币链快报 ChainAlert

黄仁勋的又一出轨对象，凭什么搅动董事会？

英伟达董事会的会议桌上，已经摆好了CEO黄仁勋的去留议题。

据《华尔街日报》与彭博社援引知情人士消息，董事会最快将于当地时间周三召开会议，讨论黄仁勋是否留任CEO职务，而“罢免”也是其中的选项之一。

三天前，黄仁勋刚向全体员工发信致歉，承认自己对妻子不忠，当时董事会还曾表态对他及其领导团队“充满信心”。然而，压垮董事会耐心的最后一根稻草，是第二段被曝光的婚外情——对象并非外部商业伙伴，而是直接向他汇报的英伟达医疗保健与生命科学副总裁：金伯利·鲍威尔（Kimberly Powell）。

英伟达医疗赛道的掌舵者

现年48岁的金伯利·鲍威尔，其职业起点走的是标准的硬件工程师路线。

她毕业于美国东北大学，获得电气与计算机工程学士学位。早年她曾入职专业显示设备厂商 Planar Systems，担任硬件工程师并负责FPGA设计，随后转岗产品营销经理，长期深耕医疗影像显示设备赛道。这段经历让她透彻理解了医疗硬件从研发到商业化的全链路逻辑，也为她后来切入GPU医疗领域积累了宝贵的行业资源。

2008年鲍威尔加入英伟达时，GPU在医疗场景的应用几乎还是一片空白。彼时，英伟达的标签依然是一家游戏显卡公司，其像素主要用于渲染游戏角色与场景；而医院里的核磁共振、超声设备，则是一个节奏迟缓、监管森严的封闭世界。鲍威尔的任务，就是在两者之间砸开一道口子。

她后来回忆称，英伟达医疗业务的第一个应用本质上依然是“图形”，只不过屏幕上的主角从游戏角色换成了人体内部的组织与器官。放射科医生为了看清更细微的病灶，三维核磁成像需要海量并行计算，而GPU恰好擅长同时处理数百万像素，这成为了英伟达切入医疗行业的第一个突破口。

顺着医疗影像的切口不断深入，伴随人工智能浪潮的爆发，鲍威尔的权责边界也在持续扩张：

2016年：鲍威尔升任人工智能业务发展高级总监，除了盯紧医疗赛道，她还一手掌管高校科研合作、NVIDIA AI Labs全球落地，以及Inception初创企业加速计划。
2017年底：鲍威尔正式升任医疗保健业务副总裁，成为英伟达医疗健康板块的最高负责人，直接向黄仁勋汇报。

根据英伟达官网介绍，她的具体职责包括：为医疗影像、生命科学、药物研发和医疗分析生态系统提供加速计算、人工智能和可视化的硬件与软件平台。上任后，她主导搭建了 NVIDIA Clara 医疗AI全栈平台，形成了覆盖医学影像、基因组学、药物研发、手术机器人的完整产品矩阵。

英伟达在医疗AI领域的几乎所有核心产品线，都打上了她操盘的印记。鲍威尔也因此成长为全球医疗AI赛道的标志性人物，常年在 GTC 开发者大会、北美放射学会年会、BIO国际生物科技大会等顶级行业峰会上发表主题演讲，是英伟达对外医疗业务的核心发言人。在 2026年3月的GTC大会 上，她甚至在演讲PPT中使用了黄仁勋的卡通形象素材，当时台下无人料到，这会在数月后成为舆论的焦点。

丑闻在英伟达内部早有流传

这段上下级之间的复杂关系，在英伟达内部的小圈子里早已是公开的秘密。《纽约时报》找出了五名前员工的指证，才彻底将这一传闻摆到了台面上。

其中最具象的线索来自两名知情人士向《纽约时报》的表述：

2026年3月圣何塞 GTC 大会期间，黄仁勋与鲍威尔在会场附近的酒店被目击者拍到举止亲密。当时有人用手机录下了视频，黄仁勋的安保团队随后介入，将目击者带到一旁并要求签署保密协议。

相关说法至今未得到黄仁勋、鲍威尔以及英伟达官方的证实。这段视频也未曾流出，保密协议最终是否签署同样无人知晓，就像英伟达许多未公开的权力决策一样，被锁在了公众视野之外。报道曝光后，有记者直接致电黄仁勋求证，他却丢下一句“我觉得你不该直接找我谈这个”，随即挂断了电话。截至发稿，鲍威尔本人与英伟达官方均未对指控作出正面回应。

与此前曝光的黄乐事件相比，鲍威尔的特殊身份让整起事件的合规风险完全不同。黄乐作为外部商业伙伴，而鲍威尔则是英伟达内部的直管高管，与黄仁勋存在明确的上下级汇报关系，直接触碰了公司治理的核心红线。

英伟达公开的员工行为准则明确规定：员工必须规避所有可能引发利益冲突的情形。管理人员与直接下属之间存在未公开的亲密关系，是最典型的利益冲突场景——在权力不对等的前提下，薪酬、晋升、资源分配等所有决策的公允性都会画上问号。

董事会态度反转，AI教父站上悬崖边

随着丑闻不断发酵，消息流出后英伟达盘后交易一度下跌超过 9%，瞬时市值一度缩水超千亿美元。

此前曾表态“对管理团队充满信心”的董事会，态度发生了迅速反转。据彭博社与《华尔街日报》报道，董事会目前已经接洽外部机构来遴选继任者，甚至开始考虑任命过渡CEO，最快将于当地时间周三开会，正式讨论黄仁勋的去留事项。

