Eric SJ

Este é o aviso fixo:

A partir de agora, antes de fazer trades todos os dias, especialmente pela manhã, é necessário publicar uma análise do movimento intraday dos ativos que estamos negociando, geralmente BTC, ETH e SOL.

E a direção das operações do dia e as análises devem seguir essa linha como prioridade. A direção deve ser fixa, a menos que seja avisado com antecedência que a tendência mudou.

Caso contrário, vamos distribuir um airdrop para a galera, cada vez que violar, uma vez que violar!

A atividade em Robinhood Chain aumentou o preço unitário do Gas

Ao mesmo tempo, também levou a receita diária a 5M (após descontar os 10% repassados à Arbitrum)

Curiosidade: a Base, em qualquer momento do passado, nunca teve essa receita

A receita diária da cadeia da RB atualmente é até três vezes a receita de pico da Base

Se nos próximos dias conseguir manter uma receita de 2,5M por dia

Então, em um único trimestre, isso contribuirá com mais de 200 milhões de dólares em receita para Robinhood $HOOD

O que isso significa?

A receita do negócio de trading da Robinhood no último trimestre foi de 776 milhões de dólares

➠「Desses, 342 milhões vieram de opções, 156 milhões de contratos de eventos (mercado de previsões), 129 milhões de ações e 100 milhões de dólares de receita de trading de criptomoedas」

Se a Robinhood Chain realmente conseguir sustentar uma receita diária de 2,5 milhões de dólares, então, em comparação estática com a escala do negócio do último trimestre

Ela superaria contratos de eventos, ações e trading de criptomoedas, ficando atrás apenas de opções

Inclusive, essa parte da receita poderia representar mais de 15% da receita total da Robinhood no último trimestre

Além disso, eu acho que a mudança que a Robinhood Chain traz para a Robinhood

é expandir esse limite de receita para fora do Robinhood App

Agora, a maior fonte de Gas on-chain — acabei de ver um artigo de pesquisa —, pelos resultados do estudo (figura 2), podemos inferir de forma aproximada:

Muitas transações não são iniciadas pelo Robinhood App, e os usuários por trás delas talvez nem tenham registrado uma conta Robinhood

Na mais recente teleconferência de resultados da Robinhood, Vlad @vladtenev disse

"Acho que chegar a 1 trilhão de dólares será muito, muito difícil. Nenhuma empresa financeira atingiu uma capitalização de mercado de 1 trilhão de dólares até agora, mas acredito que isso seja possível"

E, entre algumas das rotas de crescimento que ele listou depois, a Robinhood Chain era uma delas

A receita que a Robinhood Chain está gerando agora pode ser o primeiro sinal financeiro de que essa nova narrativa começou a se materializar

Todo mundo está dizendo: ei, as taxas por nível da Robinhood Chain bateram um recorde de alta, 4 milhões, tá?

Eu fiquei com muita raiva

Nos últimos dois meses, a taxa média por transação única da RB subiu 5562%, 55 vezes!

Até Jesus ouviu e chorou

Mas, na prática, na verdade não é só 0,33 U por transação

Pelo que eu mesmo tenho usado neste período

Alguns décimos de U são a base; 1,2U é o normal; 2 ou 3U já é bastante; acima de 5U, às vezes também acontece

Essa chain nobre é realmente nobre demais, cara

Isso nem é um Gas que uma L2 deveria ter; o Gas da mainnet do Ethereum ainda sai mais barato que isso

$ETH : merda, eu virei L2?

A Arbitrum ali do lado deve estar rindo até o maxilar cair: colocou um vampiro na frente e ficou lá atrás pegando uma parte

Eu achava que ia dividir um saco de sangue, mas o que caiu na minha mão foi uma piscina de sangue

Quando é que vai rolar aquele estágio de 'o povo sofre com o RB há muito tempo'?

