原文标题：《Katie Haun a lansat un fond criptografic de 1,5 miliarde de dolari – și apoi industria a explodat. Cum a navigat din iad în cripto-anul?》
Sursa originală: site-ul oficial al revistei Fortune
Compilație originală: 0x26, BlockBeats
Într-o dimineață însorită de aprilie, Katie Haun a mers greoi pe o potecă întortocheată în jurul Stanford Dish, un radiotelescop mare de lângă Universitatea Stanford, în munții Palo Alto. Traseul de trei mile și jumătate este un favorit al procurorului devenit VC, dar Haun nu o face pentru distracție. În schimb, echipa ei mică de 11 oameni trebuie să se unească pentru a-i convinge pe investitorii bogați ai companiei ei de 1,5 miliarde de dolari într-un spectacol cu mize mari și să spună că totul merge conform planului, chiar dacă industria criptomonedei este în zdrențuri.
Imediat după excursia lor, Haun, echipa ei și câțiva LP-uri însoțitori s-au întors la birourile Haun Ventures din Menlo Park, unde echipa s-a stabilit printre cei peste 70 de LP-uri adunați și fondatori ai companiilor din portofoliul lui Haun. Wat, un comerciant veteran, a liniștit participanții arătând diagrama Gartner Hype Cycle, care a fost folosită de multă vreme pentru a evalua tendințele tehnologice. Mesajul este: jgheaburile ciclului sunt adevăratele blocuri de construcție.
Criptomonedele pot experimenta fluctuații ciclice, dar de data aceasta scăderea a fost mult mai abruptă decât se așteptau investitorii, exacerbată de prăbușirea multor proiecte de vârf ale industriei. Pentru Haun, care trecuse de la funcția de grefier al Curții Supreme la o poziție cheie la Departamentul de Justiție la vârful lumii VC, fiasco-ul criptomonedei a fost primul eșec serios al carierei sale înfloritoare și al reputației cultivate cu grijă.
Infilarea acului
Momentul este groaznic. Lansarea unui nou fond de criptomonede în primăvara anului 2022 echivalează cu începerea unui nou lanț de cinematografe înainte de apariția pandemiei. În doar câteva luni, piața taur furioasă (Bitcoin a ajuns la 69.000 de dolari la un moment dat) s-a înrăutățit proiecte de înaltă calitate precum Terra, iar industria VC a fost afectată de creșterea ratelor dobânzilor; Apoi, în noiembrie, liderul industriei FTX s-a prăbușit pe fondul unei fraude masive, iar autoritățile de reglementare din SUA au început cea mai agresivă represiune din istoria industriei.
Drept urmare, Haun a strâns 1,5 miliarde de dolari – o sumă semnificativă chiar și pentru o firmă de capital de risc din Silicon Valley – dar multe dintre cele mai bune oportunități ale sale au dispărut. În timpul strângerii de fonduri, care a fost împărțită între două fonduri, Haun a prezentat un plan de investiții de aproximativ doi ani, potrivit unui document de strângere de fonduri. Dar acum acel orar nu se mai aplică.
Finanțarea cu capital de risc pentru proiectele cripto a scăzut la 2,3 miliarde de dolari în al doilea trimestru al anului 2023, în scădere cu peste 70% față de aceeași perioadă din 2022, deoarece mulți investitori și-au îndreptat atenția către domeniul mai fierbinte al inteligenței artificiale. Manualul pentru capitalul de risc pentru criptomonede este rescris.
Totuși, unele capitaluri de risc din criptomonede își consumă capitalul de rezervă. Polychain Capital, de exemplu, a angajat cea mai mare parte a celui de-al treilea fond, care a fost strâns în 2022 și 2023. Deși a strâns cu succes 200 de milioane de dolari pentru al patrulea fond, alte capitaluri de risc pentru criptomonede nu au fost atât de norocoși. Cryptocurrency VC au strâns doar aproximativ 2 miliarde de dolari până acum în 2023, iar pentru tot 2022, acest număr a depășit 22 de miliarde de dolari.
