Autor: Solaire, YBB Capital

Prefaţă

Monedele stabile au fost întotdeauna cea mai critică parte a lumii cripto, ele reprezintă 8,6% din valoarea totală de piață a întregului blockchain (aproximativ 124,5 miliarde USD). Printre acestea, monedele stabile centralizate cu dolari americani și datoria SUA ca garanție au dominat întotdeauna, cum ar fi USDT și USDC, dar stablecoins centralizate sunt întotdeauna controlate de centru. De exemplu, Tether este pe deplin capabil să înghețe USDT la orice adresă și securitatea lor. Garantat de o entitate centralizată. Acest lucru nu este în mod evident în conformitate cu intenția inițială a blockchain-ului, iar explorarea stablecoins-urilor descentralizate a produs două ramuri principale, stablecoins supra-colateralizate și stablecoins algoritmice. În timp ce monedele stabile supra-colateralizate pot rămâne stabile pe piețele de cripto foarte volatile datorită ratei lor ridicate de garanție, rata lor minimă de garantare de 1,5-2x duce la ineficiența capitalului. Piața stablecoins-urilor algoritmice a fost întotdeauna cea mai crudă. Deși au cea mai mare eficiență a capitalului, datorită modelului lor apropiat de 0-garanție, moartea le urmează mereu. După eșecul LUNA, această pistă a dispărut de mult timp. . Dar autorul crede întotdeauna că ar trebui să existe o monedă stabilă descentralizată nesupracolateralizată în lumea cripto, iar acest articol va explora istoria și câteva idei noi despre monedele stabile algoritmice.

Ce sunt monedele stabile algoritmice?

În general, o monedă stabilă algoritmică este o monedă stabilă care nu necesită rezerve sau garanții, iar furnizarea și circulația sa sunt complet reglementate prin algoritmi. Acest algoritm controlează oferta și cererea unei monede și are ca scop stabilirea prețului unei monede stabile la o monedă de referință, de obicei dolarul american. În general, atunci când prețul crește, algoritmul emite mai multe monede, iar când prețul scade, cumpără mai multe monede de pe piață. Acest mecanism este similar cu domnia, care este modul în care băncile centrale reglementează oferta și valoarea valutei prin emiterea sau distrugerea acesteia. Pentru unele stablecoins algoritmice, funcțiile acestora pot fi modificate pe baza sugestiilor comunității, iar această modificare se realizează prin guvernanță descentralizată, astfel încât puterea de domnie să fie dată utilizatorilor monedei în locul băncii centrale.

Per total, în comparație cu monedele stabile obișnuite (cum ar fi USDT și USDC), monedele stabile algoritmice sunt diferite prin faptul că sunt descentralizate prin faptul că nu necesită rezerve și sunt independente. Deoarece stablecoins algoritmici sunt monede bazate pe relația inerentă dintre matematică, economia monetară și tehnologie, ele conduc la un model de stablecoin care poate fi mai avansat decât stablecoins centralizat.

O scurtă istorie a monedelor stabile algoritmice

Primele încercări de a influența monedele stabile algoritmice ulterioare datează din 2014, când economistul Robert Sams a propus un model numit „Seigniorage Shares” care ajusta automat masa monetară pentru a menține stabilitatea prețurilor. Această idee a fost parțial inspirată de politica monetară modernă a băncii centrale. În continuare, BitShares a încercat să adopte un model hibrid care, deși bazat în principal pe garanții active, includea și unele elemente de ajustări algoritmice. Acesta poate fi văzut ca un pas important în dezvoltarea stablecoin-urilor algoritmice, deși nu este un stablecoin pur algoritmic în sine.

Până în 2017, un proiect numit Basis (cunoscut anterior ca Basecoin) a atras atenția pe scară largă. Proiectul încearcă să mențină valoarea stablecoin-ului printr-un sistem complex de trei jetoane. Cu toate acestea, proiectul a fost forțat în cele din urmă să se închidă la sfârșitul anului 2018 din cauza incompatibilității cu legile SUA privind valorile mobiliare.

