原文：《Utilizarea Liquidity Mining 2.0 (LM2) pentru a distribui recompense》de Henry He
Compilat de: ChinaDeFi
Nebunia DeFi din 2020 a fost declanșată de lansarea simbolului de guvernanță al Compound, care a fost condus în întregime de conceptul de yield mining. Nu există nicio îndoială că extragerea de lichidități a împins DeFi în centrul atenției, permițând mai multor oameni să vadă potențialul DeFi în raport cu CeFi și TradFi. Pe de altă parte, abuzul de extragere a lichidității și numeroșii săi cumpărători nesofisticați de jetoane au afectat cu adevărat și reputația DeFi. Pentru DeFi în ansamblu, beneficiile nete ale extragerii de lichidități sunt încă în aer.
Există unele noutăți în extragerea lichidității chiar acum, dar, în general, majoritatea proiectelor sunt simple imitații sau furculițe directe. Ceea ce este și mai trist este că există încă multe escrocherii pe piață.
Evident, designul actual de extragere a lichidității nu este optim și este, de asemenea, unul dintre principalele motive pentru care planul de extragere a lichidității al proiectului este nesustenabil. Ceea ce este mai rău este că, în ultimii doi ani, nici măcar nu a existat niciun efort pentru a remedia defectele de proiectare ale extragerii de lichidități.
Liquidity Mining 1.0 (LM1) — recompensele sunt distribuite în funcție de mărimea pozițiilor LP
Exploatarea lichidității, în termeni simpli, este un program de stimulare simbol conceput pentru a atrage furnizori de lichiditate (LP) pentru a oferi lichiditate pentru anumite perechi/pool-uri de tranzacționare pe un AMM.
Synthetix a fost primul care a distribuit jetoane recompensă LP-urilor din pool-ul său sETH Uniswap. Pentru a fi mai specific, pentru a primi recompense, LP-urile trebuie să furnizeze mai întâi lichiditate pool-ului sETH pe Uniswap, iar apoi să-și mizeze jetoanele de lichiditate Uniswap în contractul de recompensă de miză creat în 2019. Jetoanele de recompensă vor fi distribuite în mod echitabil LP-urilor pe baza procentului de jetoane de lichiditate mizate de totalul jetoanelor LP mizate.
Din perspectiva proiectării stimulentelor economice de jetoane, metoda de extragere a lichidității inițiată de Synthetix este de a distribui jetoane de recompensă în funcție de dimensiunea pozițiilor de lichiditate. Putem defini această metodă ca Liquidity Mining 1.0 (LM1). Judecând după rezultate, un astfel de plan de stimulare a ajutat Synthetix să-și atingă obiectivul de a atrage mai mulți utilizatori să bată mai multe sETH.
LM1 a devenit soluția de facto de proiectare și implementare pentru extragerea lichidității. Permite multor proiecte să rezolve într-o oarecare măsură problemele de lichiditate, cel puțin inițial. Cu toate acestea, există multe probleme în LM1 care îl fac nesustenabil.
În primul rând, jetoanele de recompensă sunt distribuite LP-urilor chiar dacă nu există tranzacții sau nu există foarte puține tranzacții, ceea ce înseamnă de fapt că lichiditatea nu este foarte bine utilizată. Din perspectiva economiei simbolurilor, folosirea jetoanelor de proiect pentru a stimula lichiditatea este costisitoare pentru majoritatea proiectelor, deoarece astfel de stimulente nu vor contribui prea mult la creșterea economiei de protocol. Și atunci când lichiditatea nu este utilizată, schemele de stimulente se înrăutățesc.
În al doilea rând, în multe cazuri, este necesar să se stimuleze mai multe pool-uri. Abordarea existentă este de a aloca un anumit număr de jetoane de recompensă fiecărui pool fără a lua în considerare contribuția fiecărui pool, cum ar fi câte tranzacții au fost executate și cât volum de tranzacționare a fost finalizat în fiecare pool. Deciziile de distribuire a recompenselor sunt luate fie prin votul guvernanței, cum ar fi Curve, Balancer, fie de către echipa precum Sushiswap, care poate fi uneori foarte arbitrar.
Liquidity Mining 2.0 (LM2) — Recompensele sunt distribuite pe baza taxelor câștigate de pozițiile LP
LM1 poate fi îmbunătățit. În prezent, un design mai bun al stimulentelor pentru extragerea lichidității ar trebui să fie distribuirea de jetoane de recompensă pe baza taxelor de tranzacție AMM câștigate de pozițiile de lichiditate. Acest design este fundamental diferit de alocarea de jetoane pe baza dimensiunii poziției de lichiditate, așa că haideți să definim această abordare ca Liquidity Mining 2.0 (LM2). Evident, LM2 rezolvă cele două defecte majore din LM1 prezentate în secțiunea anterioară.