Haun Ventures acționează cu mai multă precauție și acum intenționează să petreacă aproximativ trei ani fără numerar. La mijlocul lunii iunie, compania a investit aproximativ 30% din capitalul său în aproximativ două duzini de proiecte, inclusiv jetoane lichide tranzacționate la bursă. Aceste jetoane includ criptomonede bine-cunoscute, cum ar fi Bitcoin și Ethereum, precum și jetoane cu capitalizare mică asociate cu proiecte care sunt adesea folosite ca parte a investițiilor de capital de risc alături de capitaluri proprii tradiționale. Haun Ventures a refuzat să numească jetoanele pe care le deține.
Partenerul Rosenblum a spus că investițiile companiei au fost împărțite aproape în mod egal între jetoanele digitale și acțiunile tradiționale în această perioadă, deși până în 2023 firma a pus accentul pe investițiile în startup-uri.
Haun Ventures a investit în companii precum platforma de creație NFT Zora și platforma de infrastructură Web3 Thirdweb. Compania a participat, de asemenea, la runda de 32 de milioane de dolari ale rețelei de blocuri ale rețelei de tip blockchain, Seria B, axată pe confidențialitate, și a oferit suport pentru platforma de analiză a datelor cripto Artemis. Compania intenționează să anunțe mai multe oferte în curând.
Ca și alți VC, Haun Ventures își folosește influența pentru a ajuta startup-urile din portofoliul său. Când Aleo aproape că a pierdut serviciile legate de bănci după prăbușirea Băncii Silicon Valley și a First Republic Bank, Haun a servit ca reparator în culise, prezentându-l altor bănci și trimițând personal pentru a răspunde la întrebările de politică.
Pe fondul problemelor de reglementare din SUA, Haun s-a uitat și la oportunități de peste mări. Ea s-a întors recent dintr-o călătorie în Japonia, unde s-a întâlnit cu un membru al Congresului care pretindea adoptarea Web3.
În acest moment, este prematur să facem vreo evaluare a rentabilității Haun Ventures, deoarece, după cum recunosc proprii LP-urile companiei, este prea devreme pentru a evalua performanța startup-ului. În plus, mulți LP sunt mega-investitori, inclusiv fondul suveran de avere al Arabiei Saudite, și sunt dispuși să-și asume riscul. „Dacă ar ajunge la zero, nu ne-ar zdrobi portofoliul”, a spus un investitor Haun.
Deși unii ar putea aplauda prudența relativă a companiei, deoarece Haun Ventures, ca și alte fonduri de risc, percepe comisioane de administrare, există încă presiuni asupra a ceea ce compania poate face cu capitalul său. Media industriei pentru comisioanele de management este de aproximativ 2%. Haun Ventures a refuzat să comenteze comisioanele sale de administrare.
Rosenblum a recunoscut că compania pune un ac pe o piață în schimbare: „Există două moduri în care poți greși: una merge prea repede”, a spus el pentru Fortune. — Celălalt merge prea încet.
VC care urmează o cale neconvențională
La fel ca și alte VC, Haun se confruntă cu provocarea de a perfectiona strategiile de investiții în timpul evenimentelor de lebădă neagră. Dar, în calitate de femeie într-o industrie dominată de bărbați, s-a confruntat și cu un scepticism suplimentar – poate inechitabil – în timp ce a strâns cea mai mare finanțare strânsă vreodată de un partener fondator feminin.
La o cină VC în această primăvară, s-a discutat despre trecutul lui Haun. Un restaurant a sugerat că Haun ar putea fi o autoritate în domeniul reglementărilor, dar nu avea cunoștințe profunde în tehnologie și tranzacții. Susținătorii lui Haun susțin însă că acest lucru nu contează.
„Nu este un inginer, nu este o bricolaj, nu este un constructor”, a declarat pentru Fortune Fred Wilson, un co-fondator al Union Square Ventures, care a investit în proiecte cu Haun. În schimb, a spus Wilson, Haun și-a oferit o vastă experiență guvernamentală și legăturile ei.
„Este unul dintre cei mai buni networker cu care am lucrat vreodată”, a spus Wilson. — Poate întâlni pe oricine.
