De ce prietenii mei încă susțin $ETH
Câte ori a murit Ethereum? Există vreo cale de ieșire de această dată?
Prietenii mei din industriile tradiționale au intrat în cerc, începând cu $4000 pentru a construi o poziție în ETH, acum a scăzut la puțin peste $1900.
L-am întrebat dacă mai are.
El a spus să țină. Oricum a mai murit de multe ori.
Nu am comentat. Pentru că BTC-ul meu a scăzut și el mult.
Numai că această frază m-a făcut să mă gândesc serios să număr: câte ori a murit Ethereum de fapt?
———
Am făcut o statistică incompletă, bazată în principal pe memorie + căutare.
De la 2018 până acum, Ethereum a fost declarat „mort” de piață de cel puțin 5 ori.
Desigur, aceasta nu include unele opinii din social media.
Prima moarte: în 2018, bula ICO a explodat. A scăzut de la $1,400 la $80, aproximativ 94%.
Motivul este că schemele ICO sunt răspândite, Ethereum este doar un instrument pentru emiterea monedelor fictive, fără valoare reală.
Rezultatul nu a fost moartea. DeFi a crescut liniștit în ruine.
A doua moarte: 2020-03, Joi Neagră. A scăzut cu peste 40% într-o singură zi, ajungând la un minim de $90.
Motivul este că există o criză de lichiditate, chiar și Bitcoin-ul scade, ETH este cu atât mai mult în prima linie.
Rezultatul nu a fost moartea. DeFi Summer a dus ETH direct la $4,000.
A treia moarte: în 2021, bula NFT a explodat. A scăzut de la $4,800 la $880, aproximativ 82%.
Motivul este că piața NFT a explodat, veniturile din taxe de gaz au scăzut drastic, întregul ecosistem arată ca un cazinou după o petrecere.
Rezultatul nu a fost moartea. Fuziunea s-a finalizat, transformarea în PoS a avut succes, narațiunea s-a schimbat direct.
A patra moarte: în 2022, prăbușirea Terra, Luna, creșterea ratelor dobânzilor de către Rezerva Federală. Starea de spirit a pieței era extrem de pesimistă.
Motivul este că monedele stabile algoritmice au explodat, 3AC a intrat în faliment, întregul ecosistem a avut o criză de încredere. Pe lângă faptul că Rezerva Federală a început să crească ratele dobânzilor, lichiditatea s-a restrâns. SEC a început să își îndrepte atenția către staking-ul ETH, ceea ce ar putea să-l califice drept titlu.
Rezultatul nu a fost moartea. Cererile ETF progresează, în 2024—25 instituțiile încep să intre.
A cincea moarte: acum, în 2026. A scăzut de la $4,200 la puțin peste $1,900, aproximativ 55%.
Motivul este că L2 a dispersat taxele de gaz (după EIP-4844, cantitatea de ETH distrusă a scăzut cu aproximativ 50%), Solana TPS a furat 100 de ori ecosistemul DeFi (TVL a crescut de la $10B la $35B), ieșirea netă a ETF-ului ETH a depășit $5B, veniturile din raportul financiar Coinbase pentru T4 2025 au scăzut, instituțiile au început să reducă deținerile, iar marii jucători au intrat în faliment.
Rezultatul încă nu se știe.
———
Dar putem observa că ETH a supraviețuit de fiecare dată, folosind scenarii diferite.
Acesta este cel mai ciudat aspect al Ethereum.
Nu este ca Bitcoin, fiecare rebound are aceeași poveste, oferta limitată, consensul cel mai puternic, aur digital.
ETH a supraviețuit de fiecare dată, bazându-se pe o narațiune complet nouă.
A supraviețuit în 2018: datorită DeFi, a crescut liniștit în ruine.
A supraviețuit în 2020: datorită DeFi Summer, a dus ETH direct la $4,000.
În 2021: veniturile din NFT și taxe de gaz au dus narațiunea la apogeu.
A supraviețuit în 2022: datorită fuziunii, transformării în PoS, ETH a devenit „active deflaționare”.
A supraviețuit în 2024—25: datorită așteptărilor ETF, instituțiile au intrat.
De fiecare dată, piața a crezut că „de data aceasta este cu adevărat sfârșitul”, de fiecare dată, ETH a găsit un nou motiv pentru a-i face pe oameni să creadă în el.
Dar problema este: acest model de „fiecare dată depinzând de o poveste nouă” este, în sine, un risc.
