Compilare |
Invitat: Kyle Samani, partener director și co-fondator, Multicoin Capital
Moderatori: Ryan Sean Adams, co-fondator, Bankless David Hoffman, co-fondator, Bankless;
introducere
SOL/ETH a crescut cu 300% în ultimul an, în timp ce ETH/BTC a scăzut cu 50% în ultimii doi ani. De ce este asta? De ce este performanța ETH atât de nesatisfăcătoare?
Kyle Samani este partener director și co-fondator al Multicoin Capital. Kyle și Multicoin s-au numărat printre cei mai mari investitori și susținători ai Solana.
Acest episod nu este despre a avea o dezbatere în stil Anatoly vs. Justin Drake. Ryan și David au ascultat mai mult perspectiva lui Kyle și analiza lui despre motivul pentru care ETH a avut performanțe slabe în timpul acestui ciclu criptografic.
1. Analiză independentă a Ethereum
Impactul gravității pieței
● Kyle a menționat că scăderea prețului Ethereum este legată de dimensiunea pieței sale. El a explicat că, pe măsură ce mărimea activelor crește, devine mai dificilă menținerea creșterii. Capitalizarea actuală de piață a Ethereum este de aproximativ 300 de miliarde de dolari, ceea ce îl face al 34-lea cel mai mare activ din lume. În comparație, Bitcoin ocupă locul 10 în ceea ce privește capitalizarea bursieră.
● Kyle a subliniat că piața are așteptări mai mari pentru activele mari, așa că Ethereum trebuie să facă față mai multor presiuni pentru a crește. În plus, Kyle a menționat, de asemenea, că așteptările pieței cu privire la performanța viitoare a Ethereum au afectat performanța prețului acestuia.
Incertitudinea cu privire la mecanismele de captare a valorii
Kyle a detaliat în continuare incertitudinea mecanismului de captare a valorii Ethereum. El crede că, ca activ de 300 de miliarde de dolari, fără un mecanism clar de captare a valorii, va avea un impact negativ asupra prețului său. El a menționat că piața are întrebări cu privire la mecanica fundamentală a Ethereum, iar această incertitudine a afectat performanța Ethereum în ultimul an.
David a adăugat că acest fenomen de „gravitație” nu este unic pentru Ethereum, ci este o provocare pe care o întâmpină toate activele mari atunci când ating o anumită scară.
Ce este special la Bitcoin
Kyle a menționat, de asemenea, că Bitcoin este o excepție specială în acest moment, deoarece propunerea sa de valoare este ca depozit de valoare și mijloc de schimb. Deși critică personal Bitcoin, el recunoaște că Bitcoin are anumite scutiri de la teoria gravitației pieței. Acest lucru sugerează că, deși Ethereum se confruntă cu multe provocări, poziția unică a Bitcoin îi permite să prezinte dinamici diferite pe piață.
2. Comparație între ETH și BTC
Unicitatea Bitcoin și funcționalitatea lui Ethereum
Ryan a adus în discuție diferențele dintre Bitcoin și Ethereum, subliniind că Bitcoin este văzut ca un „fulg de zăpadă special” a cărui propunere de valoare constă în statutul său de „monedă solidă”.
Kyle este de acord, observând că simplitatea și riscul scăzut al Bitcoin îi conferă o poziție unică în rândul criptomonedelor. El crede că, deși personal nu crede că Bitcoin este special, societatea acceptă în general acest punct de vedere, astfel încât performanța pe piață a Bitcoin este recunoscută pe scară largă.
Kyle a analizat în continuare funcționalitatea Ethereum și Solana, argumentând că acestea se aseamănă mai mult cu stocurile tehnologice sau activele de creștere decât cu depozite pure de valoare. El a menționat că Ethereum și Solana oferă funcționalități practice care răspund nevoilor utilizatorilor și generează fluxuri de numerar, ceea ce le oferă o poziționare diferită pe piață.
Diferențierea claselor de active
Ryan a discutat despre diferențele dintre clasele de active, făcând distincție între activele de capital, mărfurile și activele stocate de valoare. Activele de capital, a argumentat el, generează fluxuri de numerar, în timp ce mărfurile sunt bunuri de consum utilizate pentru a produce alte produse.
