Titlu original: 2022 Seed Stage Retrospective
Sursa originală: Lattice Fund
Compilație originală: Deep Chao TechFlow
introduce
Anul trecut, am publicat revizuirea etapei semințelor din 2021 pentru a oferi o imagine clară a tendințelor anului în stadiul semințelor. Câte companii au livrat pe mainnet? Câți oameni s-au găsit potrivit pentru piața produsului? Cine a lansat moneda?
Odată cu raportul 2024, ne îndreptăm acum atenția către 2022 pentru a înțelege mai bine progresul și tendințele criptomonedei în etapa de început. Raportul analizează peste 1.200 de runde de pre-seed și seed de criptomonede publice din 2022, oferind informații despre tendințele la nivel de industrie, specifice sectorului și la nivel de ecosistem. Ca și în cazul rapoartelor noastre anterioare, suntem deschisi baza de date pentru explorare și analiză ulterioară. Vă invităm să vă faceți feedback și vă rugăm să ne contactați la hi@lattice.fund.
rezumat
Proiectele din clasa anului 2022 au primit finanțare în una dintre cele mai înfloritoare perioade din istoria criptomonedelor. Echipele care anunță majorări anul acesta ar putea beneficia de cursa de tauri în 2021 și începutul lui 2022. Având în vedere natura spumoasă a pieței, ne așteptăm că aceste valori ar putea fi afectate negativ în comparație cu echipele care au strâns capital în timpul unei piețe ursitoare. Analiza noastră confirmă aceste așteptări, dar există și concluzii pozitive.
Din 2022, aproape 1.200 de companii au primit un total de 5 miliarde de dolari în investiții, o creștere de 2,5 ori față de anul precedent. Iată principalele puncte importante:
Revoluție 2022
Orice an are parte de povești majore de succes, iar 2022 nu face excepție.
În ceea ce privește infrastructura, am văzut refacerea protocolului Eigenlayer, furnizorul de portofel ca serviciu Privy și EVM Sei paralel a generat runde de început. În mod remarcabil, fiecare dintre aceste echipe a ajutat la lansarea narațiunii mai ample.
În spațiul DeFi, poveștile inovatoare din 2022 sunt Perp Dex, cum ar fi Vertex și Apex, și schimbul profesional NFT Blur.
Gaming-ul este un segment major de consumatori, cu investiții de aproape 700 de milioane de dolari. În ciuda investițiilor semnificative, două dintre cele mai mari povești de succes au strâns relativ puțin. Pixels și PlayEmber au strâns fiecare cu puțin sub 3 milioane de dolari în runde de semințe.
Lansare pe o piață provocatoare
În ciuda faptului că se confruntă cu o piață ursară, aproape trei sferturi din proiecte au lansat cu succes produse pe rețeaua principală. Potrivirea pieței produselor (PMF) și finanțarea ulterioară au devenit mai dificile comparativ cu 2021, ambele scăzând semnificativ de la an la an.
18% dintre grupuri și-au închis sau au încetat dezvoltarea, față de 13% în 2021.
Doar 12% dintre echipe au primit finanțare de risc ulterioară, în scădere semnificativă față de 50% în 2021.
Doar 15% dintre proiecte au lansat jetoane, în scădere față de 50% în 2021.
Un accent reînnoit pe infrastructură și CeFi
După o ocolire în 2021, investitorii s-au întors la domenii mai consistente dovedite, cum ar fi Infrastructura și CeFi, investind aproape 2 miliarde de dolari și, respectiv, aproape 450 de milioane de dolari în aceste zone, în creștere față de cifrele din 2021 de 3x și 2x.
80% dintre proiectele CeFi și 78% dintre proiectele de infrastructură au fost lansate pe rețeaua principală, reflectând încrederea puternică a investitorilor în aceste domenii.
Rezultatele la nivelul aplicației sunt mai mixte, cu 66% dintre produsele de consum Web3 și 68% dintre echipele DeFi livrând produse către rețeaua principală.
Echipele de consumatori au șanse mai mari să înceteze operațiunile, echipele închizându-se cu aproape două ori mai mult decât echipele de infrastructură.
Proiectele de plată (86%) și portofel (90%) sunt cel mai probabil să se lanseze pe rețeaua principală.
Ethereum conduce, continuă Bitcoin
Ethereum rămâne ecosistemul dominant de nivel 1 în ceea ce privește strângerea de fonduri, în timp ce proiectele Bitcoin continuă să dea dovadă de rezistență.
