阿简在路上

Com medo, a Circle emitiu novamente cerca de 11,2B de USDC nos últimos 7 dias, resgatou cerca de 10,2B; o aumento líquido foi de aproximadamente US$1B. A oferta de USDC chegou a cerca de US$73,7B, com reservas de aproximadamente US$74B, principalmente compostas por títulos do Tesouro dos EUA e depósitos. Veja: os ETFs estão saindo, mas a oferta de stablecoins ainda está se expandindo

Embora a emissão líquida do USDC não possa ser diretamente equiparada a dinheiro para compra, se ele não entrar em cenários de negociação, empréstimo ou pagamentos — apenas ficar parado em exchanges e em contas de custódia — a transmissão para o preço tende a ser mais fraca; mas isso representa que o dólar disponível no sistema financeiro on-chain está aumentando. As necessidades de negociação de mercado, de liquidação e de caixa no ambiente do mercado não desapareceram. Lembre-se de separar bem volume emitido, saldo em exchange, depósitos em DeFi e pagamentos reais

Avici devido a uma vulnerabilidade de segurança fez com que 1.685 usuários perdessem cerca de US$ 1 milhão; atualmente, ele planeja realizar uma compensação integral. Há também outra versão relatada que afirma que o prejuízo foi de cerca de US$ 0,5 milhão. Ainda assim, o A Jian acredita que o significado disso não está no valor exato do prejuízo, e sim em saber se haverá compensação, como ela será feita e quem vai arcar com ela.

Para um produto de pagamentos, um incidente de segurança não é assustador; o assustador é o projeto não ter um plano de compensação e não ter um demonstrativo claro das dívidas do usuário. Um bom framework de resistência a riscos necessariamente terá uma verba destinada a incidentes. E, para o usuário comum, ao usar esse tipo de crypto card/neobank, lembre-se de primeiro verificar cuidadosamente as cláusulas de compensação, o custodiante e as permissões de saque.

O ex-apresentador de teleprompter da Casa Branca, Gabriel Perez, admite ter obtido ilegalmente lucro usando informações não públicas obtidas com antecedência ao acesso ao roteiro do discurso de Trump, no mercado de previsão da Kalshi, e concorda em pagar uma multa de cerca de US$ 172.500 e a restituição do ganho ilegal. Se eu não me engano, este deve ser o primeiro caso de aplicação envolvendo negociação com informações privilegiadas que envolveu um núcleo de assessores da Casa Branca em toda a história dos mercados de previsão, sinalizando a expansão dos limites do livro de regras para o jogo político

Este caso nos mostra que o maior risco dos mercados de previsão nunca é a tecnologia, mas sim a trapaça de quem tem informação. Podemos tratar os mercados de previsão como um indicador antecedente de eventos macro, mas quanto maior a liquidez de um contrato concentrada em poucas contas e quanto essas contas têm contato físico com a camada decisória, menor o valor de referência desse contrato #提词员付17万美元和解内幕交易案

No 6º mês da guerra entre EUA e Irã, enquanto a média do preço da gasolina nos EUA ultrapassava US$ 4, #特朗普称美达成委内瑞拉石油协议 obteve, por meio de cooperação com empresas privadas, a maioria do controle sobre 17 campos de petróleo na Venezuela, com mais de 65 bilhões de barris de reservas provadas. Aos olhos de A Jian, este “maior acordo de petróleo da história mundial” talvez seja a arma decisiva para Trump aliviar a pressão inflacionária no país.

65 bilhões de barris representam um quinto das reservas venezuelanas; se isso se concretizar, o poder de definir os preços globais do petróleo voltará de forma definitiva a Washington. Em essência, é algo que já está claro: troca-se recursos por votos na próxima eleição. Porém, pelo que vi ao passar pela Venezuela, a infraestrutura é tão ruim quanto em muitos lugares da África. Do acordo à produção efetiva de petróleo, ainda pode levar alguns anos; no curto prazo, a pressão real sobre os preços do petróleo é limitada.

Para o investidor comum, basta entender que petróleo não é apenas energia—é também um ativo político em ano eleitoral. Especialmente neste momento de instabilidade no setor energético global, quem conseguir controlar as reservas provadas terá, em última instância, o direito de explicar a inflação. Vale acompanhar com atenção ações do setor energético com envolvimento profundo em atividades na Venezuela, como a Chevron $CVX.US , etc.

