Autor: Arthur Hayes, fondatorul BitMEX Compiler: 0xjs@金财经

PvP, sau „jucător versus jucător”, este o expresie adesea folosită de comercianții de spamcoin pentru a descrie ciclul actual al pieței. Emoțiile pe care le evocă sunt de pradă, iar victoria vine în detrimentul celorlalți. Acesta este TradFi. Scopul expres al piețelor de capital cripto este acela de a permite celor care riscă capital valoros să se bucure de fructele intrării „devreme” în proiecte, în speranța că aceste proiecte vor crește rapid alături de Web3. Cu toate acestea, ne-am abătut de la calea iluminată pavată pentru noi de Satoshi Nakamoto și apoi de Vitalik cu oferta sa inițială de monede Ethereum de mare succes (ICO).

Actuala piață de criptomonede a vizitat Bitcoin, Ethereum și Solana. Cu toate acestea, jetoanele nou emise (pe care le voi defini drept jetoane emise anul acesta) nu au avut rezultate bune pentru investitorii de retail. Acesta nu este cazul firmelor de capital de risc. Prin urmare, monikerul PvP este atribuit ciclului curent. Rezultatul este un număr mare de proiecte cu FDV ridicat, dar cu o ofertă circulantă scăzută. După emitere, prețul simbolului a fost aruncat în toaletă ca pe o bucată obișnuită de caca.

În ciuda sentimentului, ce spun datele? Analiștii inteligenți de la Maelstrom au făcut câteva săpături și au răspuns la câteva întrebări dificile:

1. Merită să plătiți taxe de listare la bursă, astfel încât jetonul dvs. să aibă șanse mai mari de a fi împins mai sus?

2. Evaluarea la lansarea proiectului a fost prea mare?

După ce am cercetat datele despre aceste probleme, aș dori să ofer câteva sfaturi nesolicitate acelor proiecte care așteaptă ca piața să se îmbunătățească pentru a începe. Pentru a-mi susține argumentul, aș dori să evidențiez un proiect din portofoliul lui Maelstrom care contravine tendinței, Auki Labs. Nu au folosit CEX când au listat prima valută. În schimb, au listat tokenul FDV pe DEX la un preț relativ scăzut. Ei doresc ca investitorii de retail să facă bani cu ei, deoarece speră să reușească să construiască o piață în timp real pentru calculul spațial. De asemenea, detestă taxele exorbitante de listare percepute de bursele majore și cred că există modalități mai bune de a oferi mai multă valoare utilizatorilor finali, mai degrabă decât marii șefi care trăiesc în Singapore.

set de mostre

Am studiat un eșantion de 103 proiecte listate pe bursele majore de junkcoin în 2024.

Acesta nu este în niciun caz exhaustiv pentru toate proiectele enumerate în 2024, dar este un eșantion reprezentativ.

Creșteți prețul!

La apelurile noastre de consiliere, fondatorii spuneau deseori: „Ne puteți ajuta să ne listăm pe CEX, asta va crește prețul jetonului nostru... Nu am crezut niciodată pe deplin. Consider că crearea unui produs sau serviciu util care să atragă din ce în ce mai mulți clienți plătitori este secretul unui proiect Web3 de succes. Desigur, dacă aveți un proiect prost a cărui valoare este doar pentru că Irene Zhao v-a retweetat conținutul, atunci da, aveți nevoie de un CEX ca să îl puteți transmite utilizatorilor lor de retail. Acest lucru funcționează pentru majoritatea proiectelor Web3, dar sperăm că nu pentru cele susținute de Maelstrom... Akshat, ia notă!

Returnările sunt zile de la listare. LTD se referă la viu până în prezent.

Moneda nu crește indiferent de schimb. Dacă plătiți taxe de listare la bursă în speranța că prețul va crește, faceți greșit.

Cine câștigă? Firmele VC câștigă, deoarece tokenul median a crescut cu 31% față de FDV în ultima rundă privată. Eu numesc asta prețul de extracție VC. Voi detalia mai târziu în acest articol despre structura de stimulente VC răsucite care stimulează proiectele să amâne evenimentele de lichiditate cât mai mult posibil. Dar deocamdată, cei mai mulți dintre voi sunteți puri proști! De aceea, băuturile la evenimentele de rețea pentru conferințe sunt gratuite... haha.

