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AI之下，盛产“最大”IPO。
作者陈美
编辑王庆武
本文字数3484
手搓量丨96% AI含量丨4%
韩国半导体制造商SK海力士旗下美国子公司Solidigm，正在考虑最早于明年进行IPO，目标估值可能高达1500亿美元。
1500亿美元的估值，与Arm2023年上市时约540亿美元的估值、Cerebras Systems2026年IPO时约560亿美元的估值相比，不仅高出近1000亿美元，还有望刷新半导体行业，史上最大IPO纪录。
追溯发现，与大多数初创团队拔地而起不同，Solidigm身后是一支混编队伍。它被SK海力士收购后，英特尔旧部与SK嫡系开始合流，成为了存储芯片领域，一支最强有力的劲旅。
五年，从英特尔弃子到最大半导体IPO
Solidigm的故事，要从一场震动存储行业的并购说起。
2020年，还在英特尔旗下的Solidigm，突然被母公司“遗弃”，后者直接宣布退出NAND闪存及固态硬盘业务。至此，SK海力士以约90亿美元将其收入囊中。2021年，整合相关业务后，Solidigm作为独立子公司正式成立；SK海力士总裁兼联合CEO李世熙，出任Solidigm执行主席，继续主导并购后的整合工作。
然而，在李世熙上任后，Solidigm的日子并不好过。2022年-2024年，全球存储芯片市场经历深度周期低谷，连续多个季度价格下跌。Solidigm也因产线调试和客户认证周期较长，处于持续亏损状态中。
数据显示，2022年，Solidigm净亏损高达3.3万亿韩元；2023年，该净亏损额进一步扩大至4万亿韩元，两年合计亏损超7万亿韩元，约合370亿元。到2023年底，Solidigm股东权益一度跌至负值，为-9060亿韩元，约合-47.6亿元。
高额的债务，让Solidigm全线停产。2024年10月，Solidigm先后停产了P44 Pro、P41 Plus等消费级SSD产品，消费级部门近乎解散。
转折发生在AI时代的全面来临。在经历转型的阵痛期之后，2024年下半年，受AI数据中心需求爆发及企业级SSD，尤其是大容量QLC产品需求的激增，Solidigm业绩大幅反弹。
到2026年上半年，公司营收达12.25万亿韩元，净利润为5.839万亿韩元，净利率飙升至47.7%，首次实现累计损益扭亏为盈。与此同时，为加速AI存储业务发展，Solidigm的管理层再度更迭。
2026年5月，Solidigm宣布任命郭炘（Xin Guo）和Richard Chin为新任联席CEO。其中，郭炘是技术出身，拥有耶鲁大学电气工程博士学位，此前在英特尔、Numonyx、Spansion等公司担任核心领导职务，主导过NAND闪存及SSD系统的技术发展。
Richard Chin明显带有SK集团的基因——他曾创建SK电讯的首个风险投资部门，主导海力士半导体并入SK集团后的商业整合，并出任SK海力士首席销售与营销官。
业绩的反转，加上英特尔旧部与SK嫡系的“混搭”，让Solidigm加速向AI存储的核心牌桌走去，并向IPO发起冲击。
半导体最大IPO，Solidigm凭什么？
细细数来，在被英特尔“遗弃”的五年里，SK海力士不仅支撑住了Solidigm的业绩低谷，还让这笔收购，迎来丰厚回报。
若按1500亿美元的目标估值计算，SK海力士这笔90亿美元的投入，对应回报倍数已接近17倍。即便考虑到后续追加的产线投资和整合成本，这也是半导体行业近十年来最成功的并购案之一。最重要的是，Solidigm的企业级SSD与SK海力士的HBM、DRAM形成互补，构成了AI服务器的完整存储方案。
但是，作为一家从并购整合中走出来的存储芯片厂商，Solidigm何以支撑起这1500亿美元的估值，成为半导体领域的最大IPO？
答案，或许来自于Solidigm的两个数字：47.7%的净利率，和40%的季度出货增速。
