元的实际净资产之间，差了大约1.2万亿美元。这笔差额流向了哪里，盖茨本人比任何人都清楚。 $MICRO
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