Acum, vreau să spun ceva interesant. În primul rând, CZ este un erou cripto care a suferit din cauza diavolului TradFi într-o închisoare de securitate medie din Statele Unite. Îmi place CZ și îi respect eforturile și capacitatea de a muta bani din toate zonele pieței de capital cripto în propriul său buzunar. Dar... dar... nu merită să plătiți prețul mare pentru a fi listat pe Binance. Pentru a clarifica, nu merită să lansați o listare inițială pe Binance fără ca Binance să fie primul schimb care vă listează moneda. Dacă Binance relistează gratuit jetonul dvs. din cauza acțiunii proiectului și a implicării comunității, cu siguranță merită.

Fondatorii ar întreba, de asemenea, în apelurile noastre: „Aveți un parteneriat cu Binance, altfel nu va crește prețul pe Binance”. pentru Binance, deoarece poate percepe cele mai mari taxe de listare all-inclusive din orice schimb.

Privind înapoi la tabelul de mai sus, este posibil ca monedele listate pe Binance să fi depășit alte burse majore în mod relativ, dar în termeni absoluti, prețurile monedelor sunt încă în scădere. Prin urmare, listarea pe Binance nu garantează o creștere a prețului jetonului.

Proiectele trebuie să ofere sau să vândă jetoane (adesea în aprovizionare limitată) către burse la un preț scăzut în schimbul listării. Unelor burse li se permite să investească la FDV-uri extrem de mici, indiferent de care a fost FDV-ul actual pentru ultima rundă de plasamente private. Aceste jetoane ar fi putut fi eliberate utilizatorilor pentru a promova dezvoltarea proiectului. Un exemplu simplu de modalitate eficientă de utilizare a jetoanelor este modul în care o aplicație axată pe tranzacționare emite jetoane ca recompense pentru comercianții care ating anumite valori ale volumului de tranzacționare, adică extragerea lichidității.

Vânzarea de jetoane la un schimb de monede se poate face o singură dată, dar volanta pozitivă a creșterii angajamentului utilizatorilor va aduce dividende în curs de desfășurare. Prin urmare, dacă renunți la jetoane valoroase pentru a fi listat și obții doar câteva procente de profit în termeni relativi, atunci, în calitate de fondator de proiect, irosești resurse valoroase.

Pretul este gresit

Așa cum îi spun adesea lui Akshat și echipei sale, obțineți un loc de muncă la Maelstrom, deoarece cred că puteți compila un portofoliu de proiecte Web3 de cea mai bună calitate, care vor depăși Bitcoin-ul meu și partea de bază a Ethereum. Dacă nu, aș continua să-mi folosesc banii de rezervă pentru a cumpăra Bitcoin și Ethereum fără să plătesc salarii și bonusuri. După cum puteți vedea aici, dacă cumpărați moneda la prețul de listare sau în jurul prețului de listă, veți avea performanțe sub Bitcoin, cea mai grea monedă vreodată și pe primele două niveluri de computere descentralizate Tokens Ether și Solana. Având în vedere aceste rezultate, investitorii de retail nu ar trebui să cumpere niciodată monede nou listate. Dacă doriți să investiți în criptomonede, rămâneți cu Bitcoin, Ethereum și Solana.

Acest lucru ne spune că un proiect ar trebui să-și reducă evaluarea cu 40% până la 50% la lansare pentru a fi relativ atractiv. Dacă prețul jetonului scade, cine va pierde, VC și CEX.

Deși s-ar putea să credeți că firmele de capital de risc sunt în joc pentru a genera profituri pozitive, cei mai de succes manageri își dau seama că sunt în jocul acumulării de active. Dacă poți percepe o taxă de administrare (de obicei 2%) pentru o sumă noțională mare, poți câștiga bani indiferent dacă investiția ta se apreciază sau nu. Dacă investești în active nelichide, cum ar fi o firmă de capital de risc, cum ar fi proiecte de token în stadiu incipient, iar acestea sunt doar bilete la ordin simbol pentru viitor, cum poți face ca valoarea să crească? Îi convingeți pe fondatori să continue plasarea privată la FDV în continuă creștere.

