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PANews 8月17日消息，据Hyperliquid Policy Center，美国SEC已提议撤销Reg NMS核心规则之一的Rule 611“穿透交易规则”，HPC与Pyth Network核心贡献方Douro Labs提交联合评论信表示支持，并呼吁同步更新券商“最佳执行义务”指引。两方指出，Rule 611依赖集中SIP汇总的NBBO报价体系，难以适配AMM、链上CLOB等无需或不依赖预先报价的链上交易机制，也无法覆盖Tokenized Securities在链上的真实成交价。评论信主张采用原则性指引，允许在NBBO缺失或失真时，引入以Pyth等链上独立参考价格为代表、透明且抗操纵的价格源，并确认Tokenized NMS股票仍受Reg NMS与最佳执行框架保护。

作者： @BlazingKevin_ ，Blockbooster研究员
FALX 是一套把 Prime Brokerage 贷款账本加工成链上固定收益资产的资本形成机制。
它的核心结构是：
FalconX 发起机构抵押贷款
→ 贷款敞口进入 FalconX-managed SPV
→ Pareto 提供链上 Credit Vault
→ M11 Credit 担任信用策展人、行政代理人和抵押品代理人
→ Plume / Ethereum / Solana 等链上入口分销给投资人
1. FALX 究竟是什么
FALX 更接近一套链上结构化信用设施：投资人把 USDC 存入 Pareto/FALX 相关 Vault，资金进入 FalconX 相关的破产隔离 SPV，再由 FalconX 的机构信贷体系向量化基金、对冲基金、做市商和资产管理人等机构客户发放超额抵押贷款。
FalconX 在 2025 年 3 月宣布其 Structured Credit Facility，把 FalconX-originated loans 打包成结构化产品，使投资者可以通过 Pareto 私募信用 Vault 进入，并由 M11 Credit 担任策展人。FalconX 认为，这是把机构信贷资产形成过程接入链上资本。
2026 年 6 月 30 日，Plume 宣布 FALX Structured Credit Facility 上线。根据 Plume 披露，该 Vault 通过 Pareto 提供基础设施、由 M11 Credit 策展、资金进入 FalconX-managed SPV，底层敞口来自 FalconX Prime Brokerage 平台发起的超额抵押贷款；该设施还被描述为可扩展至约 $1B 容量。
所以，Plume 上的 FALX 更像是 FalconX/Pareto/M11 这套已有结构化信用设施的新入口和扩容，而不是完全从零开始的新资产池。
2. 资金流与参与方
六个主要参与方如下：
参与方 核心职责 FalconX 贷款发起、客户关系、抵押品管理、Prime Brokerage 风控 底层机构客户 借入 USDC 或信用额度，用于交易、保证金和流动性管理 SPV 承接投资人资金并隔离资产 M11 Credit 信用策展、行政代理人、抵押品代理人 Pareto 链上 Credit Vault 与基础设施 Plume / OpenTrade / Sygnum 等 分销与链上/合规入口
FalconX 在 2026 年 6 月的说明中披露，Vault 贷款给 OspreyX 2024-A Limited，该 SPV 被设计为 bankruptcy-remote，用于隔离投资人资本和 FalconX 公司资产负债表；Falcon Labs Ltd 担任 Collateral Manager，M11 Credit 担任 Administrative and Collateral Agent，FalconX 提供 first-loss capital contribution。
3. 收益是谁付的
FALX 的收益是 Prime Brokerage 借款人为了获得资本效率付出的融资成本。
FalconX 的融资业务覆盖 margin loans、flexible settlement、OTC lending、DMA credit、prime brokerage financing、structured products 和 yield generation 等场景。
这个产品清单说明FALX 底层现金流是来自机构在多个交易场所、多个抵押品和多个结算周期之间做资本调度的综合融资需求。
因此，FALX 的收益来自四类溢价：
美元基准利率；
数字资产抵押品波动溢价；
即时流动性和跨交易所调度溢价；
Prime Brokerage 服务溢价。
这也解释了为什么 FALX 不能简单和 Aave USDC 供应利率相比。Aave 是链上超额抵押、算法利率、公开池；FALX 是机构 Prime Brokerage 贷款组合，承担 FalconX、SPV、M11、抵押品执行和底层客户组合风险。
4. 收益口径
FalconX 披露 ：
基准收益 = FalconX 披露的 30D gross yield 8.25%
扣除 10% performance fee
投资人粗略净收益 ≈ 7.4%
下一步是计算超额收益。对于链上 USDC 投资人，最相关的机会成本是可获得的链上低信用风险收益，例如代币化国债、BUIDL 类货币市场产品或 Aave USDC。FalconX 自己在文章中对比了 Aave USDC 3.26%。考虑代币化国债大致在 4% 左右，本文用 4% 作为链上资金机会成本。
于是：
FALX 净收益约 7.4%
− 链上 USDC 低风险机会成本约 4.0%
= 超额补偿约 3.4%
这 340bp 要覆盖：
FalconX 运营风险；
SPV 法律风险；
抵押品清算风险；
M11 执行风险；
31 天赎回通知带来的流动性折价；
DeFi 二次抵押带来的传染风险；
USDC、合约、跨链和托管风险。
5. FALX容量现实
Plume 披露 FALX 当前容量可扩展至约 10 亿美元。
FalconX 在 2025 年 3 月披露其 2024 年 loan originations 达到 25 亿美元，说明 FalconX 并非没有贷款发起能力。