这位一手将英伟达推上万亿美元市值的AI教父，如今正站在职业生涯的悬崖边上。

币链晚报 | 11月12日晚间重要动态一览

【币链晚报 | 11月12日晚间重要动态一览】12:00-21:00关键词：香港证监会、黄仁勋、张一鸣、Hyperliquid
1.摩根大通将英伟达目标价从320美元下调至215美元
2.香港证监会：香港代币化发展正从试验阶段迈向商业应用
3.美银：若黄仁勋离任，英伟达长期企业价值或减1.4万亿美元
4.韩国计划允许加密货币交易所在疑似遭到黑客攻击时冻结提现
5.张一鸣：字节AI最早2029年或2030年追平OpenAI与Anthropic
6.Gemini 以不到 1000 万美元将英欧业务卖给稳定币支付公司 KAST
7.黑客开价3枚比特币兜售台积电员工资料，台积电证实部分员工信息外泄
8.Hyperliquid已累计销毁总供应量5.05%的HYPE代币，价值约35.5亿美元

如果加密市场不再有牛市，我们该怎么办？

过去十多年来，加密市场似乎一直遵循着每四年一个周期的规律：比特币减半、资金入场、市场大涨，随后经历漫长调整。然而，近两年的市场表现并不理想——虽然比特币仍受到机构资金和市场的关注，但大量山寨币始终未能恢复往日的火热。

这引发了一个过去很少被认真思考的问题：如果未来加密市场不再出现全面牛市，行业会发生什么？区块链的发展会停止吗？

答案可能恰恰相反：没有牛市，区块链行业未必会衰退，真正受到冲击的，反而是过去依赖牛市生存的那套商业模式。

稳定币与代币化的真实需求正在转变

稳定币： 早期主要服务于加密交易，而现在其应用范围已延伸至全球跨境支付。它的需求不再完全取决于比特币的涨跌，而是取决于它能否让资金转移更快、成本更低。
股票代币化（RWA）： 过去这更多是一个概念，但现在传统金融机构开始认真研究如何利用区块链来提升证券发行、交易和结算的效率。其发展逻辑已不再是依靠加密市场上涨来吸引资金，而是源于传统金融自身提效的需求。

行业竞争回归实际应用，原生代币未必共享红利

未来几年，区块链应用可能会继续增长，但未必需要整个加密市场同步上涨。

过去行业最大的问题之一是把代币价格当作发展的核心，一旦流动性收紧，项目便失去用户。未来的竞争将更多集中在实际商业应用上。
随着比特币成为机构配置的数字资产、稳定币成为金融支付基础设施、代币化融入传统金融体系，并不意味着所有公链代币都会上涨。机构需要的是底层技术和结算效率，不一定需要原生代币。

投资者需要改变思维方式

这并不代表加密市场从此绝迹牛市，但现阶段必须经历大浪淘沙。

过去大家热衷于寻找“百倍币”，而未来则需要认真研究项目是否有真实用户、能否产生持续收入。
牛市能让行业迅速膨胀，却无法永远掩盖问题；没有牛市的压力，反而是行业回归理性、解决根本问题的契机。

美国正在“收编”全球加密货币交易所

11月6日，美国财政部下属的金融犯罪执法网络（FinCEN）发布命令，禁止美资金融机构办理涉及加密交易所 MEXC（抹茶）的资金转移，理由是其涉嫌在2021至2026年间处理了超160亿美元与规避制裁和网络犯罪相关的资金。

对于想要服务全球主流资金的加密交易所而言，游离在美国监管体系之外的代价正变得极其昂贵。某种程度上，美国正通过“合作接入”或“执法打压”两条路，逐步收编全球加密货币交易所。

归顺派：币安的合规与商业转向

理解币安的现状需要从2023年11月说起。当时币安接受了超43亿美元的罚款，创始人赵长鹏认罪并离任，同时接受为期5年的合规监督。

随后，币安开启了一系列与主流体系及美国政商力量接轨的动作：

稳定币合作：与 USDC 发行方 Circle 达成战略合作，扩大链上美元生意的布局。
引入中东与美国政商资本：2025年获得阿布扎比机构 MGX 20亿美元投资，并采用与特朗普家族相关的项目发行的美元稳定币 USD1 进行结算。
创始人获赦免：2025年10月，赵长鹏获得特朗普的总统赦免。

这表明，交易所在完成合规改造后，正通过商业合作与政治互动加速融入美国金融体系。

深度绑定派：OKX 引入华尔街巨头

OKX 走得比币安更远，直接将美国顶级金融机构引入了治理层：

合规处理：2025年2月，OKX 运营实体认罪并支付超5.04亿美元罚没款，设立独立合规顾问。
华尔街入股：2026年3月，纽约证券交易所的母公司洲际交易所（ICE）以250亿美元估值投资 OKX 并获得董事席位。
业务互通：ICE 取得 OKX 的加密价格数据许可；OKX 计划向全球用户提供 ICE 受监管的期货及纽交所代币化股票交易服务。

对抗派：Garantex 的制裁与生存困局

对于拒绝或无法融入美方体系的交易所（如俄罗斯平台 Garantex），则面临来自金融通道与技术基础设施的双重打击：

全面制裁：OFAC 将其列入制裁名单，限制其与全球金融机构的连接。
网络基础设施查封：2025年3月，美、德、芬联合查扣其域名与服务器，司法部起诉相关人员并冻结资产。
追击衍生平台：即便 Garantex 尝试通过新平台 Grinex 和卢布代币转移资金，美方仍迅速将其新平台列入制裁。

链上资产也难逃监管

有人认为“仅做链上币币交易”可以规避美国影响，但实际并非如此：

发行方控制：2025年3月，Tether（USDT 发行方）公开宣布配合美国特勤局冻结了与 Garantex 相关的2300万美元 USDT。
双重渗透：美国的控制力已同时覆盖传统银行通道和链上稳定币。只要交易所依赖 USDT 等中心化美元稳定币，就必须遵守美方的合规规则与冻结要求。

