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TechFlow Radar: executivos da Microsoft dizem que a captura de IA é o "maior roubo de trabalhadores da história da humanidade"; o maior aumento diário de dois anos do Bitcoin se deve em grande parte à liquidação de posições vendidasIA / grandes modelos Documentos judiciais de executivos da Microsoft revelados: a captura de IA é o "maior roubo de trabalhadores da história da humanidade" O New York Times processa a OpenAI: um novo documento de reabertura revela que, internamente, altos executivos da Microsoft teriam usado termos extremamente severos para criticar a captura dos dados de treinamento por IA, enquanto a parte da OpenAI afirma que o ChatGPT representa uma "ameaça de sobrevivência" para os publicadores. Duas empresas que aparentam ser aliadas exibem cartas totalmente diferentes em tribunal. Em alta: a comunidade discute se "reclamar de roubar enquanto continua roubando" é um procedimento padrão de grandes empresas. Fonte: Tom's Hardware | TechCrunch Google Gemini 4 Pro foi supostamente lançado com "fuga"; rumores dizem que o desempenho supera o GPT-6 Astra

TechFlow Radar: executivos da Microsoft dizem que a captura de IA é o "maior roubo de trabalhadores da história da humanidade"; o maior aumento diário de dois anos do Bitcoin se deve em grande parte à liquidação de posições vendidas

IA / grandes modelos
Documentos judiciais de executivos da Microsoft revelados: a captura de IA é o "maior roubo de trabalhadores da história da humanidade"
O New York Times processa a OpenAI: um novo documento de reabertura revela que, internamente, altos executivos da Microsoft teriam usado termos extremamente severos para criticar a captura dos dados de treinamento por IA, enquanto a parte da OpenAI afirma que o ChatGPT representa uma "ameaça de sobrevivência" para os publicadores. Duas empresas que aparentam ser aliadas exibem cartas totalmente diferentes em tribunal.
Em alta: a comunidade discute se "reclamar de roubar enquanto continua roubando" é um procedimento padrão de grandes empresas.
Fonte: Tom's Hardware | TechCrunch
Google Gemini 4 Pro foi supostamente lançado com "fuga"; rumores dizem que o desempenho supera o GPT-6 Astra
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特朗普宣布成立 AI Force 并任命 AI 沙皇深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,据 Cointelegraph 报道,美国总统特朗普于周六在 Truth Social 发文表示,计划成立名为“AI Force”的专门机构,以统筹管理快速扩张的人工智能产业。该举措旨在优化监管环境,避免过度行政限制拖慢技术创新步伐。 特朗普在声明中强调,“为此我正在组建 AI Force,正如我在第一任期创建太空军一样。”他同时宣布,将在不久的将来正式披露 AI “Czar”的人选,并表示该岗位“仅申请高智商人才”。 目前美方尚未明确该机构的具体性质是军事指挥部门、民用管理部门还是独立部委,白宫官员亦未就相关执行细节及时间节点作出回应。该计划在外界持续警示人工智能潜在风险之际正式发布。

特朗普宣布成立 AI Force 并任命 AI 沙皇

深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,据 Cointelegraph 报道,美国总统特朗普于周六在 Truth Social 发文表示,计划成立名为“AI Force”的专门机构,以统筹管理快速扩张的人工智能产业。该举措旨在优化监管环境,避免过度行政限制拖慢技术创新步伐。
特朗普在声明中强调,“为此我正在组建 AI Force,正如我在第一任期创建太空军一样。”他同时宣布,将在不久的将来正式披露 AI “Czar”的人选,并表示该岗位“仅申请高智商人才”。
目前美方尚未明确该机构的具体性质是军事指挥部门、民用管理部门还是独立部委,白宫官员亦未就相关执行细节及时间节点作出回应。该计划在外界持续警示人工智能潜在风险之际正式发布。
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深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,据链上分析师余烬(@EmberCN)监测,Meme 交易平台 GMGN 仅在过去一周内,便陆续将 2.355 万枚 BNB(约 1734 万美元)手续费收入转入交易所 Pionex。
深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,据链上分析师余烬(@EmberCN)监测,Meme 交易平台 GMGN 仅在过去一周内,便陆续将 2.355 万枚 BNB(约 1734 万美元)手续费收入转入交易所 Pionex。
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美联储加息与法案受挫,比特币无视利空逆势企稳深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,据 CoinDesk 报道,尽管美国联邦储备委员会如期加息且参议院以 49 比 50 的票数否决了《Clarity Act》,比特币并未出现此前预期的暴跌,而是选择在 75,000 美元关口附近企稳。市场参与者普遍已提前消化这两大潜在利空,衍生品交易员并未押注法案通过,导致法案失败后缺乏集中抛售的平仓压力。 在参议院投票后的 24 小时内,加密货币市场曾经历剧烈波动,持有看涨期货的多头头寸遭平仓金额达 5.71 亿美元。美股加密基建标的如 Coinbase 和 Circle 股价一度同步下挫 10%,但随后已逐步反弹。 市场分析指出,比特币连续消化多项冲击而未发生实质性重估,暗示行情已进入盘整阶段。分析师 Ilya Kalchev 表示,短期内比特币更可能延续区间震荡走势,若能有效突破 80,000 美元阻力位将打开上行空间,若跌破 75,000 美元支撑则复苏态势面临考验。