Kyle se confruntă cu clasificarea separată a activelor stocate de valoare, argumentând că ar trebui să se concentreze mai mult pe activele care generează venituri. El a menționat că companii precum Walmart și Amazon și-au putut menține valoarea într-un mediu inflaționist.
Kyle crede că, deși Bitcoin și aurul sunt considerate active anti-inflație, multe active productive pot proteja împotriva inflației pe termen lung. El a pus sub semnul întrebării valoarea Bitcoin, argumentând că performanța sa de piață nu reflectă neapărat valoarea sa intrinsecă.
Tendințele și așteptările viitoare
Kyle prezice că criptomonedele vor juca un rol mai important în finanțele globale în următorii 10 până la 20 de ani, pe măsură ce sistemul financiar va evolua. El crede că platforme precum Ethereum și Solana vor deveni infrastructura sistemului financiar principal, în timp ce Bitcoin poate fi privit ca un activ digital inutil. El a spus că în cele din urmă oamenii își vor da seama că valoarea Bitcoin nu are funcții practice și scenarii de aplicare în comparație cu active precum Ethereum.
Kyle a declarat că va scurta Bitcoin pe termen scurt atunci când este momentul potrivit, dar nu există încă un interval de timp clar.
3. Probleme de interoperabilitate Layer2
Provocările de interoperabilitate ale Ethereum
David a ridicat mai multe probleme cu care se confruntă Ethereum, în special în ceea ce privește interoperabilitatea stratului 2.
Kyle a subliniat acest punct, declarând că problemele de interoperabilitate au un impact direct asupra performanței prețurilor Ethereum. El a menționat că mulți utilizatori Ethereum sunt frustrați de operațiunile încrucișate, în special de nevoia de a plăti comisioane mari și de a aștepta confirmarea atunci când fac transferuri de active. Această experiență îi face pe utilizatori mai înclinați să folosească alte platforme, cum ar fi Solana, unde operațiunile sunt mai fluide.
Importanța experienței utilizatorului
Kyle a subliniat că experiența reală a utilizatorului este principalul factor care afectează fluxul de capital între Ethereum și alte platforme precum Solana. El crede că, pe măsură ce utilizatorii devin conștienți de problemele de interoperabilitate ale Ethereum, încep să mute fonduri către Solana pentru o experiență mai bună. Factori precum problemele de legătură, derapajul și taxele mari pe care utilizatorii le experimentează pe Ethereum le afectează în mod semnificativ emoțiile și luarea deciziilor.
Soluțiile Ethereum și perspectivele de viitor
Ryan a menționat că Ethereum are planuri de a rezolva problemele de interoperabilitate prin diferite foi de parcurs tehnice, inclusiv integrarea Layer 2 și comanda partajată. Kyle este sceptic, susținând că, chiar dacă s-ar propune un standard, implementarea ar fi puțin probabilă din cauza lipsei de coerență și a dorinței de a coopera între diferitele protocoale. El crede că Ethereum există de nouă ani, dar progresul în interoperabilitate este încă lent, ceea ce i-a dezamăgit pe mulți utilizatori.
Impactul sentimentului pieței
Kyle a explicat în continuare modul în care sentimentul utilizatorilor este reflectat pe piață. El crede că fenomenul capitalului care curge de la Ethereum la Solana se datorează tocmai pentru că utilizatorii compară experiența celor doi și în cele din urmă aleg opțiunea mai bună. Această schimbare a sentimentului se manifestă în preț ca o schimbare a raportului dintre Ethereum și alte platforme.
Reguli diferite pentru Bitcoin
În cele din urmă, Kyle a remarcat că situația cu Bitcoin este diferită. Deși experiența utilizatorului Bitcoin este, de asemenea, nesatisfăcătoare, motivele pentru care utilizatorii cumpără Bitcoin sunt diferite de cele ale Ethereum și Solana. Bitcoin este privit ca un activ special și, în ciuda experienței sale slabe de utilizator, utilizatorii sunt încă dispuși să-l dețină deoarece i se acordă un statut special pe piață.
4. Captarea valorii
Probleme de captare a valorii de stratul 2
Kyle a ridicat provocarea captării valorii pentru Ethereum Layer 2. El crede că stratul 2 este un parazit al stratului 1 al lui Ethereum, ceea ce înseamnă că ei extrag cumva valoare din stratul 1, mai degrabă decât să-i adauge valoare.