总结：全球交易所的终局选择

全球加密交易所花了十几年建好了跨国用户网络和交易基础设施。现在，美国正顺水推舟地“坐收”这些成果：

愿意合作的交易所：接受合规审查、引入美资机构，从而分享传统金融市场的巨额流动性与收益。
拒绝合作的交易所：面临金融断连、服务器查封、高额罚款及极高的运营成本。

美国的金融机构与美元资产，正沿着交易所搭建好的基础设施，全面渗透到全球加密用户的账户中。

黄仁勋若被董事会开除，他能靠手上持股杀回来吗？

辉达（Nvidia）章程中的代理权提名条款确实存在，黄仁勋持有的 3.58% 股份也超过了 3% 的门槛，但他最多只能提名 2 席董事，且最快也要等到明年股东会。

3.58% 是怎么来的？

网友找到的委托书显示，黄仁勋持有 870,604,104 股，除以流通在外的 24,312,141,810 股，占比约为 3.58%（数据统计至 2026 年 3 月 23 日）。辉达仅有一种普通股，实行一股一票制，并没有创办人专属的多倍投票股。

不过，这些股票绝大多数并不在他个人名下：

家族信託：约 7.42 亿股存放在他与妻子 Lori Huang 共同担任受託人的家族信托及信托持有的公司中，委托书表明两人对这些股份「共享投票权与处分权」。
基金会：约 5,868 万股存放在夫妇基金会，委托书显示两人对这批股份「没有经济利益」。
个人直接持有：仅约 6,966 万股，约占总股数的 0.29%。

走这条路有哪些关卡？

如果试图通过持股和公司章程夺回主导权，将面临四大关卡：

第一关：名额限制。代理权提名的上限为 2 人或董事总数的 20%（取较多者）。辉达董事会目前共有 10 人（9 名独立董事加上黄仁勋），20% 即为 2 人。这意味着这条路最多只能将 2 名人选列上公司选票，即便全数当选，也无法在董事会获得多数席次。
第二关：时间限制。代理权提名仅能用于年度股东会，2027 年的提名必须在 2027 年 2 月 24 日到 3 月 26 日之间提交。今年 6 月的股东会已经结束，最快也得等到明年。
第三关：控制权保证。章程要求提名股东必须提供书面保证：在取得这些股份时没有、现在也没有「改变或影响公司控制权」的意图。一个被开除的创办人提名自己人回董事会，很难与控制权撇清关系。
第四关：人选资格与持股计算。被提名人必须符合那斯达克的独立董事标准，且不能与提名人存在影响独立性的协议，因此黄仁勋无法提名自己。在持股计算上，章程仅计入「完整拥有投票权、处分权与经济利益」的股份，基金会那 5,868 万股按字面规定可能不被计入；扣除后比例约为 3.34%，虽然仍超过 3% 门槛，但限制重重。

被开除后他还有什么路？

董事会虽然可以撤换执行长，但无权直接剥夺他的董事席次。辉达注册于德拉瓦州，依据当地公司法，解任董事必须通过全体股东投票。除非他选择自行请辞或由股东投票罢免，否则黄仁勋仍将保留董事身份，任期直至 2027 年股东会。

此外，想自行召集临时股东会也极其困难。辉达在 2024 年修改了章程，规定必须持有至少 15% 投票权且连续持有一年的股东，才有资格要求召开临时股东会。黄仁勋的 3.58% 远未达标，必须联合其他持股超过 11% 的股东才行。同时，章程第 13 条也明文禁止股东以书面同意取代正式开会表决。

另一条可选的路是全面对决：任何股东都可以在同一段提名期间（明年 2 月 24 日至 3 月 26 日）提出整组候选人，并自掏腰包向广大股东拉票。美国自 2022 年起实施的「通用代理卡」（universal proxy）规则允许股东在同一张选票上混选公司派与挑战派的人选。然而，一旦走这条路，就不能同时采用代理权提名。

总结而言：即便真的被开除，黄仁勋仍握有董事席次与 3.58% 的投票权，但若想在董事会重新拿回多数控制权，最快也得等到明年股东会，并且必须说服其他股东支持。在今年 6 月的股东会上，他连任董事曾获得约 99% 的赞成票（10 位董事中最高），但那是丑闻曝光前的数据；他个人掌控的 8.7 亿股仅占当天表决股数的 5% 左右，当时的大部分赞成票其实来自其他外部股东。

Tether 合计约 48 亿美元敞口投向 13 家美股公司

【Tether 合计约 48 亿美元敞口投向 13 家美股公司】币链快报报道，11月12日，据 Protos 查阅美国 SEC 监管文件报道，Tether 通过 13 家美股上市公司形成约 48 亿美元风险敞口，覆盖流媒体、黄金矿业权益、卫星、比特币储备、AI 算力基础设施等赛道。持仓高度集中在三大公司：比特币财库公司Twenty One Capital（约13.67亿美元）、视频平台Rumble（约13.28亿美元）和农业综合企业Adecoagro（约9.66亿美元）。
其余持仓包括：Elemental Royalty（约3.42亿美元）、Bitdeer（约2.49亿美元）、Gold.com（约1.48亿美元）、Versamet Royalties（约1.28亿美元）、Metalla Royalty（约1.15亿美元）、Gold Royalty（约1.06亿美元）、Satellogic（约3965万美元）、Stablecoin Development Corp（约490万美元）、Aurelion（约440万美元）以及Antalpha Platform（约310万美元）。

黄仁勋年底离职英伟达概率在 Polymarket 一夜飙升至 87%

摘要：在预测平台 Polymarket 与 Kalshi 上，英伟达首席执行官黄仁勋的下台赔率在一天内大幅上升至 88.5% 与 87%。不过需要注意的是，“停职”或“休假”并不算作正式下台，若董事会仅决定让他暂时离开职务，预测平台上下注“Yes”的玩家将无法获得赔付。