Este conteúdo revela a “cobertura” de alguns projetos supostamente com mecanismos de recompra

Nas últimas 24h, a receita on-chain da Pons foi de 950 mil dólares

Quase igual à receita de toda a cadeia da Robinhood Chain

À frente de forma disparada, com 80% de toda a receita sendo usada para recomprar $PONS

E a capitalização de mercado dela também já chegou a 250 milhões

Depois do Hyperliquid, o mercado voltou a discutir projetos com “design” de recompra após um novo protocolo

Mas ignorou a condição mais importante de todas:

Gerar receita

Fato curioso: $OP na verdade tem um mecanismo de recompra, mas já está com recompra parada há alguns meses

Não é porque a recompra foi interrompida no nível de governança; é porque o plano inicial de recompra já trazia essa configuração

➠ Se a receita gerada pela Optimism Collective em um determinado mês não atingir US$ 200 mil, a recompra daquele mês é pausada e é postergada para o mês seguinte

A Base, desde que parou de continuar dentro do framework SuperChain, já deixou de contribuir com receita

O que fez com que, para todo o SuperChain, a receita contribuída à Optimism ficasse abaixo de US$ 200 mil em um único mês (como na figura 2)

Base parou de contribuir = $OP receita insuficiente = recompra suspensa

Se esse ciclo da Robinhood Chain estiver usando o stack tecnológico da Optimism, seria outra história. Pena que não é

E alguns dias atrás, outro projeto relativamente famoso do mercado, o Ethena, também divulgou um plano de recompra de receitas; pelo que parece, a taxa de aprovação provavelmente será alta

Vi uma matéria dizendo: “A Ethena vai usar 95% da receita para recomprar”

Mas isso é, na verdade, um erro de informação bem grave, e pode facilmente induzir as pessoas que veem essa informação a um engano

Porque não detalha as condições da recompra

Assim como a Optimism, a recompra dele também é condicional; esses 95% na verdade se referem à proporção de recompra da renda da fundação

Só que a condição prévia é: $USDE atingir uma quantidade específica de circulação; na prática, a proporção acaba sendo bem menor (veja a figura 3)

➠ Além disso, o critério de acionamento usa a média de 14 dias do volume de circulação do USDe, o que evita que uma cunhagem grande e pontual faça a oferta ultrapassar o limite temporariamente e, em seguida, já dispare a recompra imediatamente

Houve recompra? Houve, mas com gatilhos — e o limite não é baixo

O que isso significa?

Deixa eu colocar assim: atualmente o volume de circulação do USDe é de 4 bilhões. Para atingir o primeiro patamar de recompra, você quase precisa dobrar

O caminho completo é este

Tamanho do USDe → receita total gerada pela Ethena → extrair 5% a 20% conforme a faixa (figura 3) → entrar na fundação → e só então recomprar 95% do ENA a partir disso

Só posso dizer que o valor de $HYPE $PONS continua a aumentar

Ai hoje durante o dia, pão grande $BTC mais uma vez falhou em romper a marca de 80.000 inteira

Bastou tocar levemente a parte inferior do canal de alta para já cair

Espero que este suporte na parte de baixo consiga se manter desta vez

Senão, lá embaixo, dois mil pontos dá para ver a curto prazo

Um fenômeno um pouco ruim

$BTC Acabei de voltar a testar o nível de 80.000 e inteiros agora há pouco, mas não conseguiu se estabilizar e caiu de novo

E desta vez a máxima nem chegou ao topo anterior de curto prazo 😨

A divulgação de resultados da NVIDIA $NVDA , ao reportar um crescimento de 106% nas receitas ano contra ano e um aumento de 113% na margem bruta, ainda assim fez o preço cair por um breve momento após o pregão.

Mas, quando a teleconferência começou, ele rapidamente virou a subir.

Fazendo uma atribuição dos fatos com base na ordem em que as informações foram divulgadas, o que vimos nessas duas fases do gráfico, em linhas gerais, corresponde a dois conjuntos diferentes de dados que o mercado recebeu.

1. A queda no after-hours pode ter vindo do fato de a NVIDIA ter fornecido uma orientação para a margem bruta do próximo trimestre ligeiramente abaixo da expectativa do mercado.

(Estimativa da NVIDIA: margem bruta de cerca de 74%, um pouco abaixo da expectativa do mercado de 74,77%.)

Para uma empresa cuja avaliação depende muito da qualidade do crescimento,

receitas acima do esperado, mas com queda na margem bruta: esse é o sinal negativo mais evidente para o mercado após a divulgação dos resultados.

