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花旗集团预计，2026年韩国企业将在全球债券和股票市场实现创纪录的融资规模。随着企业寻求国际投资者为增长提供资金，韩国企业的资本市场发行活动有望大幅增加，其中SK海力士(SKHY.US)具有里程碑意义的265亿美元美国上市交易将成为重要推动力。
作为SK海力士上市交易的承销商之一，花旗今年迄今已帮助韩国客户在全球债券和股票市场筹集约600亿美元。该行预计，科技、消费和医疗保健等多个行业的并购活动也将进一步增加，包括韩国企业在海外进行的收购以及外国企业在韩国进行的收购。此外，今年以来，花旗在韩国股票资本市场承销排名中位列第四，在韩国国际债券承销排名中位列第三。
花旗环球市场韩国首席执行官朴章浩周三在一份声明中表示：“韩国拥有越来越多的世界级企业和新兴行业领军企业，这些公司正越来越多地以具有竞争力的条件利用资本市场，为其增长目标提供资金。”
花旗的乐观展望正值韩国两大芯片制造商——SK海力士、三星电子——成为全球人工智能基础设施建设的主要受益者之际。全球AI建设热潮正推动存储芯片需求激增。韩国正寻求调动至少1350万亿韩元(约合9750亿美元)的企业投资，其中包括三星电子和SK海力士在内的企业将投资于芯片和数据中心，不过其中许多项目仍处于早期规划阶段。
SK海力士的美国存托凭证(ADR)于上月上市，成为外国公司规模最大的首次股票发行交易，凸显全球投资者对韩国科技股的强劲需求。上周，由TPG Capital支持的Kakao Mobility已秘密提交美国上市申请。知情人士透露，三星电子也已与银行就潜在的美国上市事宜进行了初步讨论，不过目前尚未决定是否推进该计划。

转自：新华财经
8月25日，国产硅片龙头企业西安奕斯伟材料科技股份有限公司（以下简称“西安奕材”，688783.SH）披露了2026年半年度报告。今年上半年，公司实现营业收入15.89亿元，同比增长22.00%；经营活动产生的现金流量净额3.24亿元，连续多年保持正值；归母净利润-2.89亿元，较上年同期减亏14.98%。
西安奕材表示，2026年二季度下游市场需求逐步回暖，带动2026年下半年12英寸硅片现货价格开始上涨。受长单锁价机制影响，公司上半年订单价格已于2025年末锁定，加之第二工厂处于产能爬坡期，折旧等固定成本尚未充分摊薄，综合导致涨价红利暂未在报告中充分体现。随着国内外晶圆厂扩产加速，12英寸硅片需求增长动能进一步增强，预计涨价趋势将延续，公司经营业绩将进一步向好发展。
中国大陆第一、全球第六，月销量突破百万片
进入2026年，AI算力增量需求持续向上游硅片传导。作为国内12英寸硅片龙头，西安奕材充分受益于这一产业趋势，报告期内公司产线持续处于满稼动状态。截至报告期末，公司产能合计已达100万片／月，月销量同步突破100万片，由此带来的规模效应也在逐步显现，公司出货量全球市占率约7.7%，在12英寸硅片领域稳居国内第一、全球第六。
伴随产能提升，公司产品结构不断优化，产品向高附加值正片市场延伸。今年上半年，西安奕材抛光片收入同比增长16.27%；外延片收入同比增长53.05%。
半年报显示，按照公司规划，2026年12月第二工厂50万片／月产能达产后，西安奕材总产能将达到约120万片／月。武汉第三工厂已于2026年5月完成主厂房结构封顶，预计2026年10月提前实现首批设备搬入，2027年上半年投产，2030年前全面达产后总产能将提升至180万片／月以上。
2100余项专利构筑技术护城河，海内外商业化落地持续提速
在产能规模持续扩大和行业地位巩固的背后是长期的技术积累。报告期内，公司研发成本达1.22亿元，占营业收入比重7.68%，共计研发人员287人，占员工总数13.57%。截至今年上半年，西安奕材累计申请境内外专利2138件，其中89%以上为发明专利；获得授权有效专利978件，其中77%以上为发明专利，专利总量稳居国内12英寸硅片行业首位。
目前，公司已形成涵盖拉晶、成型、抛光、清洗和外延五大工艺环节的完整核心技术体系，在晶体缺陷密度、翘曲度、平坦度、洁净度及外延膜层形貌与电学性能等关键指标上，已与全球头部厂商处于同一水平。
在此基础上，公司持续推进产品迭代。报告期内，抛光片纳米形貌及平坦度整体提升，成功推动包含海外客户在内的13款新产品送样认证；外延片通过自主设计核心部件迭代和清洗技术改良，局域平坦度大幅提升、表面光散射颗粒显著降低，成功推动6款新产品送样。
市场版图持续拓展，全球供应地位不断攀升
在客户开发方面，报告期内，西安奕材首次实现格罗方德（GlobalFoundries）外延片产品的送样测试，及SK海力士（SK Hynix）测试片的小批量供货，并顺利通过其品质体系审核。目前，公司正稳步推进三星电子、SK海力士等海外核心客户的正片认证工作，相关进程有序开展。
公开资料显示，公司产品已进入台积电、美光、铠侠、三星电子、SK海力士等全球一线晶圆制造企业的供应链体系，覆盖范围持续扩大。根据其半年报，当前海外晶圆厂硅片采购以海外供应商为主，国产硅片的占比尚处低位，公司在海外头部晶圆厂的产品认证和供应体量位居国内前列，海外市场的存量渗透空间充裕，随着后续正片认证及客户拓展的逐步落地，业绩增长具备较好前景与想象空间。
西安奕材表示，下半年公司将持续推进产品力、技术力与品质力的系统性升级，聚焦“品质、效率和性价比”，进一步拓展全球市场份额，实现经营质量稳步向好。（李军杰）
编辑：赵鼎

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#SK海力士重启大连工厂#【美国催着建厂，SK海力士却先重启大连】一条很容易被忽略的时间线，暴露了全球芯片产业正在发生的博弈。
美国发给SK海力士中国工厂的设备许可，只覆盖到今年年底。韩国媒体披露，停工四年的大连NAND二厂，最快将在11月搬入生产设备。就在这条消息出现十天后，SK海力士又传出准备在日本宫城县建设大型存储芯片工厂，潜在投资高达数十万亿韩元。
一边赶在年度许可到期前重启大连产线，一边评估把下一座工厂放到日本。SK海力士看起来是在全球扩产，背后却是两股力量的直接碰撞：中国拥有能够马上投入生产的厂房、工人和供应链，是SK海力士继续扩张全球市场绕不开的生产基地。而美国则试图利用设备许可，控制SK海力士，想把未来的先进产能留在盟友体系，最好留在美国本土。
韩媒消息显示，SK海力士计划投资数十万亿韩元，在日本东北部的宫城县建设一座存储半导体制造厂。要知道，韩国和日本这些年在芯片半导体上摩擦不断，一直互相防着彼此，这还是韩国半导体公司首次在日本进行半导体投资，建立生产基地。
SK海力士选择日本建厂，一方面是日本给外资建厂的大额补贴。消息显示，日本已经为台积电熊本项目提供最高4760亿日元支持，给美光在美光建厂5000亿日元的支持。如果SK海力士在日本的项目落地，那日本政府也会承担一部分建厂成本。
另一方面就是日本的材料和设备优势，日本在硅片、光刻胶、封装材料以及多种半导体设备仍然处于领先优势，SK海力士的芯片产线本来就使用日本企业Namics，信越化学、东京应化等企业的材料和设备，日本建厂可以直接嵌入上游供应商。
不过SK海力士要在日本投产，一方面肯定要面临韩国本土的舆论，另一方面，美国也会有微词。
美国一直在向韩国政府和企业施压，要求其在美国本土投资建设存储芯片工厂。朝媒消息显示，美国已经要求韩国半导体企业在美国建设存储芯片工厂，还表达对韩国宣布800万亿韩元的韩国湖南半导体集群有所不满，认为韩国把下一轮最稀缺的存储产能和巨额资本优先留在了本国。却迟迟不拿出在美建设存储工厂的方案。
这边美国和日本在为了争抢韩国的存储工厂暗自蓄力，那边SK海力士在中国的大连的工厂已经快完成扩产了。