预测平台上关于黄仁勋今年底前下台的交易价格，在一天之内从约 16.5% 暴涨至 87%，激增了 70 个百分点（截至台北时间 11 月 12 日上午 11 时 Polymarket 年底前盘口数据）。Kalshi 的同类盘口价格也从前一日收盘的 17% 飙升至 90%。此外，押注他最快在 11 月 13 日（美东时间）前离职的盘口，Polymarket 为 69%，Kalshi 则达到 71%。

引发赔率暴涨的直接诱因是美东时间 11 日傍晚的两则重磅报道：《纽约时报》揭露了他与直属下属的第二段婚外情；而《华尔街日报》则报道称英伟达董事会正准备罢免其职务。

暂离或停职算不算“下台”？

答案是不算，且两家平台对于“下台”的判定规则存在差异，这一点对最终预测结果的影响比赔率本身更为关键：

Polymarket（看重“官方公开声明”）：
只要黄仁勋本人、英伟达公司或授权代表明确公开宣布他已经或即将辞去/被撤销 CEO 职务，即判定为 Yes（无论实际离职日期为何时）。若转任公司其他职位（如仅卸任 CEO）也算作辞职，但需在声明发布后的 18 个月内生效。
例外情况：有期限或无限期的暂时休假、停职、行政假或临时职务调整均不算下台；“考虑离开”或“满足特定条件才离开”等表述同样不算。

Kalshi（看重“实际卸任事实”）：
黄仁勋必须实际离任 CEO 岗位，并由本人或官方代表正式对外宣布才判定为 Yes。仅发布未来离职的声明而未实际卸任则不算。

这两套规则意味着在两种特定情境下会有不同的结算结果：

若董事会仅决定对他处以停职或休假，两家平台上押注“Yes”的玩家都将无法获胜。
若英伟达宣布他将于年底之后卸任，Polymarket 会结算为 Yes，而 Kalshi 则需等待他真正完成离职手续后才能结算。

Ethlabs提出以太坊2027年实现抗量子及抗AI升级目标，拟调整Hegotá硬分叉路线图

【Ethlabs提出以太坊2027年实现抗量子及抗AI升级目标，拟调整Hegotá硬分叉路线图】币链快报报道，Ethlabs在以太坊社区论坛发布文章，提出将以太坊实现抗量子（Post-Quantum）及具备抗AI攻击能力（Post-AI）的目标提前至2027年，代号为“pqai27”，并建议将其列为协议开发最高优先级。该团队认为，AI正加速破解数学难题和发现软件漏洞，量子计算威胁的时间表也在提前，以太坊需要通过采用更少安全假设的密码学方案、强化客户端安全及形式化验证，提升网络长期安全性。
为推进这一目标，Ethlabs建议重新评估后续硬分叉Hegotá的升级范围，将不属于pqai27关键路径的功能重新考虑，并宣布撤回此前为Hegotá争取的QuickSlots资源，转而投入pqai27。路线图初步设想包括：Hegotá阶段实现抗量子共识机制及账户签名方案，使以太坊具备抗量子运行能力；后续再通过签名聚合和抗量子数据可用性方案，实现全容量运行。Ethlabs强调，2027年首先实现“pqai-ready”是核心目标，达到全容量的“pqai-scaled”则属于更具挑战性的延伸目标。

币链午报 | 11月12日午间重要动态一览

【币链午报 | 11月12日午间重要动态一览】7:00-12:00关键词：APT、MAX、Hyperliquid、黄仁勋
1.BitGo宣布已对Aptos网络原生代币APT进行战略性投资；
2.马斯克：应该在调查结束后 由股东投票是否罢免黄仁勋；
3.马斯克取关疑似其儿子账号后，Meme币MAX较高点跌超86%；
4.数据：Hyperliquid优先费用的年化收入规模过去7天达到创纪录的1.085亿美元；
5.Polymarket上市场对英伟达CEO黄仁勋被罢免或主动辞职的预期概率升至85%；
6.XXAntiWar自曝年内合约盈利近千万美元，今晨平仓美股多单获利411.9万美元。

德意志银行加密资产托管服务正式上线，首批支持五种数字资产

德意志银行（Deutsche Bank）的加密资产托管服务已正式上线运营，首批支持 BTC、ETH、USDC、EURC 与 EURAU 五种数字资产。该服务目前优先面向欧洲的企业与机构客户，由银行代为保管私钥与钱包，并提供加密资产转账功能。

从德国起步服务欧洲客户，暂不对散户开放

目前该服务已在德国落地，并依据适用法规向欧洲跨境客户开放。服务对象包括企业银行部门的机构投资者、企业、政府与主权机构，以及财富管理机构。

德银此前已明确表示，初期服务并非面向普通散户，客户入驻仍需通过银行严格的资质审查、尽职调查及风险管理要求。

银行统一保管私钥，MiCA 登记涵盖托管与转账

客户可直接通过德银 Autobahn 或企业银行入口使用该服务。由银行统一管理数字钱包与私钥，在安全保管资产的同时代执行第三方转账，帮助机构客户降低自行搭建托管系统的难度与成本。

安全防护：平台采用硬件安全模块（HSM）保护私钥，结合冷热钱包隔离环境、多因素身份验证（MFA）及可自定义的转账审批流程。客户资产独立隔离保管，关键操作均需多重核准与职责分查。
技术与监管背景：德银早在 2023 年 9 月便与瑞士数字资产基础设施公司 Taurus 达成全球合作，引入其托管及代币化技术。欧洲证券及市场管理局（ESMA）登记数据显示，德银已于 10 月 12 日依欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）第 60 条完成登记，受德国 BaFin 监管，合规范围涵盖资产托管、管理与转账服务。

中期目标延伸至代币化与金融结算

德银将托管视为数字资产业务的基石，中期计划进一步整合托管、代币化与结算功能，构建受监管的完整服务体系。目前阶段以资产保管与转账为主，代币化金融工具将作为下一阶段的发展重点。

