La revedere, era extragerii lichidităților

Autor: TapiocaDao
Ora: 20.10.2022
Sursa articol: https://mirror.xyz/tapiocada0.eth/CYZVxI_zyislBjylOBXdE2nS-aP-ZxxE8SRgj_YLLZ0
 Liquidity Mining Necrolog
16 iunie 2020 - 19 octombrie 2022
Exploatarea lichidității este un mecanism care stimulează utilizatorii să ofere lichiditate și să primească jetoane de recompensă. TapiocaDAO a anunțat oficial încheierea extragerii de lichidități astăzi. Oferim o politică monetară DeFi nouă și nou-nouță, cu caracteristici de durabilitate, captare permanentă a valorii și consistență economică pentru participanți. Caracteristicile de mai sus sunt cele „trei dificultăți” întâmpinate de mecanismul de stimulare a lichidității.TapiocaDAO rezolvă această problemă prin opțiunile de acțiuni DAO (DSO). Vă invităm să citiți următorul necrolog privind mineritul de randament, împreună cu detalii despre acest mecanism perturbator.
Exploatarea lichidității a început pe 16 iunie 2020 și a fost lansată de protocolul de creditare descentralizat Compound. Participanții vor primi jetoane COMP drept recompense, indiferent dacă împrumută sau împrumută protocolului Compound. Aceste jetoane sunt folosite pentru a crește randamentul debitorilor și pentru a subvenționa ratele dobânzilor debitorilor.
„TVL” (valoarea totală blocată) a compusului a crescut cu 600% imediat după lansarea programului de extragere a lichidității. Cu toate acestea, acest lucru a avut un efect negativ neașteptat asupra creșterii meteorice a Compusului. Un număr foarte mic de „mineri” ajung să dețină jetoanele COMP pe care le-au primit. Potrivit raportului, doar 19% dintre conturi au reținut 1% din jetoanele COMP pe care le-au achiziționat, dumping 99% pe piață.
În al doilea rând, costul suportat de Compound în leasingul de lichiditate sub forma emiterii și circulației de noi jetoane are ca rezultat, de obicei, pierderi operaționale uriașe în comparație cu veniturile generate din închirierea lichidității. În acest caz, pierderea operațională se referă la diferența dintre cheltuielile de funcționare ale protocolului (emiterea de jetoane de recompensă) și venituri (taxe). Această pierdere operațională uriașă este principalul său impact negativ, pe lângă diluția severă cu care se confruntă deținătorii de token-uri COMP.
După cum se arată în figura de mai sus, aproape toate proiectele DeFi au suferit pierderi uriașe. Acest lucru nu se datorează lipsei de venit. Protocoalele DeFi generează venituri relativ mari. De exemplu, venitul anual al AAVE a ajuns la 101,4 milioane USD. Problema pare să provină din distribuirea a 90% din veniturile către creditori, lăsând marja de profit a protocolului la aproximativ 10% sau 10,92 milioane de dolari, dar aceasta nu este problema principală. Protocolul în sine are încă venituri de milioane de dolari. Problema constă în întregime în rolul extragerii lichidității. AAVE a plătit 74 de milioane de dolari în taxe de stimulare a lichidității, ceea ce a făcut ca cel mai mare protocol DeFi să sufere o pierdere netă de 63,96 de milioane de dolari. AAVE trebuie să emită jetoane AAVE furnizorilor de lichidități gratuit? Nu, dar asta e realitatea.
Totuși, singurul proiect profitabil este Maker. A generat un total de 28,61 milioane USD în venituri, toate acestea au mers către DAO. Fără jetoane de recompensă și fără dividende, demonstrează că nu orice protocol are nevoie de jetoane. De fapt, mulți pasionați de DeFi preferă protocoale care nu oferă token-uri. Nu există jetoane de recompensă, pierderi operaționale și nicio diluare. Dar este de netăgăduit că un sistem economic simbol bine conceput și bine echilibrat poate face într-adevăr minuni.