Kyle a subliniat că costul marginal al software-ului se apropie de zero, iar blockchain-ul este conceput pentru a crea penurie, astfel încât existența stratului 2 face captarea valorii în Ethereum mai complicată.
Costuri de tranzacție și mecanisme de piață
Kyle a explicat în continuare că, pe măsură ce tehnologia se dezvoltă, costurile de tranzacție se apropie de zero, făcând execuția Ethereum și captarea valorii mai puțin importante. El crede că motorul de bază al pieței este MEV (minerii extrag valoare), iar designul actual al Ethereum mută capturarea MEV la Layer 2, ceea ce are un impact negativ asupra captării valorii Layer 1.
Mediul competitiv al Ethereum
Kyle a remarcat că Ethereum se confruntă cu concurența altor blockchain-uri, cum ar fi Solana și Aptos, care pot fi mai atractive în ceea ce privește experiența utilizatorului și eficiența. El consideră că, deși Ethereum rămâne un ecosistem important, statutul său special este contestat, mai ales că utilizatorii și dezvoltatorii caută soluții mai eficiente.
Dezbaterea Ethereum ca monedă
Kyle a subliniat că Ethereum nu va deveni niciodată o monedă pe care oamenii o folosesc în viața de zi cu zi, deoarece volatilitatea sa este prea mare în comparație cu monedele fiat precum dolarul american. El crede că oamenii obișnuiți înțeleg moneda ca pe un activ stabil utilizat pentru tranzacțiile zilnice, iar Ethereum nu îndeplinește acest standard.
Kyle crede că, deși unii cred că Ethereum poate atinge un statut special în Layer 2, nu poate fi folosit ca monedă reală deoarece nu are o valoare stabilă.
Emoțiile investitorilor și experiența utilizatorului
David a menționat că experiența utilizatorului și emoțiile investitorilor se completează reciproc și pot reprezenta 80% până la 90% din decalajul de preț în Ethereum. Dacă experiența utilizatorului este slabă, încrederea investitorilor va fi afectată și invers.
Perspective de viitor și soluții potențiale
În timp ce soluțiile Layer 2 pentru Ethereum evoluează constant, Kyle este precaut cu privire la eficacitatea lor. El crede că, pe măsură ce mai multe proiecte Layer 2 sunt online, complexitatea ecosistemului poate crește, iar mecanismul de captare a valorii de bază al Ethereum poate continua să fie slăbit.
5. Lucruri care trebuie schimbate
Comunicare și cooperare în ecosistemul Ethereum
În timpul discuției, Kyle a subliniat lipsa de comunicare dintre echipa de dezvoltare Ethereum și utilizatorii săi de bază. El a menționat că i s-a părut incredibil că dezvoltatorul unei aplicații de top precum Aave (Mark Zeller) nu a comunicat niciodată cu membrii de bază ai Fundației Ethereum.
Kyle consideră că dezvoltarea viitoare a Ethereum necesită conversații aprofundate cu dezvoltatorii acestor aplicații cheie pentru a le înțelege nevoile și feedback-ul.
Stabiliți standarde de interoperabilitate
Kyle are un obiectiv clar de a-l readuce pe fondatorul Ethereum, Vitalik, la rolul său de „dictator binevoitor” și de a face forță pentru un standard de interoperabilitate asupra căruia toate proiectele Layer 2 să poată ajunge la un consens. Acest standard va ajuta la rezolvarea problemelor actuale de interoperabilitate între Stratul 2, îmbunătățind astfel experiența utilizatorului și eficiența globală a ecosistemului.
Acordați atenție nevoilor utilizatorilor
Kyle a subliniat că echipa de dezvoltare trebuie să acorde mai multă atenție nevoilor utilizatorilor. El crede că dacă am începe să comunicăm cu utilizatorii în 2020 pentru a le înțelege ideile și nevoile, o parte din confuzia și complexitatea ecosistemului actual ar putea fi evitate. El a menționat că, dacă utilizatorii pot participa la procesul de luare a deciziilor, multe probleme potențiale pot fi identificate și rezolvate în avans.
Combinația dintre tehnologie și utilizatori
Kyle a mai subliniat că, deși nu are un fundal tehnic profund, el consideră că echipa de dezvoltare Ethereum ar trebui să găsească soluții tehnice la problema de scalabilitate Layer 1. El crede că este responsabilitatea echipelor tehnice să exploreze aceste probleme, mai degrabă decât să se bazeze doar pe sfaturi externe.