SK海力士旗下Solidigm已在今年上半年恢复大连二厂投资，最快今年11月就能搬入设备，目标是2027年上半年实现量产，新增月投片能力约4万—6万片。大连一厂现有月产能约10万片，二期投产后，大连基地总产能达到15万片，接近其NAND产能的一半。而且，如果只看海外NAND前道制造，大连目前就是SK海力士唯一的生产基地，占比为100%。
需要说明，SK海力士的大连二厂并不是全新的项目，SK海力士2021年接手英特尔大连NAND工厂，2022年5月启动二厂建设，随后因为NAND价格暴跌和美国设备管制而停工。随着这两年存储芯片需求的暴涨，SK海力士于今年上半年又重启项目。
至于为什么SK海力士要在当下重启大连二期项目。一方面是大家有目共睹的存储芯片涨价，SK海力士想通过扩大生产基地锁定产能。另一方面就是一个隐蔽的原因了。
去年8月，美国商务部取消三星和SK海力士中国工厂原有的“验证最终用户”资格。年底美国又向三星和SK海力士发放了2026年度设备进口许可，让它们可以继续向中国工厂运送部分美国设备。也就是说，今年年底之前，SK海力士大连二厂在先进设备进口这方面压力不会太大。
把大连项目放到SK海力士目前的全球投资版图里，SK海力士这种试探的意义更加明显。
在韩国，SK海力士已经批准投入54.3万亿韩元，建设龙仁Y2和清州M17两座工厂。其中，清州M17首个洁净室预计2028年底完成；龙仁Y2首个洁净室要到2029年年中才能完成。在美国，SK海力士已经确定投资38.7亿美元，在印第安纳州建设HBM先进封装和研发基地，至少也要到2028年投入运营。
也就是说，即使扩产速度再快，从今年到明年这么长的真空期，SK海力士仍然只能选择中国供应链来满足产能。这是由中国完成的产业结构决定的，美国再想控制SK海力士绕开中国，也得考虑拿什么满足客户不断增长的订单。
这也暴露了美国芯片管制面临的内在矛盾。美国希望利用设备许可，限制中国工厂扩产和技术升级，把SK海力士下一轮投资拉向美国；但美国、韩国、日本的AI企业又需要更多HBM、DRAM和NAND，无法承受中国现有存储产能突然退出。而韩国企业也不会完全听从美国的指令，放着大好的生意不做。
SK海力士的三面布局，看似左右逢源，实则是一家企业在政治铁幕与产业规律之间的艰难求生。它无法放弃中国现成的厂房与供应链，难以拒绝日本的材料优势与巨额补贴，更不敢无视美国的市场与政治压力。这种“一个都不能少”的纠结，恰恰印证了半导体产业几十年全球化编织的供应链网络，从来就不是靠行政命令可以徒手拆解的。
地缘政治可以延缓工厂的建设，却无法改写产业的物理规律。在这场围绕存储芯片的博弈中，最终胜出的不会是嗓门最大的施压者，而是那个能让光刻机真正运转起来的地方。（@科工力量）

（来源：财闻）
摩根大通指出英伟达财报需关注四大变量。国内H200芯片获批出货有望上修营收指引。市场更关注毛利率指引及成本转嫁信号。
8月26日，据财闻海外资讯，英伟达将于当地时间26日公布第二季度（5?7月）业绩，相较于财报数据本身，市场的目光更多聚焦于财报电话会议上传达出的信号。
预测平台Polymarket的数据显示，截至25日，英伟达二季度调整后每股收益（EPS）超预期的概率达96%；毛利率落在74?76%区间的概率为93%；数据中心板块营收突破800亿美元（约合111万亿韩元）的概率高达95%。
摩根大通分析师哈伦·塞尔表示，除营收指引外，英伟达财报需重点关注四大变量：1.应对ASIC定制芯片等推理赛道新兴竞争对手的方案；2.与华尔街达成的5000亿美元AI基础设施融资计划的性质界定；3.面向中国市场的H200芯片首批出货进展；4.受存储器供应紧张影响，鲁宾、贝拉新一代芯片规格是否调整。据悉国内部分客户已收到获批的H200芯片，有望成为四季度营收指引上修利好因素。
循环融资争议亦是观察重点。英伟达为OpenAI俄亥俄州数据中心20年租赁合约提供最高1050亿美元付款担保，并联合阿波罗全球等推出总规模5000亿美元第三方资本计划。Jax投资管理公司布莱恩·马尔维警示其高度单一依赖AI业务的隐患。CEO黄仁勋反驳称该项目非循环融资，系长期投资。
摩根士丹利预估仅第三季度鲁宾芯片可带来90亿美元营收。瑞银分析师蒂莫西·阿库里指出，存储器供不应求最终或利好英伟达，会议可能传出订单储备大幅增长消息。
对三星电子、SK海力士等韩国存储厂商而言，毛利率展望信号价值高于营收与利润。若英伟达自行消化成本压力下调毛利率预期，侧面印证存储厂商议价能力提升；若维持75%左右原有毛利率，则代表成本压力向下游转嫁。市场比营收、EPS更关注毛利率指引及对存储原材料成本的表态。

此前购买了产品的消费者怎么办
据澎湃新闻报道，8月24日，有消费者发现，“SKhynix旗舰店”店铺主页已经发布终止经营公示，拟于2026年9月9日自主终止经营，店内商品目前已全部下架。
截至8月25日，淘宝平台已无法直接搜索到该店铺。
公开资料显示，这家店铺此前主要销售SK海力士品牌的消费级固态硬盘，运营主体显示为天津海利士科技有限公司。根据天眼查，该公司于2020年7月注册，注册资本100万元，经营范围涵盖技术服务、电子产品销售等，公开工商信息暂未显示其与SK海力士总部或中国区存在股权、控股或直接隶属关系。
消息传出后，最先感到焦虑的是已经购买其产品的消费者。
固态硬盘等存储设备往往具有较长的使用周期，用户购买时也普遍看重品牌及商家提供的长期质保。SK海力士SSD官网目前公布的是“五年有限质保”，但消费者能否顺利享受质保，还取决于购买渠道、凭证等多种条件。该店铺关闭后，此前由店铺承诺的保修是否继续有效、由运营商还是品牌方承接，成为消费者最关心的问题。
对此，淘宝平台官方客服对澎湃新闻表示，关店后若订单仍在平台售后有效期内，消费者可以从订单详情页发起维修或退款等售后申请；如果订单已经没有售后入口，或者卖家未处理，可以尝试联系平台客服协助，也可查询商品是否享有品牌方的官方质保。
中国新闻周刊注意到，淘宝天猫平台上还存在一家名为“SKHY旗舰店”的店铺，其页面公示的工商资质同样指向天津海利士科技有限公司。不过，该店客服表示，其为经销商经营，与即将关闭的“SKhynix旗舰店”相互独立。
SK海力士中国区方面对中国新闻周刊表示，经核实，“SKhynix旗舰店”并非由公司直接运营。至于关店原因、其他相关电商店铺经营或授权情况及历史订单的质保安排等问题，SK海力士中国区方面表示正在内部及与相关方核实中，目前暂无更多信息可提供。
值得一提的是，此次关店事件再次引发了外界对SK海力士收缩消费级存储业务的猜测。
今年1月，市场一度传出SK海力士计划停产消费级存储器，退出消费级DRAM和NAND业务的消息。1月14日，SK海力士相关人士曾对此公开否认，称公司“目前并未探讨或规划退出消费者用产品事业的计划”。
但在AI需求持续增长的背景下，全球存储厂商将有限的产能和资本投入向数据中心及高性能产品倾斜，已经成为明确趋势。HBM、服务器DRAM和高容量企业级SSD的需求及利润水平快速增长；相比之下，面向个人用户的零售内存和SSD价格竞争激烈，品牌厂商还需承担营销、渠道和售后成本。
SK海力士近来公布的产能计划，也显示其投资重点正在向AI存储集中。
8月7日，SK海力士宣布投资约54.3万亿韩元建设两座新工厂。其中，龙仁Y2工厂主要生产HBM等下一代DRAM产品；清州M17工厂则负责扩充NAND产能，SK海力士在投资说明中强调扩产动力是AI服务和企业级SSD需求。
此外，其还计划在清州建设先进封装工厂，重点服务于HBM等AI内存。
AI需求也的确带动了SK海力士业绩的增长。财报显示，今年二季度，其实现营业收入同比增长257%至79.32万亿韩元、营业利润同比增长557%至60.54万亿韩元，均创单季度历史新高，并将业绩增长归因于HBM、AI服务器用DRAM和企业级SSD等高附加值产品销量扩大，以及DRAM和NAND价格上涨。SK海力士还表示，HBM4已于第二季度开始大规模出货，并正在与包括核心客户在内的十余家客户洽谈长期供应协议。
相比之下，SK海力士并未在财报中单独披露自有品牌消费级零售业务的收入和利润，也未明确其在整体业务中的战略地位。