Abilitățile sociale ale lui Haun au ajutat-o să urce în vârful lumii VC – la fel și poveștile pe care le-a putut spune despre ea însăși. Deși este acum cunoscută ca fiind unul dintre primii procurori federali care s-a ocupat de cazurile de criptomonedă, ea nu a fost implicată în cele mai vechi cazuri, inclusiv în operațiunea de referință de a distruge piața darknet Silk Road. În schimb, ea a condus un caz ulterior care a doborât foști agenți guvernamentali de aplicare a legii care au furat criptomonede de pe Silk Road și, ulterior, a participat la investigații privind hackurile masive ale gigantului cripto Ripple și ale platformei de tranzacționare cripto timpurie Mt. Gox.
Haun a profitat de această experiență pentru a obține un loc în consiliul de conducere la Coinbase și mai târziu un rol de partener general (GP) la gigantul de capital de risc Andreessen Horowitz, rol pe care l-a deținut timp de patru ani, investind în companii de top precum platforma NFT OpenSea.
„Mulți investitori cu povești au venit la VC din mediul juridic”, a declarat Rachael Horwitz, purtător de cuvânt al Haun Ventures. „Credem că Katie (Haun) este, fără îndoială, unul dintre cei mai experimentați lideri și comercianți din spațiul criptomonedei.”
Unii din forțele de ordine le detestă scurta ei experiență în dreptul activelor digitale, care a ajutat-o pe Haun să câștige bogăție și faimă, în timp ce alții care s-au stabilit în domeniu nu au obținut aceleași beneficii. Deosebit de frustrant pentru unii a fost un articol care s-a referit la Haun drept „Criptopolitul de top din Washington, D.C.” – un titlu pe care nu l-a deținut sau revendicat niciodată.
„Ea nu a încetinit la guvernare timp de zece, douăzeci, treizeci de ani – a făcut doar câteva cazuri criptografice”, a spus o persoană familiară cu problema. „Trebuie să-i dau creditul că a jucat jocul mai inteligent, nu mai greu”.
Un fost oficial de aplicare a legii și-a amintit un episod în care un fost procuror al Departamentului de Justiție a apelat la LinkedIn pentru a dezvălui informații din presă despre care credeau că au denaturat rolul lui Haun în guvern. Oficialul fără nume a poliției a declarat pentru Fortune că a urmat o dramă, prietenii lui Haun aparent făcându-și retragerea postului. La scurt timp după aceea, postul a dispărut.
Indiferent dacă rapoartele exagerează sau nu realizările lui Haun, Haun a beneficiat în mod clar de pe urma faimei sale în creștere, a spus fostul oficial al poliției. „Ea sa poziționat în cea mai bună și mai bună poziție în ceea ce privește cariera ei în guvern și de aici a început totul”, au spus aceștia.
Oamenii de aplicare a legii sunt o lume a ego-urilor și a secretului, iar oamenii legii pot vorbi despre cazuri doar în anumite circumstanțe, așa că certurile profesionale ar trebui abordate cu prudență. Alți oficiali de aplicare a legii l-au apărat pe Haun, observând că ea nu și-a denaturat niciodată dosarul.
„Cu siguranță au fost urători”, a spus Grant Rabenn, fost procuror al Departamentului de Justiție și acum șef al crimelor financiare la Coinbase. El a afirmat că 99% dintre detractorii ei „nu au avut viziunea sau succesul ei”.
Lumea capitalului de risc are o relație notoriu de tensionată cu mass-media. În timp ce mulți aflați în lumina reflectoarelor se consideră gânditori independenți, alții sunt cu pielea subțire și atacă presa negativă.
Dar, spre deosebire de fostul ei coleg la Andreessen Horowitz, Marc Andreessen, căruia îi place să se certe cu reporterii pe rețelele de socializare, și de partenerul ei de criptofond de la firmă, Chris Dixon, care preferă să rămână în culise, Haun tinde să participe la activitățile mass-media. Ea a dezbătut Paul Krugman, s-a așezat cu Ezra Klein și a fost pe coperta revistei Fortune, argumentând că criptomoneda și conformitatea sunt compatibile. În mai 2022, la două luni după lansarea fondului lui Haun, ea s-a alăturat lui Sam Bankman-Fried și Michael Lewis pe scenă, la acum infama conferință a fondatorilor FTX din Bahamas.