Perspectiva lui Kyle evidențiază importanța comunicării și a colaborării în cadrul ecosistemului Ethereum. El a cerut Fundației Ethereum să comunice mai mult cu utilizatorii și dezvoltatorii de bază pentru a le înțelege mai bine nevoile și pentru a promova dezvoltarea viitoare a Ethereum. Această mentalitate centrată pe utilizator poate ajuta Ethereum să rămână în fruntea concurenței pe piața competitivă a blockchain-ului.
6. Descentralizare
Ryan a ridicat un subiect important, și anume descentralizarea. El crede că termenul este adesea controversat în discuțiile despre criptomonede și chiar declanșează un fel de „test de puritate”. Cu toate acestea, descentralizarea este într-adevăr un concept util care merge mână în mână cu menținerea unor caracteristici precum rezistența la cenzură, rezistența la inflație și rezistența la corupție.
Ryan a remarcat că deciziile de dezvoltare ale Ethereum tind să se alinieze obiectivelor de descentralizare, mai ales atunci când vine vorba de o foaie de parcurs concentrată pe rollup.
Finanțe deschise vs. finanțe descentralizate
Ryan a discutat în continuare despre diferențele dintre finanțarea deschisă și finanțarea descentralizată (DeFi). El crede că Kyle ar putea fi mai înclinat să sprijine finanțarea deschisă, mai degrabă decât finanțarea descentralizată. Ryan crede că viitoarea lume financiară descrisă de Kyle este mai mult ca un NASDAQ descentralizat decât un sistem financiar complet descentralizat.
Valoarea Bitcoin și Ethereum
Kyle este de acord cu Ryan că există diferențe fundamentale de valori între Bitcoin și Ethereum. Valoarea de bază a Bitcoin constă în oferta sa fixă de 21 de milioane, ceea ce face din Bitcoin o garanție puternică în ceea ce privește viitoarea masă monetară și politica de inflație. Kyle crede că această certitudine de 99% a aprovizionării viitoare este principalul avantaj al Bitcoin.
Garanțiile de aprovizionare ale Ethereum
În comparație, Kyle a spus că Ethereum poate oferi garanții mai mari în ceea ce privește inflația viitoare, mai ales având în vedere mecanismul său de ardere, dar consideră că optimizarea dincolo de acest nivel este inutilă.
Set de validator descentralizat
Kyle crede că valoarea de bază a Ethereum constă în setul său descentralizat de validatori. El a menționat că maximizarea numărului de noduri (inclusiv auto-miza acasă) este un obiectiv important al Ethereum. Totuși, el a subliniat, de asemenea, că această optimizare poate să nu fie optimă, deoarece aceste sisteme sunt în esență sisteme financiare.
Construcția piețelor financiare
Kyle a subliniat că scopul Ethereum și Solana este de a construi cea mai mare piață financiară fără permisiune din lume. El consideră că, deși un set descentralizat de validatori este important, în practică multe entități centralizate (cum ar fi emitenții de monede stabile și bursele centralizate) joacă un rol important în funcționalitatea acestor sisteme. Aceste entități conectează lumile tradiționale financiare și criptomonede, oferind o punte.
7. Solana
Solana Community Orientare pentru afaceri
David a menționat că a observat la întâlnirile Solana că constructorii Solana erau mai orientați spre afaceri și înțeleg și comunicau cu clienții lor. Acest lucru este în contrast puternic cu constructorii lui Ethereum, care tind să se concentreze mai mult pe ideile cyberpunk și urmăresc rezistența la descentralizare și la cenzură.
David crede că constructorii de la Solana s-ar putea să nu construiască un proiect precum RAI, deoarece sunt mai concentrați pe construirea unei afaceri durabile și uneori pot sacrifica descentralizarea pentru o dezvoltare rapidă.
Diferențele de valori
Kyle crede că observația lui David este perfectă. El a subliniat că există diferențe fundamentale de valori între Bitcoin, Ethereum și Solana. Valoarea de bază a Bitcoin constă în furnizarea sa fixă și rezistența la cenzură, în timp ce Ethereum se concentrează mai mult pe un set descentralizat de validatori. În schimb, constructorii lui Solana ar putea fi mai concentrați pe construirea de piețe financiare eficiente, mai degrabă decât să urmărească o descentralizare extremă.