În 2019, Ampleforth a propus un nou model numit „oferta elastică” care ajustează nu numai emiterea de noi jetoane, ci și numărul de jetoane existente în portofelele utilizatorilor, realizând astfel stabilitatea prețurilor. Aproximativ în același timp, Terra și-a lansat și monedele stabile, care utilizează un model compozit care include taxe, ajustări de algoritm și garanții pentru active, bătute prin simbolul său nativ. Desigur, este cunoscut și numele acestui token, care a fost mai târziu LUNA.

Pământ LUNA

Fiind cel mai reprezentativ proiect dintre stablecoins algoritmici, LUNA este, de asemenea, unul dintre cele mai notorii proiecte din lumea criptării. Istoria sa este ca o bombă flash, foarte strălucitoare pentru o clipă, dar care dispare într-o clipă. Discuția de astăzi despre LUNA din nou este doar pentru a învăța din istorie și pentru a găsi ceva inspirație pentru viitor.

Linia K istorică LUNA (date de la CoinGecko)

Terra este un blockchain construit pe baza consensului Cosmos SDK și Tendermint. Cu toate acestea, criptomonedele tradiționale fluctuează prea mult și nu este ușor să le folosești ca mijloc legal și alte monede stabile centralizate au, de asemenea, probleme regionale și de centralizare. Așadar, Terra dorește să creeze un portofoliu de monede stabile bogat și descentralizat, cum ar fi won coreean, baht thailandez și dolari americani.

Pentru a atinge acest obiectiv, Terra trebuie să lanseze un mecanism de casting universal. În curând, într-o zi din aprilie 2019, cei doi co-fondatori ai Terra, Do Kwon și Daniel Shin, sunt propuse în alb hârtie pe care monedele stabile din diferite țări vor fi bătute prin LUNA (jetonul nativ al Terrei). Aici luăm ca exemplu UST (Monedele stabile în USD de la Terra) Permiteți-mi să vorbesc pe scurt despre această metodă.

· În primul rând, UST este legat de dolarul american într-un raport de 1:1;

·Dacă UST depășește prețul fixat, puteți converti 1 USD de LUNA în 1 UST În acest moment, valoarea UST depășește 1 USD și puteți câștiga diferența vânzându-l;

· Invers, dacă UST este mai mic decât prețul fixat, puteți oricând schimba 1 UST cu 1 USD de LUNA.

Acest model a fost pus sub semnul întrebării de la lansare De la nașterea LUNA până în ajunul dispariției lui LUNA, diverse celebrități din cercul de criptare au avertizat că LUNA nu este altceva decât o schemă Ponzi. Dar chiar și așa, încă sunt mulți oameni care se revarsă în acest loc periculos unul după altul, așa că de ce?

Domnul

Pentru a înțelege o schemă Ponzi, trebuie mai întâi să înțelegeți motivația pentru proiectarea acestei escrocherii. Pe lângă creșterea prețului LUNA, adoptarea pe scară largă a UST are și un beneficiu cheie - domnia.

Domnul este un concept economic care descrie veniturile pe care guvernele le-au câștigat prin emiterea de monedă în trecut. Mai exact, termenul este adesea folosit pentru a se referi la diferența dintre valoarea nominală a unei monede și costul său de producție. De exemplu, dacă costul producerii unei monede de 1 USD este de 50 de cenți, atunci domnia este de 50 de cenți.

În lumea cripto, există taxe de domnie pentru toate cele trei tipuri de monede stabile. Monedele stabile care folosesc moneda fiduciară ca garanție percep, în general, o taxă de domnie de aproximativ 0,1% în timpul procesului de batere și distrugere. Monedele stabile supracolateralizate, pe de altă parte, generează venituri din comisioane și rate ale dobânzilor plătite de deținătorii de monede. În ceea ce privește monedele stabile algoritmice, acestea au cea mai mare rată de batere. Prin introducerea unui mecanism legat de jetoanele volatile, monedele stabile pot converti toate fondurile care intră în sistem în domnie, care este o creație din aer. Acest mecanism reduce foarte mult costul de pornire și crește rata de ancorare într-o anumită măsură, dar este însoțit și de o vulnerabilitate inerentă.