Counterpoint Research数据显示，2026年二季度企业级SSD已占到全球NAND出货量的48%，其中，AI推理负载正取代训练，成为需求主引擎。在此背景下，2026年Q2，SK海力士以22%的出货份额位居全球第二，Solidigm的位元出货量也环比增长40%。
在净利率上，将英伟达作为参照，2026财年其净利率约55%，而多数半导体厂商的净利率徘徊在20%-30%之间。相比之下，Solidigm一家做企业级SSD的公司，净利率已超越了众多半导体厂商，并紧逼英伟达巨头。
更关键的是，Solidigm的业绩爆发，不只有“量”，还有“价”的飙升。
2026年Q2，企业级NAND合约价环比上涨约75%-80%。以Solidigm自家的122TB盘，其D5-P5336价格从12399美元，涨至37128美元。短短9个月内，涨近3倍，相当于每TB价格，从约101美元升至302美元。
并且，这种涨价并非是短期供需错配，而是AI推理时代下，存储角色的“根本性”转化。
与训练阶段不同，AI推理需要频繁读取海量知识库和上下文数据。当单个用户请求处理42000个token时，约需占用13.1 GB的KV缓存空间，这意味着，存储不再只是“长期保存数据”的角色——而是开始帮“模型”临时存放正在用的索引和缓存，扮演起了“内存”的角色。
Solidigm的客户名单印证了这一点：CoreWeave、Vast Data、戴尔、腾讯等云服务商和企业级客户均将其纳入供应体系。今年8月，Solidigm还与AI云公司CoreWeave签订了一份长达多年期的协议，后者能获得企业级SSD容量的优先使用权。
除此之外，SK海力士集团的整体业绩，也为Solidigm的估值增添了底气。2026年第二季度，SK海力士营业利润达到60.54万亿韩元，同比增长557%，营业利润率超过76%，刷新单季历史最高纪录。与此同时，上半年，SK海力士集团销售额首次突破100万亿韩元大关，约4944亿元。
在最新一季财报中，SK海力士明确表示，AI基建投资扩大推动服务器存储需求增长，HBM、AI服务器DRAM，以及企业级SSD等高附加值产品销量增加，带动业绩提升。
AI之下，盛产“最大”IPO
今年以来，放眼全球科技公司，其估值天花板正在被不断捅破。
今年6月，马斯克旗下的SpaceX，以1.77万亿美元估值完成IPO后，创下全球史上规模最大的IPO纪录。紧接着，Anthropic便以2万亿美元的估值，刷新SpaceX的纪录，有望成为史上最大规模IPO之一。
然后，是Solidigm。这家总部位于加州兰乔科多瓦的公司，已与多家投资银行举行承销商竞标陈述会，标志着其上市进程迈出实质性一步。
三家公司，之所以能冲击或成为史上最大IPO，背后都有着清晰的共同点：站上了AI基础设施的核心位置。
先来看SpaceX，尽管它是一家私人航天制造公司，但其核心业务已远不止火箭、航天那么简单。Space（太空）、Connectivity（星链）和AI（人工智能）构成了SpaceX的核心壁垒。
在太空业务的基本盘下，马斯克把火箭、星链和AI拧成一股绳。特别是，当SpaceX收购xAI之后，马斯克直接把AI算力摆到了太空轨道上，预计未来2-3年内，在太空中生成AI算力将成为成本最低的方式。
作为史上“最大”IPO的新晋主角，Anthropic同样抢占了“AI基础设施”的叙事，让资本市场将Anthropic视为未来AI基础设施的“水电煤”，并预期Anthropic在未来将占据全球AI市场极大份额。最终，按“终局”的思维给予了Anthropic极高的远期估值。若2028年，Anthropic营收达到2000 亿美，那么市销率（PS）仅为10 倍。
Solidigm同样如此，在它的“AI基础设施”叙事里，将其放在了“不可或缺”的部分：因为训练需要HBM，推理也需要海量、快速、低成本的SSD来缓存数据。如果没了SSD，那么AI服务器就跑不起来。