但 RWA.xyz 当前页面显示 FalconX Credit Vault 总资产约 1.48 亿美元。
这里有一个重要信号：2025 年 3 月 SCF 宣布，到 2026 年 6 月，Vault AUM 大约 1.48 亿美元，只达到 10 亿美元目标容量的约 15%。说明链上资金对这类产品的需求增长并不容易。
容量要拆成五层：
法律和合约容量：SPV 与 Vault 理论上能承载多少；
贷款发起容量：FalconX 全部机构贷款需求有多大；
合格贷款容量：满足 LTV、抵押品、借款人集中度和 covenant 标准的贷款有多少；
目标收益容量：在 7%–8% 投资人净收益下，借款人愿意借多少；
投资人需求容量：链上资金是否愿意接受 250,000 USDC 最低投资、31 天赎回通知和复杂信用风险。
6. M11 的角色
6.1 M11 在 FALX 中的正面价值
FalconX 披露 M11 是 Vault Curator，负责报告、epoch cycles、申购赎回请求、信用评估、loan covenants 执行和实时风险监控。
Plume 披露 M11 Credit 也担任策展人角色。
Sygnum 则明确披露 M11 Credit 是 Administrative and Collateral Agent。
这说明 M11 不是普通分销方。它承担的是信用产品里最关键的中间层：代表投资人判断资产能否进入池子，并在贷款周期中监督发起人和借款人。
6.2 M11的污点回顾
M11 必须和它在 2022 年 Maple 上的失败案例一起看。2022 年 12 月，Orthogonal Trading 在 Maple 上违约约 $36M，其中 $31M 来自 M11 管理的 USDC 池，另有约 $5M 来自 M11 管理的 wETH 池；这会给 M11 USDC 池剩余投资人带来约 80% hit。
M11 自己的说明也承认，Orthogonal 在 FTX 暴雷后严重误报财务状况，直到 12 月 3 日才披露其损失远超此前说法，并因此无法还款。M11 表示，Orthogonal 此前通过书面和口头方式持续声称其 FTX 敞口有限，这严重影响了 M11 管理信用风险的能力。
这个案例暴露了四个问题：
过度依赖借款人自报数据：如果借款人故意隐瞒，策展人未必能及时发现；
集中度失控：M11 的一个 USDC 池到 2022 年 12 月已有约 80% 贷款集中于 Orthogonal，而该比例在 8 月底约为 14%；
pool cover 保护不足且计价有问题：M11 管理的三个池子的 pool cover 基本耗尽，只覆盖了坏账的一小部分；同时 Maple 原生代币 MPL 在风险事件期间大幅下跌。这背后的教训是：如果 first-loss / insurance 主要以关联治理代币计价，那么风险事件发生时，保险资产和被保险资产可能同步缩水；
6.3 FALX 与 2022 年 Maple 的本质区别
2022 年 Maple/M11 的问题，本质是无抵押 / 低抵押机构信用贷款。它依赖借款人披露资产负债表、交易所敞口和财务状况。一旦借款人撒谎，链上透明度无法自动发现链下资产黑洞。
FALX 的结构不同。它是 Prime Brokerage 超额抵押贷款，FalconX 披露其使用实时抵押品监控、自动 margin call、跨交易所清算引擎和 first-loss capital contribution。
7. 损失瀑布：谁先亏钱
FALX 至少披露了三层保护：
底层贷款通常为超额抵押；
FalconX 提供 first-loss capital contribution；
M11 担任 Administrative and Collateral Agent，提供独立监督。
理想损失瀑布应当是：
抵押品超额部分
→ 借款人追加保证金
→ 抵押品清算
→ FalconX first-loss / equity tranche
→ 其他 junior 保护
→ senior 投资人本金损失。
但公开资料没有披露每一层的具体厚度。
8. 赎回挤兑与二次抵押风险
FALX 的基础条款是月度周期和 31 天赎回通知。RWA.xyz 显示，FalconX Credit Vault 有 31-day notice period for redemptions，并披露除 10% performance fee 外没有其他管理、申购赎回或进出费用。
这带来 ALM 问题：投资人是 31 天通知，底层贷款也是月度滚动，但如果某个月投资人集中赎回 50%，SPV 是要求 FalconX 提前压缩贷款账本，还是排队赎回、设置 gate，或者由二级市场承接？公开资料还没有充分回答这个问题。
更重要的是，FALX 已经进入 DeFi 二次抵押层。FalconX Credit Vault Token 已成为 Morpho 上重要 RWA 抵押品之一；Gauntlet 也推出了 FalconX Levered RWA Strategy，用 FalconX CV token 抵押借 USDC，再买入更多 CV token。
这会形成新的传导链：
FALX token 被用于 Morpho 抵押
→ 市场压力下 FALX token 折价或 NAV 调整
→ Morpho 健康因子下降
→ 清算人卖出或折价处理 FALX token
→ 二级价格继续下跌
→ 更多持有人赎回
→ SPV 需要释放现金
→ FalconX 贷款账本被迫收缩或暂停赎回。
FALX 的二次抵押化提升了资本效率，但也把原本相对封闭的私募信用风险接入了 DeFi 清算系统。它从“信用产品”变成了“可组合抵押品”，风险传播速度也会更快。
9. 结论
FALX 的真正创新是把 FalconX 的 Prime Brokerage 贷款账本、SPV 法律结构、M11 的外部信用策展、Pareto 的链上 Vault 和 Plume/Sygnum/OpenTrade 等分销入口组合成一套链上资本形成机制。
它证明了：链上信用未必需要先解决“完全链上原生信用评分”这个最难的问题。
更现实的路径是：先找到有真实现金流和贷款需求的专业发起人；再用 SPV、first-loss、超额抵押、外部策展人和链上资金流透明度，把这批贷款加工成可投资资产。