Protocolul de ancorare

LUNA este un miracol în istoria monedelor stabile algoritmice. Proiectele anterioare de monede stabile algoritmice au eșuat într-o perioadă foarte scurtă de timp sau nu au reușit niciodată să crească în dimensiune. LUNA nu numai că a atins a treia poziție în sectorul stablecoin, ci este și una dintre puținele companii care și-a deschis afacerea cu plăți.

Înainte ca Terra să moară brusc, avea de fapt un ecosistem financiar excelent și existau și două sisteme de plată construite pe protocolul Terra, CHAI și MemaPay. CHAI a deschis chiar și canale de plată unice în Coreea de Sud și are relații de cooperare cu un număr mare de companii NIKE Korea și Philips sunt ambii clienți ai CHAI. În cadrul ecosistemului financiar Terra, există, de asemenea, acorduri active pentru acțiuni, asigurări și divizări de active. De fapt, Terra a avut mare succes în a aduce confortul și beneficiile blockchain în lumea reală.

Dar, din păcate, toate aceste prosperități se bazează pe escrocheria lui Do Kwon, mai degrabă decât să avanseze în mod constant diferitele scenarii de aplicare ale UST. Do Kwon a apăsat butonul de accelerație al Protocolului Ancoră, accelerând succesul Terrei și moartea Terrei.

Anchor Protocol este o bancă descentralizată în cadrul ecosistemului Terra. Oferă un produs de economisire foarte atractiv, o afacere de depozit UST fără pierderi de 20% APY (designul timpuriu a fost de 3% APY, dar Do Kwon a insistat pe 20%). Într-o situație în care băncile din lumea reală nu pot oferi nici măcar o rată a dobânzii de un procent, UST are un APY de 20%. Deci, butonul misterios pentru turnarea pe scară largă a UST și presiunea stabilă de vânzare a fost găsit de Do Kwon.

Pentru a menține această înșelătorie, Do Kwon a fost aproape să înnebunească în etapele ulterioare ale Terra, refinanțând și achiziționând BTC pentru a menține rata anualizată UST (la acea vreme, exista o propunere de reducere a ratei anualizate la 4%, dar Do Kwon știa în inima lui cantitatea uriașă de presiune de vânzare) este un lucru mai înfricoșător) și stabilitatea UST. Dar hârtia nu poate ține niciodată focul în noaptea în care UST a migrat de la Curva 3Pool la DAI uciderea 4Pool, când lichiditatea UST era la cel mai scăzut nivel, un atac de vânzare în lipsă bine planificat a decuplat direct UST și BTC, ca al doilea strat de scut. , De asemenea, nu a reușit să protejeze cursul de schimb fix al UST, ci a hrănit atacatorii care vând în lipsă. În acest moment, uriașul imperiu Terra s-a prăbușit într-o clipă.

lume paralelă

Dacă mai existau alte lumi paralele, Do Kwon nu avea niciun interes să apese acel buton sau nu a existat niciun atac în noaptea când UST a mutat piscina. Poate Terra să evite moartea în cele din urmă? Răspunsul este nu În lumea paralelă în care UST nu a fost atacat, UST ar muri în cele din urmă din cauza lui Pond și chiar dacă nu ar exista Pond, UST tot ar muri din cauza cârligului forțat. Este extrem de dificil să stabiliți o altă monedă Chiar dacă nu există un atac de vânzare în lipsă, această vulnerabilitate va fi totuși învinsă de multe evenimente incontrolabile.

raza Schwarzschild

Raza Schwarzschild este un parametru fizic al unui corp ceresc. Înseamnă că orice corp ceresc care este mai mic decât raza lui Schwarzschild se va prăbuși inevitabil într-o gaură neagră.

