泵泵超人

一转眼，BNB Chain 六周年了。
我对这条链一直有点不一样的感情。
因为我第一次在链上赚到一个大结果，就是在这里。
2022 年，我刚开始玩 Crypto。
那时候它还不叫 BNB Chain。
叫 BNB Smart Chain。
大家更习惯叫它 BSC。
钱包也没有现在这么多。
那时候我用 TP。
那时候我甚至不知道什么叫基础设施。
只知道一件事：
打狗，要去币安链。
去币安链，要先去 币安 买 BNB。
2022 年 9 月，上海。
已是深秋，天气却还留着一点夏天没退干净的燥热。
我刚学会怎么从币安提币到 TP 钱包。
那时候的 BNB，一百多美元一枚。
我买了人生第一枚 $BNB
不是为了长期持有。
不是因为研究过 BNB Chain。
甚至不是因为看好 CZ。
只是因为 Gas 不够了。
我要买一只狗。
群里每天都有人发 CA。
后面的话也很简单。
冲。
我跟着买了几个。
有一个项目，我买了十枚 BNB。
一千多美元。
买完以后我就忘了。
那时候链上的东西死得很快。
很多币今天还有名字，明天就只剩一个合约地址。
所以忘掉一只狗，并不是什么值得记住的事。
直到有一天，我刷 Twitter。
所有人都在说它。
我甚至不记得为什么买它，只是到它的叙事是 Doge 的 Baby 😆
有人晒收益。
有人算倍数。
有人说自己错过了。
我看着那个名字，突然觉得有点熟。
于是打开 TP 钱包。
钱包里确实有。
我点进去。
当时能卖一千枚 BNB。
我记得那个页面。
也记得自己盯着数字看了一会儿。
十枚。
一千枚。
中间发生了什么，我其实没有参与。
它涨的时候我不知道。
社区在狂欢的时候我也不知道。
我甚至已经忘了自己买过。
后来我经常觉得，链上最早给人的财富教育有点残忍。
你研究半个月的东西可能归零。
你认真写了一页逻辑的项目可能腰斩。
但有时候，一只被你忘在钱包里的狗，会突然给你一千枚 BNB。
这是我和 BNB 的第一次见面。
很不体面。
没有宏大的公链叙事。
没有技术信仰。
没有生态判断。
只有一个刚学会用 TP 钱包的人，为了买 Meme，在币安买了一些 Gas。
后来很多东西都变了。
BSC 改名 BNB Chain。
钱包越来越多。
链的区块速度越来越快。
曾经大家在群里研究貔貅、滑点和 CA。
现在链上跑着 20 万+ AI Agent。
有人做 DeFi。
有人持有 RWA。
RWA holder 超过 30 万。
有人开始在链上买 bStocks 代币化股票 。
以前一枚 BNB 的用途，是让我有 Gas 买下一只狗。
现在它后面站着的是一整套金融基础设施。
六年其实不算很久。
但 Crypto 的六年，足够让很多东西看起来像上一个时代。
我已经记不清当年群里是谁发的那个 CA。
也记不清自己为什么偏偏买了它。
但我一直记得第一枚 BNB 的价格。
一百多美元。
因为那时候我根本没想过，
很多年后，
我会坐在这里写 BNB Chain 六周年。
更没想过，
改变我对链上世界理解的第一笔钱，
不是来自一份研报，
不是来自一次精准判断。
只是来自一只，
被我忘在钱包里的狗。

币安的 Slogan 是：Exchange the world，RWA 赛道最热的叙事也是：把资产代币化
但是对于持牌机构来说，卡住他们代币化资产的，是三个更底层的问题：
1️⃣ 我的持仓和交易对手能不能不被全网看见？
2️⃣ 监管来查的时候，我能不能只给它看该看的？
3️⃣ 结算是不是确定性的，会不会被回滚？
对于 DeFi 来说全透明并不是问题，但是对于 TradFi 资产来说，确实不可行的，Dusk 公链就是为了解决这几个问题的
👉 什么是 Dusk 公链：
$DUSK 是一条面向受监管金融市场的 L1，核心卖点是「可编程隐私」，可以选择性的透明化关键数据
比如 持仓、金额、交易意图 这些数据被隐私，而 合规规则、结算状态 可以被透明，授权方可以选择性披露，但是披露出来的，都被确保是真实的
1️⃣ 机制层：DuskEVM + Hedger，让开发者可以自定义保密合约
DuskDS：底层结算与数据可用性层，提供确定性 L1 隐私交易支持
DuskEVM：EVM 兼容的应用层，主网即将上线，机构和开发者用现有的 Solidity / EVM 工具链就能接入，不需要学新语言，没有迁移成本
真正有意思的是 DuskEVM 上的隐私模块 Hedger
大部分链上隐私方案只靠 ZK 证明，Hedger 走的是「同态加密 + 零知识证明」的组合路线
这套设计带来几个对机构很关键的能力：持仓、金额、余额端到端加密，但交易本身对授权方可审计，使用混淆订单簿，机构下单时不暴露意图和敞口，这是防止被针对性狙击的刚需
2️⃣ 应用层：Dusk Trade，跑在链上的 "持牌券商"
如果 DuskEVM 是底座，Dusk Trade 就是给普通投资者用的前端
把 基金、ETF、债券和其他 RWA 带到 DuskEVM 上，有三个亮点：真实所有权（不是平台记账的 IOU）、即时结算、以及 DeFi 级别的可组合性
法律架构适用的欧盟法规，以受监管的 MTF 和投资平台的形式运营
💡 谁在使用 Dusk ？
NPEX：荷兰 AFM 监管的交易所，同时持有 MTF、经纪商 和 众筹服务提供商 三张牌照
2024 年与 Dusk 签署商业合作，计划把 3 亿欧元以上的资产通过 Dusk 上链，值得一提的是，Dusk 早在 2020 年就成了 NPEX 的股东
Quantoz Payments：欧元稳定币上 Dusk，解决链上证券用什么结算的问题
Cordial Systems：机构级托管方案，和 NPEX 一起解决 RWA 托管问题
21X：另一家欧盟持牌的 DLT 交易与结算系统
Dusk CEO 用过一个比喻：别的 RWA 协议在争书架上的位置，Dusk 想做的是放书架的那栋楼
Dusk 的策略不是 求机构来链上发资产，而是成为机构自己的交易所的底层技术

