În ultima perioadă de timp, s-au întâmplat inovații DeFi surprinzătoare pe Arbitrum. Unul dintre principalele motive pentru această stare de fapt este implementarea bursei de derivate descentralizate GMX pe Arbitrum - datorită proprietăților Lego ale DeFi, alte protocoale DeFi au început să construiască produse bazate pe GMX. Dintre acestea, cel mai comun design este cadrul de produs bazat pe GLP.

În continuare, să demontăm acest tip de produs în detaliu.

În primul rând, ce este GLP?

În ecosistemul GMX, există două tipuri de jetoane, unul este tokenul de guvernanță și dividend GMX, iar celălalt este jetoanele de lichiditate GLP.

GMX nu este un model de carte de comenzi. Pe piața GMX, o parte este furnizorul de lichiditate, iar cealaltă parte este comerciantul. Investitorii pot oferi lichiditate comercianților pe GMX prin achiziționarea de GLP și, în consecință, investitorii pot primi 70% din cota comisionului de tranzacție GMX. Există contrapărți între furnizorii de lichidități și comercianți, ceea ce înseamnă, de asemenea, că profiturile comercianților reprezintă pierderile deținătorilor de GLP, iar pierderile comercianților reprezintă profiturile deținătorilor de GLP.

GLP constă dintr-un coș de active principale - 50% monede stabile, 28% ETH, 20% WBTC și câteva alte active principale. Furnizorii de lichiditate intră sau ies de pe piață prin baterea sau arderea GLP.

În proiectarea majorității instrumentelor derivate GLP, obiectivele lor principale sunt reducerea riscurilor investitorilor și creșterea rentabilității deținătorilor de GLP, crescând astfel eficiența capitalului activelor.

În continuare, să ne uităm la politicile acestor protocoale:

1. Strategie Delta neutră

Furnizarea de strategii delta-neutre investitorilor pentru a dobândi utilizatori este o practică de bază în majoritatea protocoalelor derivate GLP.

Potrivit Wikipedia, în domeniul financiar, dacă un portofoliu este format din produse financiare conexe și valoarea acestuia nu este afectată de mici modificări ale prețurilor activelor suport, un astfel de portofoliu are proprietăți delta-neutre. În finanțele tradiționale, o strategie de portofoliu concepută pentru a câștiga bani pe piețele laterale este cunoscută ca strategie neutră delta.​

Adică, o tranzacție neutră în delta este concepută pentru a lua o poziție care nu va reacționa la mici modificări ale prețului activului suport. Prin urmare, scopul strategiei GLP Delta Neutral este de a oferi venituri deținătorilor de GLP, reducându-le în același timp sensibilitatea la preț.

Să luăm ca exemplu Rage Trade.

Rage Trade oferă utilizatorilor un produs seif numit „Delta Neutral Vault”, care este împărțit în Risk-On Vault (9%APY) și Risk-Off Vault (5%APY). Utilizatorii pot câștiga beneficii depunând USDC, iar seiful și-a atins în prezent limita.

Cum funcționează seiful?

Lucrarea de bază a Vault este de a oferi lichiditate pentru GMX într-un mod neutru din punct de vedere delta pentru a câștiga ETH. Cu toate acestea, pentru a reduce expunerea utilizatorilor la risc, Rage Trade a lansat două produse pentru a satisface nevoile utilizatorilor cu preferințe de risc diferite. Prin potrivirea reciprocă a fondurilor din Risk-On Vault și Risk-Off Vault, Rage Trade realizează randamente sub diferite riscuri.

Prima etapă: Rage Trade transformă o parte din USDC-ul utilizatorului în GLP și o depune în GMX pentru a obține o parte din venitul din comisioanele de manipulare.

Faza 2: Pe baza pozițiilor ETH și BTC în GLP, împrumutați ETH și BTC prin împrumut rapid pe Balancer și vindeți ETH și BTC pe UniSwap pentru a obține USDC. Rage Trade depune apoi USDC în AAVE și împrumută ETH și BTC pentru a rambursa împrumutul pe Balancer. Pentru a îmbunătăți eficiența capitalului, Rage Trade menține un factor de sănătate de 1,5x pe poziția sa scurtă în Aave.

Printre acestea, Risk-On Vault nu numai că a promis GLP pentru a obține dividende din comisioanele de manipulare GMX, dar a împrumutat și USDC de la Risk-Off Vault pentru a finaliza deschiderea pozițiilor de airdrop pentru a acoperi fluctuațiile prețului ETH și BTC.

Risk-Off Vault câștigă dobândă împrumutând USDC pe Aave, primind în același timp o mică parte din recompensele ETH de la GLP, pe baza sumei USDC împrumutate către Risk-On Vault.

La fiecare 12 ore, Risk-On Vault își va actualiza pozițiile acoperite pe baza modificărilor de greutate și preț și va transforma automat câștigurile ETH ale GMX în GLP.

Faza 3: Recompensele ETH generate de GMX de la ultima reechilibrare sunt distribuite între seifurile Risk-On și Risk-Off pe baza utilizării seifului Risk-Off.

Cota de recompensă ETH a Risk-Off Vault va fi convertită automat în USDC și mizată pe Aave pentru a câștiga mai multă dobândă.

Designul produsului Rage Trade urmărește o strategie de investiții neutră din punct de vedere delta și oferă diferite strategii de venit pentru utilizatorii cu preferințe diferite de risc, sub formă de Risk-On și Risk-Off.