Pentru că nu știi niciodată care va fi următoarea poveste.
Deținătorii BTC știu măcar în ce cred, acea poveste aproape că nu s-a schimbat: raritate, descentralizare, rezistență la cenzură.
Dar ce zic deținătorii ETH? Lucrurile în care cred trebuie să se actualizeze la fiecare câțiva ani.
Prietenul meu a spus că „oricum a murit de multe ori”, această frază pare o credință, dar dacă te gândești mai profund, este de fapt o altă formulare:
„Nu știu ce va susține această dată, dar a găsit mereu o cale înainte.”
———
Cu cât motivele pesimiste sunt mai profesionale, cu atât trebuie să fim mai atenți.
În acel an din 2018, cei care erau pesimiști cu privire la ETH spuneau: „ICO-urile sunt toate scheme, ETH este o mașină de tipărit bani.”
Aceasta este o pesimism emoțional.
În 2026, cei care cântă în corul pesimist despre ETH spun că:
„După EIP-4844, L2 nu trebuie să plătească atât de multe taxe de gaz către rețeaua principală ETH, iar cantitatea de ETH distrusă a scăzut cu aproximativ 50%, logica deflaționistă a căzut.”
„TPS-ul Solana este de 100 de ori mai mare decât cel al ETH, ecosistemul DeFi are un TVL de la $10B la $35B, dezvoltatorii au fugit acolo.”
„IEFT-ul ETH a avut o ieșire netă de peste $5B, instituțiile nu au motivația de a cumpăra la acest preț.”
Aceasta este o pesimism bazat pe date.
Sună mai profesionist, nu-i așa?
Dar am o observație: cele mai periculoase momente pe piață sunt adesea cele în care „motivele oamenilor deștepți devin tot mai convingătoare”.
Nu înseamnă că aceste date sunt greșite. L2 a dispersat cu adevărat taxele de gaz, acesta este un fapt. Ecosistemul Solana este într-adevăr în creștere, acesta este de asemenea un fapt.
Dar în 2022, cei mai deștepți oameni aveau o mulțime de date care le spuneau că ETH a murit. Rezultatul: The Merge s-a finalizat, narațiunea s-a schimbat direct.
Calea pieței nu urmează niciodată cele mai profesionale previziuni pesimiste.
Cel mai periculos nu este că „ETH a murit”, ci că toată lumea crede, bazându-se pe motive profesionale, că a murit.
———
Dar de data aceasta este într-adevăr puțin diferit.
Nu înseamnă că ETH se va întoarce cu siguranță.
Această moarte și cele anterioare au o diferență semnificativă:
În trecut, de fiecare dată când a murit, a existat o nouă „narațiune” clară care o aștepta.
DeFi a fost deja în dezvoltare după prăbușirea din 2018. Fuziunea a fost deja în curs de desfășurare înainte de prăbușirea din 2022. ETF-urile au fost deja solicitate în 2023 în timpul stării de spirit pesimiste.
Dar în 2026, încă nu am văzut acel „următorul poveste”.
Unii spun că este AI + blockchain, alții spun că este RWA, iar alții spun că este scalarea ETH L1 în sine.
Toate acestea ar putea fi adevărate, dar care ar putea deveni următoarea narațiune de nivelul „DeFi Summer”?
Sincer, nu știu.
Vitalik a scris recent că previziunile despre direcția pieței sunt „nesănătoase”.
Un fondator al unui ecosistem începe să își exprime îngrijorarea față de cele mai populare aplicații din ecosistemul său, acest semnal este ceva de reflecție.
Este el într-adevăr în căutarea unei direcții pentru industrie? Sau el a simțit și el un anumit vid de narațiune?
Nu am răspunsuri. Dar prietenul meu încă își susține ETH-ul.
———
Scris la final
Am numărat de 5 ori „moartea Ethereum”.
Fiecare dată, piața crede că aceasta este cu adevărat ultima. Fiecare dată, ETH a găsit motive noi pentru a supraviețui.
Dar trebuie să spun sincer: istoria nu se repetă întotdeauna.
Nu știu dacă Ethereum poate să iasă a șasea oară din moarte.
Ceea ce știu este: prietenul meu a pierdut 55% și totuși își susține poziția, nu pentru că este deștept, ci pentru că înțelege informațiile și feedback-ul altor investitori vechi, ei au trecut prin primele cinci.
Poate că este credință, poate că este un bias al supraviețuitorului. Poate că sunt ambele.
În acest market, uneori este greu de spus.