Unii oameni ar putea spune: „Aceste planuri de stimulare atrag lichiditate, deci ce este în neregulă cu asta?” „Lichiditatea este rege”. Ceea ce atrage de fapt nu este lichiditatea, ci lăcustele de lichiditate acei mineri de lichiditate neloiali care își iau recompensele și apoi pleacă, trecând la următorul proiect de token interesant sau așteaptă până când proiectul actual este finalizat. Compound nici măcar nu poate opri robinetul de extragere a lichidității acum, deoarece aceste „locuste” de lichiditate folosesc singura funcție oferită de recompensele simbolului de extragere a lichidității – drepturile de guvernanță. Acest lucru duce la o problemă serioasă, adică într-o economie de jetoane, există un decalaj între participanții investiți financiar și deținătorii fideli de jetoane. Deținătorii fideli de token-uri contribuie de fapt la creșterea protocolului, în timp ce minerii de lichidități doresc să culeagă beneficiile cu orice preț. Ei vor vota pentru a continua să-și urmărească interesele și totul va fi vina noastră. Nu am ghidat și proiectat corect sistemul economic simbol, ceea ce a dus la această situație dezechilibrată. Ar trebui să ne asumăm responsabilitatea pentru această problemă și să găsim soluții pentru a restabili sănătatea economiei de simboluri.
Compound nu este inițiatorul conceptului de „exploatare a lichidității” (nici măcar extragerea lichidității bazată pe contracte inteligente). Această onoare ar trebui să revină contractului „StakingRewards” al lui Synthetix, care a fost co-scris de Anton de la 1inch. Ca multe lucruri, „exploatarea lichidității” este doar o idee veche cu un nume nou. În lumea criptomonedei, conceptul de extragere a lichidității poate fi urmărit până la FCoin din 2018, o platformă cunoscută pentru că a afectat grav rețeaua Ethereum. De fapt, FCoin este primul produs de criptomonedă care oferă ceva asemănător cu conceptul de extragere a lichidității așa cum îl știm noi, pe care ei îl numesc „extracție a taxelor de tranzacție” (un nume cam prost, nu?).
Fondatorul FCoin este Zhang Jian, fostul CTO al Huobi. FCoin oferă comercianților săi stimulente substanțiale cu simboluri, în speranța că această lichiditate va atrage mai mulți utilizatori. FCoin pariază efectiv că utilizatorii vor rămâne pe bursă după încheierea programului de stimulare a lichidității. Cu toate acestea, nu este. Utilizatorii nu au rămas pe aici.
Un model de token cu un design bun de stimulare a lichidității necesită, de asemenea, o politică monetară solidă, inclusiv soluționarea unor probleme precum oferta de token (diluarea), cererea de token și circulația token-ului. Acest lucru este crucial deoarece va afecta prețul tokenului, ceea ce va afecta eficacitatea programului de stimulare, care, la rândul său, va afecta cât de multă lichiditate este capabil să atragă protocolul.
Scopul actual al extragerii lichidității este de a închiria lichiditate. Să punem o întrebare: preferați să primiți 1 milion de dolari sau 100.000 de dolari? Dacă ați răspuns „1 milion de dolari, desigur”, atunci, ca aproape fiecare protocol DeFi existent, nu ați evaluat corect întrebarea. Cât timp vei avea acest milion de dolari? Când se ia în considerare factorul timp, acesta dezvăluie detalii cheie pentru evaluarea corectă a valorii reale furnizate. Dacă întrebarea ar fi „Ați prefera să aveți 1 milion de dolari pentru o secundă sau 100.000 de dolari pentru un an”, răspunsul dvs. ar fi probabil diferit. Într-o secundă, poți face puțin, dar într-un an poți face multe, la fel și în cazul acordurilor.
Aceste „programe de stimulare a închirierii de lichidități” atrag speculatorii de lichidități, dar sunt complet nesustenabile și extrem de limitate în obiectivele lor de bază. Potrivit unui studiu realizat de Nansen, „42% dintre participanții la mineritul de lichiditate au renunțat în 24 de ore de la lansarea proiectului, până în a treia zi, 70% dintre participanți s-au retras din contract și nu s-au mai întors.”
Conform acestor date, speculatorii de lichiditate intră pur și simplu în aceste proiecte pentru a-și maximiza rentabilitatea, iar protocoalele nu creează nicio valoare reală pe termen lung, dincolo de venituri neglijabile din comisioane în comparație cu costul de stimulare a lichidității. Pentru a stimula acești participanți la extracția de lichidități, protocoalele alocă, de obicei, o mare parte din oferta de token-uri furnizorilor de lichidități, deoarece nu au loialitate față de protocolul în sine și există doar pentru a obține profituri. Cu alte cuvinte, aceste recompense simbol nu sunt altceva decât bani de protecție a mafiei, „Atâta timp cât mă vei plăti, clasamentul tău DefiLlama va rămâne ridicat, înțelegi, la sfârșitul zilei, protocolul îl deține de fapt prin extragerea lichidității ? Nimic. Odată ce un protocol încetează să plătească recompense, lichiditatea se pierde rapid.