但盛况之下，也有隐忧。上市后，SpaceX股价最低下探至104.83美元，较185美元的发行价，几乎拦腰折半。尽管目前价回升至145美元附近，但未来走势如何，也未尝可知；Anthropic在披露招股书之后，市场惊叹于5180亿美元的云、计算和基础设施义务的同时，其约420亿美元的净亏损，也成为一个最醒目的数字。
那么，对于Solidigm而言，周期之下，业绩是一片欣欣向荣。但一旦行业进入低谷或增长放缓，存储芯片“暴涨暴跌”将是它无法回避的宿命。
投中网原创

作者｜樊雅婷
微信｜FFF111f__
最近，你大概率听过 papi酱的《Oh My God》，也可能在网约车上被动听了一路低沉男声的激情翻唱。
又或许，你还刷到过这样的抽象视频：用一种很魔性的调子唱出聊天记录。
AI 音乐，已无处不在。
尽管之前，短视频平台上就已经充斥着 AI 音乐，但它们仍然属于“音乐”的范畴，目标是用情绪化和洗脑的词曲，搭配视频扩大传播，且不希望让人听出来是 AI 做的。
但现在不一样了，AI 音乐成了人人可套用、可二创、可传播的内容玩法。换句话说，普通人把 AI 音乐玩成了“特效模板”。
这也让 AI 音乐成为一个很“奇怪”的创业赛道。一方面，竞争不如通用模型和 Agent 那么激烈，由此带来的市场关注度有限；另一方面，用户正真金白银地参与共创。
ACE 就是其中的一个特殊样本。
当不少 AI 应用还在盈亏线上仰卧起坐时，ACE 已有 10 万付费用户、月收入 200 万美元，并完成 Pre-B 轮融资。Hans Zimmer、Teddy Riley、Martin Garrix 以及多位格莱美获奖制作人，都在使用它的产品。
据悉，ACE 近日完成新一轮近 4000 万美元融资，本轮由头部战投、CCV、顺为资本、Alphaist 等机构投资，多个老股东超额跟投。至此，ACE 成为 AI 音乐赛道融资额最高的华人创业团队。
这家长期服务专业音乐人、深耕 AI 原生音乐生产工具的公司，正计划在原有业务之外新增一款“玩音乐”的产品，miya.fm，一个主打 AI 音乐新玩法的 Agent。
想了解 ACE，我们先看它的第一个产品——ACE Studio。它究竟凭什么吸引一众知名创作者？
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ACE Studio，专业音乐人的“高精度武器”
先上成品。
可以听出，这首弦乐声部分工明确，主旋律突出，乐器之间配合得很克制，最终效果很能打。
如此宏大的音乐，和我第一次打开 ACE 的感受完全相反。产品简洁朴素，没有 readme，说明文档藏在右下角小图标里。扑面而来的是一个直接创作的音频分轨界面。
你可以点击下方中间的按钮使用产品内置的 160 多种免版税 AI 声线和40 多种 AI 乐器，还可以使用声线克隆、随机灵感等 AI 功能。
除此之外，似乎和传统的音乐编辑器没什么太大区别。CEO 郭靖自己也说，这不是一个“不言自明”的产品。
不过，这套产品思路对专业创作者而言完全成立。他们不需要花哨的页面和冗余功能，只在乎顶级的可控性。所谓可控，是指产品能否在功能层面让创作者完全掌控创作，并精准呈现细粒度表达。
AI 功能在这里的价值，是替代传统音乐制作中高成本、重复性的步骤。
比如开头那段弦乐成品，就是直接把 MIDI 或 MusicXML 文件拖进 ACE Studio，为轨道选择“小提琴”“大提琴”等 AI 音色，它就会按照写好的音符自动演奏。此外，还能开启乐器的 Unison 模式，按需调节每件乐器的音量、时间偏移和立体声宽度。
又或者，只需在钢琴卷帘中输入旋律和歌词，就能立刻听到 AI 演唱。如果某个音或某句歌词听起来不对，可以马上修改，调整后的结果也会即时反馈。
下面这个视频是更全面的功能展示。除一句话生成外，还可以根据任意片段 AI 生成匹配的人声或乐器、对局部音频进行 AI 改编、支持接入 Codex、Claude Code 等 Agent 直接操作工程......
