CryptoQuant Quicktake

O prêmio do mercado futuro de Ethereum (futures market premium) teve média de −0,18 ao longo dos sete dias até 13 de set. de 2026. O fluxo líquido de stablecoins entrando na Binance teve média de +US$ 4,0 milhões por dia no mesmo período. Novos depositantes do ETH2 tiveram média de 249 por dia.
Primeiro, ressalvas. O prêmio de mercado mudou de positivo para negativo, então sua variação percentual não é significativa; o nível é o sinal. A entrada de stablecoins na Binance está em queda de cerca de 90% em relação à semana passada, mas ainda está 124% acima da base de 30 dias — é uma desaceleração (fade), não uma reversão. As séries de transferências e taxas medianas são excluídas porque denominadores próximos de zero inflacionam suas porcentagens.

Esta semana está a atrair uma atenção particularmente especial de todos, dada a volatilidade que ela pode trazer ao mercado considerando os acontecimentos no calendário. Dois deles se destacam como o principal foco.
A partir de amanhã, a semana começa com a votação de encerramento no Senado dos EUA sobre a Lei de Clareza, cujo texto os Republicanos acabaram de atualizar na tentativa de fazê-la ser aprovada.
Nesta quarta-feira, 16 de setembro, o FOMC se reúne, trazendo a decisão do Fed sobre sua taxa de política, com projeções atualmente colocando as probabilidades de um aumento de taxa em 92%.

Esta é a primeira vez que os STH ficam em território de lucro por um período sustentado desde o topo do mercado.
A última vez foi em janeiro, mas esse episódio não durou mais do que uma semana. Em maio, as perdas mantidas pelos STH continuaram sendo dominantes.
Hoje, já se passaram quase um mês desde que os STH estiveram majoritariamente em lucro, um desenvolvimento importante que vale destacar. Neste gráfico, esses lucros e perdas foram expressos em USD, para visualizá-los adequadamente em sua escala real e compará-los com a atual capitalização de mercado.
Os lucros mantidos pelos STH são estimados em US$ 168B, enquanto as perdas ficam logo acima de US$ 100B.

A Relação de Lucro no Saque dos Detentores de Bitcoin de Longo Prazo (SOPR) (Long-Term Holder, LTH) está aumentando acima de 1.
O mercado está mudando de uma fase de baixa para um estado neutro, e uma tendência de alta em plena escala agora está começando.
Ponto especialmente importante: neste ciclo, o SOPR ainda não excedeu 6.
Historicamente, os picos do ciclo se formaram nessa faixa. No entanto, neste ciclo, não houve nenhuma fase em que os detentores de longo prazo tenham se envolvido em realização de lucros. Em outras palavras, uma verdadeira arrancada de alta ainda não ocorreu.
Tudo o que aconteceu até aqui foi uma fase preparatória para a alta que agora está começando. As participações de $BTC dos detentores de longo prazo (LTH) estão em um nível recorde e continuam acumulando até recentemente.

1) Preço
O ETH se recuperou novamente e chegou a US$ 2,5 mil após estar sobrevendido e negociar em torno do AVWAP ancorado na listagem da Binance. Vamos ver o que mudou on-chain entre a recuperação de maio de 2025 e a de agosto de 2026.
2) Participações em fundos
A demanda por veículos institucionais aumentou significativamente: o total de ETH mantido por ETFs subiu 72% e, especificamente, as participações da BlackRock na ETHA dispararam quase 170%.
3) Dados CEX
As reservas de câmbio foram 28% menores em agosto de 2026 do que em maio de 2025. Isso significa que uma quantidade menor de ETH estava em exchanges centralizadas e potencialmente disponível para venda por essas plataformas.

O último fechamento da Ethereum está por volta de US$ 2.500, enquanto a faixa intradiária é de US$ 2.464–US$ 2.535. Após a forte ruptura no fim de agosto, o preço vem se consolidando de forma lateral dentro da faixa de US$ 2.400–US$ 2.550. Nesta fase, o cenário é lateral após uma alta acentuada.
A taxa de financiamento está muito próxima de zero. Isso é importante porque o lado comprado (long) não está excessivamente congestionado no mercado de futuros; portanto, o risco de uma pressão descendente repentina causada por liquidações de longas enquanto o preço sobe é bastante baixo. Com financiamento positivo, os longos pagam os shorts; com a taxa permanecendo próxima de zero, isso indica que a alta não foi inflada de forma excessiva por alavancagem.

Dados da plataforma Binance revelam uma diferença significativa entre a atividade de negociação no mercado à vista de Ethereum e no mercado de futuros perpétuos. O volume de negociações de contratos perpétuos atingiu aproximadamente 1,99 milhão de ETH, em comparação com cerca de 153.000 ETH no mercado à vista.
Isso implica que o volume de negociações de contratos perpétuos está atualmente aproximadamente 13 vezes maior do que o do mercado à vista. A discrepância indica que a maior parte da atividade de negociação de Ethereum se origina do mercado de derivativos, e não da compra e venda efetivas do ativo no mercado à vista.

