$MVLL 24小时跌了24.035%，现价26.77。资金费率0.00118677，正值，多头还在付空头钱。持仓量148467.70，没有明显塌下去。

CNBC在8月25日更新那条提到，周五股市上涨，投资者在国债收益率上升引发的抛售后试着站稳。财政部每日收益率曲线和FRED的10年期实际收益率数据都指向同一件事，利率端在收紧。StreetStats的VIX和MOVE图也在同步走高。

核心矛盾在这里。国债收益率上升先砸风险资产，$MVLL 这种股权类永续合约首当其冲，一天跌掉两成多。可 funding 还是正的，说明多头没跑，在下跌里一边扛亏损一边付资金费。OI 也没见萎缩。这是下跌不投降的结构，多头还在死扛或者加仓。

我的判断是这波没跌完。理由不是新闻本身，是仓位结构。价格跌24%配上正 funding，新进去的多头还在付钱维持仓位，他们平均成本比现价高一截。继续阴跌的话，付着正费率的多头会先扛不住。谁在付成本已经很明白，是现在还在场内的多头。

反方最强的证据是CNBC那条，股市周五已经在涨。如果利率冲击在周五就消化完，$MVLL 这24%的跌幅可能是情绪超调，后面反而修复。我认这条，但企稳是一天的事，funding 和 OI 是持续累积的成本，一天企稳不够让付了几天正费率的多头解套。

二阶影响：价格继续在26.77附近磨，正 funding 会逼短线多头每天割肉付钱，他们要么平仓要么被爆，平仓盘出来又压价格。这是下跌中继，不是底。

失效条件有一个，funding 掉到负值，或者24小时涨幅转正。出现任何一个，说明多头完成换手或者空头开始付钱，我的判断就错。

动作现在不接。等 funding 转负再考虑抄反弹，或者看价格跌破26.77之后 OI 有没有快速下降。OI 降下来才是空头止盈或多头止损的信号。

交易标签：#TradFi #链上美股 #MVLL

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