阿简在路上
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野生加密研究员｜用数据拆解市场叙事｜长期主义｜NFA｜📩 DM Open
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$NEAR 有波小利好呢，联合创始人Illia表示near.com已默认开启隐私模式，余额、存款、兑换、收益和支付等信息不再直接向外公开。要知道链上透明虽然很适合验证交易，却不适合展示一个人的全部金融生活。稳定币工资、链上借贷和企业付款越来越多后，隐私也会从额外功能变成默认需求
所以NEAR这一步虽然不涉及什么大的技术升级，但却是实打实的产品哲学变化，不过后续也得面临新的监管、风控和审计权限设计问题，越来越复杂，也越来越接近现实金融
所以NEAR这一步虽然不涉及什么大的技术升级，但却是实打实的产品哲学变化，不过后续也得面临新的监管、风控和审计权限设计问题，越来越复杂，也越来越接近现实金融
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Hyperliquid创始人Jeff Yan表示在下一次网络升级后，HIP-4将支持 permissionless deployment，也就是无权限部署，市场模板可以通过验证者投票推出。阿简认为这对HL的长期结构很重要，未来更多资产和市场模板都可以从只由平台团队决定转为支持生态参与者创建
当然，这不仅能提高市场供给和创新速度，也可能带来更薄的流动性、更高的操纵风险和更多垃圾市场，因为虽然开放市场部署会扩大平台边界，但不代表每个新市场都有真实需求
对于普通交易者，普通人怎么用？ 开放市场之后，筛选和做市能力会变得尤为重要，上币权限、做市责任、清算规则、市场审核和低流动性风险都需要纳入你的考量范围内
至于代币捕获，阿简认为这条消息暂时还传动不到$HYPE 的价格上，守住$80-$81，趋势还算健康；突破 $83.5，看是否有新的动能
当然，这不仅能提高市场供给和创新速度，也可能带来更薄的流动性、更高的操纵风险和更多垃圾市场，因为虽然开放市场部署会扩大平台边界，但不代表每个新市场都有真实需求
对于普通交易者，普通人怎么用？ 开放市场之后，筛选和做市能力会变得尤为重要，上币权限、做市责任、清算规则、市场审核和低流动性风险都需要纳入你的考量范围内
至于代币捕获，阿简认为这条消息暂时还传动不到$HYPE 的价格上，守住$80-$81，趋势还算健康；突破 $83.5，看是否有新的动能
#日元跌破160创一个月新低 ，美国财政部长Scott Bessent直接跳出来称日元无序波动可能触发仓位被迫平仓，扰乱全球市场😅我说兄弟，不是你家沃什发表那劳什子讲话导致美债上升的话，日元能这么跌吗
很多友仔还不清楚日元涨跌有什么意义，如果说美债反映的是联储路径，那日元反映的就是全球融资盘。两个变量一起动，说明市场正在重新计算套息交易的安全边际，不过现在这种美元走强、日元走弱的形势还能接受，并不天然利空$BTC
真正危险的是日元突然反向升值，迫使套息资金卖掉一切能卖的东西，BTC、科技股这些流动性最好的东西都可能一起被减仓。所以如果你是在意支撑位和阻力位这类指标的交易者，USD/JPY 的单日波动、日债收益率和美股开盘后的风险偏好是你下周应该关注的三个变量
很多友仔还不清楚日元涨跌有什么意义，如果说美债反映的是联储路径，那日元反映的就是全球融资盘。两个变量一起动，说明市场正在重新计算套息交易的安全边际，不过现在这种美元走强、日元走弱的形势还能接受，并不天然利空$BTC
真正危险的是日元突然反向升值，迫使套息资金卖掉一切能卖的东西，BTC、科技股这些流动性最好的东西都可能一起被减仓。所以如果你是在意支撑位和阻力位这类指标的交易者，USD/JPY 的单日波动、日债收益率和美股开盘后的风险偏好是你下周应该关注的三个变量
