Descărcați:《Insights From the FTX Implosion》de Ben Giove
Compilat: Tao of DeFi
Se simte cineva epuizat din această săptămână haotică?
Ieri, am aruncat o privire înapoi la evenimentele nebunești din jurul FTX.
Dar lucrurile se schimbă rapid și încă sunt multe lucruri pe care nu le știm.
Articolul de astăzi analizează mai profund datele:
Când au început utilizatorii retrageri masive de la FTX? Câți bani mută Alameda în DeFi? Care protocoale DeFi au fost cel mai greu afectate?
Aceste zile sunt printre cele mai întunecate zile în cripto.
FTX, a doua cea mai mare bursă centralizată condusă de fondatorul și CEO-ul Sam Bankman-Fried, este pe cale de colaps. Bursa nu poate satisface retragerile utilizatorilor într-un raport de 1:1, iar diferența de depozit a clienților este la fel de mare. 8-10 miliarde de dolari.
Nu este clar exact ce sa întâmplat cu FTX pentru a pierde aceste sume uriașe de bani, dar mulți au speculat că a existat o confuzie financiară între bursă și Alameda Research, o firmă de tranzacționare co-fondată și deținută de SBF.
Din fericire, datele în lanț ne pot ajuta să obținem o perspectivă asupra modului în care merg lucrurile, a conexiunii dintre Alameda și FTX și a impactului imploziei schimbului asupra DeFi.
Iată câteva dintre cele mai interesante perspective pe care le-am găsit.
FTX se confruntă cu o fugă masivă de bănci, balenele fug
În ultima săptămână, FTX a înregistrat retrageri de peste 8,7 miliarde de dolari, comparativ cu 7,7 miliarde de dolari în depozite, o ieșire netă de 1 miliard de dolari. Deloc surprinzător, acesta a fost cel mai mare dintre toate schimburile din această perioadă.
Sursa: Nansen
În timp ce panica a început după tweet-ul lui CZ din 6 noiembrie, schimbul a cunoscut ieșiri semnificative cu mult înainte.
Sursa: Nansen
De exemplu, soldul USDC din portofelul Ethereum principal al FTX a atins un vârf de 40,83 milioane USD pe 26 octombrie, deși multe retrageri în această perioadă au venit de la Alameda. Și acest lucru ridică câteva întrebări interesante, cum ar fi dacă trebuie să retragă fonduri pentru a satisface nevoile de lichiditate în altă parte (vom atinge acest lucru mai târziu).
Putem vedea, de asemenea, că lichiditatea stablecoin pe burse scade într-un ritm alarmant. Portofelul FTX deținea 140,3 milioane USD în USDC pe 4 noiembrie, dar până pe 6 noiembrie, când cursa a început să intre în plină desfășurare, acest număr a fost redus la doar 3,1 milioane USD.
ETH pe FTX a scăzut, de asemenea, brusc în urma tweet-ului lui CZ, peste 358.000 de ETH fiind retrase de pe platformă între 5 noiembrie și 7 noiembrie.
Sursa: Dune Analytics
Pentru jetoanele ERC20, altele decât ETH, valoarea acestor active deținute pe FTX a scăzut cu aproximativ 1 miliard USD între 5 noiembrie și 10 noiembrie. În timp ce o parte din acestea pot fi atribuite ieșirilor de monede stabile și scăderilor de preț, faptul că acest sold este în scădere treptat pare să indice că utilizatorii FTX sunt „exod”, retrăgând mai întâi active mai mari și mai lichide, iar apoi transferă active mai mici și mai puțin lichide. .
Sursa: Dune Analytics
În timp ce mulți jucători mari, cum ar fi Multicoin Capital, aveau sume semnificative de fonduri prinse pe FTX, unele balene au reușit să scape cu o parte sau cu toate fondurile lor.
De exemplu, portofelul 0xbe385b59931c7fc144420f6c707027d4c2d37a81 a retras 269 de milioane USD în USDC și USDT de la FTX între 6 și 8 noiembrie.
Nu se știe cine deține acest portofel, dar putem aduna câteva indicii uitându-ne la celelalte adrese cu care interacționează.
Tranzacție între Portofelul A și Portofelul B Sursa: Nansen
De la crearea sa, acest portofel (să-l numim Wallet A) a primit 11.008 ETH de la o altă adresă (Wallet B) 0x0d71587c83a28e1adb9cf61450a2261abbe33632.