De fapt, acest principiu se aplică nu numai corpurilor cerești, ci și monedelor stabile algoritmice precum LUNA și chiar și acestor monede stabile centralizate care adoptă „standardul de aur”. Deoarece LUNA și UST sunt gemeni, oricare dintre ele este raza Schwarzschild a celuilalt. Odată ce UST este decuplat sau LUNA are probleme de lichiditate, în timp ce mecanismul de turnare încă funcționează ca de obicei, acestea se vor prăbuși în cele din urmă într-o „gaură neagră” foarte repede.

Pentru monedele stabile centralizate care folosesc dolari americani sau datoria SUA ca garanție, se poate spune că raza lor Schwarzschild este securitatea unei entități centralizate. Această problemă de centralizare îi include nu numai pe ei înșiși, ci și bănci și custozi. Deși înțelegem cu toții că atât USDT, cât și USDC există de atât de mulți ani și au supraviețuit nenumăratelor întâlniri cu FUD în această perioadă, istoriile lor sunt doar relativ lungi în comparație cu lumea cripto. Nimeni nu poate garanta că orice instituție centralizată din lume este prea mare pentru a eșua. La urma urmei, Lehman Brothers poate falimenta și odată ce își pierd garanția sau nu pot fi răscumpărate în dolari americani (USDC aproape că a întâmpinat o astfel de criză în luna martie a acestui an), ei vor fi transformați instantaneu într-o „gaură neagră”.

Privind înapoi la istoria monedei în lumea reală, aceste mecanisme s-au prăbușit în găuri negre. De exemplu, prăbușirea etalonului de aur s-a datorat dezechilibrului rezervelor de aur în timpul războiului și tipărirea la scară largă a bancnotelor de către banca centrală nu a putut egala cantitatea totală de bancnote tipărite, iar civilii nu aveau idee cum multe rezerve de aur pe care le aveau băncile. Abia când a avut loc o fugă, toată lumea și-a dat seama că banii din mâinile lor nu au valoare și, în cele din urmă, a devenit legal ca banca centrală să tipărească prea mulți bani (sistemul modern de monedă de hârtie). Atunci când o monedă este legată de o altă monedă, cum ar fi lira sterlină, care este legată indirect de marca germană, Regatul Unit a participat pentru scurt timp la Mecanismul european al cursului de schimb (ERM), care este un sistem de cursuri de schimb semifixe între valutele de mai multe țări. Într-un ERM, ratele de schimb valutar ale țărilor participante fluctuează într-un interval relativ îngust, marca germană servind adesea drept monedă „ancoră”. Acesta poate fi considerat un cârlig indirect. Cu toate acestea, cursul de schimb fix pe care Regatul Unit l-a menținut în ERM a devenit din ce în ce mai nesustenabil din cauza unui număr de factori, inclusiv creșterea ratelor dobânzilor din cauza reunificării Germaniei și a presiunilor economice interne din Regatul Unit care impun reducerea ratelor dobânzilor pentru a stimula exporturile.

Celebrul incident din istorie de Miercurea Neagră s-a petrecut în acest moment, Soros a descoperit fragilitatea acestui sistem. El și unele fonduri mutuale și companii multinaționale care au fost angajate de mult timp în operațiuni de arbitraj au făcut ca aceste țări să fie nevoite să cheltuiască. sume uriașe de bani pentru a menține valoarea monedelor lor.