美联储加息与法案受挫,比特币无视利空逆势企稳

深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,据 CoinDesk 报道,尽管美国联邦储备委员会如期加息且参议院以 49 比 50 的票数否决了《Clarity Act》,比特币并未出现此前预期的暴跌,而是选择在 75,000 美元关口附近企稳。市场参与者普遍已提前消化这两大潜在利空,衍生品交易员并未押注法案通过,导致法案失败后缺乏集中抛售的平仓压力。
在参议院投票后的 24 小时内,加密货币市场曾经历剧烈波动,持有看涨期货的多头头寸遭平仓金额达 5.71 亿美元。美股加密基建标的如 Coinbase 和 Circle 股价一度同步下挫 10%,但随后已逐步反弹。
市场分析指出,比特币连续消化多项冲击而未发生实质性重估,暗示行情已进入盘整阶段。分析师 Ilya Kalchev 表示,短期内比特币更可能延续区间震荡走势,若能有效突破 80,000 美元阻力位将打开上行空间,若跌破 75,000 美元支撑则复苏态势面临考验。
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分析师称 Coinbase、Robinhood 或为 SEC 代币化股票赢家深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,据 CoinDesk 报道,多位分析师指出,在美国证券交易委员会(SEC)加速推动代币化股票进入主流金融体系之际,Coinbase、Robinhood Markets 以及 Circle 可能成为该领域的早期赢家。分析人士认为,随着监管机构放宽对将传统金融资产转换为数字形式的限制,这三大平台凭借现有的托管基础设施和客户基础,最具备承接这一转变的能力。 相关背景显示,SEC 正在鼓励更高效的结算方式。业内专家指出,在传统交易向区块链即时结算过渡的过程中,Circle 发行的稳定币可提供必要的流动性工具,而 Coinbase 和 Robinhood 则利用其庞大的用户群体直接参与交易撮合,三者的业务组合恰好契合了市场对合规数字化资产的需求。

分析师称 Coinbase、Robinhood 或为 SEC 代币化股票赢家

深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,据 CoinDesk 报道,多位分析师指出,在美国证券交易委员会(SEC)加速推动代币化股票进入主流金融体系之际,Coinbase、Robinhood Markets 以及 Circle 可能成为该领域的早期赢家。分析人士认为,随着监管机构放宽对将传统金融资产转换为数字形式的限制,这三大平台凭借现有的托管基础设施和客户基础,最具备承接这一转变的能力。
相关背景显示,SEC 正在鼓励更高效的结算方式。业内专家指出,在传统交易向区块链即时结算过渡的过程中,Circle 发行的稳定币可提供必要的流动性工具,而 Coinbase 和 Robinhood 则利用其庞大的用户群体直接参与交易撮合,三者的业务组合恰好契合了市场对合规数字化资产的需求。
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深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,据 DeFiLlama 数据,Solana 链上代币发行平台 StonkFun 过去 7 日协议收入达 485 万美元,超过 Robinhood 链币股 Meme 币发行平台 Pons 的 439 万美元,目前位列协议收入榜第 10 名。
深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,据 DeFiLlama 数据,Solana 链上代币发行平台 StonkFun 过去 7 日协议收入达 485 万美元,超过 Robinhood 链币股 Meme 币发行平台 Pons 的 439 万美元,目前位列协议收入榜第 10 名。
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分析:Binance Wallet 推出 Pre-Access,首个项目或为$pPOLY深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,据链上分析师 Alpha Malik(@AlphaByMalik)监测,Binance Wallet 今日推出由 PancakeSwap 赞助的 Pre-Access 预访问功能,允许用户在热门项目潜在上市前获得间接敞口。链上数据显示,Binance Alpha 或将于 9月 24日 09:00 UTC 上线 Paimon Polymarket SPV Token($pPOLY),该代币可能成为 Pre-Access 首个发射项目。合约地址:0x1d80392d12caaaf9e333bb0bb7f021eacf297fe6。以上信息仅基于链上数据,非官方确认,请关注 Binance Wallet及 Binance Alpha 官方公告。

分析:Binance Wallet 推出 Pre-Access,首个项目或为$pPOLY

深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,据链上分析师 Alpha Malik(@AlphaByMalik)监测,Binance Wallet 今日推出由 PancakeSwap 赞助的 Pre-Access 预访问功能,允许用户在热门项目潜在上市前获得间接敞口。链上数据显示,Binance Alpha 或将于 9月 24日 09:00 UTC 上线 Paimon Polymarket SPV Token($pPOLY),该代币可能成为 Pre-Access 首个发射项目。合约地址:0x1d80392d12caaaf9e333bb0bb7f021eacf297fe6。以上信息仅基于链上数据,非官方确认,请关注 Binance Wallet及 Binance Alpha 官方公告。
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深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,据 HTX 行情数据显示,BNB 突破 750 美元,现报 750.15 美元,24 小时跌幅 2.04%。
深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,据 HTX 行情数据显示,BNB 突破 750 美元,现报 750.15 美元,24 小时跌幅 2.04%。
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深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,据伊朗国家媒体:伊朗武装力量中央司令部警告称,参与任何美国对伊朗袭击行动的地区国家,不应指望伊朗武装力量保持克制。任何美国袭击都将导致伊朗进行报复,“不会对美国基地和利益设置任何限制或考虑”。(金十)
深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,据伊朗国家媒体:伊朗武装力量中央司令部警告称,参与任何美国对伊朗袭击行动的地区国家,不应指望伊朗武装力量保持克制。任何美国袭击都将导致伊朗进行报复,“不会对美国基地和利益设置任何限制或考虑”。(金十)
Artigo
Ilusão do frenesi das alts: a maioria dos tokens está profundamente presa, e apenas estes 8 ultrapassam as máximas do ano passadoAutor: Claude, Deep Tide TechFlow Nas últimas semanas, à medida que moedas alternativas consolidadas como ARB, NEAR, UNI e ENA dispararam com frequência em curto prazo, às vezes dobrando de preço, o entusiasmo de “a season das alts voltou” começou a se espalhar pelos vários grupos. Ver a tela cheia de rankings de alta faz com que seja fácil ter a impressão de que o mercado geral está prestes a voltar ao topo. Mas basta estender o horizonte temporal para que esse entusiasmo frenético pareça, imediatamente, um pouco inchado. Para quem comprou no pico em outubro do ano passado, a sensação na “conta” pode não ser a mesma. A gestora de ativos digitais Arca, seu diretor de investimentos Jeff Dorman, hoje fez um levantamento de dados no X que descreve o problema de forma bem real:

Ilusão do frenesi das alts: a maioria dos tokens está profundamente presa, e apenas estes 8 ultrapassam as máximas do ano passado

Autor: Claude, Deep Tide TechFlow
Nas últimas semanas, à medida que moedas alternativas consolidadas como ARB, NEAR, UNI e ENA dispararam com frequência em curto prazo, às vezes dobrando de preço, o entusiasmo de “a season das alts voltou” começou a se espalhar pelos vários grupos. Ver a tela cheia de rankings de alta faz com que seja fácil ter a impressão de que o mercado geral está prestes a voltar ao topo.
Mas basta estender o horizonte temporal para que esse entusiasmo frenético pareça, imediatamente, um pouco inchado. Para quem comprou no pico em outubro do ano passado, a sensação na “conta” pode não ser a mesma.
A gestora de ativos digitais Arca, seu diretor de investimentos Jeff Dorman, hoje fez um levantamento de dados no X que descreve o problema de forma bem real:
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低流通、高 FDV 之外:更好的代币发行模式长什么样?作者:Josh Riezman、Slater Santer(GSR) 编译:深潮 TechFlow 深潮导读:低流通、高估值的代币发行模式正在被市场用脚投票:一年内中位数跌幅超过 80%。GSR 这份研究用数据拆解了问题根源,并给出了几条可操作的替代路径,对项目方和早期投资者都有参考价值。 核心要点 GSR 研究团队与咨询团队合作,梳理了 2013 年以来主流交易所的每一次代币上线,超过 2300 次发行,涵盖每次发行的表现、流通量、FDV、赛道等信息。 自 ICO 时代以来,发行流通量已减半。上市时的流通量中位数从 2017 年的 38% 降至 2020 年的 13%,此后仅部分回升。 随着发行估值上升,流通量中位数稳步下降:FDV 低于 1000 万美元的代币为 97%,FDV 超过 10 亿美元的代币为 14%。 十亿美元级别发行表现最差。FDV 超过 10 亿美元上线的代币,一年后回报率中位数为 -81%。流通量低于 20% 的发行一年后下跌约 75%,而流通量在 30% 至 50% 之间的发行下跌约 45%。 这不再只是加密领域的问题。股票市场已趋同于同一模式:公司更久地保持私有,内部人士在公众可买入前积累筹码,自 2019 年以来 IPO 在三年持有期基础上跑输大盘。 GSR 是代币发行和二级市场的活跃参与者。我们的业务包括做市与流动性提供、发行与上线咨询,以及为基金会、团队和早期投资者提供 OTC 执行和大宗交易,管理集中持仓。 低流通量高 FDV 代币的现实已被验证过数百次。一个以高完全稀释估值上线、流通供应占比极小的代币,短期内可能上涨,但整体上不可避免地持续失血。然而,我们希望更深入地理解这一过程的动态,既为我们的客户,也为我们自己:流通量是否决定上线后的平均回报,它是否与 FDV 存在相关性,以及这个模型的解决方案可能是什么样。 GSR 研究团队与咨询团队合作,梳理了 2013 年以来主流交易所的每一次上线,这是首个此类数据集,覆盖超过 2300 次代币发行。我们发现的情况并不完全乐观。我们追踪了有史以来每一次代币上线,这意味着我们的数据集包含已死掉和已退市的代币,因此这些数字并未受到幸存者偏差的美化。交易所上线的中位数在 3 天内跌破发行价,90 天内下跌 50%。显然,近期的代币发行令买家失望。为什么这种结构必然导致这一结果,更好的发行可能是什么样? 流通量减半,估值没有 ICO 时代有很多问题,但它把代币交到了公众手中。2017 年和 2018 年首次上市时的流通量中位数为 38% 至 41%。当更严格的监管把募资推向私募后,模式发生了反转:风险投资轮决定估值,积分和空投计划取代了公售,到 2020 年上市时的流通量中位数已降至约 13%。