Steven_Research

Sở hữu lượng volume perp top đầu market, năm 2025 Coinbase ghi nhận 1,4 nghìn tỷ USD, trong khi Hyperliquid đạt 2,6 nghìn tỷ USD, Hyperliquid gần gấp đôi CEX như cb

Cơ chế buyback token bằng 97% doanh thu và gửi vào ví Assistance Fund, và fund này được công nhận là địa chỉ burn vĩnh viễn (removed from circulation)

=> Chỉ riêng 2 yếu tố này khiến $HYPE có thể nói trở thành token có fundamentals mạnh nhất market 2025 cùng mức tăng trưởng ấn tượng

- Nhưng bắt đầu từ 2026 trở đi, HYPE sẽ chính thức bước vào giai đoạn thử thách kéo dài gần 2 năm cho lượng unlock liên tục hàng tháng

- Chúng ta có thể thấy trong suốt thời gian vừa rồi, lượng buyback trung bình của HYPE hoảng 70k token/ngày tức khoảng 2,1 triệu token mỗi tháng (theo ảnh)

- Kể từ 2026, lượng token unlock mỗi tháng khoảng 9,9 triệu token, tức nếu vẫn giữ được revenue như thời gian vừa rồi thì vẫn tăng trưởng 7,8 triệu token mỗi tháng ~ 230 triệu USD mỗi tháng theo giá HYPE hiện tại khoảng 30$

- Lượng mở khóa đều này kéo dài tới cuối 2027, khiến lưu thông tăng hơn 4 tỷ USD nữa (tính theo giá hiện tại - đã trừ lượng burn giả định vẫn ổn định như trước, chưa loại trừ giả thuyết revenue của Hyperliquid sẽ giảm trong thời gian tới do bear market) - chưa kể emission hàng năm khoảng >2%

- Ngoài ra HYPE lượng lưu thông ẩn được ghi nhận là "outstanding supply" - theo coingecko, mình sẽ có một bài riêng về phần này

*Kết luận cá nhân

- Trong thời điểm bear market, nếu lựa chọn dự án để gom thì mình sẽ ưu tiên dự án có lượng cung lưu thông giới hạn hơn, VD như $BTC hay $BNB

- Với sự cạnh tranh của các dự án mới cũng liên tục phát triển như ASTER, thì có thể thị phần của Hyperliquid sẽ không còn tiếp tục mạnh như trước, thì động lực lên token cũng sẽ giảm hơn

- Nhưng nếu Hyperliquid vẫn mạnh, thì lượng revenue buyback được sẽ rất ổn định, tạo thành lực đỡ tốt cho token, mặc dù vậy vẫn không thấm so với lượng unlock trong năm tới, cần có lực mua mới để hấp thụ được chỗ đó, hoặc team dev được unlock nhưng không bán ra

- Ý kiến các bác ra sao?

1. Áp lực của các nhóm nhà đầu tư ngắn hạn (STH)

- Hiện tại, thị trường đã đẩy toàn bộ nhóm STH vào trạng thái thua lỗ vị thế. Khi thị trường vận hành dưới mức chi phí trung bình của nhóm nắm giữ dưới 155 ngày, áp lực bán tháo do hoảng loạn (panic selling) thường đạt đỉnh.

- Với giá mua $BTC trung bình ~92K$, toàn bộ STH đang đứng trong thế phải DCA để giảm giá mua xuống hoặc cắt lỗ

2. Áp lực lên các nhóm LTH "trẻ" (6 tháng – 18 tháng)

- Hai nhóm LTH đầu tiên, bao gồm nhóm 6m–12m (cost basis $103,188) và nhóm 12m–18m (cost basis $85,849), hiện đang chịu áp lực tài chính trực tiếp khi giá thị trường thấp hơn giá vốn.

- Khi này thị trường chuyển từ trạng thái tích lũy sang trạng thái kiểm định sức chịu đựng. Nếu nhóm này bắt đầu phân phối hàng, đó sẽ là dấu hiệu của một sự đổ vỡ cấu trúc chu kỳ.

3. Vai trò của nhóm 18 tháng – 2 năm như một ngưỡng hỗ trợ on-chain

- Phản ứng hồi phục của giá khi chạm vùng $63,654 (Realized Price của nhóm 18m–2y) cho thấy đây là một vùng cầu tự nhiên đáng kể. Nhóm này đại diện cho những nhà đầu tư đã tham gia thị trường từ giai đoạn cuối 2022 đến đầu 2023.

- Với vị thế giá vốn thấp và kinh nghiệm trải qua các giai đoạn biến động mạnh trước đó, họ có xu hướng bảo vệ vị thế (defend cost basis) hoặc ít nhất là không bán tháo tại điểm hòa vốn, tạo ra một vùng đệm thanh khoản cho thị trường.

4. Phân tích Tỷ lệ LTH/STH SOPR (Spent Output Profit Ratio)

- Biểu đồ cho thấy tỷ lệ này đang có xu hướng giảm mạnh và tiệm cận mức cơ sở. Điều này xác nhận rằng biên lợi nhuận của LTH đã bị thu hẹp đáng kể trong đợt điều chỉnh, đồng thời STH đang cắt lỗ sâu.