且以中国市场在售的固态硬盘为例，SK海力士以自有品牌面向个人消费者的产品组合相对有限，新品迭代规划并不明确，官方零售渠道也不算丰富。
全球另一存储巨头美光此前已经作出调整。去年12月，美光宣布退出旗下Crucial（英睿达）消费业务，停止通过全球零售商、电商和分销渠道销售Crucial品牌的消费级内存及存储产品，并将资源更多用于支持增长较快的大型战略客户。不过，美光退出的是Crucial品牌零售业务，并不意味着其不再向PC、手机等厂商供应存储产品。
也正因如此，虽然目前并没有充分证据表明SK海力士已经决定退出消费级存储市场，公司也曾明确否认相关传闻，但当旗舰店关停、消费级产品迭代不明、AI存储投资提速等信号相继出现，外界对其战略方向的猜测难以避免。
毕竟真正的问题或许是，在AI业务成为增长核心之后，直接面向个人消费者的品牌零售业务，在SK海力士的战略版图中还剩多少优先级。
记者：石晗旭
编辑：余源
运营编辑：王琳
（来源：中国新闻周刊）

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（来源：财闻）
截至8月下旬，三星电子与SK海力士做空余额飙升，但作为先行指标的融券余额却下滑。券商猜想系空头回补买盘。
8月26日，据财闻海外资讯，据韩国交易所与韩国金融投资协会数据，以21日为准，三星电子做空持仓余额达2.1215万亿韩元，较7月31日增幅90.7%；SK海力士做空余额从720亿韩元飙升至8290亿韩元，扩大11倍。
然而，作为做空活动先行指标的融券余额却现反向行情。截至25日，三星电子与SK海力士融券余额分别为22.1987万亿韩元、19.6404万亿韩元，较7月31日各下降10.5%、15.8%；二者合计融券余额从7月末48.2675万亿韩元回落至41.8391万亿韩元，降幅13.3%。
针对做空与融券走势背离，券商行业猜想：原有空头势力可能了结头寸兑现收益，或在半导体股价回暖下买回股票，开展空头回补（空单平仓），出现空头回补买盘。
此外，韩国主板市场（科斯皮）整体做空与融券余额双双走高。截至21日主板做空净持仓余额达19.7442万亿韩元，较上月末上涨4.9%；融券余额从7月31日155.8632万亿韩元增至25日164.8310万亿韩元，上升5.8%。裕珍投资证券研究员许宰焕指出，KOSPI200做空占比（做空成交量/总成交量×100）6月曾突破10%，截至本月4日回落至8%区间；倘若不再飙升，抛售压力或许已渡过峰值。

【导读】日韩股市集体低开，韩国股市随后拉升，KOSPI指数一度涨超1%
中国基金报记者 李智
8月26日，日韩股市集体低开。韩国KOSPI指数开盘下跌0.2%，随后震荡拉升，一度涨超1%，最新报6807.15点。个股方面，三星电子涨逾2%，SK海力士涨近2%。
消息面上，SK海力士工会成员投票否决了一项经过两个月谈判达成的初步薪资协议，超过50%的投票者投出反对票。不少员工反对超过一半的奖金以股票形式发放，因为他们对SK海力士股价的波动性感到担忧。SK海力士管理层与工会预计将恢复谈判，后续讨论的重点很可能围绕绩效奖金支付制度展开，而这正是劳资双方的核心分歧点所在。
据韩媒《ChosunBiz》援引Omdia报告，三星电子今明两年按晶圆投片规模计算的DRAM内存产能仅有小幅增长，SK海力士有望缩小双方之间的产能差距。
日本股市低开后震荡调整，日经225指数现跌0.42%。
日本财务省预计，债务偿还成本将在下一个财政年度激增17%，达到创纪录的36.6万亿日元。这一增加反映了债券收益率上升和利率走高，其中16.6万亿日元将用于支付利息。日本的整体预算请求预计也将首次超过130万亿日元，这加剧了对政府支出和财政计划的担忧。
编辑：杜妍
校对：乔伊
制作：小茉
审核：陈墨
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原创：悟00000空 秦朔朋友圈
三巨头争相扩产
近期，三星电子、SK海力士、美光科技集中公布大规模扩产计划，投资重点集中在HBM、服务器DRAM与企业级NAND闪存。
三巨头一再强调新增产能大多锁定云厂商长期订单，而且产能建设周期较长，晶圆厂从土建、设备搬入调试到良率爬坡，需要两三年甚至四五年时间，同时AI存储需求激增，所以短期内供不应求的局面不会改变。
8月13日，SK集团会长崔泰源接受CNBC专访时更是提出了“存储荒”的概念。他预测，2027年缺口最为突出，紧张局面或将延续至2030年。他对存储价格的暴涨表示抱歉，但也表示无奈，供应短缺实在太严重了。
虽然如此，还是有不少投资者感到相当担忧，因为历史经验或者说教训告诉他们，在存储这个行业，“扩产”这个词很危险。
扩产的诅咒
存储行业周期性非常强。需求上升，产能短缺，供不应求，价格上涨，扩产增量，供过于求，价格暴跌，亏损破产，行业洗牌，产能收缩，供不应求，价格上涨，扩产增量，供过于求，价格暴跌，周而复始。
由于存储行业需求波动大、供应链长鞭效应强、产能建设周期长等原因，产能放量的顶峰往往正好撞上需求的谷底，价格腰斩算是幸运的，跌掉95%甚至更多都很常见，十分惨烈。
某种程度上，这要归咎于这个行业的一个玩家——“拼命三郎”三星集团。
1974年三星第一代掌门人李秉喆通过收购韩国半导体公司正式进入半导体行业；1983年，宣布进军DRAM内存赛道。1987年，李秉喆去世，其子李健熙接班。三星充分利用“官研学产”举国体制，以其人之道还治其人之身，把日本存储企业全部卷死，方法是“逆周期扩产”。
当存储价格大跌、全行业陷入亏损、对手纷纷压缩产量和产能时，三星一方面持续增加产量，另一方面继续投入巨资，新建厂房，购置设备，扩大产能。导致价格加速暴跌，对手破产出局，同时威慑潜在进入者。等到旧产能出清、市场需求回暖，三星的大量新增产能已经建好投产，直接抢占市场份额。
最经典的三星逆周期扩产发生在2008年。那一年美国次贷泡沫破裂引发全球金融危机，PC需求快速萎缩，叠加此前市场对微软Vista系统带来内存增量的过高预期落空，DRAM内存价格断崖式下跌，绝大多数存储企业陷入深度亏损。
面对行业寒冬，奇梦达（由英飞凌分拆而来，是欧洲唯一的DRAM大厂）、尔必达（由日立、NEC等日企的DRAM业务合并组建而成、日本最后一家独立DRAM企业）、中国台湾一众DRAM厂商纷纷减少晶圆产出，收缩资本开支，优先保住现金流，避免资金链断裂。
但是三星不怕，即便自身存储业务同样大幅亏损，依旧没有削减资本开支，继续扩充产能，加剧供应泛滥，不断打压价格。不久价格就击穿了多数对手的单位可变生产成本，边际利润为负，不仅不能抵补固定成本，而且每多卖一片晶圆就多亏一份钱，卖得越多亏得越多。
奇梦达现金流最先耗尽，2009年正式宣告破产退出DRAM市场。下一个是日本，尔必达苦苦支撑数年，虽获得政府扶持，但持续亏损难以扭转，2012年申请破产保护，后续被美光收购。中国台湾本土DRAM企业也经受重创，多数退出主流竞争。
只有美光，在自身努力和美国政府保护之下，躲过一劫。
这轮洗牌后，全球DRAM行业仅剩下三星、SK 海力士、美光三家核心厂商。三星付出了短期巨额亏损的代价，换来了三寡头垄断的市场格局，它自己是寡头之首。
这一战被认为是彰显三星第二代掌门人李健熙谋略与勇气的封神之战。
寡头格局形成后，三巨头开始形成默契，有意识地约束资本开支，不轻易扩产DRAM，以避免恶性价格战。
接下来六七年，存储行业进入盘整期。在此期间，NAND闪存从2D升级至3D。2012年9月三星在中国西安正式开工建设全球首批大规模商业化3D-NAND?产能，2014年5月正式投产，这是三星3DNAND扩产的起点。DRAM内存则不再大幅新增晶圆数量，而是靠制程微缩提升比特产出（单张晶圆最终产出的有效存储总比特容量）。
2016年，存储行业迎来一轮大周期。云计算、服务器大规模建设，智能手机存储容量升级，加密货币挖矿，三方需求叠加。同时3DNAND良率爬坡缓慢，供给释放受限。DRAM、NAND价格持续暴涨，进入2018年，三大厂商利润创历史新高。