此后仅部分回升,多数年份处于百分之十几到二十出头的水平。 然而,仅看流通量数字本身会低估问题,因为流通量必须结合估值来判断。释放一个不到 5000 万美元代币的 5%,其影响远小于释放一个十亿美元代币的 5%。 上市时的流通量中位数随着发行 FDV 的上升而稳步下降:低于 1000 万美元的代币为 97%,1000 万至 1 亿美元之间为 28%,5 亿至 10 亿美元之间为 16%,超过 10 亿美元为 13%。估值越高,流通量越薄。显然,这不是巧合,而是我们这个行业已经固化的模式。 为什么这些发行会失血 当只有一小部分供应在交易时,适度的需求就能推高整个代币的价值。发行内部的所有人在第一天都受益。风险投资人按上市价计值,团队的持仓按上市价估值,交易所也上架了一个头牌资产。唯一在代币定价较低时获益更多的参与者,是买家。 然后解锁时间表到来,被排除在流通量之外的供应开始按既定时间表进入市场,抛向仅由一小部分供应所发现的价格。这一切不需要任何人有恶意。这种结构本身就保证了激励会产生同样的结果。 在我们的数据集中,上线中位数在 3 天内跌破发行价,一个月内大约下跌五分之一到四分之一,到第 90 天接近腰斩。在 FDV 超过 10 亿美元上线的项目组中,投入的美元中位数在发行 360 天后仅剩 0.19 美元。 股票市场也追上了 低流通量高 FDV 模式通常被认为是加密领域独有的问题。然而近年来,公开股票市场也朝着同样的结构漂移:像 SpaceX 这样的公司保持私有长达十年,内部人士和后期基金在不断上升的估值中积累筹码,最终上市时仅向公众需求释放公司的一小部分股份。在三年买入并持有的基础上,自 2019 年以来每一年的 IPO 组合同样跑输大盘,其中近几年的组合是有记录以来表现最差的之一。 加密的发行问题就是现代新股发行问题,只是解锁更快、披露更少。 在加密领域内部,流通量低于 20% 的发行一年后每美元约保留 0.23 至 0.26 美元。流通量在 30% 至 50% 之间的发行保留约 0.55 美元,是前者的两倍多。这种关系在高端区间失效,因为接近全流通的发行主要是低市值代币和 meme 币,但在那些更高热度项目发行的区间内,允许更广泛分配的流通量表现优于为制造稀缺而设计的流通量。 解决方案是什么样 没有单一的解决办法,我们对任何兜售单一方案的人都持怀疑态度。但从我们参与数百次发行的视角来看,可操作的杠杆是显而易见的。 首先,发行定价要让持有者和交易者都能获益。这个行业里持久的社区属于少数几个公众能够早期且低价买入的资产。简单说,如果你能让你的持有者获利,你自然会获得一个社区。以最高的私募估值向公众出售第一笔公开分配则恰恰相反,因为它把持有者招募进一个只会让他们失望的仓位。这也会赶走交易者。一个从第一天起就持续阴跌的代币,给不了交易者任何可操作的空间:没有双向流动性,没有建立短期仓位的理由,持有者想卖出时也没有人接盘。这两个群体是互补的。交易者提供持有者所需的流动性和价格波动,持有者提供让市场值得交易的需求基础。一个只为内部人士定价的发行会同时失去两者。项目应该更早、以更低的价格向社区出售,而不是在最高点首次把公众暴露在风险中。 第二,流通足够的供应量,让价格发现更真实。这个比例要明显高于 2020 到 2022 年 13% 到 20% 的低点,而且要结合估值来判断,不能孤立地看。作为参考,典型的股票 IPO 通常流通 30% 左右,50% 就算很高了;在加密领域,主要资产上市时流通超过一半也很少是合适的。目标是流通量足够大,让首日价格有意义。 最后,扩大参与者的范围和参与时机。参与机会和流通量同样重要。我们看到了共同投资平台近期的发展和流行,它们让小额资金能以风投条款参与,还有面向真实用户的声誉门槛分配、公开发售渠道、链上拍卖,以及全流通公平发行。每种方式都有取舍。但所有这些都在朝着更广泛参与的正确方向推进。 此外,法律和合规环境也有了显著改善。在欧洲,MiCA 已经允许发行人直接向公众提供代币。在美国,按照 CLARITY 法案的草案,它考虑了向散户进行有上限的直接销售。如果该法案通过,证券法迫使采用私人积累模式的说法就会大大减弱,发行结构就变成了一种选择,而不是一种限制。 GSR 如何提供帮助 每一次发行都不一样。阶段、赛道、司法辖区、场所策略、社区和释放设计,都会影响合理的流通量和估值应该是什么样。一个 5000 万美元项目的答案,不是 50 亿美元项目的答案。 GSR 与代币发行人、基金会和投资者合作,提供发行和上市咨询,包括流通量规模、估值、分配和释放设计,同时提供上市市场的做市和流动性服务,以及为管理集中持仓或释放中仓位的参与者提供 OTC 执行和大宗交易服务。 我们这个行业一直在反复学习同一个教训。能够建立持久持币者基础的项目,会是那些把发行价格定得让公众能赢、流通足够供应让价格真实、并让内部人士以更慢的方式获益的项目:与社区一起,而不是走在社区前面。

低流通、高 FDV 之外:更好的代币发行模式长什么样?