Solana的SGP-0002最终以约67%参与权益支持通过，刚刚越过66.67%门槛，未来六年预计将少发行约1,890万枚$SOL 。阿简之前发起的投票通过率则为78%。这应该是链上治理第一次把代币稀释速度摆到台面上投票，不是简单的一句利好$SOL 就能概况的，它同时影响持币人、验证者、质押产品和机构财务模型
少发币可能降低稀释，但也会减少部分验证者和质押人的收入，真正的价值要看网络使用能不能接住供给变化。若手续费、用户、应用收入和质押需求不增长，稀释变慢只会适得其反
所以对持币人来说，最实用的追踪表可以只保留四项：净发行、质押收益、协议费用和应用层收入。如果技术实现延迟，市场先交易叙事，后面还会交易执行落差
少发币可能降低稀释，但也会减少部分验证者和质押人的收入，真正的价值要看网络使用能不能接住供给变化。若手续费、用户、应用收入和质押需求不增长，稀释变慢只会适得其反
所以对持币人来说，最实用的追踪表可以只保留四项：净发行、质押收益、协议费用和应用层收入。如果技术实现延迟，市场先交易叙事，后面还会交易执行落差
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#Solana启动治理投票拟通缩率翻倍 ，这是一个相当明确的信号了，一条公链的真正成熟不只在于它能跑多快，还得看它能不能在利益冲突出现时把改变规则的过程写清楚。也别忙着喊利好$SOL ，通胀下降的另一面，是质押奖励与验证者经济可能被改写，验证者、委托人、应用开发者、用户和大户都可能会被影响
另外，按Solana Compass的说明，提案至少要有三分之一的活跃质押参与才达到quorum；达标之后，还需参与投票中超三分之二支持才会通过。而活跃质押者指的是至少持有100,000 $SOL ，倒不是说小持有人完全没有声音，但它再次提醒大家：治理权和持币权不是同一个东西，你认为这次投票结果会如何呢
另外，按Solana Compass的说明，提案至少要有三分之一的活跃质押参与才达到quorum；达标之后，还需参与投票中超三分之二支持才会通过。而活跃质押者指的是至少持有100,000 $SOL ，倒不是说小持有人完全没有声音，但它再次提醒大家：治理权和持币权不是同一个东西，你认为这次投票结果会如何呢
有友仔咨询我Ethena通过OTC回购$ENA 处理早期投资人锁仓这件事，阿简前两天也分析过，某种程度上确实减少了公开市场的卖压，但这并不能用简单的利好或利空来解释，因为普通市场参与者可能看不到交易价格、交易对象和真实流通安排，它更像是把供应问题从公开市场搬到了协议和交易对手之间
如果回购来自真实收入，的确能够减少市场上的集中卖压，但投资人不再锁仓也意味着未来可流通供应的边界会变得更清楚。所以对于普通交易者，我建议看$ENA 时着重追踪USDe规模、协议收入、回购执行和10月5日后的实际流通量，不追涨跌，静等供应变化被市场消化
如果回购来自真实收入，的确能够减少市场上的集中卖压，但投资人不再锁仓也意味着未来可流通供应的边界会变得更清楚。所以对于普通交易者，我建议看$ENA 时着重追踪USDe规模、协议收入、回购执行和10月5日后的实际流通量，不追涨跌，静等供应变化被市场消化
$BTC 在过去24小时基本横盘在$78K附近，价格没有因为ETF的单日流出就大幅回撤，说明现货市场仍有承接，或者说只是资金在短时间内从连续买入变成了高位再平衡，并不是不买了，而这样的高位换手本来就会有赎回和获利盘
所以在周末这样没有ETF数据的日子里，阿简带各位友仔关注一个指标：BTC短期持有者的未实现利润率接近15%，平均成本约$70.1K，当前价格已经明显高于成本线了，短期持有者终于从水下回到盈利区