此外，德银已与旗下资产管理公司 DWS（Deutsche Asset Management）签署合作备忘录，双方将在数字资产领域展开商业与技术合作，推动托管基础设施与资产管理业务的深度衔接。

波卡（Polkadot）轰轰烈烈的平行链时代，正悄然落下帷幕。

11 月 11 日，Acala 正式提交治理提案，提议关停波卡网络上的 Acala 主网，其 Kusama 姊妹链 Karura 也同步发起了关停公投。若提案获批，这两条链预计将于 2027 年 2 月 10 日正式停止出块。

背后的原因十分骨感：DeFi 流动性严重枯竭、平行链生态资金过度分散，导致实际运营成本早已不堪重负、入不敷出。

这难免让人回想起 2021 年波卡风光无限的巅峰时刻。

彼时，平行链插槽拍卖是加密市场最炙手可热的叙事。作为首批五大赢家，Acala、Moonbeam、Astar、Parallel Finance 和 Clover 累计锁定了近 1 亿枚 DOT，吸引了超过 7.7 万个账户参与。其中，Acala 揽获约 3252 万枚 DOT，Moonbeam 更以约 3576 万枚 DOT 紧随其后。

当时 DOT 价格一度冲破 55 美元大关，总市值飙升超 500 亿美元。生态内涌现出上百个项目，社区、头部交易所与资本机构悉数入局，疯狂押注多链并存的未来。

然而五年沧海桑田，这五大赢家的命运早已走向分化：

Acala / Karura：走向关停。
Moonbeam：停止出块，选择迁移至 Base。
Parallel Finance：业务逐步收缩并关闭产品。
Clover：逐渐淡出主流视野。
Astar：目前仍在坚持维护与升级。

尽管如此，生态中仍有 Hydration、Bifrost、Centrifuge、Phala、peaq 以及 Mythos 等项目在坚守阵地，波卡官方也仍在持续推进 Agile Coretime 和 JAM 等底层架构升级。

但当年的宏大愿景，如今不得不面对一个残酷的现实：链的数量并不能直接画等号于生态的繁荣。

从当年近 1 亿枚 DOT 被狂热锁仓，到如今首批明星项目黯然退场，波卡这五年的起伏，恰恰是整个行业“多链叙事”从狂热追捧走向现实拷问的一个缩影。

比特币反弹突破 7.4 万、以太币一度站上 2,100 美元！全网 24 小时爆仓 2.03 亿美元

加密货币市场在北京时间 11 月 12 日凌晨回升，比特币短线突破 7.4 万美元，以太币也一度越过 2,100 美元。当时 CoinGlass 的资料显示，过去 24 小时共有 66,730 人遭爆仓，金额合计 2.03 亿美元。

前一日比特币曾跌破 7.3 万美元，以太坊逼近 2,000 美元；进入 12 日凌晨，两大主流币价格向上反弹。

比特币触及 74,710 美元，以太币短暂越过 2,100 美元

Coinbase 的 BTC-USD 一分钟 K 线显示，台北时间 11 月 12 日凌晨 1 时 22 分那一分钟，比特币最高成交价达 74,710 美元。

同一分钟，Coinbase 的 ETH-USD 行情高点来到 2,101.88 美元，但该分钟收在 2,098.86 美元，以太币这波涨势曾短暂跨过 2,100 美元关卡。

24 小时逾 6.6 万人爆仓，统计样本最大单笔在 Hyperliquid

价格反弹之際，CoinGlass 当时统计的过去 24 小时清算人数达 66,730 人，爆仓总额为 2.03 亿美元。

统计样本中，最大单笔爆仓发生在 Hyperliquid 的 BTC-USD，金额达 498.54 万美元。

Hyperliquid 深度缩水 84.6%：小做市商为何集体撤退？

Hyperliquid 曾凭借长尾资产的深度流动性筑起护城河，但过去一年中，其 5 个基点（bp）内的美元深度中位数据萎缩了 84.6%。交易员 matteo 通过比对币安（Binance）与 OKX 的数据，深入剖析了大型做市商的返佣优势与 L1 拥堵配额机制，是如何一步步挤压小做市商生存空间的。

深度缩水 84.6%，Hyperliquid 相对币安流失加剧

matteo 筛选了在 2025 年 11 月 1 日至 2026 年 11 月 1 日期间，同时在币安、OKX 与 Hyperliquid 上线、且提供 10 倍以下杠杆的 86 种资产作为长尾样本。在 10 个基点区间可对比的 38 个市场中，Hyperliquid 的美元深度中位数下降了 82%，而币安与 OKX 分别下降 61% 和 78%，降幅差距相当显著。

为了剥离大盘行情的影响，他将每项资产在 Hyperliquid 上的深度除以币安的对应深度，对比一年前后的比值。在 5 个基点深度下，该比值的中位数下降了 57.5%，这表明即便对比完全相同的代币，Hyperliquid 相对币安也流失了大量流动性。

盘口中点挂单锐减，前 20 档却逆势增加

针对币价下跌可能导致的美元深度缩水，matteo 同时追踪了盘口报价美元深度与挂单代币数量。若以 2025 年 11 月为基期 100，一年后 5 个基点区间内的美元指数降至约 13，代币数量指数跌至 28，这意味着剔除币价因素后，核心价位的挂单量依然大量流失。

然而，若将观察范围扩大到前 20 档盘口，美元指数则停留在 61，代币数量指数反而升至 127。这说明订单簿并非没有体量，只是交易者真正想成交的、贴近盘口的位置，挂单规模大幅减少，流动性分布明显出现了外移。

价差追赶 CEX 后突现分化，10 月底成转折点

过去一年中，Hyperliquid 的买卖价差原本一直在持续追赶币安与 OKX，但近期突然出现分化。从 10 月 30 日起，随着贴近成交价的流动性愈发集中，盘口价差明显走阔，这与做市商近期抱怨的“市场结构中心化”问题高度吻合。