1,4 miliarde de dolari au fost investiți în proiecte bazate pe Ethereum, urmate de aproape 350 de milioane de dolari în proiecte bazate pe Solana.
Strângerea de fonduri pentru ecosistemul Polkadot a scăzut semnificativ, cu 40% de la an la an.
Echipele care se bazează pe Solana și Ethereum sunt, de asemenea, probabil să primească finanțare ulterioară.
În schimb, nicio echipă din ecosistemul NEAR nu a reușit să strângă fonduri ulterioare.
Proiectele din ecosistemul Binance sunt cel mai puțin probabil să rămână active, o treime dintre echipe încetând operațiunile. Rata de eșec a Solanei s-a dublat și ea din 2021 la 26%.
Proiectul Bitcoin continuă să existe, cu 100% din echipă încă activă după doi ani.
metodologie
Raportul se bazează pe o combinație de date primare, completate de informații de la Messari, Root Data, Crunchbase și alte surse. Pentru a evalua progresul pieței stadiilor de semințe, am clasificat fiecare companie după etapă, inclusiv „activ, dar nelivrat încă” și „nu mai activ”, cu segmente suplimentare în funcție de ecosistem și industrie. Deși se depun toate eforturile pentru a asigura acuratețea datelor, recunoaștem că pot apărea erori din cauza dependenței de datele terților. În cadrul ecosistemelor, includem în diagramă doar acele ecosisteme cu mai mult de 15 echipe care au reușit să strângă finanțare din seria A.
Unul dintre cele mai provocatoare aspecte ale acestei analize este determinarea dacă proiectul a realizat potrivirea pieței produsului (PMF). Spre deosebire de reperele obiective ale „livrării produselor”, PMF-urile sunt adesea subiective și pot fi trecătoare, mai ales pe piața cripto în schimbare rapidă. Luăm aceste decizii folosind o combinație de date în lanț de la furnizori de analize precum Dune Analytics și DeFiLlama, precum și informații de pe site-urile și blogurile companiei.
(Notă: poza Lattice împarte produsele analizate de la stânga la dreapta în mai multe etape: activ, dar nelivrat, produs livrat, cu PMF, cu jetoane, nu mai este activ, achiziționat și oprit)
Starea proiectului rundei de început
Revizuirea noastră în faza inițială începe cu o analiză internă pentru a identifica proiectele care câștigă acțiune, dar care nu au strâns încă finanțare ulterioară și care ar putea deveni ținte pentru Lattice. Cu toate acestea, datele s-au dovedit suficiente pentru a fi împărtășite cu industria mai largă.
Această cercetare este valoroasă, deoarece aruncă lumină asupra sănătății sectoarelor individuale, a ecosistemelor și a pieței mai extinse în stadiu incipient de-a lungul timpului. Având în vedere că majoritatea echipelor în faza semințelor strâng fonduri pentru a susține operațiunile timp de aproximativ doi ani, am decis să folosim acel interval de timp pentru a ne uita înapoi la anii de semințe.
În 2022, peste 1.200 de companii de criptomonede au strâns mai mult de 5 miliarde de dolari în finanțare de început și de pre-seed. Privind înapoi la acest grup, 72% dintre companii s-au lansat pe mainnet sau echivalent, față de 66% anul trecut. Între timp, 18% dintre proiecte fie au eșuat, fie au fost închise, în concordanță cu cifrele de anul trecut. Cu toate acestea, cea mai semnificativă scădere a fost în rândul echipelor care caută PMF, unde numărul a scăzut la aproape 1,5%. Merită să subliniem din nou că pentru proiectele care rulează în afara lanțului, este dificil să evaluăm cât de multă tracțiune au de fapt, așa că este posibil să pierdem unele echipe cu PMF-uri timpurii.
În timpul unei piețe de urs, atragerea utilizatorilor devine din ce în ce mai dificilă, pe măsură ce interesul de retail scade. Industriile fierbinți din 2022, cum ar fi NFT-urile, Metaverse și jocurile de noroc, nu atrag utilizatori acum, așa cum erau acum doi ani. În schimb, proiectele de infrastructură care deservesc în principal alte companii de criptomonede s-au dovedit mai rezistente. Cel mai bun exemplu este Eigenlayer, care a anunțat o rundă de început în ianuarie 2022 și și-a extins cu succes strategia de introducere pe piață AVS cu proiecte middleware dornice să colaboreze.