而盈利仓位一多，市场就会出现兑现、加仓和重新加杠杆三种行为，第一种提供供应、第二种支持趋势、第三种提高波动，同时也意味着价格如果想继续上涨，需要面对更多主动卖盘
综上，坦然面对周末的横盘，健康趋势需要有人卖，也需要新买家承接，要观察利润兑现后，价格是否能稳住 $77K-$78K
所以在周末这样没有ETF数据的日子里，阿简带各位友仔关注一个指标：BTC短期持有者的未实现利润率接近15%，平均成本约$70.1K，当前价格已经明显高于成本线了，短期持有者终于从水下回到盈利区
而盈利仓位一多，市场就会出现兑现、加仓和重新加杠杆三种行为，第一种提供供应、第二种支持趋势、第三种提高波动，同时也意味着价格如果想继续上涨，需要面对更多主动卖盘
综上，坦然面对周末的横盘，健康趋势需要有人卖，也需要新买家承接，要观察利润兑现后，价格是否能稳住 $77K-$78K
即使是周末也不能在安全方面放松警惕，所以起床第一件事先为各位友仔分析最新的两条安全讯息：
一是Fogo在检测到未经授权活动后，暂时暂停主网，防止受影响资产继续移动，此前报告称约400M $FOGO 被攻击者转出。又是经典的左右为难，不暂停的话攻击者可能继续转移和套现，暂停了又不够去中心化，个中是非就有各位友仔自行评判了， 阿简只建议大家遇到此类事件一定先停止跨链和授权操作，确认官方公告和交易所充提状态
二是Oracle协议Switchboard因潜在入侵报告，暂停了Aptos、Sui、IOTA和Movement等网络上的多个服务，暂未查到Solana侧存在同类问题。这件事影响面比普通合约攻击更广，因为Oracle是借贷、清算、稳定币和衍生品的价格输入层，它一旦暂停，协议就可能无法判断抵押品是否安全。阿简同样建议各位友仔在研究DeFi时不要忽略中间的oracle、桥和托管服务，多看几眼协议的oracle来源、备用数据源和紧急提款机制
一是Fogo在检测到未经授权活动后，暂时暂停主网，防止受影响资产继续移动，此前报告称约400M $FOGO 被攻击者转出。又是经典的左右为难，不暂停的话攻击者可能继续转移和套现，暂停了又不够去中心化，个中是非就有各位友仔自行评判了， 阿简只建议大家遇到此类事件一定先停止跨链和授权操作，确认官方公告和交易所充提状态
二是Oracle协议Switchboard因潜在入侵报告，暂停了Aptos、Sui、IOTA和Movement等网络上的多个服务，暂未查到Solana侧存在同类问题。这件事影响面比普通合约攻击更广，因为Oracle是借贷、清算、稳定币和衍生品的价格输入层，它一旦暂停，协议就可能无法判断抵押品是否安全。阿简同样建议各位友仔在研究DeFi时不要忽略中间的oracle、桥和托管服务，多看几眼协议的oracle来源、备用数据源和紧急提款机制
害怕，Circle在过去7天又发行了约11.2B USDC，赎回约10.2B，净增加约$1B，USDC流通量达到约$73.7B，储备约$74B，主要由美债和存款构成。你看，ETF都在撤场了，稳定币供应还在扩张
虽然USDC的净发行不能直接等同于买币资金，如果没有进入交易、借贷或支付场景，只是停在交易所和托管账户里，对价格的传导会比较弱；但它代表链上金融系统的可用美元在增加，市场交易需求、结算需求和场内现金需求没有消失，记得分清发行量、交易所余额、DeFi存款和真实支付就好
虽然USDC的净发行不能直接等同于买币资金，如果没有进入交易、借贷或支付场景，只是停在交易所和托管账户里，对价格的传导会比较弱；但它代表链上金融系统的可用美元在增加，市场交易需求、结算需求和场内现金需求没有消失，记得分清发行量、交易所余额、DeFi存款和真实支付就好
Avici因安全漏洞造成1,685 名用户损失约$1M，目前正计划进行全额赔偿，也有另一种报道口径认为损失约$0.5M，不过阿简认为这件事的意义不在意具体损失的金额，而是赔不赔、怎么赔、谁来赔