Ei! Pessoal, atenção a este tópico em alta #中国批准新增684亿美元QDII额度 ; segundo a checagem do “A-jian”, a autoridade de administração de câmbio do país atualizou os dados em 28 de agosto. Desta vez, as novas cotas aprovadas para 78 instituições somam US$ 6,84 bilhões — falta um patamar inteiro. Para ter ideia, o total de cotas aprovadas é de US$ 183 bilhões.

Falando nisso, a autoridade cambial ter liberado cotas durante um período de oscilação do mercado é, de fato, um sinal bem forte: indica que o nível de tolerância do regulador à saída de capital está aumentando. Num momento em que o rendimento dos ativos domésticos está em queda, a liberação contínua das cotas do QDII é o único canal regulado que permite que o capital privado busque alocação global.

Para traders comuns, vale observar fundos de QDII cuja cota esteja mais apertada, como os da Southern e da Dàchéng. Após a liberação das novas cotas, o ágio desses fundos tende a recuar — este é um bom momento para entrar em ativos globais. Para investidores já experientes que operam no mercado secundário, esta cota também pode servir como demanda potencial para Treasuries dos EUA. O que fazer — não preciso que o A-jian explique, né?

Eu também não consigo lembrar pela enésima vez, nesta alta, quantas vezes eu elogiei o ETH; ontem, o ETF $BTC encerrou nove dias consecutivos de entradas, claro que isso é apenas um sinal de arrefecimento no curto prazo, não uma prova de que a demanda de longo prazo desapareceu. Pode ser uma rotação de posições entre produtos ou, ainda, um reequilíbrio de risco após falas macro. Por outro lado, o ETF $ETH continua mantendo as entradas pelo 10º pregão consecutivo; apesar de uma leve queda nas últimas 24h, a demanda do ETF pode se desassociar do desempenho do preço no curto prazo.

Além disso, baleias e instituições têm comprado mais de US$ 1B em ETH recentemente. As reservas de ETH das exchanges caíram para cerca de 14,93M ETH — isso é um sinal de forte oferta para o ETH, sugerindo que parte dos tokens pode estar migrando para detenção de longo prazo, staking ou custódia. A seguir, vou observar se nos próximos dias 11 e 12 as entradas continuam, e se o preço consegue sustentar a região de US$ 2.400.

O plano de investimento da Charles Schwab (嘉信理财) abrirá, nos próximos meses, negociação à vista para $SOL , $AVAX e $LINK de seus 39 milhões de contas. A Schwab é um grande financiador do varejo tradicional, e o A-jian acredita que este é o desfecho da institucionalização da Layer 1 — afinal, quando a Schwab entra, a profundidade de liquidez desses ativos passará para a era de contas na casa das dezenas de milhões; sua lógica de precificação deixará de ser baseada no consenso da comunidade e passará para a alocação de uma carteira de ativos, e o mercado altista gradual (slow bull) está a caminho

Claro, por outro lado, a comissão de negociação da Schwab é de 75 pontos-base, bem acima da de exchanges on-chain ou profissionais. A entrada dela serve mais para facilitar a alocação de posições do que para operar ativamente; sua importância não está em qual será o nível de prêmio que apareça antes ou depois do lançamento formal, e sim na confirmação final das características de ativo desses poucos tokens: #嘉信理财拟新增SOLAVAXLINK交易

Minha maldita boca que foi abençoada/“ungida” — ontem, no encontro anual de Jackson Hole, a fala do Waller (Powell/“沃什”?) foi explícita: a inflação ainda está acima da meta de 2%. Agora, o principal foco do Fed deve ser a estabilidade de preços. A orientação extremamente hawkish apagou diretamente as esperanças do mercado de um corte de juros em setembro. Ativos de risco como $BTC , $XAU etc. caíram de uma vez; a probabilidade implícita de um aumento de 25 pontos-base em setembro subiu fortemente para cerca de 57%; os rendimentos dos Treasuries de 2 anos subiram aproximadamente 12,4 pontos-base

Parece que a fase em que “o dinheiro é rei” ainda não acabou: o mercado está migrando de apostar em cortes para precificar aumentos. Essa reversão brusca de expectativa também é a causa do “pisoteio” de liquidez. Se Waller insistir em não parar até ver os 2%, então no restante de 2026 a correção de valuation dos ativos de risco será muito dolorosa. Para o trader comum, não abra alavancagem alta quando essas expectativas oscilam tão violentamente: a precificação atual do mercado está extremamente instável, e qualquer surpresa em dados vira uma colheita bilateral