În comparație cu alte seifuri delta neutre, designul de produs și strategia de volatilitate a lui Rage Trade sunt mai complexe: de exemplu, DeCommas cumpără doar jumătate din USDC în GLP și depune jumătate în AAVE pentru a câștiga dobândă. Și acest design este, de asemenea, principalul avantaj al Rage Trade.

Cum funcționează DeCommas Delta Vault

2. Împrumuturi ipotecare GLP și batere de monede stabile

Deoarece GLP constă dintr-un coș de active principale, dintre care 50% sunt USDC, are mai puțină volatilitate și este foarte potrivit pentru a funcționa ca garanție de împrumut.

Să luăm ca exemplu Vesta Finance.

Utilizatorii pot depune GLP în Vesta Finance, iar Vesta va miza GLP direct în GMX. Prin urmare, utilizatorii vor primi venituri din dobânzi din împrumuturi și venituri din dividende GLP (Vesta ia 20%). Utilizatorii care depun GLP pot bate moneda stabilă VST, iar VST poate fi utilizat pentru miza de lichidare și extragerea lichidității. Acest lucru îmbunătățește semnificativ eficiența capitalului pentru deținătorii de GLP. În același timp, protocolul se așteaptă să acumuleze esGMX pentru a crește randamentele utilizatorilor de staking.

În prezent, TVL (Valoare totală blocată) de la Vesta Finance este de 22 de milioane, cu VST bătut la 8,75 milioane.

3. Certificat de lichiditate GLP

O altă modalitate de a crește eficiența capitalului este de a bate certificate de lichiditate, la fel ca și cum Lido oferă certificate stETH participanților ETH.

Protocolul GMD este un bun exemplu.

Adoptă o strategie pseudo-delta neutră și oferă investitorilor un produs de seif numit „Delta-Neutral Vaults”.

Investitorii pot miza USDC, ETH și BTC în seifurile cu monedă unică ale Protocolului GMD. Protocolul GMD va agrava investiția utilizatorilor. Utilizatorii vor primi gmdUSDC, gmdETH și gmdBTC ca certificate de active, iar Protocolul GMD va încuraja utilizatorii să obțină venituri suplimentare prin aceste jetoane. Când utilizatorii renunță, gmdToken-ul lor poate fi valorificat pentru USDC, ETH, BTC și câștiguri suplimentare.

GMX are concurenți?

Răspunsul este da.

Vela Finance, o bursă de levier perpetuu, și-a lansat produsul de furnizare de lichidități, VLP. În comparație cu GMX, singura clasă de active din VLP este USDC. Utilizatorii trebuie doar să ipotecheze USDC pentru a obține VLP. Deoarece nu există un activ volatil, deținătorii de VLP pierd bani doar atunci când comercianții obțin profit. Venitul deținătorilor de VLP provine din pierderile comercianților și din comisioane de tranzacție de 60%.

Datorită proprietăților sale inerente delta-neutre, deținătorii de VLP nu au nevoie de alte protocoale pentru a oferi strategii delta-neutre. Părțile „2” și „3” din articolul anterior pot fi inovații bazate pe VLP.

Cum concurează Vela Finance cu GMX?

Oferă recompense mai mari de injecție de lichiditate și recompensează furnizorii de VLP cu jetoane native. Evenimentul va începe pe 14 martie. Cuferele VLP, în valoare de 2,5 milioane de dolari, au fost umplute.

Cu toate acestea, în comparație cu GMX, care și-a stabilit deja un avantaj de cap și un șanț, Vela Finance, care tocmai a început, mai are un decalaj mare. Într-o perioadă scurtă de timp, mai ales când acordul de instrumente derivate GLP a ajuns la maturitate, VLP nu poate reprezenta o amenințare pentru GLP. Gains Network, care poate reprezenta cu adevărat o amenințare pentru cota de piață a GMX, folosește seiful DAI.

Datorită naturii activului sintetic DAI Vault, Gains Network oferă utilizatorilor mai multe perechi de tranzacționare (criptomonede, schimb valutar și acțiuni), un efect de levier mai mare și mecanisme sofisticate de control al riscului, cu o eficiență ridicată a capitalului. Datorită acestui fapt, Gains Network va putea concura cu GMX susținut integral de active – care este deja implementat astăzi pe Arbitrum.

DAI Vault funcționează pe același principiu ca GLP, dar nu are scalabilitatea ridicată a GLP. Cu toate acestea, pe 8 decembrie anul trecut, Gains Network a anunțat o nouă strategie de trezorerie: utilizatorii vor primi gTokens după depunerea activelor în trezorerie. Dacă depunem DAI în seif, primim un voucher gDAI. Prețul de răscumpărare al gToken este afectat de comisioanele acumulate și de datele de măsurare a PnL de tranzacționare deschisă. Principiul este similar cu VLP, dar mai complex decât VLP. În viitor, Gains Network va institui și stimulente de blocare a lichidității.

Deoarece modelul gToken este mai complex și neutru delta, crește dificultatea de a construi produse pe baza acestuia și este foarte probabil că va fi dificil să se formeze o tendință în rândul dezvoltatorilor.

în sfârșit

Protocoalele GMX și GLP sunt o cooperare de câștig-câștig. GLP lansat de GMX nu numai că acceptă protocolul derivatelor GLP, dar protocolul derivatelor GLP va promova, de asemenea, GLP pentru a continua să-și extindă ponderea și a construi un șanț puternic de lichiditate pentru GMX. Provocatorii de pe piața de tranzacționare cu efect de levier la vedere/futures pot atrage furnizori de lichidități doar prin stimulente mai mari precum Vela Finance. Poate că numai odată cu apariția inovatorilor pe această pistă poate exista șansa de a amenința cu adevărat poziția de lider a GMX în viitor.