2018年第四季度，存储周期出现拐点，下游服务器、手机厂商大规模去库存，前期扩产的产能集中释放，DRAM、NAND价格快速下跌。三星半导体部门营业利润环比近乎腰斩，牛市宣告结束。
李录等投资大咖入局
2019年末，存储行业跌到了周期底部。李录管理的喜马拉雅资本，从2019年第四季度开始重仓买入美光，后续持续加仓，持仓成本价约49美元，最高峰时美光占到喜马拉雅美股组合的51%，成为第一大重仓股。同期莫尼什?帕伯莱也重仓美光，仓位一度高达77%。
李录，华裔价值投资人，是芒格的挚友，1997年创立喜马拉雅资本，受托管理芒格家族资产，曾向巴菲特推荐比亚迪。著有《文明、现代化、价值投资与中国》等书，致力于传播价值投资理念。
莫尼什?帕伯莱，印度裔美国价值投资人，巴菲特忠实门徒，2007年联合拍下巴菲特午餐。1999年创立帕伯莱投资基金。
李录和帕伯莱的逻辑是，DRAM市场只剩下三星、SK海力士、美光三巨头，寡头垄断的行业格局已经定型，寡头会克制资本开支，形成产能约束，不再恶性竞争，维持合理高价，共享垄断利润。
从行业结构来讲，存储行业好比科技领域的可乐，只不过不是双寡头垄断，而是三寡头垄断。和存储一样，可乐行业的寡头垄断格局也是经过惨烈的竞争才形成的。
二战之前，可口可乐一家独大，百事可乐多次濒临破产，市场上还有Dr Pepper、皇冠可乐等众多竞争者。二十世纪八十年代，可口可乐与百事可乐争相投入巨资大做营销（包括广告、促销、折扣、赠品、终端冰柜投放，等等），广铺渠道争夺客户，甚至双方员工发生肢体冲突。史称“可乐大战”。
大战“军备竞赛”高峰期的1984年，可口可乐营销费用约两亿美元，占营收的8%至11%；百事可乐营销费用约1.5 亿美元，占营收的9%至12%。令人印象深刻的是，1983年百事可乐以500万美元签下迈克尔?杰克逊，创下当时代言费最高纪录。
激战了十年左右，到了九十年代，两家公司不得不接受一个事实：谁也打不过谁，再打下去必将两败俱伤，和平共处是唯一的生路。“可乐大战”终于结束。
“可乐大战”开始前，可口可乐和百事可乐的市场份额分别为34%、24%；“可乐大战”结束后，两家公司的市场份额分别为42%、32%。也就是说，两巨头都是“可乐大战”的赢家，而输家则是所有其他可乐公司。“可乐大战”是商学院最受欢迎的营销案例之一。
2025财年，可口可乐的营销支出64亿美元，占营收的13%；百事可乐这两个数字分别为76亿美元、8%。高昂的营销费用所形成的品牌资产，像一道又深又宽的护城河，围着可乐行业这个城堡，拦住了所有潜在进入者。它的另一道护城河是灌装网络。
巴菲特每每讲到护城河，都会举可口可乐的例子。他在上个世纪八十年代末、九十年代初完成可口可乐建仓后，持有至今，从未卖出一股，原始成本12.99亿美元。可口可乐在伯克希尔股票组合中长期稳居前四大重仓，仅历年累计收到的分红就已远超当初全部投入成本。
从护城河的角度来讲，存储行业这个城堡和可乐行业这个城堡一样，也至少有两道护城河，一是产能建设所需的巨额资金与漫长时间，二是技术专利与秘诀。
理论上，存储行业的三巨头完全可以像可乐行业的双寡头一样，默契配合，共享丰厚利润，李录和帕伯莱重仓美光的理由很充分。
然而，至少以下三点令他们希望落空。
第一点，扩产已经深植“拼命三郎”三星的基因，成了它的本能反应。当年它就是这样卷死所有日本、欧洲等对手的，只剩下两家卷不死的，一家是本国的SK海力士，同样凶猛，同样获得了韩国政府的全力支持，另一家是美光，经营理念、管理风格非常像三星和SK海力士，同样也获得了本国政府的大力支持。
第二点，存储行业的周期性和技术性远强于可乐行业。剧烈的波动让玩家，特别是三星，总是心存幻想：没准儿再扩产一次，就能把其他两家踢出去，至少把一家踢出去，就算踢不出去，也踢得它半死。
存储芯片技术的快速发展进一步加强了这种企图。每一次技术进步变迁都是机会，谁不变，就跟不上，被淘汰。而可乐正好相反。1985年，面对百事可乐的疯狂竞争，可口可乐更改了百年经典配方，结果上市后遭到老消费者强烈抵制、抗议、投诉。公司被迫短短数月恢复旧配方，回到老可乐。芯片是新的好，可乐是老的好。
第三点，三星第三代掌门人李在镕急于建功立业。2014年李健熙突发心脏病卧床，李在镕中断哈佛学业，回国接班。2020年李健熙去世，三星正式进入李在镕时代。
应该说，2018至2022年，李在镕相当克制，压住了扩产的冲动。但是，到了2023年行业再度进入熊市时，李在镕再也控制不住自己了。SK海力士、美光大幅减产以避免加剧供过于求，三星却没有。它加速了HBM的扩产，一方面冻结普通DRAM、NAND新增产能，为HBM让路，另一方面改造旧厂房用于HBM封装。
显然，李在镕非常想弥补三星在HBM上的失误。
2013年，SK海力士和AMD合作推出全球首款HBM。此后持续推进HBM的研发生产，积极谋求与英伟达的紧密合作，信心坚定，稳扎稳打。
而三星则走走停停，错失良机。2015至2017年，三星跟进HBM1、HBM2研发，供货AMD和英伟达。实际上，英伟达V100时代，三星是HBM主力供应商，而不是SK海力士。
据说，2018年黄仁勋到访三星，提出HBM深度合作。彼时李在镕身陷司法案件，合作方案被搁置。
2019年存储熊市，三星判断HBM属于小众利基市场，解散了HBM主力团队，只留下少数人维持项目。而同期SK海力士不顾亏损，仍坚持投入，相信未来。2022年，英伟达H100采用SK海力士的HBM3，此后双方深度绑定。
2023年ChatGPT引爆AI算力，HBM需求猛增。三星赶紧重启HBM团队，但押错封装路线，HBM3E长期无法通过英伟达认证，错失AI算力爆发的黄金窗口，只得眼巴巴看着SK海力士一骑绝尘。
在这种情况下，李在镕再次诉诸三星的扩产基因，是不难理解的事。
2023年初，在三星的扩产刺激下，SK海力士、美光也跟随增加资本开支。市场库存快速堆积，存储产品价格持续下跌。美光迅速由盈利转为大额亏损，市场甚至担忧它会破产。如果它破产，美国就和日本、欧洲一样，出局DRAM市场了。
至此，三巨头同时扩产，李录和帕伯莱投资美光的前提“寡头垄断的行业结构形成产能约束”已不复存在。按照价值投资的原则，当支撑买入的底层逻辑不再成立，就应当离场。2023年一季度李录开始减持，二季度完成全部清仓，卖出均价约62美元，持有三年半实现小幅盈利。帕伯莱则在同年三季度完成清仓。
“我的痛怎么形容”
之后的事情大家都知道了。自2023年AI掀起惊涛骇浪，英伟达市值从不足四千亿美元飙升突破五万亿。2025年6月25日收盘正式登顶全球市值第一，连续保持了约13个月。
存储股表现也十分亮眼，特别是后半程随着AI发展瓶颈从计算芯片转向存储芯片，股价上涨动力超过英伟达。我们来看一下三巨头的股价。
三星电子，集团业务多单元，弹性被稀释，自2023底部最大涨幅约三倍，2026年5月市值站上一万亿美元，目前市值1.19万亿美元。
SK海力士，自2023底部最大涨幅十倍，2025年6月27日，市值突破一万亿美元，峰值市值1.35万亿美元，目前市值0.98万亿美元。
美光科技，2023年内最低约48美元，全年在45至75美元区间震荡。随着2024年HBM3E、HBM4完成认证进入英伟达供应链，股价一路大涨，2026年5月26日市值突破一万亿美元（比SK海力士早一天），目前股价1011美元，市值1.16万亿美元。
存储三巨头走出了一波史诗级行情。我们用供需曲线简单演绎一下。
三星扩产，SK海力士、美光跟进，行业产能约束消失。如果市场需求不变，那么价格就会像前几轮周期一样暴跌。然而没想到的是，AI浪潮来袭，需求跳升，上了好几个能量级，消化了所有产能，还有巨大缺口，价格暴涨，股价暴涨。
我们用竖轴表示价格，横轴表示量。需求曲线是一条向右下方倾斜的直线，随着价格下降，需求量增加。供应曲线是一条向右上方倾斜的直线，随着价格上升，供应量增加。两条曲线的交叉点决定了市场出清的价与量。
