原文：《Crypto's Venture Capital Landscape》de ELI NUSS
Compilat de: 7upDAO Returnees Association
Peisajul fondului de risc
Din 2018, peste 3.300 de fonduri au făcut investiții de risc în criptomonede. Dintre aceste fonduri, doar 339 au făcut 10 sau mai multe investiții de la începutul anului 2021, ceea ce înseamnă că majoritatea acestor fonduri sunt investitori ocazionali, mai degrabă decât fonduri cripto dedicate și active.
Pentru a rafina și mai mult acest lucru, putem împărți cele 339 de fonduri de criptomonede active în două subsecțiuni relevante pentru analiză:
190 de fonduri sunt active în faza incipientă, definită ca efectuând cel puțin 10 investiții de inițiere sau pre-seed de la începutul anului 2021. Patruzeci dintre aceste fonduri active timpurii sunt manageri emergenti care se lansează în 2020 sau mai târziu. Compania noastră Stratos se încadrează în această categorie. Model de tranzacționare timpurie
De la începutul anului 2021, au existat peste 1.500 de runde de strângere de fonduri pentru criptomonede în stadiu incipient (de început și preînsămânțare) – strângând aproape 7,5 miliarde de dolari, cu o dimensiune medie de finanțare de 3 milioane de dolari. Având în vedere volumul mare de investiții, am folosit o abordare bazată pe date pentru a măsura calitatea acestor 1.500 de runde, analizând care companii au ridicat în cele din urmă rundele ulterioare. Dependența de cale este un factor important în investițiile în stadiu incipient, iar companiile care continuă să ridice runde ulterioare sunt mult mai probabil să reușească în cele din urmă. S-au făcut multe cercetări pentru a susține acest lucru.
Graficul de mai jos arată numărul de runde de finanțare în stadiu incipient pe lună, din ianuarie 2021 până în martie 2022, precum și numărul de companii din acea cohortă care au ridicat runde ulterioare. Am ales acest interval de timp pentru că reprezintă cel mai bine peisajul actual al capitalului de risc cripto – include atât manageri în curs de dezvoltare, cât și operatori. Excludem noi cohorte de companii după martie 2022, deoarece companiile din aceste cohorte nu sunt suficient de mature pentru a justifica, de obicei, rundele ulterioare.
Vor fi puțin mai puțin de 1.000 de runde în faza incipientă, de la începutul lui 2021 până în martie 2022. DeFi este cea mai populară categorie, reprezentând 31% din runde, urmată de NFT, Web3, Infrastructure și apoi CeFi. De-a lungul timpului, numărul de runde pe lună a crescut semnificativ. Au existat 19 runde de finanțare în stadiu incipient în ianuarie 2021, în timp ce ianuarie 2022 a avut 92 de runde. Interesant este că numărul de tranzacții DeFi și de infrastructură a rămas relativ constant pe tot parcursul intervalului de timp. Cea mai mare parte a creșterii provine din categoriile NFT și Web3. Din septembrie 2021, majoritatea rundelor se vor încadra în aceste categorii.
După cum s-ar putea aștepta, un mic procent de companii care au ridicat runde în faza inițială în această perioadă au crescut de atunci rundele ulterioare — aproximativ 20%. Ne putem aștepta ca această proporție să crească în timp, deoarece ne așteptăm ca companiile cu performanțe înalte să aibă tendința de a strânge capital ulterior între 12 și 18 luni după runda inițială de lansare.
Pentru a vă face o idee despre tipurile de companii incluse în aceste date, tabelul de mai jos prezintă primele 20 de companii care au primit inițial finanțare între ianuarie 2021 și martie 2022, calculate pe baza sumei de bani strânse în rundele ulterioare. :
Detaliile subsectoarelor sunt grăitoare: 4 dintre primele 5 companii și 12 din cele 20 de companii sunt legate de infrastructură. Având în vedere că doar 16% din finanțarea inițială a fost în sectorul infrastructurii, subsectorul pare să depășească alte sectoare. Aceasta include soluții de scalare precum Fuel și Subspace (ambele companii din portofoliul Stratos), precum și furnizori de infrastructură centralizată precum Moralis și QuickNode. Recur este cea mai bine finanțată companie NFT, strângând o rundă de semințe de 5 milioane de dolari și o rundă ulterioară de 50 de milioane de dolari. Element Finance și Goldfinch Finance (o companie din portofoliu Stratos) sunt lider în spațiul DeFi, strângând 32 de milioane de dolari, respectiv 25 de milioane de dolari.