PANews 8月17日消息，据彭博社报道，AI芯片初创公司Groq完成3.5亿美元融资，但公司估值降至35亿美元，约为近一年之前估值的一半。本轮融资由总部位于达拉斯的投资机构Disruptive领投，英伟达（Nvidia）也将参与投资。Groq成立于2016年，曾被视为英伟达AI芯片领域的重要竞争者之一，专注于开发用于人工智能计算的专用硬件，该公司目前正转型为AI数据中心运营商，重点服务AI模型推理需求。

PANews 8月17日消息，英伟达拟向软银旗下SB Energy投资15亿美元，并为Ports-Pike首个4.25 IT-GW项目提供信用支持，可选择追加3.75 IT-GW。OpenAI将签署20年租约成为客户，并承诺2030年前大规模部署英伟达AI基础设施，对应约6000亿美元英伟达计算业务规模。OpenAI通过ChatGPT提供8400万美元的Codex信用额度。

PANews 8月17日消息，宇树科技：股票将于2026年8月19日在上海证券交易所科创板上市。

PANews 8月17日消息，据Strive提交的8-K文件显示，8月10日至14日期间，公司以约63,231美元的平均价格增持79枚比特币（含费用）。截至8月14日，其比特币总持仓由20,167枚增至20,246枚；同时持有505,000股Strategy的STRC优先股。

作者：Chamath Palihapitiya
编译：深潮 TechFlow
深潮导读：AI 资本开支首次超过石油和天然气，但算力价格波动剧烈，市场却几乎没有任何对冲工具。芝商所计划上线算力期货，背后是算力能否成为下一个万亿美元资产类别的关键实验。这篇文章指出，算力期货要跑通，必须先解决集中度和可互换性两个问题，这对所有布局 AI 基础设施的投资者都是必须理解的风险变量。
“我其实相信一种新的资产类别将出现，那就是购买算力期货。我们现在就是没有足够的算力。”——贝莱德首席执行官拉里·芬克
本周，他被证明是对的。
芝商所集团（CME Group），全球领先的衍生品市场，与 GPU 市场情报和基准测试领域的行业领导者 Silicon Data 联合宣布，计划在 2026 年 10 月 5 日推出算力期货合约，尚待监管审查。
为什么算力需要一个金融市场？
2026 年，AI 资本支出达到 7650 亿美元，首次超过石油和天然气的 6810 亿美元。到 2031 年，预计将几乎翻倍。摩根士丹利预计，AI 在全球经济中的扩散将创造 40 万亿美元的机会。而这个机会依赖于一种关键资源：算力。
Silicon Data 的指数显示，自今年年初以来，即便是较老几代的 GPU，算力需求也急剧上升：
当这么多资本涌入一个行业时，花钱的人需要一种方式来保护自己免受价格朝不利方向波动的影响。
如今，出售石油的生产商可以买入期货合约，在交割前锁定价格。如果现货价格下跌，合约能让收入保持稳定。另一边的买家利用同一个市场来限制燃料成本。双方都把价格波动从自己的业务中剥离。
算力还没有这样的工具，这让任何建设或购买 AI 基础设施的人面临三种风险敞口：
GPU 租赁价格波动剧烈，在需求激增时飙升，或在供应宽松或新芯片发布时暴跌，使 AI 公司无法为其最大成本项做出准确预算。
每当英伟达发布更快的芯片，上一代芯片的租赁价值就会下降，硬件贷款背后的抵押品也随之缩水。
一个数据中心需要两到三年建成，但开发商能用来锁定其算力成本或收益的手段非常有限。每一个这样的决定都是数十亿美元的赌注。
这些风险敞口创造了算力期货的需求。但在这个市场能够扩大规模之前，它必须面对曾经限制其他期货市场的同样两个问题：集中度和可互换性。
围绕洋葱、铀、DRAM 内存芯片和带宽建立期货市场的尝试，都遇到了其中一个或两个问题。
对算力而言，集中度问题比较复杂。买方正在变得分散，因为推理需求遍布数千家运行生产工作负载的公司。卖方阵营广泛且仍在增长，新云厂商收入在 2025 年突破 250 亿美元，覆盖 60 多家提供商。但其底层仍然高度集中，英伟达供应了大多数 AI 芯片。
第二个问题是可互换性。
如今，算力价格以 GPU 小时报价，即租用单个 GPU 一小时的成本。但两块同一型号的 GPU 在一小时内提供的算力可能不同。
Silicon Data 与学术合作者一起，在 11 家云提供商的 3,500 块 GPU 上运行了相同的工作负载。即使在同一芯片型号内，他们也发现了显著差异。在一项测试中，H100 的性能差异高达 34.5%，而整个研究中最大的差距达到 38%。
第一批能够持续的合约可能需要定义几个等级，就像能源市场使用不同的燃料、地点和交割期一样。
但更大的问题是，如果算力期货奏效，会发生什么。算力能否成为下一个名义交易额达数万亿美元的资产类别，并加速 AI 经济？