作者:Josh Riezman、Slater Santer(GSR)
编译:深潮 TechFlow
深潮导读:低流通、高估值的代币发行模式正在被市场用脚投票:一年内中位数跌幅超过 80%。GSR 这份研究用数据拆解了问题根源,并给出了几条可操作的替代路径,对项目方和早期投资者都有参考价值。
核心要点
GSR 研究团队与咨询团队合作,梳理了 2013 年以来主流交易所的每一次代币上线,超过 2300 次发行,涵盖每次发行的表现、流通量、FDV、赛道等信息。
自 ICO 时代以来,发行流通量已减半。上市时的流通量中位数从 2017 年的 38% 降至 2020 年的 13%,此后仅部分回升。
随着发行估值上升,流通量中位数稳步下降:FDV 低于 1000 万美元的代币为 97%,FDV 超过 10 亿美元的代币为 14%。
十亿美元级别发行表现最差。FDV 超过 10 亿美元上线的代币,一年后回报率中位数为 -81%。流通量低于 20% 的发行一年后下跌约 75%,而流通量在 30% 至 50% 之间的发行下跌约 45%。
这不再只是加密领域的问题。股票市场已趋同于同一模式:公司更久地保持私有,内部人士在公众可买入前积累筹码,自 2019 年以来 IPO 在三年持有期基础上跑输大盘。
GSR 是代币发行和二级市场的活跃参与者。我们的业务包括做市与流动性提供、发行与上线咨询,以及为基金会、团队和早期投资者提供 OTC 执行和大宗交易,管理集中持仓。
低流通量高 FDV 代币的现实已被验证过数百次。一个以高完全稀释估值上线、流通供应占比极小的代币,短期内可能上涨,但整体上不可避免地持续失血。然而,我们希望更深入地理解这一过程的动态,既为我们的客户,也为我们自己:流通量是否决定上线后的平均回报,它是否与 FDV 存在相关性,以及这个模型的解决方案可能是什么样。
GSR 研究团队与咨询团队合作,梳理了 2013 年以来主流交易所的每一次上线,这是首个此类数据集,覆盖超过 2300 次代币发行。我们发现的情况并不完全乐观。我们追踪了有史以来每一次代币上线,这意味着我们的数据集包含已死掉和已退市的代币,因此这些数字并未受到幸存者偏差的美化。交易所上线的中位数在 3 天内跌破发行价,90 天内下跌 50%。显然,近期的代币发行令买家失望。为什么这种结构必然导致这一结果,更好的发行可能是什么样?
流通量减半,估值没有
ICO 时代有很多问题,但它把代币交到了公众手中。2017 年和 2018 年首次上市时的流通量中位数为 38% 至 41%。当更严格的监管把募资推向私募后,模式发生了反转:风险投资轮决定估值,积分和空投计划取代了公售,到 2020 年上市时的流通量中位数已降至约 13%。此后仅部分回升,多数年份处于百分之十几到二十出头的水平。
然而,仅看流通量数字本身会低估问题,因为流通量必须结合估值来判断。释放一个不到 5000 万美元代币的 5%,其影响远小于释放一个十亿美元代币的 5%。
上市时的流通量中位数随着发行 FDV 的上升而稳步下降:低于 1000 万美元的代币为 97%,1000 万至 1 亿美元之间为 28%,5 亿至 10 亿美元之间为 16%,超过 10 亿美元为 13%。估值越高,流通量越薄。显然,这不是巧合,而是我们这个行业已经固化的模式。
为什么这些发行会失血
当只有一小部分供应在交易时,适度的需求就能推高整个代币的价值。发行内部的所有人在第一天都受益。风险投资人按上市价计值,团队的持仓按上市价估值,交易所也上架了一个头牌资产。唯一在代币定价较低时获益更多的参与者,是买家。
然后解锁时间表到来,被排除在流通量之外的供应开始按既定时间表进入市场,抛向仅由一小部分供应所发现的价格。这一切不需要任何人有恶意。这种结构本身就保证了激励会产生同样的结果。
在我们的数据集中,上线中位数在 3 天内跌破发行价,一个月内大约下跌五分之一到四分之一,到第 90 天接近腰斩。在 FDV 超过 10 亿美元上线的项目组中,投入的美元中位数在发行 360 天后仅剩 0.19 美元。
股票市场也追上了
低流通量高 FDV 模式通常被认为是加密领域独有的问题。然而近年来,公开股票市场也朝着同样的结构漂移:像 SpaceX 这样的公司保持私有长达十年,内部人士和后期基金在不断上升的估值中积累筹码,最终上市时仅向公众需求释放公司的一小部分股份。在三年买入并持有的基础上,自 2019 年以来每一年的 IPO 组合同样跑输大盘,其中近几年的组合是有记录以来表现最差的之一。
加密的发行问题就是现代新股发行问题,只是解锁更快、披露更少。
在加密领域内部,流通量低于 20% 的发行一年后每美元约保留 0.23 至 0.26 美元。流通量在 30% 至 50% 之间的发行保留约 0.55 美元,是前者的两倍多。这种关系在高端区间失效,因为接近全流通的发行主要是低市值代币和 meme 币,但在那些更高热度项目发行的区间内,允许更广泛分配的流通量表现优于为制造稀缺而设计的流通量。
解决方案是什么样
没有单一的解决办法,我们对任何兜售单一方案的人都持怀疑态度。但从我们参与数百次发行的视角来看,可操作的杠杆是显而易见的。
首先,发行定价要让持有者和交易者都能获益。这个行业里持久的社区属于少数几个公众能够早期且低价买入的资产。简单说,如果你能让你的持有者获利,你自然会获得一个社区。以最高的私募估值向公众出售第一笔公开分配则恰恰相反,因为它把持有者招募进一个只会让他们失望的仓位。这也会赶走交易者。一个从第一天起就持续阴跌的代币,给不了交易者任何可操作的空间:没有双向流动性,没有建立短期仓位的理由,持有者想卖出时也没有人接盘。这两个群体是互补的。交易者提供持有者所需的流动性和价格波动,持有者提供让市场值得交易的需求基础。一个只为内部人士定价的发行会同时失去两者。项目应该更早、以更低的价格向社区出售,而不是在最高点首次把公众暴露在风险中。
第二,流通足够的供应量,让价格发现更真实。这个比例要明显高于 2020 到 2022 年 13% 到 20% 的低点,而且要结合估值来判断,不能孤立地看。作为参考,典型的股票 IPO 通常流通 30% 左右,50% 就算很高了;在加密领域,主要资产上市时流通超过一半也很少是合适的。目标是流通量足够大,让首日价格有意义。
最后,扩大参与者的范围和参与时机。参与机会和流通量同样重要。我们看到了共同投资平台近期的发展和流行,它们让小额资金能以风投条款参与,还有面向真实用户的声誉门槛分配、公开发售渠道、链上拍卖,以及全流通公平发行。每种方式都有取舍。但所有这些都在朝着更广泛参与的正确方向推进。
此外,法律和合规环境也有了显著改善。在欧洲,MiCA 已经允许发行人直接向公众提供代币。在美国,按照 CLARITY 法案的草案,它考虑了向散户进行有上限的直接销售。如果该法案通过,证券法迫使采用私人积累模式的说法就会大大减弱,发行结构就变成了一种选择,而不是一种限制。
GSR 如何提供帮助
每一次发行都不一样。阶段、赛道、司法辖区、场所策略、社区和释放设计,都会影响合理的流通量和估值应该是什么样。一个 5000 万美元项目的答案,不是 50 亿美元项目的答案。
GSR 与代币发行人、基金会和投资者合作,提供发行和上市咨询,包括流通量规模、估值、分配和释放设计,同时提供上市市场的做市和流动性服务,以及为管理集中持仓或释放中仓位的参与者提供 OTC 执行和大宗交易服务。
我们这个行业一直在反复学习同一个教训。能够建立持久持币者基础的项目,会是那些把发行价格定得让公众能赢、流通足够供应让价格真实、并让内部人士以更慢的方式获益的项目:与社区一起,而不是走在社区前面。
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深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,伊朗最高国家安全委员会秘书穆赫辛·雷扎伊 9月 19 日接受卡塔尔半岛电视台采访时表示,伊朗已通过调解方卡塔尔与巴基斯坦向美国方面转达伊朗的谈判条件。伊朗发出的信息明确,即“如果美国希望摆脱其一手造成的困境,并避免越陷越深,那么除了接受伊朗的条件外,别无他途”。 雷扎伊透露,重启谈判的条件包括解冻伊朗被冻结的资金、结束包括黎巴嫩在内的所有战线战争、不得干涉伊朗内政、不得与伊朗国内反对势力勾结、解除对伊朗的海上封锁等内容。(金十)
深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,伊朗最高国家安全委员会秘书穆赫辛·雷扎伊 9月 19 日接受卡塔尔半岛电视台采访时表示,伊朗已通过调解方卡塔尔与巴基斯坦向美国方面转达伊朗的谈判条件。伊朗发出的信息明确,即“如果美国希望摆脱其一手造成的困境,并避免越陷越深,那么除了接受伊朗的条件外,别无他途”。