O Federal Reserve se reúne em 15–16 de setembro, com o mercado precificando aproximadamente 90% de chance de um aumento de 25 pb na taxa de juros após os dados de inflação da semana passada.
Nesse contexto, os dados da Binance mostram uma divergência clara entre as entradas de BTC de varejo e de baleias, enquanto o BTC é negociado acima de US$ 77 mil.
A soma de entradas de varejo da Binance nos últimos 30 dias atingiu US$ 10,11 bilhões em 12 de setembro, quase igualando US$ 10,17 bilhões em 6 de junho.
A diferença é menor que 1%, embora o BTC tenha subido de cerca de US$ 60,7 mil para US$ 77 mil, um ganho de aproximadamente 27%.
As entradas de baleias se moveram de forma diferente.
A soma de entradas de baleias da Binance nos últimos 30 dias ficou perto de US$ 4,9 bilhões em 14 de setembro, contra US$ 6,8 bilhões em 6 de junho — uma queda de aproximadamente 28%, apesar do BTC ter um preço mais alto.

O Bitcoin está na faixa de cerca de US$ 77 mil a US$ 78 mil, enquanto o Ethereum é negociado perto de US$ 2.500. O panorama de stablecoins na Binance oferece uma visão importante do poder de compra disponível no mercado.
Os dados de fluxo de criptoativos e das exchanges mostram que a Binance continua a deter uma parcela desproporcionalmente grande das reservas de stablecoins entre exchanges centralizadas, historicamente variando da faixa dos 50% elevados até acima de 60%. Essa concentração significa que uma parcela significativa da liquidez em dólares, que pode ser utilizada no mercado, permanece em uma única plataforma.

Depois que o Bitcoin subiu para a faixa de 81k, surgiu uma tendência de saída líquida de stablecoins no curto prazo.
Em paralelo, o BTC está passando por um breve período de correção após sua alta.
No entanto, esta tendência de saída líquida de curto prazo chegou ao fim, e uma tendência de entrada líquida está retomando.
A entrada de recursos no mercado indica aumento da pressão de compra.
Há uma alta probabilidade de que a tendência de baixa de curto prazo tenha chegado ao fim e que o momentum de alta esteja se formando novamente.
A alta anterior do BTC ocorreu em meio a um cenário de entradas líquidas estáveis de stablecoins. O fluxo está se formando novamente.

Recentemente, o BTC saiu de ~$65K para ~$80K, mas desde então recuou para ~$77K.
Durante o movimento, a Razão de Stablecoins da Exchange subiu de ~2,5 para 3,0+.
Obviamente, isso não significa que o BTC não possa continuar subindo.
A razão cai quando a liquidez de stablecoins cresce em relação ao BTC nas exchanges, e sobe quando o valor do BTC na exchange cresce mais rápido do que a liquidez de stablecoins.
Então, enquanto o BTC estava se impulsionando para cima, a razão também estava subindo.
Para mim, essa é uma divergência que vale a pena ter em mente.
Ou a razão começa a rolar para cima (rolling over) ou o BTC eventualmente começa a mostrar fraqueza.

1. A estrutura atual se assemelha aos padrões vistos em janeiro–fevereiro e março de 2026, sugerindo uma mudança para uma fase impulsionada por derivativos.
2. As altas sem demanda à vista sustentada são menos convincentes. A demanda à vista segue fraca, deixando o avanço atual sem um suporte sólido por trás.
3. Neste ambiente, a gestão de risco tem prioridade sobre as expectativas de uma alta prolongada.
Escrito por COINDREAM

As reservas multiactivos da Binance mostram uma divergência acentuada à frente da decisão desta semana do Federal Reserve.
As reservas de Bitcoin saltaram para cerca de 690.000 BTC em 13 de agosto, aproximadamente 3% acima do pico de 22 de fevereiro perto de 670.000 BTC e apenas cerca de 2% abaixo do nível de 704.000 BTC visto em agosto de 2024.
Essa comparação histórica importa.
Um aumento nas reservas de Bitcoin da Binance não é necessariamente baixista.
Em agosto de 2024, as reservas atingiram cerca de 704.000 BTC, enquanto o Bitcoin era negociado perto de US$ 59.000.
Apesar desse nível elevado de reservas, o BTC mais tarde subiu acima de US$ 120.000 até outubro de 2025, mostrando que apenas reservas altas nas exchanges não representam necessariamente uma ameaça ao preço.

À medida que o Bitcoin se expande e ganha adoção global, a liquidez das exchanges deixa de estar concentrada em um único hub e passa a se espalhar por uma rede mais ampla. Essa distribuição de liquidez e a competição entre exchanges se refletem claramente na mudança das dinâmicas de poder nas métricas de Open Interest (OI).
Antes de 2020, antes de o Bitcoin ter alcançado públicos tão amplos, o número de exchanges ativas era limitado. No entanto, com a alta de 2021, tanto o reconhecimento das exchanges quanto suas bases de usuários cresceram rapidamente. Durante esse período, Bybit e Binance aumentaram sua dominância em Open Interest, atraindo um capital significativo das exchanges menores. Embora a Gate.io tivesse, na época, uma liquidez relativamente baixa, o mercado amadureceu e se tornou uma estrutura mais dinâmica com o tempo.