Cine controlează lichiditatea controlează DeFi
 Bun venit în Olympus
Olympus a revăzut acest model stricat în loc să încerce să creeze un model care să plătească pentru totdeauna lichiditatea închiriată (evident imposibil), a recunoscut în mod corect că un protocol ar trebui să creeze valoare permanentă pentru el însuși și să-și sporească activele. Au profitat de cererea de jetoane OHM și au creat POL (Protocol Owned Liquidity). Ei au fost primii care au realizat că, în loc să negocieze cu furnizorii de lichidități, ai putea să-i învingi la propriul lor joc și să creezi valoare permanentă în bilanțul DAO prin gamificare, făcându-i pe mafie să creadă că câștigă.
În timp ce unii ar putea spune că Olympus este un experiment eșuat, Olympus este primul proiect care lansează un sistem care plătește continuu pentru lichiditatea închiriată. POL a devenit un mecanism important în domeniul „DeFi 2.0”. Deci, de ce a „eșuat” în cele din urmă Olympus, în ciuda succesului lor în identificarea unei omisiuni cheie a politicii monetare în DeFi - lipsa creării de valoare reală? Mecanismul 3,3, ca și alte proiecte de extragere a lichidității, a făcut ca bula OHM să se extindă, oferind randamente nerezonabil de mari. (Amintiți-vă: dacă nu știți de unde provin venitul, sunteți venitul).
În cele din urmă, inconsecvența economică dintre participanții la protocol a atins un punct de rupere, iar minerii de lichidități care controlau majoritatea ofertei de OHM au simțit că au extras cât mai multă valoare din aceasta și au ieșit, trimițând prețul OHM într-o spirală a morții. Olympus a intrat în panică și a oferit obligațiuni inverse. Obligațiunile inverse permit utilizatorilor să-și vândă jetoanele OHM înapoi la activele POL. Această mișcare a dus la pierderea POL al OHM (singura valoare reală creată), a făcut rezervele fiscale mai puțin diverse și a redus încrederea investitorilor. Și Redacted a devenit singurul jucător câștigător dintre Olympus, deoarece și-a ajustat rapid strategia și a menținut POL odată ce diluția a fost prea mare.
Cu toate acestea, chiar dacă Olympus „eșuează”, nu ar trebui să anuleze semnificația Olympus și POL.
 Intrarea în era a cincea
ve, sau „gazdă de vot”, a fost lansat pentru prima dată de Curve și este întruchipat în veCRV. Curve pune un accent puternic pe loialitatea protocolului și necesită blocarea recompenselor de lichiditate pentru a permite potențialilor furnizori de lichidități să-și maximizeze profiturile din programul de stimulare a lichidității. Curve creează de fapt o structură de stimulente pe niveluri: cu cât ești mai loial lui Curve, cu atât vei primi mai multe recompense.
Deși o abordare care ține cont de loialitate (acum a împrumutat lichiditate + timp) îmbunătățește considerabil capacitatea Curve de a menține participanții economici aliniați și de a crea utilizatori de protocol mai loiali. Dar problema rămâne: Curve nu deține lichiditate investitorii vor fi în continuare afectați de diluția cauzată de distribuirea de token-uri, iar furnizorii de lichiditate pot obține în continuare fără costuri (retragerea lichidității furnizate în orice moment) CRV valoroasă. Imaginați-vă câtă valoare ar putea crea Curve cu POL-ul său lăsat pe masă dacă ar vrea, iar Tapioca ar putea capta acea valoare.
Când valoarea CRV scade, stimulentele CRV devin, de asemenea, mai puțin valoroase și, prin urmare, aceste oferte de simboluri devin și ele mai puțin valoroase. Protocoalele concurează pentru veCRV în Curve Wars, care creează un mecanism de „încorporare a stimulentelor”; Este un mecanism grozav, dar, ca protocol, tot ceea ce faci este să diluezi acționarii prin baterea de noi jetoane pentru un activ mai puțin lichid precum veCRV. Adăugați Redacted și Convex și aveți un interior de interior. Aceste caracteristici ar fi trebuit să fie integrate în Curve de la început. ineficiența lui ve a dat naștere unei întregi industrii. Ați putea atrage mai multă lichiditate prin stimulentul veCRV, mai degrabă decât prin propriul simbol, de ce să nu vă concentrați pe creșterea valorii stimulentului în sine?