对于一个支付产品来说，安全事故不可怕，可怕的是项目没有赔偿方案，也没有清晰的用户负债表，一个良好运作的抗风险框架必然是会有一笔事故预算的。而对于普通用户，使用这类crypto card/ neobank时，记得先把赔偿条款、托管方和提款权限看清
对于一个支付产品来说，安全事故不可怕，可怕的是项目没有赔偿方案，也没有清晰的用户负债表，一个良好运作的抗风险框架必然是会有一笔事故预算的。而对于普通用户，使用这类crypto card/ neobank时，记得先把赔偿条款、托管方和提款权限看清
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前白宫提词员Gabriel Perez承认利用提前接触特朗普讲稿的非公开信息，在Kalshi预测市场上非法获利，同意支付约$17.25万罚金及非法所得。 阿简没记错的话这应该是预测市场历史上首例涉及白宫核心幕僚的内幕交易执法，标志着规则账本的边界延伸到了政治博弈
这个案例告诉我们预测市场的最大风险从来都不是技术，而是知情人作弊，我们可以把预测市场视为宏观事件的领先指标，但当一个合约的流动性越是集中在少数账户，且这些账户与决策层有物理接触，这个合约的参考价值就越低#提词员付17万美元和解内幕交易案
这个案例告诉我们预测市场的最大风险从来都不是技术，而是知情人作弊，我们可以把预测市场视为宏观事件的领先指标，但当一个合约的流动性越是集中在少数账户，且这些账户与决策层有物理接触，这个合约的参考价值就越低#提词员付17万美元和解内幕交易案
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在美伊战争进入第6个月、美国汽油均价破4美元之际，#特朗普称美达成委内瑞拉石油协议 ，通过私营企业合作取得委国17个油田、超过650亿桶探明储量的多数控制权，在阿简看来这笔“世界史上最大石油协议”或许将是特朗普缓解国内通胀压力的胜负手
650亿桶是委国储备的五分之一，如果能落地，全球石油定价权将彻底重回华盛顿，这基本是摆在明面上的用资源换下一届选票。不过以我曾路过委国的见闻来看，基建烂得比非洲也好不了多少，从达成协议到真正出油可能还需要几年的时间，短期内对油价的实质性打压有限
普通交易者只需要明白石油不仅是能源，还是大选年的政治资产，特别在当下全球能源动荡期，谁能控制探明储量，谁就拥有了对通胀的最终解释权，可以适当关注雪佛龙$CVX.US 等深度参与委国业务的能源股
650亿桶是委国储备的五分之一，如果能落地，全球石油定价权将彻底重回华盛顿，这基本是摆在明面上的用资源换下一届选票。不过以我曾路过委国的见闻来看，基建烂得比非洲也好不了多少，从达成协议到真正出油可能还需要几年的时间，短期内对油价的实质性打压有限
普通交易者只需要明白石油不仅是能源，还是大选年的政治资产，特别在当下全球能源动荡期，谁能控制探明储量，谁就拥有了对通胀的最终解释权，可以适当关注雪佛龙$CVX.US 等深度参与委国业务的能源股
CVXUS+1,08%
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假！各位友仔小心这个热搜#中国批准新增684亿美元QDII额度 ，经阿简查证国家外汇管理局8月28日更新数据，此次78家机构获批的新额度为68.4亿美元，足足差了一个量级，要知道总批准额度才1830亿美元
话说回来，外汇局选择在市场波动期放行额度，确实也是一个很强的信号，说明监管层对资本外流的容忍度在提高。在境内资产收益率下行的节骨眼上，QDII额度的持续发放是民间资本寻求全球配置的唯一合规通道
对于普通交易者，可以关注那些额度吃紧的QDII基金比如南方和大成什么的，新额度发放后，这些基金的溢价会回落，是入场全球资产的好时机；对于成熟的场内交易者，这笔额度也是给美债提供了潜在买盘，该怎么办不用阿简多说吧