O Bitcoin entra em uma semana decisiva com a entrega de decisões de política monetária em sequência pelo Federal Reserve e pelo Banco do Japão. O FOMC se reúne em 15–16 de setembro, enquanto o BOJ se reúne em 17–18 de setembro.
O mercado já havia precificado cerca de 85% de chance de um aumento de 25 pb do Fed, enquanto as expectativas também apontam para um aumento do BOJ para 1,25%. A questão-chave não é apenas se as taxas sobem, mas como soarão mais rígidos ambos os bancos centrais após a decisão.
O maior risco para o Bitcoin é uma alta simultânea dos rendimentos dos EUA e uma valorização acentuada do iene. Taxas mais altas nos EUA podem apertar a liquidez global, enquanto um iene mais forte pode acelerar a reversão de operações de carry trade financiadas em ienes. Se ambos acontecerem juntos, os investidores podem reduzir o risco em ações e cripto.

Desde o fim de maio, as condições e o sentimento geral nos mercados futuros melhoraram de forma perceptível.
Isso aparece na evolução das taxas de financiamento, aqui representadas como uma soma de 30 dias na Binance. Agregar as taxas de financiamento em uma base mensal torna possível identificar uma tendência subjacente, em vez de ficar preso ao ruído usual desse indicador particularmente volátil no dia a dia.
Após uma fase de descrença, na qual as taxas de financiamento refletiram um dos sentimentos mais pessimistas já vistos nos derivativos da Binance, a acumulação de posições vendidas que se seguiu a um recuo de -52% acabou impulsionando a alta de maio.

Fluxo líquido agregado das bolsas, em média, de +717 BTC por dia ao longo dos sete dias anteriores. O NVT Golden Cross registrou uma leitura de 0,80 em 12 de setembro. As entradas da Coinbase de entidades que detêm 1k–10k BTC ficaram em média em 712 BTC por dia durante a janela de observação.
Na mesma semana, houve PPI (10 de setembro) e CPI (11 de setembro). O CPI (headline) ficou em 3,4% YoY para agosto de 2026, divulgado em 11 de setembro, com o núcleo em 2,4%. O PPI (demanda final) ficou em 5,4% YoY para agosto de 2026, divulgado em 10 de setembro. A taxa de 10 anos fechou em 4,95%, mantendo um spread de +39 pb acima da de 2 anos. O índice do dólar enfraqueceu 1,9% ao longo da janela de 60 dias. Uma explicação possível, não verificada: a rotação pode refletir posicionamento antes do CPI, em vez de uma resposta a ele.

Este gráfico mostra o Delta de Volume Cumulativo da Binance, calculado a partir do volume de compra do taker menos o volume de venda do taker, com o CVD sendo redefinido para zero no início de cada mês.
O que torna esta visão interessante é como cada reset mensal cria um novo instantâneo do fluxo de ordens do Bitcoin. Alguns meses rapidamente desenvolvem um CVD positivo forte, enquanto outros permanecem profundamente negativos, e essas mudanças frequentemente refletem como compradores e vendedores mais agressivos estão se comportando durante diferentes fases do mercado.
O mês atual está negativo, o que significa que, até agora, o volume de vendas do taker superou o volume de compras do taker. No entanto, um CVD negativo não deve ser interpretado automaticamente como de baixa. A questão importante é como o preço reage a essa pressão vendedora.

A demanda por $BTC está começando a mostrar uma leve recuperação.
O volume de saídas líquidas está diminuindo ligeiramente, sugerindo que a tendência de queda de curto prazo pode ter atingido o pico.
A demanda por futuros de $BTC está crescendo rapidamente, mas a demanda à vista permanece em território negativo.
Esse aumento na demanda por futuros está levando a uma recuperação na demanda total.
O $BTC continua a passar por uma correção de curto prazo enquanto persistem as saídas do mercado à vista.
No entanto, o aumento na demanda por futuros sinaliza uma retomada da pressão ascendente no mercado de futuros.

Os dados sobre a Rácio de Alavancagem Estimada do Bitcoin na Binance mostram uma queda para aproximadamente 0,1976, o seu nível mais baixo desde o mês de junho passado. Essa queda ocorre enquanto o Bitcoin é negociado perto de US$ 76.000, refletindo uma mudança notável no comportamento dos participantes no mercado de derivativos.
Uma queda na Rácio de Alavancagem Estimada geralmente indica que os traders estão recorrendo a menos alavancagem do que em períodos anteriores, seja devido ao encerramento de posições de maior risco ou a uma menor disposição para especulação alavancada. Do ponto de vista da estabilidade do mercado, este é um sinal positivo, pois sugere uma redução no número de posições vulneráveis suscetíveis a liquidações forçadas durante oscilações bruscas de preço.