Cu toate acestea, după ce FTX s-a prăbușit în noiembrie, Haun a evitat în mare parte instituțiile media pe care le-a urmărit cândva - cu excepția unui articol de opinie pe care l-a scris pentru Wall Street Journal în martie 2023 și a unui raport pentru Bloomberg într-un scurt interviu - o decizie a ei echipa atribuită concentrării pe tranzacționare și lucrul cu autoritățile de reglementare. Deși a fost intervievată pentru o coperta revistei Fortune anul trecut, Haun a refuzat mai multe cereri de interviuri pentru această poveste.
Horwitz a spus pentru Fortune că cea mai bună utilizare a timpului unei companii este să prioritizeze investițiile în companii.
Vor dori o poveste foarte strânsă
Când VC invită investitori la un eveniment „Ziua LP”, de obicei este un eveniment fastuos. Având în vedere scăderea criptomonedelor, petrecerea din aprilie a lui Haun Ventures a emanat un strop de frugalitate: o fântână mare cu cafea lui Peet și un prânz cu picnic de la La Fromagerie. LP-urile, fondatorii și echipa Haun au discutat cu toții pe terasa în aer liber.
Brian Armstrong -- co-fondatorul Coinbase, unde Haun și-a început călătoria antreprenorială în industria cripto, după ce s-a alăturat consiliului de administrație Coinbase în 2017 -- a intervenit și el, ținând discursul său standard despre modul în care speră că compania sa va continua să fie un Companie americană, în ciuda bătăliei sale existențiale cu autoritățile de reglementare din SUA.
Discursurile Zilei LP au părut deocamdată să-i liniștească pe investitori, întrucât nimeni nu s-a plâns public sau nu a cerut dezinvestiții. O parte din motiv poate fi că Haun nu a ales să investească în FTX, o bursă notorie condusă de Sam Bankman-Fried, ai cărui părinți l-au predat pe Haun la Stanford Law School. Alte fonduri de top, inclusiv celebrități și experți în cripto, au ales să susțină escrocul, ceea ce a dus la pierderi uimitoare: Sequoia Capital a șters 200 de milioane de dolari din capitalul investitorilor săi, în timp ce Paradigm și-a vândut acțiunile la participația de 290 de milioane de dolari la FTX este marcată. la zero.
După ce a evitat mass-media pe care a îmbrățișat-o cândva, susținerea criptomonedei a lui Haun este acum aproape în întregime în spatele ușilor închise. Ea găzduiește parlamentari, găzduiește strângeri de fonduri și sesiuni educaționale pentru politicieni de frunte, inclusiv senatorul Kirsten Gillibrand, D-N.Y., și îi invită pe fondatori precum Furqan Rydhan de la thirdweb să laude beneficiile blockchain.
Cu oferte atât de puține și îndepărtate (cum a spus un LP, Haun Ventures nu este încă în calendar), o mare parte din energia firmei pare să fie concentrată pe advocacy politică. Chris Lehane, care a condus luptele de politică ale Airbnb și a lucrat la campanii politice ale democraților, a spus că își petrece aproximativ o treime din timp pentru susținerea politicii criptomonedei, inclusiv în noul consiliu consultativ global al Coinbase, pe care comitetul are un mandat vag de a „întări eforturile noastre. cu părțile interesate” și „implementați criptomonede în mod responsabil”.
Katie Haun era încă la începutul călătoriei sale antreprenoriale, iar viața primului ei fond era încă scurtă. Cu toate acestea, fostul procuror a ales să lucreze în primul rând în culise, renunțând la titlul său de susținător public în timp ce criptomonede luptă pentru supraviețuire. Și chiar dacă compania ei supraviețuiește crizei, nu este clar dacă investitorii vor fi dispuși să continue să parieze pe o industrie volatilă.
„Când vor strânge o a doua rundă de finanțare, vor dori să spună o poveste foarte strânsă despre ceea ce au făcut și cum au răspuns la schimbările de pe piață”, a spus Wilson de la USV pentru Fortune despre unele experiențe de succes.”
Link original