Există multe fonduri care apar de mai multe ori diferite în date. Hypersphere, Maven 11, Stratos, A_capital și Andreesen Horowitz au apărut fiecare în cel puțin 3 dintre primele 20 de runde timpurii. Lista de mai jos arată fonduri care au investit în cel puțin 5 companii aflate în stadiu incipient în 2021, care au strâns runde ulterioare (și astfel au fost majorate).
Graficul de mai sus evidențiază investitorii care investesc în companii de top în stadiu incipient cu cea mai mare frecvență. Lista include cei mai mulți dintre investitorii cunoscuți din spațiu. Coinbase Ventures este lider cu 22 de investiții de semințe etichetate.
Pentru a înțelege mai corect raționamentul investițional sau „rata de succes” a unui fond, este necesar să se ia în considerare numărul total de investiții realizate în aceeași perioadă. Unii investitori pur și simplu investesc în mai multe companii și, prin urmare, primesc în mod natural un markup mai mare. Graficul de mai jos ia în considerare acest lucru și, în schimb, arată ratele de urmărire/markup.
În acest set de date, Maven 11 a condus investițiile ulterioare cu 8 din cele 17 investiții în stadiu incipient. Stratos este primul dintre managerii emergenti (pe care îi definim drept manageri emergenti de la începutul anului 2020). Interesant este că 3 dintre cele mai performante 4 firme de capital de risc axate pe cripto sunt manageri în curs de dezvoltare. Având în vedere că doar 21% dintre fondurile active de criptomonede în stadiu incipient sunt manageri în curs de dezvoltare, acest lucru poate însemna că fondurile noi au o rată de succes mai mare decât fondurile stabilite.
O altă perspectivă interesantă este că companiile cu cele mai mari rate de urmărire se întâmplă să fi strâns recent între 50 de milioane de dolari și 150 de milioane de dolari la sfârșitul mai mic al anului fondului de risc cripto 2021-2022. Dacă presupunem că ratele ulterioare prezic succesul viitor al acestor companii din portofoliu și că acest eșantion de companii reprezintă o parte semnificativă din capitalul investit al acestor fonduri, atunci este probabil ca fondurile mai mici să le depășească pe cele mai mari în timp.
Graficul de mai sus arată ratele ulterioare pentru fondurile care au făcut 10 sau mai multe investiții în stadiu incipient în 2021. Merită menționat că Variatn, Volt, Nascent și A_capital ar fi toate aproape de partea de sus a topului dacă limitarea ar fi mai mică.
în concluzie
Există 339 de fonduri care investesc activ în criptomonede. Cu toate acestea, datele arată că doar o mână de fonduri emergente și consacrate continuă să investească masiv în companii de înaltă calitate.
Atunci când fondatorii se gândesc cu ce investitori să lucreze, este important să se concentreze asupra fondurilor cu un istoric de investiții cu succes în companii aflate în stadiu incipient. Scopul datelor de mai sus este de a ajuta fondatorii să identifice fondurile cu cele mai bune rezultate în criptomonede în stadiu incipient, mai ales acolo unde o investiție timpurie într-unul dintre aceste fonduri poate crește probabilitatea unei strângeri de fonduri ulterioare de succes. Din punct de vedere statistic, companiile care nu strâng runde ulterioare după o rundă inițială au mai puține șanse să continue să aibă succes – cele mai bune fonduri în faza incipientă pot ajuta la creșterea probabilității rundelor ulterioare cu sprijin și sprijin țintit față de etapa ulterioară relatie de investitii.
Fondatorii ar trebui să ia în considerare, de asemenea, avantajele și dezavantajele lucrului cu fonduri concentrate în stadiu incipient (de exemplu, Nascent, Maven 11, Stratos) față de fonduri pe ciclu de viață complet (de exemplu, Pantera, Polychain, a16z). Fondurile mai mici, concentrate în stadiu incipient, se pot implica în general mai mult și au mai multă lățime de bandă.
Un alt aspect este aria de expertiză a companiei. Un investitor se poate concentra pe infrastructură, în timp ce alții se concentrează pe DeFi, jocuri etc. Intenționăm să cercetăm în continuare datele specifice industriei în articolele ulterioare ale acestei postări de blog.