雷扎伊透露,重启谈判的条件包括解冻伊朗被冻结的资金、结束包括黎巴嫩在内的所有战线战争、不得干涉伊朗内政、不得与伊朗国内反对势力勾结、解除对伊朗的海上封锁等内容。(金十)
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A SEC abriu uma janela de cinco anos para ações dos EUA tokenizadas — mas quem vai preencher o pool?Autor: Thejaswini M A Compilação: Deep Tide TechFlow Deep Tide Guia: O projeto de lei Clarity não foi aprovado, e a SEC usou uma isenção de inovação para abrir ao mercado de tokens uma rota temporária de cinco anos para negociar ações tokenizadas dos EUA: um AMM de regime licenciado e pools de liquidez podem casar com ações reais tokenizadas. Mas a abertura é só o começo — quem verifica as carteiras, quem fornece as ações e o dinheiro, e quem consegue manter o preço preso mesmo sob choques de notícias no fim de semana — é isso que é o verdadeiro buraco a ser preenchido pela liquidez. Neste artigo, seguimos desde os pools com permissão do Uniswap, a camada de registro da Superstate/Securitize, oráculos e PropAMM, até o financiamento, analisando separadamente como “os pools são realmente abastecidos”.

A SEC abriu uma janela de cinco anos para ações dos EUA tokenizadas — mas quem vai preencher o pool?