盘点了一下，币圈最赚钱的 10个 协议里，5个 明确不发币，真正把收入转化为「代币价值捕获」的，只有 4个
1️⃣ 第一梯队：稳定币业务，赚最多的钱
➤ Tether：每周收入 1亿 美金，不分红
你把美元换成 USDT,它拿你的美元去买美国国库券和其他固收资产，利息全归自己
本质上是一家零息吸储的影子银行，USDT 持有人不拿一分钱利息，所有收益归 Tether 公司。
5% 左右的美债利率乘以 1,600 多亿美元的发行量,就是这个每周一个亿的收入来源。
➤ Circle：链上赚钱、链下分红，价值捕获仅在纳斯达克
Circle 的收入结构和 Tether 一样，USDC 储备中现金等价物和美债的全部收益，外加跨链协议 CCTP 的手续费
区别在于价值捕获路径：Circle 已在美股上市( $CRCL )，想分它的钱，买的不是币，是股票
2️⃣ 第二梯队：回购销毁，真正的「收入→代币」闭环
➤ Pump fun ：Meme 印钞机，100% 回购 / $PUMP
bonding curve 阶段的交易费分成、代币毕业费、Mayhem 模式费用、PumpSwap 每笔 0.05% 的协议费
协议收入持续回购 PUMP，30 天 $4,460 万 收入
➤ Canton ：专注机构的 TradFi 公链，100% 销毁通缩 / $CC
面向机构 TradFi 的隐私公链，交易量极大，节点参与方包括高盛、微软这个量级的机构，所有协议收取的费用，100% 销毁
30 天 $4,931 万的销毁量，甚至超过了 $PUMP ，通缩模型最纯粹的一个
➤ Hyperliquid : 回购强度之王 / $HYPE
扣除 builder 费，永续和现货订单簿 99% 的费用，进入 Assistance Fund，用于回购
$HYPE ，不用多说了，Hyperliquid 把几乎全部收入还给了代币
➤ Tron ：通缩老将 / $TRX
孙哥的链，USDT 最大的流通网络，本质是稳定币结算高速公路
每一笔 USDT 转账烧掉的 TRX 就是它的营收，现金流极其扎实
当销毁量长期超过增发量，TRX 就是净通缩资产，30 天 $2,682 万的销毁，配合 Tether 在它链上的巨量结算需
3️⃣ 第三梯队：不发币的现金奶牛
➤ Axiom ：月入千万美金，明确不发币
YC 孵化，两个应届生创办，定位是 Solana Meme 交易终端 + Hyperliquid 永续入口
上线四个月收入破 1 亿美金，是史上增长最快的协议之一
收入来源：扣除推荐和返现后留存的交易费 + 从 Hyperliquid 收的 Builder Code 费用
➤ GMGN ：多链 MEME 隐形收割机
多链 Meme 交易工具，覆盖 9 条链，收入是扣除推荐佣金后留存的交易费
30 天 $2,160 万，没有代币，没有发币计划，收入全部归团队
3️⃣ 第四梯队：预测市场 & 传统资管
➤ Polymarket ：最大预测市场，发币悬而未决
全球最大预测市场，月成交量约 $77 亿，合作方名单里有 Google Finance、Yahoo Finance 等
收入来源：扣除 maker/taker 返佣、推荐奖励、流动性和持仓激励后，进入协议地址的费用
迟迟不发币，美国业务优先，目前空投预期含金量最高的一个
➤ Grayscale：传统资管的链上镜像
GBTC、ETHE 及一篮子信托/ETF 产品的管理方，收入就是管理费
无代币，价值全归股权，加密牛市最稳定的受益人，往往是收管理费的，不是持币的
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👉 总结一些洞察：
Tether 和 Circle 的稳定币业务，合计拿走了前十总收入的约 70%
回购销毁，正在成为头部协议的标配：Hyperliquid 99%、Canton 100% 销毁、Pump 持续回购、Tron 净通缩
Axiom、GMGN 月入千万美金，赚钱的工具类协议，完全没有发币需求
但 Web3 最大的现金流，从来不在 DeFi 协议手里，在美债利息的搬运工手里 🤔