Além disso, no início da teleconferência, a administração também afirmou que: devido ao aumento nos preços da memória, a margem bruta pode continuar a cair ainda mais no quarto trimestre.

No entanto, esses dados indicam que a pressão sobre a margem bruta pode persistir por mais tempo — mas como só foram revelados na teleconferência, não podem explicar a primeira onda de queda logo após o anúncio dos resultados.

2. Já a alta seguinte é relativamente mais fácil de entender.

A NVIDIA espera que a receita do ano fiscal de 2028 cresça cerca de 70%, enquanto a expectativa média do mercado antes do relatório era de apenas cerca de 44%.

Isso fica bem acima do que o mercado esperava.

E, considerando também os fatores que afetam a margem bruta, trata-se ainda de uma projeção sujeita a restrições de oferta.

Além disso, há uma frase literal da teleconferência, traduzida aqui, que vem antes dessa previsão formal de crescimento de 70% e inclui uma premissa sem restrição de oferta:

“As projeções fornecidas pelos clientes apontam para um crescimento de quase o dobro que a NVIDIA pode alcançar no próximo ano fiscal.”

Ou seja, de acordo com a previsão de demanda fornecida pelos clientes, em tese a demanda do mercado poderia sustentar que a NVIDIA realize um crescimento de quase o dobro no próximo ano fiscal.

Mas a capacidade total de fornecimento da empresa no momento só consegue suportar uma taxa de crescimento de cerca de 70%.

Pelo comportamento do preço após o pregão, a capacidade de crescimento de longo prazo acima do esperado acabou, temporariamente, superando o impacto negativo trazido pela queda da margem bruta.

Contudo, este conteúdo é apenas uma leitura rápida feita com base em um cruzamento de informações: o movimento no after-hours, os dados iniciais do relatório e o que foi dito na teleconferência.

Ainda não é uma visão completa sobre esses resultados.

Incluindo o que mudou na estrutura dos negócios da NVIDIA, quais clientes impulsionaram principalmente o crescimento e quais custos precisam ser assumidos para sustentar o crescimento da próxima fase etc.

Mais tarde posto ~

Banco de Montreal $BMO.US divulga resultados do 3T com lucro líquido同比 -25%

Mas isso não significa que a operação tenha piorado; o lucro líquido ajustado cresceu 19% em base同比, e o lucro por ação ajustado subiu 22%

Isso indica que o relatório desta vez teve fatores pontuais que afetaram o lucro contábil, e não uma deterioração da capacidade central de geração de lucros

Quanto a esse fator pontual, na verdade quase ninguém comentou depois que o relatório saiu, mas a resposta já havia sido divulgada há dois ou três meses

Essa também é a parte que o mercado não mencionou muito nesta divulgação

(O principal do mercado se concentrou em que os dados ajustados mostram que a operação principal segue saudável e acabou por aí)

Primeiro, esse fator pontual ocorre porque a empresa vendeu dois negócios: financial de transportes e financial para fornecedores

O primeiro oferece financiamentos e empréstimos para a indústria de transporte; o segundo fornece financiamentos e empréstimos para fornecedores das mais diversas indústrias manufatureiras

E esta venda não foi apenas um ajuste simples de pequena escala: envolve um portfólio de cerca de 14,5 bilhões de dólares canadenses em empréstimos e ativos de leasing

No documento explicativo oficial anterior (maio), já foi explicado o impacto desta transação

➠ Resumindo em um ponto: a venda afeta de forma temporária os números de lucro do período no curto prazo, enquanto no longo prazo melhora o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE)

Como entender isso? Por exemplo, antes a Montreal investia um milhão; como ela própria tem diferentes combinações de produtos, a receita total gerada por cada produto também fica distribuída

Agora ela vende dois produtos: o produto em si não tem problema, mas o lucro gerado por unidade pode ser relativamente menor do que em outros produtos

Assim, ao “reduzir o denominador” e elevar a [rentabilidade sobre o investimento], essa é a lógica subjacente da operação

A empresa também afirmou no documento que a transação vai contribuir com 30 pontos-base para o retorno sobre o patrimônio líquido

Além disso, a BMO não está saindo totalmente desses dois negócios.