Por fim, Waller mencionou que a IA pode elevar a produtividade. Esse talvez seja o único “carta na manga” dele para evitar um pouso forçado da economia ao mesmo tempo em que mantém juros altos. Se o ganho de produtividade trazido pela IA não conseguir cobrir as despesas de juros da dívida, então o aumento de juros do Waller será suicida#沃什称通胀是美联储首要关注 #比特币24小时跌3.4%至7.74万美元

A reserva estratégica da Chainlink adicionou 92K $LINK , no valor de cerca de US$ 1,1 milhão. A posição total em reserva aumentou para 5,67 milhões de LINK, no valor de cerca de US$ 66,44 milhões. Porém, hoje o preço do LINK não subiu imediatamente com essa notícia, porque esse reforço não equivale automaticamente a queima de tokens.

Mas esse tipo de reserva verificável ainda é uma ótima janela de observação. A Jie acredita que isso vale mais a pena acompanhar ao longo do tempo do que apenas anunciar recompra, pois permite formar um balanço patrimonial contínuo: assim o mercado pode acompanhar quanto patrimônio nativo o protocolo está acumulando e se isso gerará um retorno de receitas do protocolo.

A Ethena apresentou várias propostas de ajustes na tokenomics, incluindo recompra de tokens para bloquear tokens a partir de investidores, redução do financiamento-ponte de VC, avanço de conversões de taxas e planos de recompra, entre outros. As propostas relacionadas obtiveram 100% de apoio da comunidade; $ENA atingiu diretamente uma nova máxima no ano

Isso não é um pseudo-rali de alta generalizada. A A Jian acredita que a Ethena está aplicando, ao mesmo tempo, medição de oferta e captura de valor, evitando o erro comum em muitos projetos de cuidar apenas de um lado: ou faz recompra, mas não trata o desbloqueio, ou trata o desbloqueio, mas não cria direitos de receita para o token. Por isso, a reação do preço do $ENA foi tão forte; o mercado já precificou antes o alívio da ponte de VC e as expectativas de recompra

Próximo passo: recomenda-se que todos fiquem de olho em quando será implementado, em como a receita será dividida, de onde virá o capital para as recompras e como os tokens bloqueados serão tratados no fim. Antes de o documento ser efetivado, não se deve equiparar a proposta a um fluxo de caixa

O HYPE spot ETF teve entradas líquidas consecutivas de 24 a 27 de agosto, aproximadamente US$ 5,7M, US$ 7,5M, US$ 14,7M e US$ 24,4M. O valor das entradas aumentou diariamente. O OI perp do $HYPE chegou a cerca de US$ 3,66B, com volume de negociação de 24h de US$ 5,35B. Está bem claro que, na semana passada, depois que a Coinbase integrou os perps da Hyperliquid na Base, a lógica de distribuição já mudou.

A Hyperliquid não precisa mais crescer apenas com usuários nativos que conhecem carteiras e fazem bridging entre cadeias; ela começou a entrar na camada de produtos de um super app. A avaliação do $HYPE também está mudando de um protocolo perp on-chain para uma rede global de trading de múltiplos ativos. No entanto, embora as entradas do ETF, a distribuição do app e o crescimento do OI estejam muito fortes, ainda há incertezas sobre oferta da equipe, market making e acesso/aderência regulatória do $HYPE . É necessário observar em paralelo a continuidade do ETF, o novo mercado do HIP-3, a receita do protocolo e os endereços relacionados à equipe

O SOL spot ETF teve entradas líquidas de ontem, segundo diferentes critérios de dados, de aproximadamente US$ 56,1M–US$ 60,9M, a maior alta desde novembro de 2025; e também é a terceira maior entrada líquida diária desde o lançamento do produto. Se considerarmos apenas os produtos da Bitwise, as entradas de SOL foram de cerca de US$ 40M, superando de forma significativa os US$ 22M de BTC. Por outro lado, o OI do perpétuo $SOL já subiu para US$ 7,54B, com volume negociado nas últimas 24h de cerca de US$ 16,5B, e a taxa de funding está perto da neutralidade, sem tanta “lotação” quanto BTC e ETH

Os dados nos mostram que desta vez o SOL não está apenas acompanhando a alta do BTC; ele está se expandindo simultaneamente em vários fronts — ETFs, atualização de desempenho e prateleiras de produtos institucionais — começando a ganhar uma demanda de alocação independente