PANews 8月17日消息，据Strategy最新文件披露，公司回购价值1.32亿美元的STRC，并将美元储备增加1.5亿美元。

作者：Jim，MSX 麦通
编辑：Frank，MSX 麦通
过去两年，华尔街讨论 AI，最重要的数字一直是 GPU、数据中心和 CapEx。
但到了 2026 年，另一个数字开始迅速进入市场视野：债务。
曾经，硅谷最赚钱的一批公司习惯用自己的现金购买 GPU、建设数据中心。如今，随着 AI 基础设施的规模继续向数千亿美元甚至万亿美元迈进，即使是 Alphabet、Amazon、Meta 这些全球现金创造能力最强的公司，也开始越来越频繁地走进债券市场。
Morgan Stanley预计，2026 年全球 AI 相关债务发行规模可能接近 5700 亿美元，较去年翻倍以上；截至 5 月底，规模已经达到约 2360 亿美元，是去年同期的四倍。
与此同时，Alphabet、Amazon、Microsoft 和 Meta 今年相关支出预计达到约 7000 亿美元，到 2027 年，Hyperscaler的资本开支甚至可能突破 1 万亿美元。
而融资方式也正在继续向外延伸。
8 月 10 日，英伟达宣布与 Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、高盛和 KKR 合作，希望撬动超过 5000 亿美元第三方资本进入 AI 基础设施。
几乎在同一时间，Microsoft、Meta、Oracle、Amazon 和 Alphabet 披露的尚未开始执行的未来租赁付款承诺，已经来到万亿美元量级；
当全球最富有的一批公司都开始改变自己的融资方式，意味着 AI 的故事也正在进入新的阶段，那问题来了，这些公司以前躺着几百亿美元现金，为什么突然这么喜欢借钱？
一、AI 的烧钱规模，越来越夸张
Alphabet 是理解这场变化最好的例子。
从业务本身看，它最新一个季度几乎称得上强劲——Q2 营收达到 1198 亿美元，同比增长 24%；Google Cloud 收入达到 248 亿美元，同比增长高达 82%。
但另一边，Alphabet 单季度资本开支已经达到约 449 亿美元，导致其即使业务仍在高速增长，公司依然第一次出现了季度自由现金流为负，Q2 自由现金流降至 -59 亿美元，与此同时 Alphabet 又将 2026 年资本开支指引提高至 1950 亿—2050 亿美元。
这正是 AI 资本开支与传统软件时代最大的区别。
软件时代的大型科技公司，本质上是一台现金机器：前期研发完成之后，每增加一个用户的边际成本有限，大量收入最终可以沉淀为自由现金流。
换句话说，AI 正在重新把科技公司变「重」。
GPU、服务器、高速网络、数据中心、变电设施、冷却系统和土地，都需要在收入真正形成之前先投入巨额现金。
Amazon CEO Andy Jassy 就曾解释，数据中心往往在正式投入使用大约两年前就开始产生建设支出，而收入却必须等到设施真正上线之后才能逐步兑现。
于是，一个天然的资金期限错配出现了，现金今天就要花，但收入需要未来很多年慢慢收回来，在这种情况下，即使公司账上有大量现金，全部依赖内部现金流融资也未必是最合理的选择。
Alphabet 今年 2 月已经完成约 315 亿美元全球债券融资，其中甚至包括罕见的 100 年期债券；8 月又完成了一笔 250 亿美元投资级美元债发行。Amazon 的动作更加激进，3 月先在美国债券市场融资约 370 亿美元，第二天又发行 145 亿欧元债券，两笔合计接近 540 亿美元，7 月又发行 250 亿美元美元债。
与此同时，Amazon 已经将 2026 年资本开支计划提高到 2200 亿美元，AWS 最新季度收入同比增长 37%，创下四年多以来最快增速，但过去 12 个月自由现金流依然从一年前的正 182 亿美元降至 -76 亿美元。
Meta 也呈现出同样的变化。今年 4 月，Meta 完成 250 亿美元债券发行；Q2 收入仍然增长 28%，达到 608 亿美元，但自由现金流却从去年同期的 85.5 亿美元骤降至只有 7.84 亿美元，2026 年 CapEx 指引已经提高到 1300 亿—1450 亿美元。
这些公司并没有突然失去赚钱能力，且利润仍然很多，只是可以自由分配的现金越来越少。
这也是为什么，在 AI 时代，自由现金流正在成为一个比单纯 EPS 更难忽视的指标。
二、同样是借钱，Google 和 Oracle 完全不是一个故事
但借债本身，并不意味着危险。
对于 Alphabet、Amazon 这样的公司而言，债务更多是一种资本结构工具。
它们拥有庞大的主营业务、稳定的现金流和很高的信用评级，在资本支出极度前置的情况下，通过长期债券把建设成本分摊到未来，是一种正常的期限匹配。
真正需要关注的是当资本开支开始持续超过自身现金创造能力，融资究竟是在优化资产负债表，还是已经开始给资产负债表增加压力？
Oracle 是目前最极端的样本之一。
截至 2026 财年结束，Oracle 全年资本开支达到约 556.6 亿美元，而经营现金流只有约 320 亿美元，全年自由现金流降至 -236.9 亿美元。与此同时，公司 FY2026 已经完成约 430 亿美元债务融资和 50 亿美元股权融资，截至 5 月底全部借款未来本金约 1301 亿美元。
7 月 9 日，S&P Global Ratings 将 Oracle 的长期信用评级由 BBB 下调至 BBB-——投资级评级中的最低一级，再下一档便进入投机级。