Pe măsură ce FDV crește în rundele de plasare privată, firmele de capital de risc pot evalua valoarea portofoliilor lor ilichide la piață. Acest lucru arată randamente uriașe nerealizate, ceea ce permite firmelor de capital de risc să își ridice următorul fond pe baza performanței anterioare. Acest lucru permite firmelor de capital de risc să perceapă comisioane de administrare la o valoare mai mare a fondului. În plus, dacă firmele de capital de risc nu desfășoară capital, nu sunt plătite. Acest lucru nu este ușor, deoarece majoritatea firmelor de capital de risc stabilite în jurisdicțiile occidentale nu permit achiziționarea de jetoane de lichiditate. Ei pot investi doar în capitalul propriu al unui fel de companie de management, care scrie o scrisoare secundară oferind investitorilor lor garanții simbol pentru proiectele pe care le dezvoltă. Acesta este motivul pentru care există protocolul Sale of Future Tokens (SAFT). Dacă vrei bani VC și au o grămadă de bani, trebuie să joci acest joc.

Pentru multe firme de capital de risc, evenimentele de lichiditate sunt otravă. Când se întâmplă acest lucru, gravitația preia controlul și valoarea simbolului revine la realitate. Realitatea pentru majoritatea proiectelor este că nu reușesc să creeze un produs sau un serviciu pentru care destui utilizatori sunt dispuși să plătească bani reali, ceea ce explică FDV-ul lor ridicol de mare. Acum, firmele de capital de risc trebuie să își reducă valoarea contabilă, impactând negativ randamentele raportate și comisioanele de administrare. Prin urmare, companiile de capital de risc vor îndemna fondatorii să amâne cât mai mult posibil emiterea de token și să continue să strângă finanțare privată. Rezultatul final este că atunci când proiectul ajunge în sfârșit pe piață, cade ca o piatră, așa cum tocmai am văzut.

Înainte de a încheia critica mea la adresa VC, să discutăm despre efectul de ancorare. Mintea umană poate fi foarte proastă uneori. Dacă un crapcoin se deschide tranzacționând la 10 miliarde USD în FDV când ar trebui să aibă o valoare de 100 milioane USD, este posibil să vindeți jetonul, iar efectul net al presiunii de vânzare este că tokenul scade cu 90% la 1 miliard USD și volumul de tranzacționare se evaporă. Firmele de capital de risc pot încă marca acest shitcoin ilichid la 1 miliard USD în FDV, care în cele mai multe cazuri este mult mai mare decât ceea ce au plătit. Chiar dacă prețurile scad, ancorarea pieței la un FDV nerealist la deschidere va da roade.

CEX dorește un FDV mai mare din două motive. În primul rând, comisioanele de tranzacționare sunt percepute ca procent din valoarea nominală a jetonului. Cu cât este mai mare FDV, cu atât se vor câștiga mai multe venituri și taxe, indiferent dacă proiectul este o pompă sau o haldă. Al doilea motiv este că FDV mai mare și oferta mai mică în circulație sunt benefice pentru schimburi, deoarece o cantitate mare de jetoane nealocate poate fi pusă la dispoziție burselor. Procentul mediu al ofertei circulante pentru setul de probe este de 18,60%.

Taxa de listare a monedelor

Vreau să vorbesc pe scurt despre costul cotării pe CEX. Cea mai mare problemă cu lotul actual de emitere de jetoane este că prețul este prea mare. Prin urmare, oricare dintre CEX câștigă Lista inițială a monedelor este aproape puțin probabil să aibă o lansare bună. Dacă acest lucru nu a fost suficient de rău, proiectele cu prețuri inițiale exorbitante plătesc sume uriașe de bani sub formă de jetoane de proiect și stablecoins în schimbul privilegiului de listare.