Pe 15 septembrie 1992, Soros a decis să scurteze lira pe scară largă, iar raportul liră-marcă a scăzut până la 2,8. În acest moment, lira este pe punctul de a ieși din sistemul EMR. Pe 16, chiar dacă cancelarul britanic al Fiscului a ridicat rata dobânzii a țării la 15% într-o singură zi, a avut totuși un efect redus. În acest război pentru apărarea lirei, guvernul britanic a folosit 26,9 miliarde de dolari în rezerve valutare, iar banca centrală a răscumpărat 2 miliarde de dolari în fiecare oră, dar tot nu a putut lăsa cursul de schimb să stea la limita cea mai scăzută de 2,778. În cele din urmă, a eșuat lamentabil și a fost forțat să se retragă din sistemul EMR. Soros a făcut profit de aproape 1 miliard de dolari din această bătălie și a devenit faimos într-o singură bătălie. Metoda de scurtcircuitare a LUNA este aproape exact aceeași.

bani de credit

Sistemul monetar modern se bazează pe creditul guvernului centralizat Banii în fiecare dintre mâinile noastre sunt datoria băncii sau a guvernului, iar datoria națională este datoria datoriei. Moneda modernă este în esență „moneda de credit”. Emiterea continuă de datorii de către guvern nu va face decât să devalorizeze moneda și să accelereze ciclul inflației. Acest sistem monetar poate fi cea mai mare schemă Ponzi din istoria omenirii, dar când vine vorba de „bani”, majoritatea oamenilor nu se gândesc la nimic altceva decât moneda fiat. Acest lucru se datorează faptului că oamenii au acceptat punctul Schelling, a Dacă înșelătoria durează mult destul, devine „real”. Dacă dorim să stabilim o monedă stabilă pe blockchain, este posibil să fim nevoiți să acceptăm o anumită cantitate de Ponzi.

Modificări ale puterii de cumpărare a dolarului american (Sursa: Tencent News)

Reflecţie

Deci, părerile mele personale despre cum să construiesc o monedă pe blockchain sunt următoarele:

· Volatilitate redusă, dar permite fluctuații și lichiditate suficientă;

· Nu este legat forțat de nicio monedă legală;

· Urmărirea indicatorilor cererii și ofertei pentru implementare;

·Acceptă o anumită cantitate din existența lui Pond și lasă această monedă să devină un punct Schelling;

· Suficiente scenarii de aplicație pentru a conecta plățile din lumea reală.

Monedă stabilă flotantă, protocol f(x).

f(x) este un protocol de levier la niveluri ETH conceput pentru a satisface nevoia spațiului criptomonedei de active stabile, atenuând în același timp riscul de centralizare și problemele de eficiență a capitalului. Protocolul f(x) introduce un nou concept numit „monede stabile plutitoare” sau fETH. fETH nu este legat de o valoare fixă, ci câștigă sau pierde o fracțiune din mișcarea prețului Ethereum-ului nativ (ETH). A fost creat și un activ complementar numit xETH, care acționează ca o poziție lungă ETH cu efect de levier cu cost zero. xETH absoarbe cea mai mare parte a volatilității în mișcările prețurilor ETH, stabilizând astfel valoarea fETH.

Sursa imagine: f(x) OfficialX

·fETH: Un activ ETH cu volatilitate scăzută al cărui preț este 1/10 din fluctuația prețului ETH nativ (coeficientul β este 0,1). De exemplu, prețul ETH de astăzi este de 1.650 USD și există 1.650 de fETH bătuți, iar prețul este, de asemenea, de 1.650 USD. Mâine prețul ETH va scădea la 1.485 USD, în timp ce prețul fETH va rămâne la 1.633,5 USD și invers. De asemenea, puteți înțelege pur și simplu ca monedă stabilă de 90% + 10% ETH;

·xETH: Pozițiile lungi ETH cu efect de levier cu cost zero sunt utilizate pentru a absorbi fluctuațiile ETH pentru a stabiliza prețul fETH (adică β > 1) Aceste xETH pot fi tranzacționate în DeFi (prin sistemul de suport al cererii de poziții lungi al ETH).