În primul rând, într-un interval fix de distribuție a simbolurilor, dacă nu există nicio tranzacție, atunci LP nu va câștiga comisioane de tranzacție AMM. Fără taxe, nu se distribuie jetoane de recompensă. În plus, descurajează LP-urile să furnizeze lichidități care depășesc nevoile proiectului. Cu LM2, proiectele nu își vor risipi token-urile valoroase pe lichiditate neutilizată, reducând astfel inflația token-urilor și presiunea în scădere a prețurilor token-urilor cauzate de extragerea lichidității.
În al doilea rând, nu este nevoie să alocați manual jetoane de recompensă pentru mai multe grupuri prin votul cu jetoane de guvernare sau luarea deciziilor în echipă. Aceste abordări manuale creează stimulente greșite pentru LP și pot duce, de asemenea, la un tratament inechitabil al lichidității în diferite pool-uri. Cu LM2, dacă o anumită poziție LP din pool câștigă mai multe taxe de tranzacție AMM, mai multe jetoane de recompensă vor fi alocate acelui LP. Simplu și corect!
Implementarea LM2: o problemă dificilă
De obicei, un proiect va emite un token ERC20 (utilizat în principal ca un token de guvernare) și va aloca o parte din aceste token-uri ERC20 pentru programele de extragere a lichidității. În timpul extragerii de lichiditate, un număr fix de jetoane sunt distribuite la intervale de timp fixe.
În LM1, un număr fix de jetoane pe interval de timp este distribuit uniform peste numărul total de jetoane LP utilizate pentru extragerea lichidității. Fiecare LP mizat va primi numărul de jetoane recompensă în funcție de numărul de jetoane LP pe care le-au mizat. În acest interval de timp, ori de câte ori se modifică numărul de jetoane LP, raportul va fi actualizat în consecință, iar recompensele vor fi actualizate în consecință. Această implementare asigură o distribuție echitabilă a jetoanelor de recompensă între toate LP-urile care participă la extragerea lichidității.
Din păcate, distribuirea unei cantități fixe de jetoane la fiecare interval de timp pe baza taxelor de tranzacție percepute pe pozițiile LP este practic dificil de implementat. La intervale de timp fixe, comisioanele de tranzacționare sunt determinate de doi parametri dinamici și imprevizibili: 1) Momentul în care pozițiile LP generează și câștigă comisioane de tranzacționare este dinamic și imprevizibil, deoarece nimeni nu poate prezice când vor tranzacționa comercianții; 2) Taxele de tranzacționare generate și câștigate de pozițiile LP sunt, de asemenea, dinamice și imprevizibile, deoarece dimensiunea tranzacției este, de asemenea, dinamică și imprevizibilă. Prin urmare, alocarea unui număr fix de jetoane pe baza a doi parametri dinamici și imprevizibili va crea o distribuție incorectă a jetoanelor de recompensă între toate LP-urile care participă la programul de extragere a lichidității.
O soluție este ajustarea modelului relevant de distribuție a datelor pentru doi parametri dinamici: timpul tranzacției și dimensiunea tranzacției. Apoi, dezvoltați o implementare în lanț care actualizează dinamic modelul cu fiecare tranzacție nouă și distribuie jetoane de recompensă în consecință. Această soluție va fi mai aproape de distribuirea echitabilă a jetoanelor de recompensă între toate LP-urile care participă la extragerea lichidității.
Există, desigur, și alte modalități de implementare a LM2. O abordare mai bună ar fi adoptarea unui nou model de token care nu numai că are o economie mai bună a token-ului, ci și permite implementarea ușoară a LM2.
în concluzie
Exploatarea lichidității a pus DeFi în centrul atenției. Există unele defecte în proiectarea și implementarea actuală a extragerii lichidității, ceea ce face ca schema de extragere a lichidității să fie nesustenabilă. Putem îmbunătăți acest lucru prin distribuirea de jetoane de recompensă pe baza taxelor de tranzacționare câștigate de pozițiile LP, mai degrabă decât pe baza mărimii pozițiilor LP. Datorită modelului actual de jetoane și programului de distribuire a recompenselor, distribuirea jetoanelor de recompensă pe baza taxelor de tranzacție este o problemă dificilă. Credem că vor veni soluții inovatoare.