Înainte de a comenta taxele, vreau să subliniez că nu cred că este ceva în neregulă cu CEX-urile care percep taxe pentru listare. CEX cheltuiește mulți bani pentru a construi o bază de utilizatori și, prin urmare, trebuie să plătească pentru asta. Dacă sunteți un investitor CEX sau un deținător de token, ar trebui să fiți încântat de perspicacitatea lor pentru afaceri. Dar, din nou, sunt un consilier și un deținător de token, dacă proiectul meu și-ar oferi token-urile unui CEX în loc de utilizatori, ar afecta potențialul său viitor și ar avea un impact negativ asupra prețului de tranzacționare al token-urilor sale. Așa că sper ca fondatorii să nu mai plătească taxe și să se concentreze pe atragerea mai multor utilizatori sau că CEX își scade prețul semnificativ.

Există trei moduri principale prin care CEX poate retrage fonduri dintr-un proiect.

1. Ei percep taxe directe de listare.

2. Trebuie să plătească un avans, care va fi returnat dacă proiectul este radiat.

3. Necesită ca cheltuielile de marketing pentru finanțarea proiectelor platformei să atingă o anumită sumă.

În general, echipa de listare a fiecărui CEX va evalua proiectul. Cu cât proiectul tău este mai rău, cu atât taxa este mai mare. După cum le spun mereu fondatorilor, dacă proiectul tău are foarte puțini utilizatori, atunci ai nevoie de un CEX pentru a-ți arunca mizeria pe piață. Dacă proiectul dvs. are o potrivire pe piața produselor și un ecosistem în creștere sănătos de utilizatori reali, nu veți avea nevoie de CEX, deoarece comunitatea dvs. vă va susține prețul simbolului, indiferent unde este listat tokenul dvs.

Taxa de listare a monedelor

Taxa maximă percepută de Binance este de 8% din totalul ofertei de jetoane. Majoritatea celorlalți CEX percep comisioane între 250.000 USD și 500.000 USD, plătite în monede stabile.

depozit

Binance a conceput o strategie genială care cere părților din proiect să cumpere BNB și să-l folosească ca depozit. BNB va fi rambursat atunci când articolul este scos de pe rafturi. Binance necesită BNB în valoare de până la 5.000.000 USD pentru a fi cumpărat și utilizat ca depozit. Majoritatea celorlalte CEX-uri necesită un depozit de 250.000 USD până la 500.000 USD sub formă de monede stabile sau jetoane ale acelui CEX.

taxa de marketing

Binance, în partea de sus, solicită proiectelor să ofere 8% din oferta de token-uri utilizatorilor Binance prin airdrop-uri pe platformă și alte evenimente. CEX mediu necesită plăți de până la 3% din oferta de token. Cele mai mici CEX-uri necesită comisioane de marketing între 250.000 USD și 1 milion USD sub formă de monede stabile sau jetoane de proiect.

Combinată, listarea pe Binance ar putea costa 16% din oferta de token și 5 milioane USD în taxe de achiziție BNB. Dacă Binance nu ar fi un schimb major, proiectele s-ar confrunta în continuare cu aproape 2 milioane de dolari în plăți de token sau stablecoin.

Pentru orice CEX care pune la îndoială aceste numere, vă implor să furnizați o contabilitate transparentă a fiecărui cost sau cheltuială obligatorie necesară pentru a lista un nou token pe schimbul dvs. Am obținut aceste date din mai multe proiecte care au evaluat toate costurile majore ale CEX. Datele pot fi depășite. Vreau să reiterez că cred că CEX nu a greșit cu nimic. Au un canal de distribuție valoros și își maximizează valoarea. Plângerea mea este că performanța jetonului de după lansare nu este suficientă pentru a garanta fondatorii proiectului să plătească aceste taxe.

sugestia mea

Jocul este simplu, asigurați-vă că utilizatorii/deținătorii de jetoane se îmbogățesc pe măsură ce proiectul dvs. reușește. Vorbesc direct cu voi, fondatori de proiect.