Este o bună reamintire că industriile fierbinți de astăzi nu urmăresc întotdeauna interesul investitorilor. De exemplu, în spațiul Metaverse sunt 75 de echipe care au strâns aproape 280 de milioane de dolari, dar nicio echipă nu a găsit un PMF, peste 21% dintre echipe s-au închis și aproape că nu auzi pe nimeni vorbind despre Metaverse. În comparație cu DePIN sau Ai, abia s-au înregistrat în 2022, dar sunt două dintre cele mai fierbinți subiecte de astăzi.
(Diagrama de date arată că 72% dintre proiectele de finanțare a rundei de început în 2022 au deja o rețea principală)
VC-urile își strâng portofelele
Echipa din 2022 a strâns fonduri în una dintre cele mai înfloritoare perioade din istoria criptomonedelor. Echipele care au anunțat majorări în 2022 au făcut-o probabil înainte de prăbușirea Terra și FTX, care au înghețat piața. Deși finanțarea totală a crescut cu 92% față de 2021, piața ulterioară spune o poveste diferită. Doar 12% dintre echipele din clasa 2022 au reușit să strângă mai mulți bani în ultimii doi ani. Acest lucru este în contrast puternic cu echipele din 2021, când aproape o treime dintre echipe au primit finanțare ulterioară.
În mod interesant, emiterea de jetoane a scăzut, de asemenea, de la an la an, doar 15% dintre echipele din grupul 2022 lansând jetoane, comparativ cu 50% în 2021. Această scădere semnificativă poate fi atribuită a doi factori principali: 1) Cohorta din 2022 a ratat probabil fereastră de taur, multe echipe care se străduiesc să lanseze produse în prima jumătate a anului 2024 și apoi se usucă în timpul verii. 2) Din cauza lichidității în scădere în DeFi, lansarea burselor descentralizate (DEX) a căzut din favoare, iar emisiunea de token s-a mutat către bursele centralizate (CEX). CEX-urile percep acum taxe mari de listare, ajungând adesea la șapte cifre și necesită un procent mare din oferta de token-uri. Saturația pieței de jetoane, cuplată cu selectivitatea CEX-urilor și atractivitatea în scădere a lansărilor DEX, face mai dificilă aducerea de jetoane pe piață.
Zburați către infrastructură
Investițiile în infrastructură s-au triplat față de 2021, reflectând o schimbare clară a concentrării investitorilor. Deși interesul pentru infrastructură pare să scadă spre sfârșitul anului 2024, acesta este sectorul cel mai favorizat pe parcursul anilor 2022 și 2023. În schimb, DeFi a fost singurul sector care a înregistrat o scădere a investițiilor de la an la an, probabil ca urmare a consecințelor creșterii DeFi a schemelor de bani rapid și Ponziomics în vara anului 2020.
Investitorii sunt recompensați pentru că urmăresc tendințele de infrastructură, iar aceste echipe sunt cel mai probabil să strângă fonduri ulterioare și să se lanseze pe mainnet. Dimpotrivă, echipele DeFi și de consumatori au mai multe șanse să lanseze jetoane, dar și mai multe șanse să se închidă. Nivelul de aplicație simte presiunea - fără finanțare suplimentară, echipele sunt forțate fie să lanseze jetoane, fie să se închidă singure.
(Diagrama circulară arată că peste 70% din proiectele de finanțare a rundei seed din fiecare pistă au fost livrate pe rețeaua principală (partea neagră); dar majoritatea nu au găsit PMF)
Nu toate ecosistemele sunt create egale
Dezvoltarea între ecosisteme dezvăluie diferențe semnificative în ratele de succes ale proiectelor. Aproape 80% dintre proiectele bazate pe Ethereum au livrat produse, depășind-o pe Solana, care avea doar 61% produse livrate, în scădere de la 75% în 2021. În timp ce Solana a rezistat în mod clar pe piața ursă, un aflux masiv de capital la sfârșitul anului 2021 ar putea duce la exces.