Coeficientul β poate fi ajustat prin acest mecanism.

b

În finanțe, beta este un indicator utilizat pentru a cuantifica volatilitatea unui activ sau portofoliu în raport cu piața generală. Este un parametru cheie în Modelul de preț al activelor de capital (CAPM), care este utilizat pentru a estima rentabilitatea așteptată și riscul unui activ.

Metoda de calcul

Beta este calculată prin analiză de regresie, comparând de obicei randamentele activelor individuale cu randamentele pieței în ansamblu (reprezentată adesea de un indice de piață, cum ar fi S&P 500). Din punct de vedere matematic, beta este panta într-o ecuație de regresie ca aceasta:

Rentabilitatea activelor =α+β×rentabilitatea pieței

Dintre acestea, α este termenul de interceptare, care reprezintă randamentul așteptat al activului în situația fără risc, iar β este panta, care reprezintă sensibilitatea activului la randamentele pieței.

explica

·β = 1: Volatilitatea activului este în concordanță cu volatilitatea pieței în ansamblu;

·β > 1: activul este mai volatil în raport cu piața, adică atunci când piața crește sau scade, activul se poate schimba mai semnificativ;

·β < 1: Activul este relativ stabil și mai puțin volatil decât piața;

·β = 0: activul nu are nicio corelație cu randamentele pieței, de obicei active fără risc, cum ar fi obligațiunile de trezorerie;

· β < 0: activul este corelat negativ cu randamentele pieței. Un astfel de activ poate avea un randament pozitiv atunci când piața scade și, prin urmare, are un efect de acoperire.

Principiul de funcționare

Protocolul f(x) acceptă doar ETH ca garanție și jetoane cu volatilitate scăzută și/sau mare (beta) susținute de acel colateral. Oferirea de ETH permite utilizatorilor să bată fETH și/sau xETH, cu suma bazată pe prețul ETH și pe valoarea activului net actual (NAV) a fiecărui jeton. În schimb, utilizatorii pot răscumpăra NAV ETH pentru fETH sau xETH din rezervele lor în orice moment.

NAV-ul fETH și xETH se modifică odată cu prețul ETH, astfel încât, în orice moment, valoarea totală a tuturor fETH plus valoarea totală a tuturor xETH este egală cu valoarea totală a rezervei ETH. În acest fel, fiecare jeton fETH și xETH este susținut de NAV-ul său și poate fi răscumpărat în orice moment. Matematic vorbind, invariantul este valabil în orice moment:

În formulă, neth este cantitatea de garanție ETH, peth este prețul USD al ETH, nf este oferta totală de ETH, pf este NAV-ul ETH, nx este oferta totală de xETH și px este NAV-ul xETH .

Protocolul limitează volatilitatea fETH prin ajustarea NAV-ului său pe baza modificărilor prețului ETH, permițând ca 10% din randamentele ETH (pentru βf=0,1) să fie reflectate în prețul fETH. Protocolul ajustează simultan xETH NAV cu suma care depășește randamentul ETH pentru a satisface invariantul f(x) (Ecuația 1). În acest fel, xETH oferă randamente ETH cu efect de levier (tokenizat, cu costuri de finanțare zero), în timp ce fETH prezintă o volatilitate scăzută și ambele rămân descentralizate de încredere.

model de risc

De fapt, în conformitate cu acest concept, fETH trebuie să se bazeze pe xETH pentru existența sa. Dacă cererea de xETH nu este suficient de mare, nu poate menține coeficientul de 0,1β al fETH, sau dacă fluctuația este prea mare, nu o poate menține. protocolul introduce o formulă CR pentru a calcula nivelul de sănătate al întregului sistem.

CR este valoarea totală a garanției împărțită la valoarea NAV totală a fETH, cu patru niveluri de risc stabilite în funcție de procent.