Dacă este necesar, ridicați doar o mică rundă privată de semințe, astfel încât să puteți crea un produs pentru un caz de utilizare foarte limitat. Apoi, enumerați jetonul. Deoarece produsul dvs. este departe de a găsi o potrivire adevărată a produsului-piață, FDV ar trebui să fie foarte scăzut. Acest lucru trimite unele semnale utilizatorilor dvs. În primul rând, este riscant, motiv pentru care sunt incluse la un preț atât de mic. Veți încurca lucrurile, iar utilizatorii dvs. vor rămâne cu dvs. pentru că au plătit puțin pentru a participa. Dar ei cred în tine și vei afla în mai mult timp. În al doilea rând, arată că doriți ca utilizatorii să vi se alăture în călătoria dvs. către bogăție. Acest lucru îi va stimula să spună tuturor despre produsul sau serviciul dvs., deoarece utilizatorii știu că, dacă mai mulți oameni se alătură mișcării, au o cale către bogăție.

În prezent, multe CEX sunt sub presiune să accepte doar proiecte „de înaltă calitate” din cauza performanței slabe a majorității proiectelor nou listate. Având în vedere cât de ușor este să falsești proiecte înainte de a avea succes în spațiul criptomonedei, este dificil să le alegi doar pe cele mai bune. Gunoi înăuntru, gunoi afară. Fiecare CEX major are propriile valori preferate pe care le consideră a fi indicatori principali ai succesului. În general, un program foarte tânăr nu va îndeplini standardele lor. La naiba, există ceva numit schimb descentralizat.

Pe DEX, crearea de noi piețe de tranzacționare nu este permisă. Să presupunem că proiectul tău strânge 1 milion USD (Ethena USD) și dorește să furnizeze 10% din oferta de token-uri pieței. Creați un pool de lichidități Uniswap constând din 1 milion USD și 10% din oferta de token. Faceți clic pe un buton și lăsați-l pe creatorul de piață automatizat să răspundă cererii pieței pentru jetoanele dvs. și să stabilească un preț de lichidare. Nu trebuie să plătiți nimic pentru a face asta. Acum, utilizatorii tăi fideli îți pot cumpăra jetoanele imediat, iar dacă ai într-adevăr o comunitate activă, prețul va crește rapid.

Auki Bun

Să aruncăm o privire la ceea ce Auki Labs a făcut diferit atunci când a lansat moneda. Mai sus este o captură de ecran de la CoinGecko. După cum puteți vedea, FDV și volumul de 24 de ore sunt destul de scăzute. Acest lucru se datorează faptului că a fost listat mai întâi pe DEX și apoi pe MEXC CEX. Până acum, prețul lui Auki a crescut cu 78% față de ultimul preț de plasare privată.

Pentru fondatorii Auki, lista de token a fost doar o zi normală. Construirea produselor este adevărata lor focalizare. Tokenul a intrat prima dată pe Uniswap V3 pe 28 august prin perechea de tranzacționare AUKI/ETH pe Base, soluția Coinbase Layer-2. Apoi au intrat live la primul CEX MEXC pe 4 septembrie. Ei estimează că au economisit 200.000 USD în taxele de listare în acest fel.

Programul de acordare a jetoanelor Auki este, de asemenea, mai egalitar. Membrii echipei și investitorii se acordă zilnic pe termene cuprinse între 1 și 4 ani.

struguri acri

Unii cititori ar putea răspunde că sunt pur și simplu nemulțumit că nu am un CEX mainstream care să facă bani listând noi token-uri. Este adevărat; fac bani pe baza creșterii valorii jetoanelor din portofoliul meu.

Dacă un proiect din portofoliul meu își depășește prețul simbolului, plătește taxe uriașe pentru a fi listat pe o bursă și are performanțe slabe pe Bitcoin, Ethereum și Solana, am responsabilitatea să spun ceva. Aceasta este părerea mea. Dacă un CEX listează un proiect Maelstrom pentru că are o creștere puternică a utilizatorilor și oferă un produs sau un serviciu convingător, îl susțin pe deplin. Dar sper că proiectele pe care le susținem să înceteze să-și mai facă griji cu privire la care CEX le va accepta și să înceapă să-și facă griji pentru numărul nenorocit de utilizatori activi zilnic.