话说回来，外汇局选择在市场波动期放行额度，确实也是一个很强的信号，说明监管层对资本外流的容忍度在提高。在境内资产收益率下行的节骨眼上，QDII额度的持续发放是民间资本寻求全球配置的唯一合规通道
对于普通交易者，可以关注那些额度吃紧的QDII基金比如南方和大成什么的，新额度发放后，这些基金的溢价会回落，是入场全球资产的好时机；对于成熟的场内交易者，这笔额度也是给美债提供了潜在买盘，该怎么办不用阿简多说吧
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嘉信理财计划在未来数月内向其3990万个账户开放$SOL 、$AVAX 和$LINK 的现货买卖。嘉信可是传统零售资金的大金主，阿简认为这是Layer 1机构化的终局了，因为嘉信入场意味着这几个币种的流动性深度将进入千万级账户时代，它们的定价逻辑将从社区共识转向资产组合配置，慢牛即将到来
当然，另一方面，嘉信的交易佣金是75个基点，远高于链上或专业交易所。它的入场更多还是方便配置盘，而非交易盘；它的意义也不在于正式上线前后能出现多高的溢价，而是对这几个币种资产属性的最终确认#嘉信理财拟新增SOLAVAXLINK交易
当然，另一方面，嘉信的交易佣金是75个基点，远高于链上或专业交易所。它的入场更多还是方便配置盘，而非交易盘；它的意义也不在于正式上线前后能出现多高的溢价，而是对这几个币种资产属性的最终确认#嘉信理财拟新增SOLAVAXLINK交易
我这该死的开过光的嘴，沃什昨天在Jackson Hole年会上的讲话明确指出通胀仍高于2%目标，联储当前首要关注点必须是价格稳定，极其鹰派的定调直接扑灭了市场对9月降息的幻想。$BTC 、$XAU 等风险资产应声而跌；9月加息25个基点的隐含概率大幅推升至约57%；2年期美债收益率上涨约12.4个基点
看起来现金为王的阶段还没过去，市场正在从博弈降息转向定价加息，这种预期的剧烈反转也是流动性踩踏的诱因，如果沃什坚持不看到2%不收手，那么2026年剩下的时间里，风险资产的估值修复会非常痛苦。普通交易者就不要在这种预期剧烈波动时开高杠杆了，现在的市场定价极其不稳定，任何一个数据扰动都是双向收割
最后，沃什提到了AI对生产力的提升，这可能是他未来在保持高利率的同时，防止经济硬着陆的唯一筹码了。如果AI带来的生产力提升不能覆盖债务利息支出，那么沃什的加息就将是自杀#沃什称通胀是美联储首要关注 #比特币24小时跌3.4%至7.74万美元
看起来现金为王的阶段还没过去，市场正在从博弈降息转向定价加息，这种预期的剧烈反转也是流动性踩踏的诱因，如果沃什坚持不看到2%不收手，那么2026年剩下的时间里，风险资产的估值修复会非常痛苦。普通交易者就不要在这种预期剧烈波动时开高杠杆了，现在的市场定价极其不稳定，任何一个数据扰动都是双向收割
最后，沃什提到了AI对生产力的提升，这可能是他未来在保持高利率的同时，防止经济硬着陆的唯一筹码了。如果AI带来的生产力提升不能覆盖债务利息支出，那么沃什的加息就将是自杀#沃什称通胀是美联储首要关注 #比特币24小时跌3.4%至7.74万美元
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Chainlink 的战略储备新增了92K $LINK ，价值约$1.1M，储备总持仓升至5.67M LINK，价值约$66.44M。不过LINK今天的价格没有跟着这条新闻立即上涨，因为这种增持不自动等于代币销毁
但这类可验证储备依然是一个很好的观察窗口，阿简认为这比单单宣布回购更值得长期跟踪，因为它能形成连续的资产负债表，让市场可以跟踪协议到底积累了多少原生资产，以及是否会产生协议收入回流