Acest lucru nu este pentru a sublinia critica la adresa Curve, deoarece este în mod clar cea mai bună metodă de mizare vreodată, datorită capacității sale de a alinia interesele economice ale participanților. Cu toate acestea, la nivel de protocol, războiul Curbe este puțin iluziv. Ca protocol, de ce să renunți la un activ valoros pentru un activ mai puțin lichid care poate să nu aibă stimulente valoroase la un moment dat? De fapt, similar cu Yearn, Badger și StakeDAO, este de fapt mai atractiv să oferiți servicii de închiriere a veCRV - profitând de valoarea sa intrinsecă în timp ce valoarea sa există. Atrageți lichiditate prin veCRV „închiriat” și, dacă este posibil, captați permanent această lichiditate în protocol.
În cele din urmă, pentru Curve, singurul mod în care poate crea lichiditate permanentă este de a deveni parte a „mafiei”. Protocoalele au nevoie de Curve pentru a-și stabiliza monedele stabile, nu pentru a câștiga comisioane. Ce se întâmplă dacă în loc să încerci să închiriezi mai multă lichiditate, ai putea deține în mod direct mai multă lichiditate folosind taxele generate de pool-ul Curve? Exact asta face Tapioca. Am părăsit lumea virtuală, am îmbrățișat „pilula roșie” și încercăm să avem singurul lucru real în DeFi – lichiditatea. Sau ai putea alege să iei „pilula albastră” și să te prefaci că stimulezi permanent lichiditatea prin gamificarea mai multă a acestor mecanici. O să-ți arăt cât de adânc este gaura iepurelui, Neo.
 Apare Andre Cronje
Înainte ca Andre să înființeze Solidly Exchange și ve3,3 - aceste două inițiative au încercat să rezolve problemele existente în miningul de lichiditate, Andre a creat OLM-Options Liquidity Mining (Options Liquidity Mining) pentru rețeaua automată experimentală Keep3r Network (opțiuni de extragere a lichidității).
Andre (în mod obișnuit) a fost pionierul unei inițiative care mai târziu avea să revoluționeze DeFi. Dacă oferiți lichiditate Curve și utilizați CRV ca recompensă pentru extragerea lichidității, ce se întâmplă de fapt? Furnizorul de lichiditate exercită o opțiune de apel CRV cu un preț de exercitare de 0 USD și fără dată de expirare. Când începi să te gândești la emiterea unui program de extragere a lichidității ca la o opțiune de apel americană, protocolul are brusc o putere pe care nu o avea înainte.
O problemă cu OLM-ul lui Andre este că protocolul încă nu creează niciun POL (Protocol Capture Liquidity). Schimbul de opțiuni este cheia DSO. oKP3R distribuie răscumpărări de opțiuni deținătorilor de vKP3R, care este o modalitate nobilă, dar simplă de a stimula miza. Dar din nou revenim la întrebarea de bază: „De ce oferim stimulente de lichiditate protocoalelor noastre?” Scopul este de a genera suficientă adâncime de lichiditate pentru a menține funcționalitatea de bază a protocolului, dar scopul acestor servicii este de a genera venituri în pentru a mentine operatiunile in intreaga organizatie. Deținând propria lichiditate, nu mai trebuie să îi oferiți stimulente. Alegeți să acceptați opțiunea roșie „pilula roșie” și să părăsiți lumea matriceală a extragerii lichidității.
 Opriți tiparul de bani
Propunerea de îmbunătățire Synthetix SIP-276 de Kain Warwick abordează problemele grave de inflație care au apărut în Protocolul de vară DeFi. Aceste protocoale stimulează puternic (închiriază) lichiditatea, iar Synthetix dorește să fie (ca de obicei) primul care împiedică extinderea în continuare a ofertei. Când veniturile Synthetix le-au depășit chiar pe cele ale Ethereum în anumite momente, este greu de argumentat că și-a lansat cu succes ecosistemul.
După cum a văzut Compound, dezactivarea acestor recompense poate fi foarte dificilă, deoarece furnizorii de lichidități controlează adesea guvernanța. Dacă această propunere este adoptată, ca lichiditate închiriată, lichiditatea poate părăsi imediat protocolul și, din cauza adâncimii reduse a lichidității, taxele vor scădea, ceea ce face dificilă menținerea ecosistemului în viitor. Deși Tapioca va urma o cale similară, Tapioca se va strădui să capteze cât mai mult POL posibil pe parcursul inflației anticipate. Odată ce aprovizionarea atinge un vârf predeterminat, protocolul se va baza pe propriul său POL pentru a o menține. Taxele și beneficiile acestor POL vor forma un ciclu virtuos (obținerea POL > crearea de venituri din POL > obținerea mai multor POL > ciclul continuă). Tapioca va putea umfla discret oferta TAP la un nivel predeterminat folosind opțiuni americane, care creează ele însele valoare perpetuă.