Comportament în criză
Kyle a menționat că, după prăbușirea FTX, numărul de validatori Solana a scăzut, iar capitalizarea pieței și valoarea totală blocată (TVL) au scăzut, de asemenea, semnificativ. Cu toate acestea, el a remarcat că consensul Solanei nu a scăpat în timpul crizei, sugerând că un set descentralizat de validatori nu este singurul factor care afectează securitatea rețelei în unele cazuri. El consideră că puntea C5 (finanțare centralizată) joacă un rol crucial în conectarea finanțelor tradiționale și a finanțelor criptate.
Valori optimizate
Kyle a explicat în continuare dacă optimizarea pentru descentralizare este cu adevărat necesară. El crede că urmărirea prea multă descentralizare poate sacrifica funcționalitatea și flexibilitatea sistemului. El se întreabă dacă securitatea suplimentară merită să renunțe la agilitatea și captarea valorii sistemului. El consideră că activitățile economice din lumea reală se desfășoară în continuare în principal în sistemul financiar tradițional, iar stabilirea de punți eficiente este cheia succesului noului sistem financiar.
Discuția lui Kyle și David a relevat diferențe fundamentale de valori între Solana și Ethereum. Solana se concentrează mai mult pe afaceri și funcționalitate, în timp ce Ethereum pune accent pe descentralizare și rezistența la cenzură.
Kyle a subliniat că, deși descentralizarea este un obiectiv important, în practică, este, de asemenea, crucial să înțelegem rolul și funcția entităților centralizate. În cele din urmă, valorile optimizării ar trebui să țină cont de funcționalitatea generală și flexibilitatea sistemului și nu doar să urmărească „nouă nouă în plus” ale descentralizării.
8. Consolidarea argumentului pentru Ethereum
Avantajele de reglementare ale Ethereum
Kyle a indicat statutul de reglementare privilegiat al Ethereum ca fiind unul dintre avantajele sale față de Solana. Acest statut de reglementare oferă Ethereum o mai mare legitimitate și recunoaștere în multe țări și regiuni, ceea ce este crucial pentru a atrage dezvoltatori și utilizatori. În schimb, dezavantajele Solanei în acest sens îi pot limita potențialul.
Colectarea capitalului uman
Kyle a mai subliniat că există mai multe talente foarte inteligente adunate în ecosistemul Ethereum. El consideră că cheia pentru a conduce inovația este să ai un grup de oameni inteligenți, pozitivi și motivați. Comunitatea de dezvoltatori Ethereum a atras un număr mare de talente remarcabile, ceea ce face Ethereum mai avantajos în inovarea tehnologică și dezvoltarea ecosistemului. Deși a recunoscut că Solana are propriul talent, în general Ethereum are mâna de sus aici.
Forța motrice a inovației
Kyle a subliniat că inovația este adesea condusă de un grup mic de talente de înaltă calitate, iar Ethereum are o astfel de adunare de talente. Deși Solana se luptă și ea să atragă dezvoltatori, avantajele Ethereum sunt încă evidente în ceea ce privește profunzimea și amploarea inovației. Această acumulare de capital uman nu numai că promovează progresul tehnologic al Ethereum, dar oferă și un sprijin puternic pentru extinderea ecosistemului său.
Impactul social și politic al Ethereum
Kyle a mai menționat că Fundația Ethereum joacă un rol important în crearea și menținerea unui sistem descentralizat corect și transparent. El consideră că Ethereum este în fruntea dezvoltării de norme și standarde care au avut un impact pozitiv asupra altor proiecte blockchain. Modelul de guvernanță și valorile Ethereum oferă un exemplu pentru întreaga industrie și promovează dezvoltarea sănătoasă a altor proiecte.
În general, perspectiva lui Kyle evidențiază avantajele Ethereum în ceea ce privește reglementarea, capitalul uman și inovația. Deși Solana are anumite avantaje în ceea ce privește ușurința în utilizare și orientarea către afaceri, Ethereum încă ocupă o poziție de lider în ceea ce privește profunzimea tehnică și puterea generală a ecosistemului. Succesul Ethereum se bazează nu numai pe inovația sa tehnologică, ci și pe buna reputație și normele pe care le-a stabilit în industrie, care sunt factori cheie care conduc dezvoltarea sa viitoare.