对比 10 月 8 日至 14 日与 10 月 31 日至 11 月 6 日的数据，各市场最大账户组在 25 个基点内占据的深度份额中位数从 34.5% 升至 38.6%，报价价差中位数也从 2.13 个基点扩大至 3.55 个基点。不过，matteo 也提醒，这段时间恰逢币安 10 月 29 日的安全事件，因此不能单凭数据曲线直接将波动归咎于优先费或网络拥堵。

做市竞争未减弱，但参与者确实变少

matteo 回溯了底层账户结构，将主账户与显式关联子账户归为同一账户家族，以避免重复计算。对比同一批 80 个市场一年前某整周与近期某整周的数据，最大账户家族的挂单成交量占比中位数反而从 25.2% 降至 14.6%，这排除了“单一巨头独揽全域”的说法。

但活跃做市商的数量确实在下滑。在同一批 72 个市场中，于 25 个基点内双边各挂单至少 1,000 美元的账户家族平均数中位数，从 7.64 家下降至 6.39 家；即便按固定代币价格折算，仍有 58 个市场的活跃做市账户数出现下滑。

费率结构与 L1 拥堵，小做市商双重夹击

费率制度存在结构性劣势。统计 54 个账户家族的历史挂单手续费发现，成交量最低的四分位群体需支付 0.961 个基点的手续费，而成交量最高的四分位群体反而能获得 0.236 个基点的返佣。小体量做市商在还没计算对冲成本与不利成交损耗之前，起跑线上就已经多背负了约 1.20 个基点的劣势，在整体不过几个基点空间的价差中，这是一笔极其沉重的让利。

此外，Hyperliquid 的拥堵限流规则依据地址前一个 UTC 日的加权挂单份额来分配额度。在高拥堵期间，地址可以使用两倍于该份额的区块空间，这就形成了一种“要有成交量才能拿配额，有配额才能做成交量”的循环。这正是 HIP-4 交易员最普遍的抱怨：一旦发生拥堵，根本无法正常报價。

然而，小做市商恰恰支撑了大量的流动性。在 11 月 10 日抽样的 256 个 HIP-4 合约中，仅 4 个专业做市钱包就提供了中间价 25 个基点以内 47% 的盘口深度。matteo 认为，长尾资产深厚的流动性原本是交易者选择 Hyperliquid 的首要原因，如果让头部做市商以外的团队举步维艰，等于主动放弃了原有的优势。若 HIP-4 要想胜出，小做市商从一开始就需要一个稳定可靠的报价环境。

美联储传声筒：12月加息几无悬念，焦点转向25个基点还是50个基点

素有“美联储传声筒”之称的《华尔街日报》记者 Nick Timiraos 与 Matt Grossman 指出，由于美国连续三份通胀报告表现偏强，12 月 8 日至 9 日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议加息已几乎毫无悬念。目前的政策争点在于：究竟是一次性加息 50 个基点（2 码），还是维持每次 25 个基点（1 码）的渐进幅度但加快加息频率。

核心通胀连续三月增 0.3%，渐进加息面临压力

美国劳工统计局公布的数据显示，扣除食品与能源后的 10 月核心消费者物价指数（CPI）经季节调整后环比增长 0.3%，与 8 月和 9 月持平。虽然单月涨幅未再加速，但也已连续三个月未能进一步放缓。
截至 10 月的三个月核心物价年化涨幅达到 3.7%，明显高于截至 7 月的三个月年化涨幅 1.6%。短期物价趋势的转强，让官员们先前不急于连续加息的立场受到挑战。官员们正重新评估：慢慢调整是否足以抑制物价，抑或会导致后续需要付出更大的紧缩代价。

一次加 50 个基点与连续加 25 个基点，是两条加速路径

面对通胀压力，美联储面临两种可能的加速紧缩路径：
直接加 50 个基点： 在 12 月的会议上一次性加息 50 个基点。美联储理事沃勒在 CPI 公布前的演说中就曾主张，若 10 月核心 CPI 环比增长率达到 0.3% 或更高，12 月就应考虑加息 50 个基点。
连续加 25 个基点： 维持每次加息 25 个基点的幅度，但提高明年 1 月接着加息的可能性，缩短两次加息之间的观察间隔期。
不过，也有部分官员倾向保守。费城联储主席 Anna Paulson 便偏向渐进调整，让家庭与企业有时间适应。她认为，唯有当物价压力开始传导至薪资或民众的通胀预期时，才需要加快脚步，而她目前尚未观察到这种现象。

主席如何整合分歧，将牵动加息幅度与间隔

Nick Timiraos 分析认为，美联储目前的战术选择主要归纳为：逐次加 25 个基点、提前加 50 个基点，或预告更密集的 25 个基点加息。这类关键决策通常由主席负责整合定调。
随着今年接任主席的沃什（Kevin Warsh）对如何应对这类数据尚未完全明朗，市场正密切关注美联储将如何在“避免通胀延续”与“防止经济过度降温”之间取得平衡。即使每次只加 25 个基点，只要改为连续会议接连加息，借款成本上升的速度依然会显著加快。