Após a conclusão da transação, a BMO ainda mantém cerca de 19,9% de participação na nova empresa

Ou seja, ela não está dizendo que esse negócio não tem valor, nem está abandonando completamente esse mercado

O que houve foi apenas uma forma diferente de participar: antes ela detinha o produto e os ativos subjacentes, arcando com o uso de capital correspondente

Agora, por meio de investimentos acionários, ela continua a compartilhar o crescimento futuro dos negócios, reduzindo a pressão sobre seu próprio capital

Na prática, isso melhora o “portfólio de produtos” da empresa e, ao mesmo tempo, preserva parte da receita dos canais originais do produto

Atualmente $BTC está em alta após uma subida e em seguida recuando. Se for possível colocar ordens de compra no intervalo 79752-79500 e aguardar a chegada (dos ativos), a relação risco/retorno e a certeza ficam bem altas.

Primeiro, este ponto não foi testado novamente voltando da parte de cima ou de baixo.
Segundo, este ponto também coincide com o suporte da retração de 0,382 de uma tendência de alta.
Terceiro, as quebras de preço após os 80 mil ocorreram todas ficando “travadas” e formando uma estrutura neste local; agora, este local se tornou o suporte.

Em resumo, conseguir comprar aqui (e ser preenchido) é realmente muito sólido.

Estou escrevendo um artigo sobre este setor de resseguros; se eu for rápido, publico amanhã

Este setor é uma das poucas coisas relativamente novas nesta rodada

Além disso, enquanto eu estava analisando os conceitos de RWA e resseguro, tive novas percepções

De fato, a escala é importante, mas o nível de distribuição é o que realmente importa

A rede XRP emitiu um token de eletricidade com um TVL muito alto; agora, o TVL chegou a 2,2 bilhões, mas qual é a taxa de distribuição on-chain?

Muito baixa

Além disso, depois que a Securitize divulgou os resultados do segundo trimestre, eu só então percebi o modelo de negócio dos emissores de ativos de RWA: o lucro e o tamanho do patrimônio não têm uma correlação perfeita

Em certa medida, esses emissores de RWA fazem algo parecido com serviços especializados que fornecem dados de TVL para vários protocolos, o que pode facilmente criar uma sensação de prosperidade ilusória

Além de acompanhar se esta tendência com o $BTC continuará, também é necessário prestar atenção às tendências de valores e de volume de financiamento no mercado primário Web3. Atualmente, esses dois dados já caíram para mínimas de seis anos.

No passado, esses números tendiam a subir em sincronia conforme o mercado secundário se recuperava.

Nos últimos meses, também surgiu um descompasso entre o valor do financiamento e os eventos de financiamento, indicando que alguns poucos projetos receberam mais apoio de capital.

Depois de algumas rodadas do setor, ainda é muito dominado por narrativa; um modelo de negócio verificável é escasso.

No mesmo período, a IA se tornou o novo centro de narrativa tecnológica no mercado de capitais, fazendo com que uma grande quantidade de recursos se direcionasse para infraestrutura de computação, modelos e camada de aplicações.

Isso fez o Web3 perder a vantagem de atenção do capital que teve no ciclo anterior.

Alguns podem dizer que a concentração de investimentos é um sinal de maturidade da indústria, mas eu acredito que não é um cenário esperado para um setor que ainda está em desenvolvimento.

Porque isso significa que o espaço para tentativas e erros de muita inovação está diminuindo.

Eu olhei a distribuição dos valores por segmento desde o início deste ano, e a resposta é bem clara: a VC já não compra mais “narrativa” sozinha.

Os investimentos de maior porte no estágio inicial se concentram principalmente em dois segmentos: CEFI e DEFI. A característica em comum desses dois segmentos é a de “modelo de negócio verificável”.

Alguns dos vários paradigmas e aplicações que eram discutidos no passado já não aparecem mais na minha linha do tempo.