所以，同样是 AI 烧钱，Alphabet 更多是在利用资产负债表，Oracle 却已经开始挑战资产负债表，这也是 AI 行情下一阶段必须重新建立的一套观察框架。
以前市场最关注的是 AI 收入增长多少、订单增长多少、云业务增速多少，那未来还需要再增加几个问题，比如为了得到这些增长，公司花了多少钱？每增加 1 美元收入，需要增加多少资本开支？自由现金流还有多少？需要借多少钱？当利息、折旧和租赁成本全部开始进入利润表之后，最终还能留下多少利润？
说到底，真正决定估值的，不会只是增长本身，而是增长的资本效率。
三、比发债更重要的变化：AI 正在成为一种金融资产
如果说 Alphabet、Amazon 和 Meta 发债，只是融资方式发生变化，那么英伟达最新的动作，则把这件事又往前推进了一步。
8 月 10 日，英伟达宣布与 Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、高盛和 KKR 建立战略合作，希望成立独立的算力融资平台，长期动员超过 5000 亿美元第三方资本进入 AI 基础设施。
英伟达本身拥有对潜在交易提供最高约 25%、也就是最高约 1250 亿美元 backstop 的选择权，不过目前各机构具体出资额和资金部署时间仍未公布。
真正值得关注的是英伟达如何定义这套模式。在官方公告中，英伟达直接把 AI Compute 和 AI Factory 描述成一种新的「可投资资产类别」。
逻辑其实并不复杂。过去，一家 Neocloud 如果需要购买数十亿美元 GPU，首先得自己筹到大量资本。未来，这套结构可能越来越像传统基础设施融资，譬如数据中心和 GPU 形成资产，客户长期租用算力形成现金流，Apollo、BlackRock、KKR 等机构提供长期资本，项目再用未来的算力收入偿还融资成本。
于是，GPU 不再只是一块卖出去就结束的芯片，相反，由 GPU、数据中心、电力和长期算力合同组成的整套 AI Factory，开始被包装成一种能够产生长期现金流、可以被资本市场定价和融资的基础设施资产。
这背后的意义非常大。
因为一旦 AI 基础设施能够进入养老金、保险资金、私人信贷、基础设施基金和资产管理机构的投资范围，AI 能够调用的资本池就不再局限于科技公司的现金。
这可能让这一轮 AI 基础设施建设持续得比市场想象得更久。
但与此同时，它也会改变风险的形态。毕竟 AI 周期第一阶段最大的风险是 AI 没人用，但最新第二阶段更值得担心的可能是 AI 明明有人用，但算力价格下降得太快，收入增长赶不上债务、折旧和融资成本。
尤其当 GPU 更新速度仍然极快时，今天按照五年甚至更长周期设计的资产回报模型，必须建立在一个重要假设之上，那就是未来几年，这些设备仍然能够保持足够高的利用率和经济价值。
这也是金融资本真正开始进入之后，AI 行业需要面对的新变量。
除此之外，还有一笔更容易被忽视的资本承诺。
根据 Reuters 对公司文件的统计，Microsoft、Meta、Oracle、Amazon 和 Alphabet 已经披露约 1.09 万亿美元尚未开始执行的未来租赁付款承诺，其中 Microsoft 约 3291 亿美元、Meta 约 2790 亿美元、Oracle 约 2600 亿美元、Amazon 约 1372 亿美元、Alphabet 约 852 亿美元；Meta 随后又在 7 月签署约 680 亿美元新的数据中心租赁协议，将目前已知规模进一步推高到约 1.16 万亿美元。
当然，这些数字不能简单理解为「科技公司已经欠了 1.16 万亿美元」。很多合同横跨十几年，并且尚未正式开始执行，因此目前并没有全部以租赁负债形式进入资产负债表；Amazon 的相关披露还包括仓库、办公室、飞机和车辆等资产，并不全部属于 AI 数据中心。
但它依然揭示了一件重要的事情，未来几年的相当一部分 AI 基础设施投入，其实已经提前被锁定，只要算力需求持续增长，这些承诺就是未来收入增长的基础，但如果模型效率快速提升、单位算力价格持续下降，或者企业 AI 商业化速度低于预期，那么今天提前锁定的长期容量，也可能变成未来难以快速削减的固定成本。
而这，正是 AI 融资周期与单纯技术周期最大的不同。
写在最后
现在还很难把这些变化简单解释成消极信号。
恰恰相反。
债券市场、私人信贷、养老金、保险资金和全球资产管理机构的进入，很可能进一步扩大 AI 能够调用的资金规模，让这一轮基础设施建设持续更久。
截至 8 月 12 日，美股仍然距离历史高位不远。最新财报之后，Amazon 因 AWS 增长达到 37% 一度盘后上涨近 9%；Microsoft 在证明云业务增长和现金创造能力之后也获得市场明显奖励；与此同时，Alphabet 在宣布继续提高 CapEx 后承压，Meta 则在自由现金流骤降 91% 后遭遇抛售。
市场并没有开始拒绝 AI 投资，只是正从单纯的「需求交易」，逐渐进入更加严格的「资本回报率交易」：
第一阶段，比的是谁敢花钱；
第二阶段，比的是谁能够以更低的资本成本拿到更多算力，并让每一美元投入最终产生足够多的现金流；
而当 AI 从技术公司的资本开支，变成华尔街可以购买、融资和定价的资产时，这场竞赛真正需要回答的问题，早晚会变成「谁建出来的东西，最终真的能赚钱？」
而这可能才是未来一两年，决定 Google、Amazon、Meta、Oracle、CoreWeave 乃至英伟达，估值差距的真正分水岭。