- Theo lịch sử, khi tỷ lệ SOPR Ratio giảm xuống vùng thấp sau một chu kỳ tăng trưởng, nó phản ánh sự cạn kiệt nguồn cung từ nhóm đầu cơ. Đây thường là điều kiện cần để thị trường thiết lập một vùng đáy tâm lý bền vững trước khi tiếp tục xu hướng lớn.

5. Sự dịch chuyển trong Phân phối thời gian nắm giữ (Holding Time Distribution)

- Mặc dù giá biến động mạnh, tỷ lệ Bitcoin nằm trong các dải tuổi "1 Year to 2 Years" và "2 Years to 3 Years" không có dấu hiệu sụt giảm đột ngột, thậm chí còn có xu hướng mở rộng nhẹ trong giai đoạn gần đây.

=> Điều này chứng minh rằng một lượng lớn nguồn cung được mua trong giai đoạn tăng trưởng 2024 đã được chuyển đổi thành tài sản nắm giữ dài hạn. Thay vì phân phối ra thị trường (exit), những nhà đầu tư này chọn cách nắm giữ xuyên qua đợt sụt giảm, làm giảm áp lực bán tiềm tàng trong tương lai.

6. Kết luận cá nhân

- Dữ liệu SOPR cho thấy một số nhà đầu tư ngắn hạn đã bị loại bỏ thông qua việc cắt lỗ quyết liệt.

- Biểu đồ Holding Time xác nhận rằng "xương sống" của thị trường vẫn chưa bị gãy. Những người nắm giữ từ 18 tháng đến 2 năm vẫn giữ vững vị thế tại vùng chi phí $63,654.

- Nếu giá duy trì ổn định trên ngưỡng $63k, đợt điều chỉnh này đóng vai trò như một nhịp nghỉ cần thiết để hấp thụ hết lượng cung từ các nhà đầu tư yếu tay chèo

- Nếu giá xuyên thủng vùng Realized Price của nhóm 18m-2y một cách dứt khoát, nó sẽ kích hoạt sự đầu hàng của lớp nhà đầu tư có niềm tin cao nhất, khi đó panic sell có thể khiến giá về vùng 4x-5x là khả thi

- Ý kiến các bác ra sao?

Há uma estratégia de negociação que considero sólida em termos psicológicos e eficaz, costumo chamá-la de "negociante de loja de ouro", muito eficaz

Uma metáfora com a imagem do proprietário da loja de ouro e prata, acumulando ouro e comprando/vendendo com um princípio claro. E pode-se ver que eles estão cada vez mais ricos?

Estratégia de negociação de acumulação
1, Princípio
- Você vê o proprietário da loja sempre tendo estoque e dinheiro disponível
- Atividade comercial de compra e venda

Os dados registram a combinação entre as liquidações forçadas de baleias e o plano de desinvestimento gradual de Vitalik, será que é uma coincidência neste momento?

VITALIK E AS ENTIDADES CONTINUAMENTE VENDENDO $ETH - MAS AINDA NÃO ACABOU?
1. Vitalik Buterin: Desinvestimento para projetos especiais
- Nos últimos 3 dias (03/02 - 05/02): Vitalik vendeu aproximadamente 2.779 - 2.961 $ETH , arrecadando 6,2 - 6,6 milhões de USD (preço médio de 2.228 - 2.238 USD/ETH). Convertido em stablecoins como USDC, GHO, EUROC e LUSD

On-chain $BTC está confirmando o controle pertencente ao lado vendedor (Bears), com uma fraqueza evidente na demanda em regiões de preços importantes

1. Rompimento dos níveis de suporte psicológico e técnico
*O Índice True Market Mean foi rompido. O fato de o preço estar negociando abaixo deste nível traz duas consequências:
- Perda do marco de referência de confiança: A maioria dos traders de curto prazo estão atualmente em uma posição de perda, aumentando a pressão de venda para cortar perdas em vez de acumular mais.

Isso que eu analisei há 3 anos, na época o mercado ainda tinha uma grande confiança nos L2, até o momento, dentre os 135 Layer 2 existentes, 109L2s têm menos de 1 operação de usuário por segundo

- Recentemente, Vitalik delineou a mudança de foco de "L2 como salvação para L1" para "L1 autossuficiente e L2 especializadas", uma purificação extrema para os L2 atuais e abrindo caminho para

L1

1. A obsolescência da antiga "Visão centrada em Rollup" dos L2

O ano de 2026 é previsto como um ano de divergência estrutural, com metais preciosos (ouro, prata) liderando devido ao Fed e riscos geopolíticos, enquanto o petróleo pode enfrentar uma diminuição de curto prazo devido ao excesso de oferta

- Abaixo estão as análises de grandes instituições financeiras e economistas (como Banco Mundial, Bloomberg, Oxford Economics) atualizadas para o mercado de metais e commodities que podem ocorrer, e algumas previsões

1. Fase 1: Metais preciosos (Ouro & Prata)