Tranzacție între Wallet B și Genesis OTC Sursa: Nansen;
Portofelul B are o istorie la fel de interesantă. De la crearea sa, a primit 857.860 ETH de la Genesis OTC în timp ce a trimis 507.785 ETH către Three Arrows Capital.
Tranzacție între Portofelul A și Portofelul C Sursa: Nansen
În plus, Portofelul A a trimis și 9319 ETH către un alt portofel 0x3cad0dac0800808385af3490c058ad5bc9ef563e (Portofel C). În plus, Wallet C în sine are un istoric de interacțiune demn de remarcat, deoarece a primit 33.289 ETH de la Mirana Ventures (brațul de investiții în stadiu incipient al schimbului centralizat ByBit), potrivit datelor.
Tranzacție între Wallet C și Mirana Ventures Sursa: Nansen
La scurt timp după ce a primit ETH-ul Miranei, Wallet C l-a transferat în același portofel Genesis OTC.
Tranzacție între Wallet C și Genesis OTC Sursa: Nansen
Sperăm că puteți trage propriile concluzii pe baza acestui istoric de tranzacționare.
Alameda încearcă să ajute FTX să compenseze golul
Evenimentele și dezvăluirile din ultimele zile sugerează că relația dintre FTX și Alameda Research este mai strânsă decât și-au imaginat mulți. Această idee este confirmată atunci când se analizează datele de tranzacționare, ceea ce sugerează că Alameda încearcă să ajute la umplerea golului în FTX.
Putem observa că, deși, așa cum am menționat anterior, între 25 octombrie și 4 noiembrie, Alameda a retras zeci de milioane de la FTX, între 5 și 7 noiembrie, Alameda va depăși 360,9 milioane USD USDC și BUSD sunt depuse în FTX.
Acest lucru pare să creadă că fondurile FTX sunt amestecate cu cele ale Alameda, deoarece niciun actor rațional nu ar parchea fonduri într-o instituție financiară care se confruntă cu o criză pentru a-și păstra capitalul.
Alameda părea să încerce și să nu reușească să astupe golul masiv al FTX.
Alameda deține încă aproximativ 50,9 milioane USD în jetoane și are 12 milioane USD în datorii garantate în lanț
În ciuda speculațiilor conform cărora compania a încetat activitatea în urma prăbușirii FTX și a scăderii prețului FTT (pe care compania l-a folosit ca garanție pentru împrumuturi), Alameda pare să dețină în continuare milioane de jetoane în lanț.
Potrivit unui set de portofele despre care se crede că sunt Alameda furnizate de Larry Cermak de la The Block, compania deține active în valoare de aproximativ 50,9 milioane de dolari care nu sunt USD, ETH sau BTC. Dintre aceștia, cea mai mare poziție a lor este BIT, token-ul schimbului centralizat ByBit, care a fost obținut prin schimbul de token-uri FTT. Există, de asemenea, zvonuri că se pare că Alameda deține încă 100 de milioane de jetoane, care la prețurile actuale ar valora aproximativ 32 de milioane de dolari.
Cele mai mari poziții în proiecte care nu sunt direct legate de FTX sau Alameda sunt xSUSHI și LDO, compania deținând un total de 5,8 milioane USD din aceste jetoane. Având în vedere statutul lor instabil, se pare că Alameda își va lichida fiecare poziție în aceste monede, acționând ca o mică surplus pe o piață din ce în ce mai nelichidă.
Având în vedere că sunt foarte activi în DeFi, Alameda are, în mod surprinzător, mai mult decât o expunere la token. Compania are, de asemenea, aproximativ 12,8 milioane de dolari în datorii restante de la două platforme de credit ipotecar, Clearpool și TrueFi, combinate.
Sursa: TrueFi
Din punct de vedere istoric, Alameda a fost un utilizator frecvent al acestor produse, deoarece aveau odată propriul grup, Maple Finance, cea mai mare platformă de creditare cu garanții reduse din DeFi. Din fericire, această piscină a fost dezafectată și nu există piscine Maple în contact cu Alameda.
În plus, merită remarcat faptul că împrumutul de 5,5 milioane de dolari acordat Alameda prin Clearpool a fost printr-un pool licențiat, cu Apollo Capital și Compound Credit Partners ca unici creditori.
MIM, USDT, stETH sunt sub presiune
În timp ce Alameda are o anumită expunere la jetoanele DeFi și la platformele de creditare cu garanții reduse, protocolul DeFi cel mai afectat de haosul din ultimele zile este Abracadabra, o platformă de creditare supracolateralizată care permite utilizatorilor să bată Magic Internet Money (MIM), A monedă stabilă legată de dolarul american.