当行业扩产时，供应曲线向外（右）推移，在需求曲线不变的情况下，市场出清的价格下降，量上升。
然而没想到的是，AI浪潮把需求曲线大大地向外推移了，远在新的供应曲线之外，导致新的供应曲线与新的需求曲线的交点远在原来交点之右之上，也就是量价齐升，而且升的幅度非常大。存储三巨头盈利猛增，股价暴涨。
投资界都在猜测过去三年李录、帕伯莱等投资大咖的心情，有调皮的中国股民说有一首中文歌曲名称或许最能表达他们的心情，那就是《我的痛怎么形容》。
然而，如果不能接受、理解、化解这种痛，就不是一个优秀的投资者。他俩做了正确的决策，却得到了令人遗憾的结果，但是这令人遗憾的结果不能证明他们的决策是错误的。当支持你投资的理由（产能约束）不复存在时，正确的决策就是及时离场。之后发生的事情与你无关。
你没有提前看到AI浪潮，就赚不到它的钱，这很公平。实际上，这也是一种保护，如果你赚到了你认知以外的钱，而且是大钱，你的大脑很可能会得到错误的反馈信号，要么以为下一次还可以这样不懂装懂蒙到大钱，要么陷入幻觉，以为自己什么都懂。
而投资是重复博弈，在这样的大脑指挥下，总有一天会亏得一败涂地。所以没有赚到自己认知以外的钱，这既公平，又保护了你，是件好事。
提前看到AI浪潮是极不容易的事情，几乎没有人能做到，除非你有上帝视角。所以，不必心痛，上帝的归上帝，你的归你的，你懂的已经足够用了。
回到文章标题提出的问题，存储三巨头扩产，是不是投资者撤退的信号呢？这取决于你对供需两条曲线推移幅度的判断，如果你100%认为需求曲线的外移远超供应曲线的外移，那么不应该撤退；如果你100%认为供应曲线的外移远超需求曲线的外移，那么就应该像李录、帕伯莱一样，及时撤退。
然而，你不可能100%确定，特别是像投资这种极为复杂的事情。你可以根据胜率与赔率决定你的仓位，比如使用凯利公式。投资是概率的游戏，正如霍华德?马克斯所言：“投资面对的是概率分布，而不是确定的结果。”
如果一个人觉得自己绝对确信，那么他应该赶紧离开股市，他的愚蠢与狂妄早晚会让他倾家荡产。
“理性的要义之一，就是不绝对确信。”（罗素）
No.7056 原创首发文章｜作者?悟00000空
作者简介：曾在复旦学习、任教9年；曾在中欧国际工商学院供职20年。微信个人公众号：无语2022，微信视频号：无语20220425。
开白名单 duanyu_H｜投稿 tougao99999
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（来源：财闻）
8月26日，韩国KOSPI指数上涨1%，报6810.62点。个股方面，SK海力士、三星电子微幅上涨。
隔夜美股，三大指数集体收涨，科技股成为反弹主力，光通信、存储板块多数上涨。截至收盘，道琼斯工业指数上涨0.30%，标普500指数上涨0.32%，纳斯达克综合指数上涨0.66%。
其中，英伟达上涨2.19%，结束连续多个交易日下跌。半导体板块回暖。费城半导体指数上涨1.44%。其中，超威半导体上涨4.91%。光通信、存储板块多数上涨，光通信龙头Lumentum涨超6%，Coherent涨超4%；希捷科技、西部数据涨超3%，SK海力士、美光科技涨超2%。半导体板块回暖。费城半导体指数上涨1.44%。其中，超威半导体上涨4.91%。
8月25日，日经225指数收涨0.50%，报65856.43点；韩国KOSPI指数低开高走，收涨0.68%，报6742.73点，盘中一度跌超4%。个股方面，三星电子、SK海力士均抹去此前跌幅。
高盛发布最新研报，大幅上调2026~2028年全球晶圆制造设备WFE支出预期，分别看至1500亿、2180亿、2810亿美元，对应增速36%、45%、29%，判断本轮半导体设备景气周期有望延续至2028年。上调动因来自美股半导体企业财报及资本开支指引超预期。代工端受益台积电N2二纳米制程大规模扩产，DRAM板块由三星、SK海力士拉动资本开支上行，同时预计DRAM供给紧张延续至2028年。
此外，8月25日，中信证券最新研报指出，我们认为，经过2026年7月回调之后，当前美股半导体设备板块的配置价值进一步凸显。我们预计AI驱动的本轮设备上行周期将至少持续至2028年，而市场对于2027-2028年下游大客户资本开支水平仍有一定的预期差。产能供应方面，半导体设备厂商及其上游积极按订单扩产，我们认为设备交付有望得到保障。我们建议关注细分环节份额提升/存储敞口更大/具备独特逻辑的半导体设备厂商。
展望后市，英伟达财报成为市场关注焦点。根据英伟达投资者关系网站，公司将于当地时间8月26日公布2027财年第二季度业绩，市场将重点关注AI芯片需求、数据中心收入、毛利率以及大型科技企业资本开支前景。
当地时间8月25日，英伟达还宣布推出Jetson Orin Nano 2机器人计算机。英伟达称该计算机实现了入门级边缘AI的重大飞跃，其拥有每秒78万亿次的AI计算能力、8GB内存和8核Arm CPU，在经济高效、节能的系统中实现了AI和视频处理性能的显著提升。其推理性能达到上一代产品的两倍，在同等性能下功耗降低40%，预计于2027年上半年上市。

（来源：财闻）
OpenAI表示，其全新Jalapeno芯片在测试中的表现优于英伟达的现有产品线，凸显该公司在自主研发AI处理器方面取得进展。
美股光通信、存储板块多数上涨，Lumentum涨超6%，Applied Optoelectronics涨超5%，希捷科技（STX.US）涨3.40%，西部数据（WDC.US）涨3.53%，SK海力士（SKHY.US）涨2.68%，美光科技（MU.US）涨2.48%。
消息面上，OpenAI表示，其全新Jalapeno芯片在测试中的表现优于英伟达（NVDA.US）的现有产品线，凸显该公司在自主研发AI处理器方面取得进展。
目前，海外四大云厂商上调2026年资本开支指引，谷歌、亚马逊（AMZN.US）调幅度显著，微软（MSFT.US）表观口径下调但实际投资计划维持不变，上半年资本开支达成率偏低，下半年开支规模有望大幅抬升，算力基建具备长期刚性支撑。下游需求旺盛带动光模块订单饱满，高端产品交付能力成为稀缺资源，AI集群带宽升级推动光进铜退，NPO、CPO技术迭代落地，高毛利新品导入带动产业链盈利中枢上行。板块景气由当前业绩兑现叠加远期成长预期共同支撑，叠加上游原材料扰动减弱，光模块产品迭代提速，高毛利产品占比提升，行业有望实现业绩高增。
高盛发布最新研报，大幅上调2026~2028年全球晶圆制造设备WFE支出预期，分别看至1500亿、2180亿、2810亿美元，对应增速36%、45%、29%，判断本轮半导体设备景气周期有望延续至2028年。上调动因来自美股半导体企业财报及资本开支指引超预期。代工端受益台积电（TSM.US）N2二纳米制程大规模扩产，DRAM板块由三星、SK海力士拉动资本开支上行，同时预计DRAM供给紧张延续至2028年。

　　中新经纬8月25日电 北京时间25日晚间，美股三大指数集体高开，标普500指数涨0.36%，道指涨0.36%，纳指涨0.67%。大型科技股方面，超威半导体涨2.90%，SpaceX涨1.63%，Meta涨1.15%，英伟达涨1.05%。中概股方面，网易涨4.33%，携程跌1.35%，理想汽车跌2.24%。
　　存储芯片股普涨，SK海力士、西部数据、闪迪涨超2%。
　　大宗商品方面，国际油价下挫，布油、美油均跌超3%。贵金属走弱，现货黄金跌近1%，报4610美元/盎司，现货白银跌超2%。
　　消息面上，美东时间周三(8月26日)美股盘后，AI芯片巨头英伟达将公布2027财年第二季度财报。
　　据新华社，一项最新民调结果显示，仅约三成美国人支持美国对伊朗战事，为战事爆发以来最低水平。受此影响，美国总统特朗普的支持率也创历史新低。
　　另据CCTV国际时讯，当地时间8月24日，美国国防部长赫格塞思在威斯康星州视察军工企业时，被记者问及“美国目前是否不再考虑军事打击伊朗”。赫格塞思回应称，如果有必要，还是会军事打击伊朗，但眼下看来，经济施压对伊朗的伤害最大。(中新经纬APP)