字节AI芯片负责人施云峰离职 自研芯片布局进一步整合

【字节AI芯片负责人施云峰离职 自研芯片布局进一步整合】币链快报报道，《晚点 LatePost》11月11日独家获悉，字节跳动AI芯片与DPU团队负责人施云峰已提交离职申请，目前处于交接期。施云峰毕业于北京大学信息科学技术学院，曾任职联发科、美满电子及华芯通，2018年加入字节，向火山引擎业务负责人、字节副总裁杨震原汇报。
字节AI芯片团队成立于2019年年中，最初隶属AI Lab机器学习系统部门。2022年划归技术中台Data，2026年2月芯片业务改由杨震原直接分管。团队自成立即对标谷歌TPU，走纯ASIC专用芯片路线。2026年相关芯片完成流片，但实际性能未达预期，现正推进下一代研发。
落地难点在于ASIC无法直接接入成熟的CUDA生态，需逐一适配模型、框架与底层软件，业务迁移成本高。相比之下，谷歌、阿里、百度推动自研芯片均有高层持续投入软件栈建设。字节自研芯片至今未在内部大规模部署，面向豆包的Ada与面向Seedance的SeedChip算子适配进展有限。同期百度昆仑芯已点亮3.2万卡集群，2026年上半年出货8.5万颗。
除自研外，字节亦通过投资补链：2024年3月入股ReRAM存储厂商昕原半导体，持股9.5%为第三大股东，2026年5月双方合作将ReRAM整合进新型AI推理芯片；字节还曾计划将一投资芯片项目并入自研团队Picoheart，但谈判未落地。

CoreWeave业绩+Anthropic IPO利好叠加，AI基础设施概念集体上涨

【CoreWeave业绩+Anthropic IPO利好叠加，AI基础设施概念集体上涨】币链快报报道，11月11日，存储、光通信、AI芯片、云厂商等AI基础设施概念集体上涨，AXT Inc涨超13%，NEBIUS、CoreWeave涨超12%，Lumentum涨超9%，闪迪涨近9%，SK海力士、Coherent、应用光电涨超7%，美光科技、迈威尔科技涨超6%，甲骨文、博通、康宁、西部数据涨超5%，英伟达、AMD涨超3%。
消息面上，CoreWeave第三季度业绩表现强劲并上调全年指引，暂时缓解了市场对AI基础设施需求放缓的担忧。期内营收同比增长约168%至36.61亿美元，高于分析师预期的35.6亿美元。CoreWeave首席执行官指出，公司业务增长得到了多种融资渠道的支持，包括以客户合同为基础的融资，以及约90亿美元的客户预付款和保证金。CoreWeave将收入指引区间上调至130亿至133亿美元之间，调整后运营利润指引区间提升至12.75亿至13.75亿美元。
此外，Anthropic的IPO路演获得强劲认购意向，高盛和摩根士丹利牵头的承销团队正考虑将发行价上调至每股78美元以上，目标估值可能升至1.5万亿美元或更高。此次IPO募集的资金总额有望突破1000亿美元。

前白宫加密顾问：特朗普仍想买比特币当国家储备，但国会设了限制

前白宫加密顾问 Patrick Witt 在播客《What Bitcoin Did》中表示，美国总统特朗普仍然有意将比特币纳入国家的战略储备。不过，由于联邦支出权掌握在国会手中，直接在公开市场买币存在法律疑虑，国会也已在《国防授权法》中加入了禁止直接购买的相关条款。
这场专访由主持人 Danny Knowles 访问，录制于 11 月 3 日美国中期选举之前，并于 11 月 9 日上架。值得注意的是，Patrick Witt 已于 10 月正式离职，因此他在节目中的发言仅代表个人说法，并非白宫的正式表态。

国会设限，资金与授权仍在争取

Patrick Witt 在专访中指出：“我可以告诉你，总统对这件事有兴趣。”政府内部曾多次讨论可行的执行方案，但要在公开市场直接购买比特币是否合法仍存有疑问。
他透露，国会已在《国防授权法》中加入了附加条款，明令禁止联邦政府直接购买比特币。他坦言：“我们正努力走到被允许、取得授权的那一步。”未来财政部究竟要通过哪些合法方式增持比特币，将由财政部长 Scott Bessent 决定，且财政部在买币之前也必须先建立完善的托管设施。

现有储备仅靠行政命令，未来存在变数

目前美国的战略比特币储备，完全源自特朗普于 2025 年 3 月 6 日签署的行政命令，其比特币来源均为政府执法没收所得。该命令要求财政部与商务部研拟“预算中性”的增持策略，也就是不能增加纳税人的财务负担。不过截至目前，美国政府尚未公布具体的执行方案，也没有在公开市场上进行收购。
Patrick Witt 指出，在国会分裂的情况下，若想通过独立法案让战略储备永久化将会“极度困难”。他提醒，如果没有正式立法保障，未来的总统随时可以通过新行政命令撤销该储备，而推翻前任总统的命令往往是新政府上台后最先做的事情之一。
您是否需要针对美国建立战略比特币储备的背景政策进行深度解读，或者想了解现任财政部长 Scott Bessent 对加密货币的最新政策态度？请随时告诉我。

币链午报 | 11月11日午间重要动态一览

【币链午报 | 11月11日午间重要动态一览】7:00-12:00关键词：离岸信托、巴克莱、富达
1.德意志银行数字资产托管服务已向付费客户开放；
2.纽约法官驳回Novig禁令，裁定体育合约非掉期；
3.离岸信托征税过渡期结束，累计申报超1,600亿元；
4.美SEC 2026财年执法行动下降23.7%，加密案件受关注；
5.巴克莱三季度增持贝莱德比特币ETF 48%，花旗新建FBTC仓位；
6.前白宫加密委员会执行主任：特朗普有意让美国政府购入比特币；
7.富达增持价值约5100万美元Strive股票，总持仓价值约2.65亿美元。

ETH 暴跌 43%！以太坊巨头 Bitmine 财年净亏损 63 亿美元，评价损失高达 62 亿

由 Tom Lee 掌舵的以太坊财库公司 Bitmine 现已公布截至 8 月底的 2026 财年业绩报告。报告显示，该公司全财年净亏损高达 63.13 亿美元，其中 62.29 亿美元 来自持有的加密货币未实现评价损失。而在上一个财年，该公司曾实现净利润 3.28 亿美元。