Alameda este un utilizator major al Abracadabra și folosesc FTT ca garanție pentru a bate MIM.
Expunerea Abracabdra la Alameda și FTT este substanțială, deoarece la 3 noiembrie, peste 35% din oferta MIM restante a fost susținută de FTT.
Acest lucru i-a determinat și pe utilizatorii DeFi să își reducă expunerea la stablecoins atunci când FTX și Alameda erau în haos.
Deci, cum judecăm? Doar verificați Curve, cel mai mare schimb de monede stabile.
Pool-ul MIM-3 CRV de pe Curve, cea mai mare sursă de lichiditate a MIM, a devenit foarte dezechilibrat în această perioadă. În momentul presării, compoziția piscinei este de 13,8% 3 CRV și 86,2% MIM, mai degrabă decât împărțirea ideală 50/50.
Această scurgere de lichiditate a făcut ca MIM să scadă semnificativ, scăzând până la 0,93 USD înainte de a finaliza repeg-ul din nou.
Această revenire rapidă se datorează probabil naturii monedelor stabile bazate pe CDP, deoarece Alameda a fost stimulată să achiziționeze MIM ieftin, creând cerere pentru acesta pentru a-și achita datoria, pe care a rambursat-o deja în întregime. MIM beneficiază, de asemenea, de un factor A foarte mare pe Curve, permițându-i să-și mențină peg-ul de 1 USD chiar și atunci când pool-ul este puternic dezechilibrat.
Deși Alameda și-a rambursat datoria, criza de lichiditate a stablecoin-ului s-a extins la alte active, cum ar fi USDT.
3 Pool-ul (DAI/USDC/USDT) pe Curve este, de asemenea, evident dezechilibrat, cu o compoziție de 15,2% DAI, 15,3% USDC și 69,4% USDT, mai degrabă decât cele trei părți egale ideale.
Acest lucru sugerează că furnizorii de lichidități se tem de riscul USDT și „fug” prin retragerea USDC și DAI din pool-uri.
Ratele de împrumut și de împrumut pentru USDT pe Compound Sursa: Parsec
În plus, alți utilizatori DeFi scurtează USDT, deoarece ratele de utilizare a activului sunt de 87% pe Aave și 92% pe Compound, ceea ce determină creșterea ratelor de împrumut ale stablecoin-ului. Acest lucru sugerează că utilizatorii împrumută USDT la scurt, posibil din cauza îngrijorării că Tether prezintă un risc de credit pentru FTX și Alameda, deși ambele au negat acuzația. USDT s-a tranzacționat pentru scurt timp până la 0,97 dolari pe 9 noiembrie, dar de atunci a revenit la cote.
Dezechilibrul din aceste pool-uri Curve este un indicator al fricii masive de pe piață, în special din jurul monedelor stabile la care Alameda a confirmat sau suspectat expunerea. Investitorii pricepuți ar putea dori să țină cont de compoziția acestor pool-uri în următoarele zile și săptămâni, deoarece reechilibrarea acestor pool-uri poate semnala sfârșitul panicii pe piață.
în concluzie
Transparența blockchain-ului ne-a permis să culegem o mulțime de informații despre impactul colapsului uimitor al FTX - și am zgâriat doar suprafața în acest articol.
Putem vedea că fondurile sunt transferate înainte și înapoi între FTX și Alameda înainte și în timpul evenimentului, ceea ce face să credem că cele două entități sunt mai strâns legate decât s-a crezut cineva. De asemenea, știm că o entitate foarte mare a putut să retragă sute de milioane de monede stabile în timpul operațiunii, recuperându-și o parte sau toate fondurile.
Putem vedea, de asemenea, că Alameda are încă mai mult de 50 de milioane de dolari în jetoane, care pot fi aruncate pe piață. În plus, are 12 milioane de dolari în împrumuturi, care pare să aibă un risc foarte mare de neplată.
În cele din urmă, putem observa că prăbușirea FTX a provocat haos în întregul câmp DeFi. Lichiditatea atât a MIM, cât și a USDT se usucă, iar utilizatorii DeFi au făcut scurte mari pe acesta din urmă.
Mai multe informații vor ieși la lumină în următoarele zile, săptămâni și luni. Dar frumusețea blockchain-ului înseamnă că poți căuta răspunsuri între timp.