编辑：李晓萱 责编：薛宇飞
编辑：熊思怡
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8月24日，小米发布玄戒O3，该款芯片采用3纳米制程，小米将其定义为一颗“AI旗舰SoC”。
更值得注意的是，玄戒O3为全球首个支持LPDDR6内存芯片的SoC，而国内存储龙头长鑫存储（CXMT）据称是玄戒O3 LPDDR6内存的核心合作伙伴。
据悉，即将于9月发布的小米18 Fold和小米Pad 9 Pro Max都将搭载玄戒O3。
小米称，玄戒O3 NPU针对大语言模型进行优化，AI算力达到200 TOPS。但内存并不只服务于AI。应用运行、游戏渲染和影像处理，都需要CPU、GPU、ISP和NPU不断读取数据。
因此，小米从片内和片外两方面重新设计了存储子系统。片内部分，玄戒O3配备总计60MB缓存，包括CPU、GPU和NPU共享的16MB SLC，用于减少计算单元等待数据的时间。片外进一步引入LPDDR6，提高内存带宽。
LPDDR6标准由JEDEC（固态技术协会）在2025年7月正式发布。与LPDDR5X相比，它将单路数据位宽从16bit扩大到24bit，并拆分成两个12bit子通道。通道划分得更细以后，多个计算单元可以更加灵活地并行访问内存，相较LPDDR5X的16位通道能更好地调度数据。
目前，三星、美光、SK海力士、长鑫存储都已公开其旗下LPDDR6产品。三星和SK海力士据传都计划在2026年下半年正式量产出货。然而，截至8月25日，三星、SK海力士和美光尚未公开点名搭载其LPDDR6的已上市手机。
长鑫于2023年底推出自研LPDDR5；2025年，其LPDDR5X进入量产；到2026年3月，产业链传出长鑫LPDDR6已经向关键客户送样；8月初，多家媒体报道长鑫LPDDR6的研发验证已接近尾声。此次，供应链消息将长鑫指认为玄戒O3 LPDDR6的核心合作伙伴，也意味着国产LPDDR6芯片产品率先进入旗舰级SoC。
长鑫的招股书披露，小米、传音、荣耀、OPPO及vivo等均是长鑫的LPDDR产品客户。
据先前报道，长鑫首款LPDDR6的设计速率为12800Mbps，与SoC协同运行的基础速率为10667Mbps，单颗容量16Gb，采用1295Ball的PoP封装；其低功耗设计和RAS功能较LPDDR5X都有所优化。
按照小米发布会公布的数据，玄戒O3的内存带宽由此达到113.8GB/s，相比搭载LPDDR5X的玄戒O1提升48%。
Xiaomi
市场调研机构Counterpoint Research的数据显示，2026年第二季度，长鑫受到国内传统DRAM需求和产能扩张推动，收入同比增长716%，成为全球收入增长最快的DRAM供应商，销售额占全球DRAM市场份额达到7%，排名全球第四。
Counterpoint Research副总裁Neil Shah指出，2026年下半年值得关注的是，长鑫能否利用IPO的新增资金扩大HBM和LPDDR6产能。如果其产能和技术能力能够满足国内外客户需求，全球市场份额可能继续提高。“问题不在于CXMT‘如何’跻身三大内存厂商之列，而在于‘何时’。”
因此，此次玄戒O3与长鑫LPDDR6的结合验证，其背后绝非单纯的手机内存性能提升那么简单。
对小米而言，自研SoC不仅使其能够更早导入新一代内存标准，也增加了高端内存的选择。对长鑫而言，LPDDR6的率先落地突破，也打破了海外厂商长期主导前沿存储技术迭代节奏的局面，重构原本全球高端存储市场由寡头垄断的格局，为全球移动生态创造更多合作空间。
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一条很容易被忽略的时间线，暴露了全球芯片产业正在发生的博弈。
美国发给SK海力士中国工厂的设备许可，只覆盖到今年年底。韩国媒体披露，停工四年的大连NAND二厂，最快将在11月搬入生产设备。就在这条消息出现十天后，SK海力士又传出准备在日本宫城县建设大型存储芯片工厂，潜在投资高达数十万亿韩元。
一边赶在年度许可到期前重启大连产线，一边评估把下一座工厂放到日本。SK海力士看起来是在全球扩产，背后却是两股力量的直接碰撞：中国拥有能够马上投入生产的厂房、工人和供应链，是SK海力士继续扩张全球市场绕不开的生产基地。而美国则试图利用设备许可，控制SK海力士，想把未来的先进产能留在盟友体系，最好留在美国本土。
SK海力士
韩媒消息显示，SK海力士计划投资数十万亿韩元，在日本东北部的宫城县建设一座存储半导体制造厂。要知道，韩国和日本这些年在芯片半导体上摩擦不断，一直互相防着彼此，这还是韩国半导体公司首次在日本进行半导体投资，建立生产基地。
SK海力士选择日本建厂，一方面是日本给外资建厂的大额补贴。消息显示，日本已经为台积电熊本项目提供最高4760亿日元支持，给美光在美光建厂5000亿日元的支持。如果SK海力士在日本的项目落地，那日本政府也会承担一部分建厂成本。
台积电熊本项目
另一方面就是日本的材料和设备优势，日本在硅片、光刻胶、封装材料以及多种半导体设备仍然处于领先优势，SK海力士的芯片产线本来就使用日本企业Namics，信越化学、东京应化等企业的材料和设备，日本建厂可以直接嵌入上游供应商。
不过SK海力士要在日本投产，一方面肯定要面临韩国本土的舆论，另一方面，美国也会有微词。
美国一直在向韩国政府和企业施压，要求其在美国本土投资建设存储芯片工厂。朝媒消息显示，美国已经要求韩国半导体企业在美国建设存储芯片工厂，还表达对韩国宣布800万亿韩元的韩国湖南半导体集群有所不满，认为韩国把下一轮最稀缺的存储产能和巨额资本优先留在了本国。却迟迟不拿出在美建设存储工厂的方案。
这边美国和日本在为了争抢韩国的存储工厂暗自蓄力，那边SK海力士在中国的大连的工厂已经快完成扩产了。
SK海力士旗下Solidigm已在今年上半年恢复大连二厂投资，最快今年11月就能搬入设备，目标是2027年上半年实现量产，新增月投片能力约4万—6万片。大连一厂现有月产能约10万片，二期投产后，大连基地总产能达到15万片，接近其NAND产能的一半。而且，如果只看海外NAND前道制造，大连目前就是SK海力士唯一的生产基地，占比为100%。
SK海力士大连二期
需要说明，SK海力士的大连二厂并不是全新的项目，SK海力士2021年接手英特尔大连NAND工厂，2022年5月启动二厂建设，随后因为NAND价格暴跌和美国设备管制而停工。随着这两年存储芯片需求的暴涨，SK海力士于今年上半年又重启项目。
至于为什么SK海力士要在当下重启大连二期项目。一方面是大家有目共睹的存储芯片涨价，SK海力士想通过扩大生产基地锁定产能。另一方面就是一个隐蔽的原因了。
去年8月，美国商务部取消三星和SK海力士中国工厂原有的“验证最终用户”资格。年底美国又向三星和SK海力士发放了2026年度设备进口许可，让它们可以继续向中国工厂运送部分美国设备。也就是说，今年年底之前，SK海力士大连二厂在先进设备进口这方面压力不会太大。
把大连项目放到SK海力士目前的全球投资版图里，SK海力士这种试探的意义更加明显。
在韩国，SK海力士已经批准投入54.3万亿韩元，建设龙仁Y2和清州M17两座工厂。其中，清州M17首个洁净室预计2028年底完成；龙仁Y2首个洁净室要到2029年年中才能完成。在美国，SK海力士已经确定投资38.7亿美元，在印第安纳州建设HBM先进封装和研发基地，至少也要到2028年投入运营。
芯片工厂
也就是说，即使扩产速度再快，从今年到明年这么长的真空期，SK海力士仍然只能选择中国供应链来满足产能。这是由中国完成的产业结构决定的，美国再想控制SK海力士绕开中国，也得考虑拿什么满足客户不断增长的订单。