这家公司坦言，账面业绩由盈转亏的主要原因在于其对持有的以太币采用了公允价值会计准则，因此以太币价格的剧烈下跌会直接体现在损益表中。

根据 Bitmine 向美国证券交易委员会（SEC）提交的 10-K 年报：

运营费用与损失： 63.13 亿美元的净亏损中，62.29 亿美元归因于数字资产的未实现评价损失，导致总体运营费用膨胀至 66.06 亿美元。
其他项目调整： 公司计入了 2.579 亿美元的认股权证评价收益，以及 1.437 亿美元的衍生品损失。扣除这些波动因素后，调整后的 EBITDA 为 -1.545 亿美元。
管理支出： 管理费用达 3.769 亿美元，其中包含 2 亿美元的一次性顾问与法务支出。截至 8 月底，公司累计亏损已达约 60 亿美元。

虽然亏损非现金，但融资成本是实打实的

在报告期财年内，Bitmine 积极进行资金运作与资本管理：

ATM 股票增发： 期间增发卖出 3.951 亿股，毛募资 132.02 亿美元（净额 129.41 亿美元）。市场流通股数从上一财年的 2.32 亿股剧增至 6.13 亿股。
股票回购： 董事会于 4 月将股票回购授权额度从 10 亿美元提升至 40 亿美元。财年内以平均每股 17 美元的价格回购了 2082 万股，截至 8 月底仍有 36 亿美元额度未使用。
现金与优先股压力： 账面现金及现金等价物为 5.45 亿美元。此外，公司发行了 350 万股、利率为 9.5% 的可赎回优先股（清算优先权为 3.5 亿美元），其现金股息支付压力被列为 10-K 报告中的主要风险之一。

持币平均成本 3380 美元，市价却仅剩 2467 美元

截至 8 月底，Bitmine 具体的持仓与成本情况如下：

ETH 持仓： 持有 5,901,837 枚 ETH，公允价值约 145.59 亿美元，约占当时 ETH 流通总量的 4.9%。对照 10-K 年报揭露的 199.48 亿美元成本基础，这批 ETH 的平均取得成本约为 3380 美元。而 8 月底市价仅剩 2467 美元，单是这一项的账面减损就超过 53 亿美元。
BTC 持仓： 持有 211 枚 BTC，公允价值约为 1660 万美元。

在财年期间，以太币价格从 2025 年 9 月初的约 4314 美元一路下挫至财年末的 2467 美元，累计跌幅达 43%。若以 11 月 11 日的币安现货价 2066 美元计算，持仓市价已比财年末再低约 16%，这意味着公司在接下来的第一财季（截至 11 月 30 日）恐怕还将面临新一轮的评价损失。

质押收入撑起主营业务，但规模难以填补财库缺口

Bitmine 全年营收为 1.248 亿美元，其中质押与验证收入为 1.214 亿美元，占比高达 97%。这笔收入主要得益于今年 3 月 24 日完成对 Pier Two 的并购后整合进 MAVAN 平台的贡献；而自营挖矿收入为 140 万美元，同比减少 56.7%。

相较于 145.59 亿美元的庞大持仓规模，1.214 亿美元的质押收入暗含的实际收益率不足 1%，明显低于链上常见的质押回报水平。自 9 月 4 日起，公司改由 American Validator 提供质押顾问服务，服务费为合格原生质押奖励的 1.5%。

市场影响与后续观察焦点

过去一年是 Bitmine 冲击持币 5% 目标的阶段。自 2025 年 6 月提出持有 ETH 占总量 5% 的目标后，公司通过持续增发将持仓推升至 4.97%。截至 11 月 9 日，持仓总量已达 6,070,092 枚，公司也明确表示达到目标后将停止购买。

随着买币计划暂告一段落，市场对 Bitmine 的关注点将发生转移：

折价与回购效果： 在 ETH 价格低于财年末市价的情况下，投资者正在观察公司能否通过 40 亿美元的回购额度缩小每股净值（NAV）与市价之间的折价，以及质押产生的现金流能否覆盖 9.5% 优先股的股息。
季报评价损失： 截至 11 月 30 日的新一季财报中，是否会因为加密市场走低而再次认列数十亿美元的未实现评价损失。
叙事动能转变： 停止增持后，公司不再增加以太币敞口，其股价与币价的关联将变得更加直接，但也失去了“持续买币”带来的新闻关注度。

前白宫加密委员会执行主任：特朗普有意让美国政府购入比特币

【前白宫加密委员会执行主任：特朗普有意让美国政府购入比特币】币链快报报道，11月11日，前白宫加密委员会执行主任 Patrick Witt 在接受 What Bitcoin Did 播客采访时表示，特朗普对为美国政府购入比特币感兴趣，内部也已就具体方式进行了大量讨论，但直接在公开市场购买的合法性存疑。政府若要确保购买比特币合法，需要获得国会授权，因此政府立场是推动将战略比特币储备写入法律，但在国会分裂的情况下，单独通过相关法案将非常困难。财政部目前讨论过的可能路径包括重估黄金储备、利用外汇稳定基金、将资产负债表上的其他资产转换为比特币，以及以比特币收取税款和费用等，这些都需要进一步的法律论证，最终取决于财政部长贝森特是否愿意推进。
Witt 还表示，此前对各政府机构所持比特币的审计结果参差不齐，目前正在进行第二轮核查以提高数据精度，是否公开具体持仓数量尚待决定。此前各机构的托管方式「令人难以置信」，有的冷钱包被放在抽屉里，美国法警局的比特币还曾被承包商之子盗取。财政部正在建立相应的托管体系，可能采用自托管与第三方托管结合的方式。此外，据其了解，白宫加密委员会执行主任一职不会有人接任，相关职责将由白宫立法事务办公室、白宫法律顾问办公室等部门分担。
注：节目录制于美国中期选举之前，视频于 11 月 10 日上线。