Autor: Thejaswini M A
Compilação: Deep Tide TechFlow
Deep Tide Guia: O projeto de lei Clarity não foi aprovado, e a SEC usou uma isenção de inovação para abrir ao mercado de tokens uma rota temporária de cinco anos para negociar ações tokenizadas dos EUA: um AMM de regime licenciado e pools de liquidez podem casar com ações reais tokenizadas. Mas a abertura é só o começo — quem verifica as carteiras, quem fornece as ações e o dinheiro, e quem consegue manter o preço preso mesmo sob choques de notícias no fim de semana — é isso que é o verdadeiro buraco a ser preenchido pela liquidez. Neste artigo, seguimos desde os pools com permissão do Uniswap, a camada de registro da Superstate/Securitize, oráculos e PropAMM, até o financiamento, analisando separadamente como “os pools são realmente abastecidos”.
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深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,据上海证券报报道,启元机器人新品发布会在上海举行,苏州睿芯集成电路科技有限公司正式宣布成为启元机器人算力生态合作伙伴。双方将围绕具身智能端侧算力需求展开技术合作,共同推进数据流架构 AI 芯片在人形机器人场景的落地应用。睿芯采用 RISC-V 指令集加数据流架构的差异化技术路线,其自研 RISC-V CPU 内核已通过国际半导体巨头技术认证,旗舰产品高光 D35 芯片采用 Chiplet 先进封装技术,支持灵活配置算力档位。
深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,据上海证券报报道,启元机器人新品发布会在上海举行,苏州睿芯集成电路科技有限公司正式宣布成为启元机器人算力生态合作伙伴。双方将围绕具身智能端侧算力需求展开技术合作,共同推进数据流架构 AI 芯片在人形机器人场景的落地应用。睿芯采用 RISC-V 指令集加数据流架构的差异化技术路线,其自研 RISC-V CPU 内核已通过国际半导体巨头技术认证,旗舰产品高光 D35 芯片采用 Chiplet 先进封装技术,支持灵活配置算力档位。
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慢雾:ComeCome 外卖 App 疑植入恶意 SDK,手法与 FomoPeek 盗币事件如出一辙深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,慢雾创始人余弦(@evilcos)披露,继此前 FomoPeek App 投毒盗币事件后,一款名为 ComeCome 的外卖类 App(comecome.icu)被发现采用类似手法实施攻击。FomoPeek v1.1-1.2 版本内置恶意 SDK,集成 8 种 iOS 内核漏洞利用方案,可根据设备型号及系统版本自动选择攻击方式,已知受影响 iOS 版本覆盖 iOS 12.0–18.7 及 26.0–26.1。攻击成功后可突破 iOS 沙箱机制,进而窃取加密钱包资产。余弦提示,此类威胁同样不排除波及 iPad 及 Mac 设备,建议用户立即更新至最新 iOS 版本,并对来源不明的 App 保持高度警惕。

慢雾:ComeCome 外卖 App 疑植入恶意 SDK,手法与 FomoPeek 盗币事件如出一辙

深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,慢雾创始人余弦(@evilcos)披露,继此前 FomoPeek App 投毒盗币事件后,一款名为 ComeCome 的外卖类 App(comecome.icu)被发现采用类似手法实施攻击。FomoPeek v1.1-1.2 版本内置恶意 SDK,集成 8 种 iOS 内核漏洞利用方案,可根据设备型号及系统版本自动选择攻击方式,已知受影响 iOS 版本覆盖 iOS 12.0–18.7 及 26.0–26.1。攻击成功后可突破 iOS 沙箱机制,进而窃取加密钱包资产。余弦提示,此类威胁同样不排除波及 iPad 及 Mac 设备,建议用户立即更新至最新 iOS 版本,并对来源不明的 App 保持高度警惕。
ETF de Zcash da Grayscale solicita desdobramento favorável de 3 por 1Mensagem da TechFlow da Deep Tide: em 20 de setembro, de acordo com a Cointelegraph, a Grayscale Investments, que possui um fundo negociado em bolsa (ETF) com base em Zcash (código: ZCSH), protocolou junto à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) um pedido para implementar um desdobramento de ações favorável de 3 por 1. Segundo as informações divulgadas, o desdobramento entrará em vigor após o fechamento do dia 28 de setembro; nessa ocasião, cada detentor receberá duas ações adicionais para cada ação que possuir. Em comunicado à imprensa, a Grayscale afirmou que o objetivo desse desdobramento é reduzir o preço de uma única cota, a fim de aumentar a acessibilidade do fundo para investidores. Os dados mostram que, devido ao forte aumento do valor do Zcash nos últimos 12 meses, cerca de 2.800%, o preço por cota desse ETF ficou muito alto. Com este desdobramento, os investidores poderão participar das negociações com um limite mais baixo.