Grande moeda $BTC desta vez, a “porta de inteiros” de 7w7 provavelmente não vai aguentar; foi testada repetidas vezes

Na semana passada, vivi um período de alta no mercado à vista, e o volume de negociação de contratos on-chain também subiu, em média, para o dobro

Eu levantei e comparei o desempenho de preço, o volume e a variação de OI de três Perp DEXes nas últimas duas semanas

No geral, tudo está acima da linha de referência

Mas

A seguir estão minhas observações sobre o sentimento de diferentes detentores na minha linha do tempo na última semana

Quem detém $HYPE : era esperado

Quem detém $LIT : promissor
Quem detém $ASTER : ******

Walmart $WMT : o fluxo de caixa livre que precisa ser gerado no 2º semestre deve ser de pelo menos 10,9 bilhões

Na verdade, isso não faz parte de um trecho do relatório financeiro; é algo que deduzi a partir de uma frase da administração na teleconferência de resultados

“Prevê-se que o fluxo de caixa livre do ano fiscal deste Walmart alcance um crescimento de dois dígitos.”

No ano fiscal anterior, o fluxo de caixa livre anual do Walmart $WMT foi de US$ 14,923 bilhões

Assumindo o menor cenário de 10%, neste ano fiscal o valor também precisa chegar a, no mínimo, US$ 16,415 bilhões

Então

subtraindo esse número do resultado já obtido no 1º semestre, chegamos a cerca de US$ 10,9 bilhões de fluxo de caixa livre, um crescimento de aproximadamente 36,4%

Em outras palavras, ainda é preciso gerar mais US$ 2,906 bilhões

Dá para ver, na parte roxa da minha imagem, que a taxa de crescimento ano contra ano necessária chega a 36%

Eu realmente não acredito que a Walmart vá conseguir atingir esse crescimento nos próximos dois trimestres

As duas últimas vezes em que houve um crescimento acima de 36% ano contra ano aconteceram após a crise de estoques de 2022, mas desta vez não existe esse mesmo incentivo e contexto

“A administração diz que a principal razão é a estratégia e a inflação, sem risco de estoques evidente”

Portanto, desta vez, a Walmart precisa criar quase US$ 2,9 bilhões a mais de fluxo de caixa livre, mantendo os investimentos de capital em patamar alto e sem haver espaço significativo para uma redução acelerada de estoques

Os dados completos de ETFs spot de Bitcoin da semana única já saíram

Como era de se esperar, de fato foi o maior fluxo líquido de entrada de uma semana única deste ano

Esta alta tem uma lógica por trás de um dado que vale a pena observar

Desta vez, o aumento de preço semanal de $BTC é o maior dos últimos dois anos e meio, mas o volume de entradas temporariamente não ultrapassou alguns dos picos deste ano antes—então pode ser considerado um volume normal

A mudança no preço, em essência, é: força das ordens de compra vs. força das ordens de venda

Esta alta não aconteceu porque a demanda compradora ficou subitamente super forte, e sim porque a disposição dos vendedores caiu ao nível do gelo; basta um pequeno impulso, e como se alguém tivesse acendido o pavio, o preço dispara

Então, agora, são as entradas de capital + a contração da oferta que determinam o preço em conjunto

Pelos dados de entradas de ETF dos últimos dois dias, em relação ao dia anterior, no dia 21 houve uma queda de quase 50% (essa variação pode ser apenas ruído)

Se, a seguir, as entradas de ETF continuarem desacelerando, o preço ainda assim manterá a força

Nesse caso, ao invés disso, isso consegue ainda mais confirmar um ponto de vista: perto de 80 mil dólares, a disposição dos detentores de moedas não aumentou de forma evidente

Esse cenário tende a ampliar a volatilidade, porque quando o mercado entra em um estado de baixa oferta, a sensibilidade do preço ao capital marginal aumenta de maneira bem clara

Compras incrementais em pequena quantidade podem impulsionar uma alta ainda maior; no sentido inverso também é verdade

Esta alta desta rodada tem dois dados relativamente mais otimistas:

Quer seja $BTC ou $ETH , os ETFs spot registraram a maior entrada líquida semanal em quase seis meses e a segunda maior do ano até agora

(E além disso, essa estatística não é completa: nesta semana foram contabilizados apenas três dias)

Se somarmos os dados dos dois dias restantes que ainda não foram divulgados, é provável que seja a maior entrada líquida semanal do ano

Pelo gráfico semanal (K), a última vez em que o BTC teve uma alta semanal acima de 20% foi em fevereiro de 2024

Ou seja

esta alta não só atinge a maior alta semanal dos últimos cerca de dois anos e meio (não é coisa de “hater”)