PANews 8月17日消息，比特币矿企及挖矿服务商BitFuFu公布2026年二季度未经审计财报，营收为4280万美元，同比下降62.9%，净亏损2050万美元，上年同期净利润为4710万美元。Cloud Mining Solutions收入降至2490万美元，同比下滑73.6%，矿机销售收入为零，自营挖矿收入为1400万美元基本持平，托管及其他收入增至390万美元。公司Adjust‍ed EBITDA为-1840万美元，较上年同期6070万美元大幅转负。期末持有BTC 1671枚、电力负载273MW、管理算力15.3 EH/s，现金及数字资产合计1.195亿美元，较2025年底减少约33%。

PANews 8月17日消息，去中心化 AI 算力网络 Gonka 正式上线 DeepSeek v4 Flash 0731，目前支持该模型、Kimi-K2.6 和 MiniMax M2.7。Gonka 通过聚合全球GPU资源，提供 OpenAI 和 Anthropic 兼容的模型调用服务，现全网等效算力接近2000张 H100。过去24小时处理196亿个 AI Token，其中 DeepSeek 超过120亿，占比逾六成。用户可通过社区 Broker 接入，目前 https://gonkarouter.io/ 提供20美金免费 Credits，近乎零成本使用主流AI模型。

PANews 8月17日消息，据QCP Group，美国8月密歇根大学消费者信心初值降至51.0，7月零售销售环比下滑0.6%，为2025年5月以来最大跌幅，叠加此前就业数据转弱，市场对美联储9月加息25bp预期降至约30%。同时，霍尔木兹海峡谈判未果推升油价，WTI徘徊82.4美元、Brent接近88.7美元，加大通胀压力。BTC现价略高于63,000美元，近一周下跌约3%，仍在近期区间下沿震荡，ETH徘徊1,900美元附近。BTC 1周隐含波动率约26%，7日实现波动率约20%，整体波动率回落、行情偏无趋势。文中提到的后续关键宏观与政策事件包括FOMC会议纪要、美国7月PCE与Q2 GDP二次修正及杰克逊霍尔年会等。

PANews 8月17日消息，据沙特媒体哈达斯（Alhadath）报道，消息人士称，伊朗与美国之间60天谈判期限的延长协议已获批准。美、布两油短线下挫逾1美元，美股三大股指期货短线拉升。

PANews 8月17日消息，据 DefiLlama 数据显示，Gate 过去 1 个月资金净流入达 6.0585 亿美元，在中心化交易所中位列全球第三。

香港，2026年8月17日—— 亚洲综合性数字资产公司 HashKey Holdings Limited（3887.HK）宣布，旗下持牌交易平台 HashKey Exchange 宣布已与数字资产保险商 OneDegree 旗下品牌OneInfinity 达成合作，共同拓展受规管港元稳定币 HKDAP 的商业与金融应用场景。此前，HashKey Exchange 已与 OneInfinity 建立了深度合作关系，为用户的数字资产提供保险保障。本次合作将双方的业务协同进一步延伸至稳定币生态领域。
随着 HashKey正式成为受规管港元稳定币HKDAP的主要认可分销商，HashKey 与 OneInfinity将借此创新金融基础设施，合力推动等场景中的应用，并由 HashKey Exchange 为符合条件的用户提供 HKDAP 与法定货币之间合规兑换服务。双方亦计划结合 OneDegree 母公司 AIFT 集团的科技业务需求，探讨 HKDAP 在具体跨境业务收付款场景中的潜在应用，并由HashKey MENA 提供 HKDAP 与美元及迪拉姆（AED）的无缝汇兑，全面打通受规管港元稳定币从本地商业保费结算到中东跨境商务支付的业务闭环。在香港本地业务中，双方正在研究推进 HKDAP 用于商业保费支付。
HashKey Exchange BG CEO 茹海阳表示： “我们非常高兴与 AIFT 及 One Degree 携手，共同研究推进港元稳定币在保险支付及科技业务的跨境商务结算等场景中的应用潜力。依托 HashKey Exchange的流动性保障与合规兑换能力，双方将持续丰富港元稳定币的实际使用场景，提升数字资产的流通效率。”
未来，在监管机构的合规指引与框架支持下，HashKey Exchange 将继续与 AIFT集团等业界伙伴紧密协作，在确保稳健安全的前提下，持续丰富港元稳定币的应用生态，共同推动香港数字金融基础设施的繁荣与创新。
关于 HashKey Exchange