但这类可验证储备依然是一个很好的观察窗口，阿简认为这比单单宣布回购更值得长期跟踪，因为它能形成连续的资产负债表，让市场可以跟踪协议到底积累了多少原生资产，以及是否会产生协议收入回流
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Ethena提出多项代币经济调整方案，包括从投资人手中回购锁定代币、降低VC过桥融资、推进费用转换和回购计划等，相关提案获得100%社区支持，$ENA 直接创了年内新高
这可不是山寨普涨，阿简认为是Ethena同时在供给测和价值捕获双管齐下，没有出现很多项目只顾一头的错误，比如回购但不处理解锁或者处理解锁但token没收入权。所以$ENA 的价格反应能这么大，市场这波已经先交易了VC过桥缓解和回购预期
下一步建议大家关注：何时实施、收入分多少、回购资金来自哪里、锁定代币最终如何处理。文件没落地前，不把提案等同现金流
这可不是山寨普涨，阿简认为是Ethena同时在供给测和价值捕获双管齐下，没有出现很多项目只顾一头的错误，比如回购但不处理解锁或者处理解锁但token没收入权。所以$ENA 的价格反应能这么大，市场这波已经先交易了VC过桥缓解和回购预期
下一步建议大家关注：何时实施、收入分多少、回购资金来自哪里、锁定代币最终如何处理。文件没落地前，不把提案等同现金流
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HYPE spot ETF在8月24-27日连续净流入，分别约$5.7M、$7.5M、$14.7M、$24.4M，流入金额逐日放大， $HYPE 永续的OI来到约$3.66B，24h成交$5.35B。很明显在上周Coinbase把Hyperliquid永续接入Base后，分发逻辑已经变了
Hyperliquid不再只能靠熟悉钱包和跨链的原生用户增长，它开始进入超级 App 的产品层。$HYPE 的估值也正在从链上永续协议转向全球多资产交易网络。不过虽然ETF流入、App分发和OI增长都很强，但$HYPE 仍有团队供给、做市和监管准入的不确定性。需要同步观察ETF连续性、HIP-3新市场、协议收入和团队相关地址
Hyperliquid不再只能靠熟悉钱包和跨链的原生用户增长，它开始进入超级 App 的产品层。$HYPE 的估值也正在从链上永续协议转向全球多资产交易网络。不过虽然ETF流入、App分发和OI增长都很强，但$HYPE 仍有团队供给、做市和监管准入的不确定性。需要同步观察ETF连续性、HIP-3新市场、协议收入和团队相关地址
SOL spot ETF昨日净流入按不同数据口径约$56.1M-$60.9M，为2025年11月以来新高，也是产品上线以来第三大单日流入；如果只看Bitwise旗下产品的话，SOL流入约$40M，大幅超过了BTC的$22M；另一边，$SOL 永续的OI已升至$7.54B，24h成交约$16.5B，并且资金费率接近中性，没有BTC和ETH那么拥挤
数据告诉我们这次SOL不是简单跟着BTC涨，而是在ETF、性能升级和机构产品货架多方面同时扩张，让SOL开始获得独立配置需求
接下来我们要观察的是SOL ETF能否保持连续性，若后续仍有$30M以上流入，同时funding保持温和，那结构就相对健康；若ETF快速降温、但OI继续上升，就要小心情绪追涨了
数据告诉我们这次SOL不是简单跟着BTC涨，而是在ETF、性能升级和机构产品货架多方面同时扩张，让SOL开始获得独立配置需求
接下来我们要观察的是SOL ETF能否保持连续性，若后续仍有$30M以上流入，同时funding保持温和，那结构就相对健康；若ETF快速降温、但OI继续上升，就要小心情绪追涨了
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