Ratele de eșec pentru echipele din faza semințelor din 2022 rămân în concordanță cu echipele din 2021, dar apar diferențe semnificative în cadrul fiecărui ecosistem. După cum sa observat anul trecut, echipele din ecosistemul Binance sunt cele mai vulnerabile la închidere, iar acum echipele din ecosistemul Avalanche s-au alăturat rândurilor. În special, rata de eșec pentru proiectele bazate pe Solana s-a dublat, peste 25% dintre echipe și-au încetat activitatea. Această creștere se datorează probabil afluxului de capital speculativ în timpul pieței bull, ceea ce duce la supraexpansiune și uzură ulterioară în perioada deosebit de dificilă cu care a confruntat Solana post-FTX. Cu toate acestea, este clar că echipele care au trecut prin această fază dificilă au fost răsplătite. În plus, merită evidențiată rezistența echipei ecosistemului Bitcoin, care nu numai că continuă să livreze, dar arată o durabilitate extraordinară, reflectând fiabilitatea rețelei Bitcoin în sine.
Peisajul de finanțare ulterioară în 2022 dezvăluie scăderi semnificative în toate ecosistemele majore. Doar 13% dintre proiectele bazate pe Ethereum au putut primi finanțare suplimentară, în scădere de la 31% în 2021. De asemenea, doar 13% dintre startup-urile Solana au strâns finanțare ulterioară, în scădere semnificativă față de 30% anul trecut. În special, ecosisteme precum Flow, StarkNet și NEAR s-au străduit să atragă investiții suplimentare, niciunul dintre proiectele lor nu primind finanțare ulterioară, evidențiind provocările cu care se confruntă aceste platforme în menținerea interesului dezvoltatorilor și investitorilor. Acest lucru este deosebit de interesant având în vedere suma de finanțare care intră în stratul de bază al fiecărui ecosistem la sfârșitul anului 2021 și 2022, Dapper Labs strângând aproape 600 de milioane de dolari în 2021, NEAR strângând 500 de milioane de dolari în 2022 și Starkware strângând 500 de milioane de dolari în 2021. milioane și 2022.
ce se întâmplă mai departe
Situația pentru vintage 2022 este și mai provocatoare decât vintage 2021. Găsirea PMF rămâne o provocare pe o piață laterală fără o participare netă semnificativă a retailului. Unele echipe s-au orientat către industriile fierbinți cu participare la comerțul cu amănuntul astăzi (de exemplu, aplicații legate de jocurile de noroc). În plus, mult mai puține echipe care primesc finanțare ulterioară vor limita timpul pe care aceste echipe au nevoie pentru a trece la ceva nou. În cele din urmă, creșterea semnificativă a startup-urilor în faza inițială și înăsprirea pieței emiterii de jetoane înseamnă că mai multe echipe încearcă să treacă de oportunități mai restrânse de emitere de jetoane.
La toate aceste probleme se adaugă și faptul că investitorii s-au orientat către industriile mai populare (cum ar fi DePIN și Ai) și ecosisteme (cum ar fi Base și Monad). Acest lucru evidențiază faptul că veniturile nu provin din urmărirea a ceea ce este fierbinte acum, ci a ceea ce este fierbinte peste 1-2 ani de acum încolo.
Nu avem nicio îndoială că piața inițială a criptomonedelor va rămâne sănătoasă, aproape fiecare fond participând activ, inclusiv școala de start-up cripto a16z recent lansată. Soliditatea pieței din etapa ulterioară rămâne o problemă pentru acest grup de echipe care doresc să strângă finanțare din seria A și nu numai. Chiar și în cadrul propriului nostru portofoliu, vedem schimbări narative care afectează capacitatea fondatorilor de a strânge capital.
Industrii și tendințe care merită urmărite
Aplicații cu confidențialitate activată
Investițiile în tehnologii de îmbunătățire a confidențialității au crescut recent, cu două tendințe în infrastructura de confidențialitate care au apărut în ultimul an: securitatea nivelului de transport zero-knowledge (ZK TLS) și criptarea complet homomorfă (FHE). ZK TLS adaugă un strat de îmbunătățire a confidențialității pentru a securiza comunicațiile pe internetul actual. Proiectele ZK TLS precum Opacity lucrează cu companii precum compania de portofoliu Lattice NOSH, permițându-le Nosh să profite de piața de livrare web2 existentă. În acest exemplu, șoferul se conectează folosind acreditările Doordash în aplicația nosh driver, pe care protocolul o tratează ca dovadă a identității. Când partea de cerere a rețelei ajunge la maturitate, șoferii pot face livrări pentru Doordash în aplicația nosh driver și pot câștiga jetoane dacă comanda vine din rețeaua de protocol (nu Doordash). Ne așteptăm să apară mai multe cazuri de utilizare pentru această nouă primitivă de confidențialitate.