Dacă CR al sistemului scade la un nivel în care capacitatea de a menține βf = 0,1 este în pericol, sistemul de management al riscului al sistemului va activa patru moduri progresiv mai puternice pentru a ghida sistemul înapoi în direcția supracolateralizării. Fiecare mod stabilește un prag CR, sub care sunt inițiate măsuri suplimentare pentru a ajuta la menținerea stabilității întregului sistem. Stimulentele, taxele și controalele descrise de fiecare model vor rămâne în vigoare atâta timp cât CR este sub nivelul specificat, deci, de exemplu, dacă nivelul 3 este eficient, înseamnă că și nivelurile 1 și 2 sunt efective. Acestea se vor recupera automat când CR se ridică înapoi peste nivelul relevant.

·Nivel 1——Mod stabilitate: Când valoarea CR este mai mică de 130%, sistemul intră în modul stabil. Începând în acest mod, baterea fETH este dezactivată, iar taxele de răscumpărare sunt setate la zero. Taxele de răscumpărare pentru xETH cresc, iar minerii xETH primesc recompense suplimentare de la deținătorii de fETH sub formă de comisioane mici de stabilitate;

·Nivel 2——Mod de reechilibrare utilizator: Când valoarea CR este mai mică de 120%, sistemul intră în modul de echilibrare utilizator. În acest mod, utilizatorii pot câștiga recompense schimbând fETH cu ETH, deținătorii de fETH rămași plătind o taxă de stabilitate într-un mod similar cu modul stabil. În acest fel, utilizatorii pot câștiga puțin mai mult decât NAV-ul fETH la răscumpărare. În acest mod, taxa de răscumpărare pentru fETH este setată la zero;

·Nivelul 3——modul de echilibrare a acordului din nou: Când valoarea CR este mai mică de 114%, sistemul intră în modul de reechilibrare a acordului. Acest mod este echivalent cu Nivelul 2, cu excepția faptului că protocolul în sine poate folosi rezerve pentru reechilibrare. Este puțin probabil ca acest mod să fie declanșat, deoarece acțiunile de reechilibrare de nivelul 2 sunt profitabile și utilizatorii sunt mai receptivi decât protocolul, dar creează un strat suplimentar de protecție. În acest mod, protocolul folosește ETH din rezerva fETH pentru a cumpăra de pe piață și apoi arde fETH din AMM. Folosind acest mecanism, NAV-ul fETH ar reduce doar taxa de stabilitate de reechilibrare pe care o va primi protocolul în acest caz;

Nivelul 4 - Recapitalizare: În cel mai extrem caz, protocolul are capacitatea de a emite jetoane de guvernare pentru a ridica ETH pentru recapitalizare prin baterea xETH sau achiziționarea și răscumpărarea fETH.

Concluzie

f(x) Protocol propune o metodă de a crea stablecoins prin controlul fluctuațiilor. Această idee este interesantă, dar are încă deficiențe evidente, deoarece fETH trebuie să fie relativ stabil pe piață, iar adoptarea xETH este suficient de mare pentru a exista. Dar aceasta este într-adevăr o idee foarte inovatoare Dacă blockchain-ul dorește să stabilească un sistem similar cu moneda modernă de credit pe premisa descentralizării, va eșua inevitabil (trebuie să fie centralizat înainte de a reuși). Prin urmare, trebuie să ne concentrăm pe cele două puncte de scenarii de aplicare suficiente și volatilitate și lichiditate scăzute. Personal cred că unele jetoane Meme (cum ar fi Dogecoin) au potențialul de a dezvolta scenarii de aplicație, iar unele noi încercări de stabilitate de calcul nu sunt făcute doar de f(x). Ar trebui să acordăm o anumită atenție unui lucru care este la începutul ei de răbdare şi toleranţă.

Referințe

1.f(x) Cartea albă

2. Terra Money: Stabilitate și Adopție

3. Denaționalizarea monedei

4. Visul Stăpânului Inelelor la monedele stabile algoritmice: după LUNA, nu va mai exista următorul UST

5. Extins de LUNA Coin: De ce cred că încercările de monede stabile algoritmice sunt sortite eșecului