HashKey Exchange 是上市公司 HashKey Holdings Limited (3887.HK) 旗下的数字资产交易所，致力于在合规丶资金保障丶平台安全方面为虚拟资产交易所定义新标杆，Hash Blockchain Limited（HashKey Exchange）是香港首批持牌零售虚拟资产交易所。目前已获得香港证券及期货事务监察委员会（证监会）批准，持有在《证券及期货条例》下的第1类（证券交易）丶第7类（提供自动化交易服务），以及在《打击洗钱条例》下的经营虚拟资产交易平台牌照，持牌运营虚拟资产交易平台。HashKey Exchange已获得ISO 27001（资讯安全）和ISO 27701（资料私隐）管理系统认证。为遵守法律法规，HashKey Exchange不向中国大陆丶美国和某些其他司法辖区的用户提供服务。
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作者：赵颖，华尔街见闻
美股当前“氛围完美”，但历史记录并不乐观。
BTIG首席技术市场策略师在最新报告中发出警告，市场正以全时高位、极低波动率的姿态步入年度最危险的季节性窗口——中期选举年的8月至10月。他直言，当下一个极具吸引力的时机，投资者应主动削减风险敞口或对冲广泛股票头寸。
等权重标普500指数（SPW）年内累计涨幅约16%，所有板块均录得正收益，市场"广度扩张"已然实现。然而，历史数据显示，自1990年以来，标普指数在中期选举年的8月18日至10月11日期间，除2006年外每年均经历至少7%的回调。当前市场以历史高位入场，VIX处于年内低点，保护性需求几近缺失，多重技术信号同步发出预警。
季节性规律：中期选举年的"魔咒窗口"
BTIG的数据显示，自1990年以来，SPW在中期选举年平均于8月18日前后见顶，随后进入一段相当艰难的下行区间，直至10月中旬。
1990年、1998年、2002年、2010年、2014年、2018年及2022年，均在8月至10月期间出现至少7%的回调。1994年跌幅为5%，但至当年12月进一步扩大至8%。唯一的例外是2006年，但该年已在5月至7月提前录得9%的跌幅，某种程度上只是将调整时间前移。
值得注意的是，中期选举本身并非总是引发波动的直接原因。BTIG指出，往往是某个事先未知的外部事件触发了下跌——例如1990年科威特被入侵、1998年长期资本管理公司（LTCM）危机，以及2014年埃博拉疫情。这意味着当前市场面临的潜在风险同样难以预判。
技术面：多重指标同步亮起黄灯
除季节性规律外，当前多项技术指标均指向市场脆弱性上升。
自3月回调以来，RSP（等权重标普500 ETF）最大回撤幅度不超过2.25%，这一异常平静本身即是风险积聚的信号。与此同时，RSP当前价格较200日均线高出约11%，BTIG指出，除新冠疫情后的特殊行情外，RSP与200日均线的偏离幅度通常不会超过当前水平，趋势虽强，但拉伸程度已处于历史高位区间。
下行成交量信号的缺失同样引人关注。今年迄今，纽交所尚未出现哪怕一个"80%下行成交量日"——即下行成交量占总成交量80%以上的交易日。历史平均水平为每年21个此类交易日，且自1996年有记录以来，从未有任何一年少于5个。BTIG表示，当前已是有记录以来最长的无80%下行成交量日连续纪录，且差距悬殊。
情绪面：市场保护需求降至极低水平
投资者对下行风险的漠视在期权市场上同样有所体现。CBOE综合看跌/看涨比率的10日移动均线已降至0.82，处于过去数年的低位区间，显示市场参与者几乎没有为潜在回调购买保护。
BTIG将这一现象与市场处于历史高位、VIX处于年内低点并列，认为三者共同构成了当前市场自满情绪高涨的完整图景。
长端利率异动：债市发出背离信号
宏观层面亦出现值得警惕的背离。尽管过去一周非农就业、CPI、PPI及零售销售数据均呈现偏鸽派特征，美国长端国债收益率却收于本轮周期的最高水平附近。
这一"利率无视利好数据"的走势，与股市当前的乐观定价形成明显矛盾，进一步增加了市场的不确定性。
在板块配置上，BTIG指出，历史数据显示医疗保健板块在中期选举年8月至10月期间表现相对抗跌，或具备一定防御价值。
半导体方面，费城半导体ETF（SOXX）在50日均线处遭到精准阻力，BTIG认为这与"繁荣/崩溃顶部"后的初步反弹走势相符，预计年内仍将寻底至200日均线。能源板块虽出现多月期突破，但BTIG对追涨持谨慎态度，认为单一头条新闻即可逆转涨势，不建议主动追高。
BTIG策略师Krinksy总结认为，当前是削减风险或对广泛股票敞口进行对冲的极佳时机，"时钟正在滴答作响"。