Similar cu ZK TLS, progresele în infrastructura FHE pot permite o nouă clasă de aplicații criptografice, de la colectarea de date Defi privată la DePINfied. Un exemplu practic timpuriu al acestei tehnologii este partajarea informațiilor sensibile despre sănătate cu companiile de inteligență artificială. Compania de portofoliu Lattice Pulse folosește volanta DePIN pentru a colecta date de sănătate care pot fi monetizate, permițând cercetătorilor să analizeze date genetice criptate pentru a identifica modele sau biomarkeri fără a accesa informațiile genetice originale, păstrând astfel confidențialitatea. Pe măsură ce infrastructura de confidențialitate avansează și se îmbină cu tendințele mai largi – și anume agenții de inteligență artificială și rețelele de infrastructură fizică descentralizată pentru colectarea datelor (DePIN) – ar putea introduce un nou val de aplicații centrate pe consumatori și întreprinderi.
Aplicații și infrastructură de realitate augmentată
Tendințele tehnologice mai largi influențează puternic direcția eforturilor fondatorilor de criptomonede și fluxul fondurilor investitorilor. Vom vedea acest lucru direct odată cu creșterea numărului de startup-uri legate de AI în 2023-2024, ca urmare a îmbunătățirilor masive ale AI ale OpenAi. Odată cu Apple, Meta și Snap, toate lansând strategii semnificative în spațiul AR, ne așteptăm să vedem tot mai multe startup-uri crypto să apară în spațiu pe măsură ce tehnologia legată de AR ajunge în sfârșit la mase. Un exemplu din portofoliul Lattice este Meshmap, care construiește o hartă 3D descentralizată a lumii. Pe măsură ce instalările de dispozitive AR vor exploda în următorii ani, va fi esențial pentru dezvoltatorii de aplicații să construiască hărți 3D ale experiențelor. Poate că este prea devreme pentru a fi entuziasmați de Metaverse în 2021, dar lecția de anul trecut și rapoartele de anul acesta este că ceea ce oamenii nu acordă atenție este locul în care poate fi generat alfa.
Piața de colecție alimentată de blockchain
Tranzacționarea cu obiecte de colecție este asociată în mare parte cu tranzacționarea cu active digitale (în special NFT), dar piețele de colecție bazate pe blockchain sunt în curs de dezvoltare, de la piețele de băuturi spirtoase precum BAXUS până la ceasuri de pe platforme precum watch.io și Kettle. Tranzacționarea cu obiecte de colecție este deja o piață uriașă în afara lanțului, dar este afectată de lipsa decontării instantanee, a custodiei fizice și a autentificării de încredere.
Credem că aceste provocări reprezintă o oportunitate pentru Piața de colecție Blockchain (BECM), o piață special concepută pentru a răspunde nevoilor comercianților de articole de colecție. BECM permite tranzacții instantanee prin decontare în numerar, reduce dramatic timpul de decontare de la săptămâni la secunde prin utilizarea de monede stabile și utilizează NFT pentru a reprezenta activele fizice deținute de custozi de încredere. Acest model poate unifica piețele descentralizate, crește lichiditatea, poate elimina povara stocării personale și poate construi încredere prin verificarea identității. BECM susține, de asemenea, inovațiile financiare, cum ar fi împrumuturile contra colecțiilor, pentru a face practicile de colectare mai viabile din punct de vedere financiar. Cu aceste eficiențe, BECM are potențialul de a extinde semnificativ piața totală adresabilă a obiectelor de colecție, aducând mai mulți comercianți, lichiditate și stocuri.
rotația ecosistemului
Tabelele și diagramele noastre includ doar ecosistemele cu mai mult de 15 proiecte care strâng finanțare de risc, cel mai mic număr fiind mai aproape de 15 proiecte și, prin urmare, doar excluse. Poate că acest lucru nu este surprinzător, dar ne așteptăm la schimbări semnificative în ecosistem, având în vedere tendințele pe care le vedem, Polkadot, NEAR și Avalanche vor fi înlocuite cu ecosisteme L2, precum și cu ecosistemele emergente L1 și 2, cum ar fi Monad, Berachain și MegaETH. sistem înlocuit.
Link original