这也暴露了美国芯片管制面临的内在矛盾。美国希望利用设备许可，限制中国工厂扩产和技术升级，把SK海力士下一轮投资拉向美国；但美国、韩国、日本的AI企业又需要更多HBM、DRAM和NAND，无法承受中国现有存储产能突然退出。而韩国企业也不会完全听从美国的指令，放着大好的生意不做。
SK海力士的三面布局，看似左右逢源，实则是一家企业在政治铁幕与产业规律之间的艰难求生。它无法放弃中国现成的厂房与供应链，难以拒绝日本的材料优势与巨额补贴，更不敢无视美国的市场与政治压力。这种“一个都不能少”的纠结，恰恰印证了半导体产业几十年全球化编织的供应链网络，从来就不是靠行政命令可以徒手拆解的。
地缘政治可以延缓工厂的建设，却无法改写产业的物理规律。在这场围绕存储芯片的博弈中，最终胜出的不会是嗓门最大的施压者，而是那个能让光刻机真正运转起来的地方。
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今天，不少数码爱好者和消费者发现，此前常去的“SKhynix旗舰店”突然找不到了。点进之前保存的店铺链接，首页只剩下一则醒目的公告：本店拟于2026年9月9日自主终止经营。目前，店内所有商品已经全部下架。
这一消息很快在数码社群传开，此前许多用户都在该店铺购买过SK海力士的内存条、SSD固态硬盘、存储模组等硬件产品。这类数码硬件普遍拥有3-5年的超长质保周期，不少设备还处在官方质保有效期内。店铺突然关停，让大家纷纷担忧：手里的产品售后找谁？原本承诺的维保服务还能兑现吗？
随着事件的发酵，有网友发现，天猫平台上还有一家名为“SKHY旗舰店”的店铺仍在正常运营，售卖的也是SK海力士相关存储产品。这也让不少消费者陷入困惑：这家店是官方接替店铺吗？能否承接后续售后？
据悉，这家SKHY店铺的运营主体是天津海利士科技有限公司。该公司成立于2020年7月，注册资本100万元，经营范围涵盖技术服务、机械设备销售等通用品类。目前没有任何公开信息能够佐证这家店铺与SK海力士总部存在直接的官方从属关系，双方的具体关联也尚未得到品牌方的明确说明。
另有知情人士透露，此次关停的SKhynix旗舰店，本质是品牌授权到期后的正常终止合作，并非品牌官方直营店铺撤场。此前该店铺依靠品牌授权开展销售业务，授权到期后品牌方不再续约，因此选择全面下架产品、终止经营。平台其他在售店铺均为第三方经销商，和此次关停店铺相互独立，售后体系互不通用。
针对大家最关心的质保售后问题，淘宝平台官方客服也给出了明确解决方案：即便店铺正式关店，只要消费者的订单仍在售后有效期内，权益依旧受平台保障。用户可直接在历史订单详情页，发起维修、换货、退款等售后申请；若订单无售后入口、商家无法响应或拒不处理，消费者可保留购买记录、质保承诺截图、产品凭证，主动联系淘宝官方客服介入协助处理，平台会根据交易规则跟进解决。
同时，客服也提醒大家，目前市面所有SK海力士相关第三方经销店铺，均独立承担自家产品售后，不承接本次关停店铺的售后订单，切勿盲目轻信同名店铺的售后承接说辞，避免权益受损。
此次关店背后，或许折射出SK海力士在消费级市场的战略调整。
2026年1月，市场曾传出SK海力士考虑将产能从利润微薄的消费级市场撤出的消息。当时，SK海力士相关人士回应称“没有这样的计划”。
但此次品牌授权到期后不再续约，结合SK海力士在消费级零售渠道的持续收缩，依然引发了外界对其战略调整的猜测。有媒体报道称，上述店铺关店，或与海力士品牌收缩个人消费级业务相关。
在全球存储芯片市场，AI带动的HBM（高带宽内存）等高利润产品需求正在爆发式增长。SK海力士2026年第二季度运营利润同比增长557%，营收同比增长257%。在AI服务器存储芯片供不应求的背景下，将更多的产能和资源投向高利润的企业级市场，正在成为存储巨头们的共同选择。
截至发稿，SK海力士中国区官方尚未就本次消费级渠道调整发布完整的公开说明，我们也会持续跟进后续的官方信息，第一时间为大家同步最新的售后指引。
最后，对于店铺关停这件事，大家怎么看？欢迎在评论区，聊聊你的看法。
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转自：澎湃新闻
　海力士淘宝旗舰店将终止经营？知情人士：非官方旗舰店，系品牌授权到期后正常关店
　　记者 吴雨欣
　　8月25日，针对淘宝平台“SKhynix旗舰店”突然宣告终止经营，已下架所有产品一事，澎湃新闻记者从知情人士处了解到，该店铺并非海力士官方旗舰店，而是授权店，因授权到期后品牌未继续授权，正常关店，而其他仍在售的店铺是在销售库存产品。
　　据澎湃新闻此前报道，有消费者发帖称，SKhynix旗舰店将关店，担忧所购内存条无法享受售后质保。记者从淘宝、京东等平台的多家SKhynix存储设备经销店铺询问售后质保情况，对方回复称，店铺之间没有关系，售后均由店铺自行负责。如有的店铺推出“五年质保，只换不修”的售后政策。
　　淘宝平台官方客服则表示，店铺关店后，若订单仍在售后有效期内，可以尝试在订单详情页发起售后申请(如维修或退款)。若订单已无售后入口或卖家未处理，可以尝试联系平台客服协助处理，或查看商品是否有品牌方的官方质保。
　　也有电商方面人士向澎湃新闻记者表示，已经售出的商品，店铺关停，并不影响产品原厂的售后。
　　另据澎湃新闻记者了解，上述店铺关店，或与海力士品牌收缩个人消费级业务相关，店铺授权到期后，没有新的授权，只能选择关店。
　　韩国存储巨头SK海力士(Hynix)成立于1983年2月，其20多年前进入中国，当时与无锡签署协议，建设首个大型海外晶圆制造厂，主要生产DRAM芯片。近年来AI浪潮带动存储芯片需求暴涨，让SK海力士业绩和股价一飞冲天。
　　2026年1月，市场消息传出，SK海力士正在考虑紧随美光的脚步，将产能从利润微薄的消费级市场撤出。当时，SK海力士相关人士回复澎湃新闻表示，没有这样的计划，公司目前并未检讨或规划退出消费者用产品事业的计划。
　　7月29日，SK海力士公布第二季度业绩。受人工智能基础设施投资持续扩张带动，先进内存芯片需求强劲，公司业绩再度刷新上一季度创下的历史纪录。财报显示，第二季度SK海力士运营利润同比大增557%，达到60.5万亿韩元(约合人民币2816亿元)；营收同比增长257%，录得79.3万亿韩元，净利润93.9万亿韩元，同比增长1242%。
　　8月19日，SK海力士宣布了一项价值40万亿韩元(约合286亿美元)的股票回购并全部注销计划，创下韩国上市公司历史之最。
编辑：张嘉怡
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红星资本局8月25日消息 24日，有消费者发帖称“淘宝SKhynix旗舰店跑路了”，店铺下架所有商品，并弹出终止经营公告，称拟于9月9日自主终止经营。消费者担心“刚买的海力士p41固态硬盘直接没保修了”。
8月25日，红星资本局在淘宝已搜索不到该店。就消费者担心的产品售后问题，淘宝天猫官方客服回应红星资本局称，此前购买的产品如有售后问题，可在原有订单界面申请售后，如果商家不予解决可致电淘宝消费者热线，淘宝官方将视情况用店家之前缴纳的保证金进行处理。
淘宝另一家自称品牌授权经销商的“SKHY旗舰店”客服回复红星资本局称，其店铺和闭店的“SKhynix旗舰店”主体不同，并称淘宝海力士店铺“一般都是经销商”。店铺资质页显示，“SKHY旗舰店”运营主体为天津海利士科技有限公司。
红星资本局注意到，2025年10月，便有消费者指出SKhynix旗下高端固态硬盘品牌SOLIDIGM京东自营旗舰店“没了”。8月24日，红星资本局在京东检索，该店铺拥有143.3万人关注，但店内已无商品在售。
针对接连闭店事宜，有对内存需求较大的单机游戏玩家在评论区留言分析称，经销商对接厂商大批量采购更赚钱，个人零售的份额不算什么，所以可能直接放弃零售端、专注大客户供应。