PANews 8月17日消息，据The Block报道，HIVE Digital Technologies 旗下 BUZZ High Performance Computing 与一名投资级企业客户签署为期五年的 GPU 云服务合约，总价值约3.5亿美元，预计新增约7000万美元年化收入，使 BUZZ HPC 年化收入增至约1.8亿美元。BUZZ HPC 将在加拿大不列颠哥伦比亚省 Merritt 的 Bell AI Fabric 机房部署2016块 NVIDIA Blackwell Ultra GPU，采用 GB300 NVL72 机柜方案与 Quantum‑X800 InfiniBand 和 VAST Data 存储，预计今年内上线。项目资本开支约1.85亿美元，部分由客户约3500万美元预付款、HIVE 今年6月发行的零息可转债及设备融资支持。HIVE 保留基础设施所有权，预计集群在2026年四季度交付后，HPC/AI 日收入将达约50万美元。

PANews 8月17日消息，BitMart 创始人 Sheldon 发文称，经确认迹象显示，BitMart 中文官方账号 @BitMart_zh 已被盗用，当前发布内容并非现任员工所为。

PANews 8月17日消息，据官方公告，Cardano 钱包服务商 SecondFi 称其钱包迁移工具即将上线、资产找回工具预计于9月开放，预计围绕两项流程的诈骗活动将明显增加。团队强调不会通过任何平台私信主动联系用户、不会索要转账费用或税费、不会要求安装额外应用或远程工具、不会要求透露助记词或私钥。官方提醒，伪造迁移工具与仿冒网站、地址替换、所谓“迁移/找回协助”、提前收取手续费、假冒客服与监管机构、以及利用 AI 进行高仿冒充，将是主要手法。用户应仅通过 SecondFi 官方应用与 support.secondfi.io 参与迁移和资产找回流程。