和过去使用“一句话生成一首歌”产品不同，在 ACE 里，创作不再是一种差不多的感觉，而是真正可以做到随心可控、即时反馈。
正是这种对专业创作可控性的追求，让 ACE 在帮助创作者完成细颗粒度表达的同时，积累了高质量的创作数据。反过来，这些用户数据又被用于训练和迭代其音乐模型 ACEx。
互联网并不缺音乐。流媒体、视频网站和公开数据中已有海量完成时作品，模型可以从中学习曲风、结构、音色和演唱方式。但一首最终导出的 MP3，本质上只提供了结果。
在用户授权的前提下，ACE 可以从专业用户的实际创作过程中提取带反馈的 trajectory data：模型生成了什么，用户保留了什么、删除了什么、修改了什么，最终又选择了什么。
另一类数据则关乎 preference ，即同一任务下，用户在不同结果之间的偏好选择。当用户在产品中使用【给我灵感】时，ACE Studio 会提供两首成品。ACE 则会通过一套严苛规则判断这些数据最终能否被保留，例如试听和播放时长、操作步骤数量、最终是否发布、like 数等。
对模型而言，相比 C 端用户模糊的需求和目的性不强的操作，这类数据能显著提升模型能力。CEO 郭靖也将 ACE Studio 称为“天然的高质量数据工厂”。目前，ACE 已积累约 300 万条轨迹数据和约 50 万组偏好数据。
成效也很直观。ACEx 在部分主流音乐 benchmark 上已处于领先水平，单张 A100 生成一首约 4 分钟的歌曲仅需约 30 秒，单位生成成本约为 Suno v5.5 的五分之一。
对 ACE 来说，由于核心音乐模型自研，ACE Studio 当前毛利率约为 90%。
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Miya 把音乐从“作品”变成“嘴替”
前面是阳春白雪，接下来看看下里巴人。老规矩，先上作品。提一句，目前 miya 还处于内测阶段。
这里，我直接用官方最热门的玩法——生成一首 diss 歌曲。
在 miya.fm 官网主页输入你想 diss 的人或帖子，或复制其 X 用户名，点击【cook it】，即可生成一首歌曲。
还记得文章开头的“唱出聊天记录”吗，大部分旋律都很生硬，歌词和曲调之间基本看不出关系，属于生搬硬套。
但这首《搬运工》的主题是讽刺这个博主只会搬运内容，miya 自动生成的歌词和主题十分贴切，高潮部分选择用重复旋律呈现，非常洗脑。最重要的是，它在视觉呈现上和音乐也十分配合，特效字幕更是手拿把掐，属于是生成完就可以直接发社交媒体了。
又或者，你可以使用官方自带的 skill：rap battle。用法是输入两个阵营、两个观点，或者两个人，就能自动生成一首他们 battle 的 rap 歌曲。官方就有一个【京爷 vs 沪爷】的示例。
歌词犀利且“真实”，咬字清晰。这个调性让人忍不住想到《狂飙》里的高启强和安欣。
有意思的是，ACE 专业做音乐出身，如今却选择做普通人的音乐“玩具”，而且切入点选在了 Roast（吐槽），一个高情绪浓度、又天然适合社交传播的切口。
过去，一个人在 X 上看到一条想吐槽的帖子，可能选择在评论区吐槽、做一张 Meme，或转发评论。现在，用户只需输入一个 X 用户名，或直接丢进一条帖子链接，miya 就能根据这些上下文生成一首带吐槽意味的歌。
Miya 并非 ACE 首次尝试 C 端。
ACE 早期做过虚拟歌姬产品，累计用户超 100 万，峰值日活约 20 万。规模起来之后，团队却发现，更明确的需求来自专业音乐人：他们希望将技术用于真实生产，降低制作时间和成本。
ACE Studio 也由此成型。
对 CEO 郭靖来说，miya 依然处在他的舒适区里。郭靖在创业前曾在水果忍者、神庙逃亡、愤怒的小鸟等全民级休闲游戏做产品增长，是一个很擅长“搞活”的人。这也反映了 miya 和 suno 等“一句话生成音乐”产品最开始就不在一个完全相同的赛道上。
从始至终，从 ACE Studio 到 miya，ACE 要做的路线很明确，就是降低音乐创作的门槛，让音乐成为日常表达方式之一。
如果抖音的 slogan 是用视频记录生活，那 miya 就是用音乐表达生活。
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押注音乐成为下一种表达方式
很多新内容形态进入大众市场，都不是从“人人突然学会创作”开始。用户不必先成为创作者，再决定使用新媒介。往往是先有足够简单、有趣的玩法，才逐渐习惯用它表达自己。
miya 从 roast 切入是个好选择，但最终要验证的，不是模型能否生成一首好歌，而是普通人是否真的有用音乐表达自己的需求，音乐能否像文字、图片、视频一样，进入日常创作与社交互动。
面向普通用户的 AI 音乐产品已经非常拥挤，除了 Suno、Udio，还有音潮、阿里的 HappyShrimp、网易天音等一批产品。ACE 曾经的优势不会自动转化为胜利。
miya 能否活下来，取决于它能否让用户形成音乐表达习惯，并持续找到新玩法。毕竟，roast 本身并没有太高的壁垒。
不过，即使失败，ACE 依然是不错的专业 AI 音乐公司。如果成功，ACE Studio 就从专业工具变成更大的音乐平台——通过 AI 重塑音乐的生产与消费，成为 AI 时代的 Spotify。

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