SK海力士半导体（中国）有限公司官网显示，SK海力士（Hynix）是韩国半导体制造商，前身为1983年成立的现代电子产业株式会社，2012年被SK集团收购后更名为SK海力士株式会社，主营业务为存储器半导体DRAM、NAND Flash、MCP（多芯片封装）等，当前在韩国利川和清州、中国无锡和重庆设有4个生产基地，并在全球16个国家和地区设立了销售、研发等基地。
8月25日，红星资本局就品牌国内渠道规划多次拨打SK海力士半导体（中国）有限公司官方电话，截至发稿尚未接通。
红星新闻记者 俞瑶 实习记者 陆珊珊
编辑 郭庄 审核 官莉

来源：澎湃新闻
澎湃新闻记者 吴雨欣
8月25日，针对淘宝平台“SKhynix旗舰店”突然宣告终止经营，已下架所有产品一事，澎湃新闻记者从知情人士处了解到，该店铺并非海力士官方旗舰店，而是授权店，因授权到期后品牌未继续授权，正常关店，而其他仍在售的店铺是在销售库存产品。
据澎湃新闻此前报道，有消费者发帖称，SKhynix旗舰店将关店，担忧所购内存条无法享受售后质保。记者从淘宝、京东等平台的多家SKhynix存储设备经销店铺询问售后质保情况，对方回复称，店铺之间没有关系，售后均由店铺自行负责。如有的店铺推出“五年质保，只换不修”的售后政策。
淘宝平台官方客服则表示，店铺关店后，若订单仍在售后有效期内，可以尝试在订单详情页发起售后申请(如维修或退款)。若订单已无售后入口或卖家未处理，可以尝试联系平台客服协助处理，或查看商品是否有品牌方的官方质保。
也有电商方面人士向澎湃新闻记者表示，已经售出的商品，店铺关停，并不影响产品原厂的售后。
另据澎湃新闻记者了解，上述店铺关店，或与海力士品牌收缩个人消费级业务相关，店铺授权到期后，没有新的授权，只能选择关店。
韩国存储巨头SK海力士（Hynix）成立于1983年2月，其20多年前进入中国，当时与无锡签署协议，建设首个大型海外晶圆制造厂，主要生产DRAM芯片。近年来AI浪潮带动存储芯片需求暴涨，让SK海力士业绩和股价一飞冲天。
2026年1月，市场消息传出，SK海力士正在考虑紧随美光的脚步，将产能从利润微薄的消费级市场撤出。当时，SK海力士相关人士回复澎湃新闻表示，没有这样的计划，公司目前并未检讨或规划退出消费者用产品事业的计划。
7月29日，SK海力士公布第二季度业绩。受人工智能基础设施投资持续扩张带动，先进内存芯片需求强劲，公司业绩再度刷新上一季度创下的历史纪录。财报显示，第二季度SK海力士运营利润同比大增557%，达到60.5万亿韩元（约合人民币2816亿元）；营收同比增长257%，录得79.3万亿韩元，净利润93.9万亿韩元，同比增长1242%。
8月19日，SK海力士宣布了一项价值40万亿韩元（约合286亿美元）的股票回购并全部注销计划，创下韩国上市公司历史之最。
本期编辑 徐滁

随着投资者对人工智能(AI)交易的热情逐步回落，加之监管机构接连出台措施抑制过热需求，与三星电子(SSNLF.US)、SK海力士(SKHY.US)等韩国芯片巨头挂钩的杠杆型ETF正遭遇大规模资金流出。与此同时，韩国国内个人投资者在KOSPI震荡加剧的背景下，明显转向相对稳健的美股指数ETF以求避险。
汇编数据显示，8月以来，追踪三星电子的杠杆型ETF累计净流出3.81亿美元，而追踪SK海力士的杠杆型ETF则净流出6.01亿美元，合计流出接近10亿美元。这也是该类产品自今年5月底上市以来首次出现月度净流出。
上述杠杆ETF旨在追踪三星电子和SK海力士每日股价波动的两倍收益，自推出后迅速吸引大量追逐AI芯片行情的资金。然而，这类产品也被指放大了市场波动，尤其是在7月全球AI板块回调期间，韩国KOSPI指数一度遭遇历史性的22%抛售，市场波动明显加剧。
此后，韩国监管机构加大了对杠杆ETF的管控力度，包括提高新投资者的最低保证金要求，并要求新投资者必须完成为期五天的模拟交易后方可正式参与。监管收紧叠加AI交易情绪降温，使得杠杆产品资金流出压力进一步加大。
KOSPI重挫，散户涌入美股指数ETF
韩国国内股票市场持续震荡，进一步推动投资者转向海外资产。根据ETF Check于8月25日公布的数据，8月24日韩国国内上市ETF中，净流入排名前十的产品里有九只投资于美国资产，资金集中流向追踪标普500和纳斯达克等美股主要指数的ETF。
具体来看，TIGER美国纳斯达克100 ETF单日净流入502亿韩元，高居所有韩国上市ETF榜首;KODEX美国纳斯达克100 ETF净流入496亿韩元;TIGER美国标普500 ETF净流入316亿韩元;KODEX美国标普500 ETF净流入299亿韩元。此外，投资美国费城半导体指数的TIGER美国费城半导体纳斯达克ETF净流入296亿韩元，聚焦美国大型科技股的ACE美国大型科技TOP7 Plus ETF净流入191亿韩元。
分析人士指出，这一趋势与韩国股市大跌密切相关。8月24日，KOSPI指数下跌3.12%，韩国股市两大权重股三星电子和SK海力士分别暴跌8.7%和3.41%。面对国内股市的大幅波动，投资者明显倾向于通过美股指数ETF分散风险。
不过，从过去一周的资金流向看，韩国个人投资者与机构投资者的选择截然不同。ETF Check数据显示，过去一周韩国散户净买入最多的韩国上市ETF为TIGER美国标普500 ETF，净买入额达1982亿韩元;KODEX美国标普500 ETF净买入1062亿韩元，KODEX美国纳斯达克100 ETF净买入1027亿韩元，均位居散户净买入前列。
相比之下，同期机构投资者净买入最多的则是KODEX 200目标周覆盖看涨期权ETF，净买入780亿韩元;其次是KODEX SK海力士单一股票杠杆ETF，净买入614亿韩元;KODEX 200 ETF净买入533亿韩元。机构资金仍主要集中于韩国国内指数及相关策略产品。
金融投资行业人士指出，在韩国股市走势不稳的背景下，本就有所萎缩的投资情绪促使散户寻求更为安全的投资选择。该人士表示：“上半年散户还会在KOSPI下跌时进场承接，但未来除非KOSPI展现出持续上行的趋势，否则散户投资者的态度很难发生转变。”

8月25日，市场传出“海力士淘宝旗舰店跑路”消息，引发关注。
昨天，有消费者在某社交平台上发文称，“海力士淘宝店跑路了，（我）买的P41（1T的M.2SSD）直接没保修了”。
据消费者提供的截图，淘宝名为“SKhynix旗舰店”的店铺主页已无商品内容，只剩下一则店铺终止经营公告，称该店铺拟于2026年9月9日自主终止经营。
虽然显示为9月终止运营，但观察者网尝试搜索淘宝店铺时已查无此店。
另据澎湃新闻提到，该店公示的运营主体并非名称中带有SK海力士的在华生产企业，而是天津海利士科技有限公司，“海利士”与“海力士”也存在一字之差。
对此，接近SK海力士的消息人士向观察者网表示，前述公司并非海力士的合作伙伴公司。
天眼查信息显示，天津海利士科技有限公司成立于2020年，企业注册资本100万人民币。其曾经申请注册商标“SKHLS”，并已通过生效。
经过股权穿透发现，天津海利士科技有限公司法人王秀丽与2013年成立的北京金力得电子科技有限公司法人张青龙，互为对方公司监事。且两家公司股权结构单一，参保人均只有1人，存在高度的人员混同及利益一致性。
同时，金力得公司也有2条商标申请信息，分别是承诺性词语的“三年保”、“五年保”，但均已被驳回。
据了解，SK海力士主要给整机厂、服务器厂、手机厂等大客户供DRAM、NAND颗粒和内存模组。在消费级市场方面，SK海力士中国公司一般是通过品牌授权店、经销商或渠道商销售。
淘宝、天猫现行招商资质规也明确要求，如果开店主体不是商标权人，开设品牌旗舰店，需要由商标权人完成品牌认领和授权。
另一方面，对于消费者关注的店铺“跑路”后售后问题，SK海力士官方简中《质保》提到，消费级SSD产品有官方五年的有限质保，但售后执行渠道主要是授权经销商。
而淘宝、京东多家销售SK海力士存储产品的店铺也表示，平台上各店铺之间没有关系，售后由销售店铺自行负责。
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