ETF de Zcash da Grayscale solicita desdobramento favorável de 3 por 1

Mensagem da TechFlow da Deep Tide: em 20 de setembro, de acordo com a Cointelegraph, a Grayscale Investments, que possui um fundo negociado em bolsa (ETF) com base em Zcash (código: ZCSH), protocolou junto à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) um pedido para implementar um desdobramento de ações favorável de 3 por 1. Segundo as informações divulgadas, o desdobramento entrará em vigor após o fechamento do dia 28 de setembro; nessa ocasião, cada detentor receberá duas ações adicionais para cada ação que possuir.
Em comunicado à imprensa, a Grayscale afirmou que o objetivo desse desdobramento é reduzir o preço de uma única cota, a fim de aumentar a acessibilidade do fundo para investidores. Os dados mostram que, devido ao forte aumento do valor do Zcash nos últimos 12 meses, cerca de 2.800%, o preço por cota desse ETF ficou muito alto. Com este desdobramento, os investidores poderão participar das negociações com um limite mais baixo.
Deep Tide TechFlow mensagem: em 20 de setembro, segundo a análise on-chain do analista PeckShield (@PeckShieldAlert), monitorando, o mesmo atacante explorou em sequência as vulnerabilidades do contrato de ponte do @SingularityNET, cunhando ilegalmente 260 milhões de AGIX e 53,838 milhões de WMTx na rede Ethereum. No momento, o atacante detém cerca de 16,77 milhões de dólares em ativos criptográficos, incluindo 198,3 milhões de AGIX (aprox. 14,42 milhões de dólares), 649 ETH (aprox. 1,67 milhão de dólares) e 33,538 milhões de WMTx (aprox. 6,27 milhões de dólares).
Deep Tide TechFlow mensagem: em 20 de setembro, segundo a análise on-chain do analista PeckShield (@PeckShieldAlert), monitorando, o mesmo atacante explorou em sequência as vulnerabilidades do contrato de ponte do @SingularityNET, cunhando ilegalmente 260 milhões de AGIX e 53,838 milhões de WMTx na rede Ethereum. No momento, o atacante detém cerca de 16,77 milhões de dólares em ativos criptográficos, incluindo 198,3 milhões de AGIX (aprox. 14,42 milhões de dólares), 649 ETH (aprox. 1,67 milhão de dólares) e 33,538 milhões de WMTx (aprox. 6,27 milhões de dólares).
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Notas do podcast|O trader Taiki, que teve lucro ao “all-in” em ZEC antes: nesta rodada, ele vê o ZEC a US$ 20.000; o ativo de reserva focado em privacidade está sendo reprecificadoOrganização & compilação: Deep Tide TechFlow Convidado / Apresentador: Taiki Maeda Fonte do podcast: canal do YouTube de Taiki Maeda (HFA Research) Data de transmissão: 18 de setembro de 2026 Duração: cerca de 32 minutos (32:26) Objeto: Zcash (ZEC), Bitcoin (BTC), Litecoin (LTC), Bitcoin Cash (BCH), Hyperliquid (HYPE), LIT (Lider), Ethereum (ETH), Solana (SOL) Declaração de interesses: Taiki Maeda detém, neste período, posições em Zcash (ZEC), Hyperliquid (HYPE), LIT e outras, e parte delas utiliza alavancagem; todos os preços-alvo e múltiplos mencionados no vídeo são apenas suas opiniões pessoais e não constituem recomendação de investimento. O Deep Tide TechFlow serve apenas como compilação de conteúdo e não constitui qualquer recomendação de compra ou venda. Os preços citados no texto (como ZEC $800→$1,500, BTC $100k etc.) são dados narrados por ele no momento da gravação (setembro de 2026); por favor, considere o行情 vigente no momento.

Notas do podcast|O trader Taiki, que teve lucro ao “all-in” em ZEC antes: nesta rodada, ele vê o ZEC a US$ 20.000; o ativo de reserva focado em privacidade está sendo reprecificado

Organização & compilação: Deep Tide TechFlow
Convidado / Apresentador: Taiki Maeda
Fonte do podcast: canal do YouTube de Taiki Maeda (HFA Research)
Data de transmissão: 18 de setembro de 2026
Duração: cerca de 32 minutos (32:26)
Objeto: Zcash (ZEC), Bitcoin (BTC), Litecoin (LTC), Bitcoin Cash (BCH), Hyperliquid (HYPE), LIT (Lider), Ethereum (ETH), Solana (SOL)
Declaração de interesses: Taiki Maeda detém, neste período, posições em Zcash (ZEC), Hyperliquid (HYPE), LIT e outras, e parte delas utiliza alavancagem; todos os preços-alvo e múltiplos mencionados no vídeo são apenas suas opiniões pessoais e não constituem recomendação de investimento. O Deep Tide TechFlow serve apenas como compilação de conteúdo e não constitui qualquer recomendação de compra ou venda. Os preços citados no texto (como ZEC $800→$1,500, BTC $100k etc.) são dados narrados por ele no momento da gravação (setembro de 2026); por favor, considere o行情 vigente no momento.
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深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,Multicoin Capital 创始人兼 CIO Tushar Jain 发文表示,当前加密市场情绪略显亢奋,不排除出现回调或震荡整理的可能。他建议投资者保持冷静,避免过度交易,专注持有高质量资产,让投资逻辑自然兑现,而非试图精准捕捉每一个短期高低点。
深潮 TechFlow 消息,9 月 20 日,Multicoin Capital 创始人兼 CIO Tushar Jain 发文表示,当前加密市场情绪略显亢奋,不排除出现回调或震荡整理的可能。他建议投资者保持冷静,避免过度交易,专注持有高质量资产,让投资逻辑自然兑现,而非试图精准捕捉每一个短期高低点。
Mensagem da Deep Tide TechFlow: em 20 de setembro, a Fetch.ai publicou um comunicado oficial informando que sofreu um ataque de hackers. O agressor invadiu o sistema usando uma chave privada de assinatura roubada e transferiu os fundos para uma carteira de saque. Um relatório de análise do ataque on-chain foi publicado na plataforma ASI:One, rastreando todo o caminho, desde o vazamento da chave até a retirada feita pelo agressor. No momento, a Fetch.ai, em conjunto com a SingularityNET, desativou as carteiras afetadas e os contratos relacionados, e a investigação ainda está em andamento. As próximas atualizações sobre o caso continuarão a ser divulgadas.
Mensagem da Deep Tide TechFlow: em 20 de setembro, a Fetch.ai publicou um comunicado oficial informando que sofreu um ataque de hackers. O agressor invadiu o sistema usando uma chave privada de assinatura roubada e transferiu os fundos para uma carteira de saque. Um relatório de análise do ataque on-chain foi publicado na plataforma ASI:One, rastreando todo o caminho, desde o vazamento da chave até a retirada feita pelo agressor. No momento, a Fetch.ai, em conjunto com a SingularityNET, desativou as carteiras afetadas e os contratos relacionados, e a investigação ainda está em andamento. As próximas atualizações sobre o caso continuarão a ser divulgadas.
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