A seguir, o que precisamos observar é se o SOL ETF conseguirá manter a continuidade. Se nas próximas operações ainda houver entradas de US$ 30M ou mais, e o funding continuar moderado, a estrutura tende a ser relativamente saudável; se o ETF esfriar rapidamente, mas o OI continuar subindo, é preciso ter cuidado com a compra motivada por euforia

$ETH ETF同樣九連流入，但$2,386和$2,613上下都埋着近$900M的清算压力不可忽视；阿简还观察到一名此前获利$61.72M的巨鲸刚通过新钱包重新建立约16K ETH多仓，名义价值约$40M。当ETF慢钱和鲸鱼快钱两者同时出现，趋势会更强，针也会更长。如果你原本就持有ETH，也不必因为鲸鱼重新开多而加杠杆，观察$2,386-$2,613区间的走势是现货成交还是清算推动即可

$BTC 现货ETF连续第9个交易日录得净流入，但价格来到一个不好轻松跨过的位置。链上加权cost basis约$79,600，$80K附近既是心理位，也是新筹码的平均成本区；上方主要供应和阻力被指向$83K-$84.5K，下方短线则支撑在$77K-$78K

阿简认为这轮BTC上涨的现货成色仍然不错，九连流入不是一根short squeeze能解释的，但$80K以后的交易逻辑已经变了：前面买的人有利润，新买的人刚到成本线，杠杆账户则还在加仓

所以我会把$77K-$78K当第一层承接区，把$83K-$84.5K当供应区。不要过分纠结能否突破$80K ，市场喜欢整数关口是因为方便传播，链上成本和清算带才是值得关注的数字

28 de agosto, durante o pregão asiático, #台股TAIEX受芯片股带动重返46500点 , as ações de chips saltaram de forma generalizada. Como Taiwan é um termômetro em tempo real do ciclo de atividade do setor de semicondutores global, sua alta confirma que o mercado de alta do hardware ainda não acabou. Isso prova novamente que, enquanto a infraestrutura de IA não parar, o mercado de Taiwan — tão profundamente integrado à cadeia de suprimentos — continua sendo um refúgio. Mesmo com ameaças de aumento de tarifas, enquanto a Nvidia ainda precisar buscar a TSMC, este mercado tem um “piso”. Porém, essa dependência excessiva de um único setor deixa o mercado de Taiwan extremamente sensível à liquidez global: se o dólar disparar para cima, a saída de capital estrangeiro pode acontecer muito rapidamente

Por fim, como Taiwan é uma espécie de posto avançado para observar o desempenho do setor de semicondutores nas ações dos EUA, a evolução no pregão asiático muitas vezes define o tom de abertura do mercado americano à noite. Dá para esperar uma boa sequência do desempenho das ações dos EUA na sexta-feira

O ouro à vista fechou o $XAU 8 acumulado com alta de quase 14%; chegou a tocar, em um momento, a máxima histórica de US$ 4.630 por onça. Vale lembrar que isso aconteceu durante um período em que as probabilidades de alta de juros estavam subindo — e, ainda assim, o ouro continuou buscando patamares mais altos. Isso sugere que a lógica de precificação do mercado saiu do diferencial de juros e passou a refletir uma proteção contra risco de crédito. O número “4600” reflete a ansiedade coletiva global frente ao tamanho do estoque de US$ 40 trilhões em títulos do Tesouro dos EUA. Mas o A Jian não recomenda que as pessoas entrem em FOMO quando romperem as máximas históricas: se a reunião de Jackson Hole de hoje liberar sinais excessivamente hawkish, o ouro poderá sofrer, no curto prazo, uma forte redução de alavancagem e correção

Além disso, durante minha pesquisa, encontrei um conjunto de dados bem interessante: no 2º trimestre de 2026, as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais globais totalizaram 289 toneladas, um aumento expressivo de 62% ano contra ano. Polônia, China e Cazaquistão foram os principais compradores. Bancos centrais não são traders de curto prazo; suas compras de ouro são um movimento de longo prazo e estrutural de desdolarização dos ativos de reserva

Esse é o diferencial de informação: os bancos centrais estão “comprando seguro” para uma reestruturação monetária pelos próximos dez anos. Devemos encarar as compras de ouro dos bancos centrais como um indicador de pressão para a incerteza macro global. Se não quiser complicar, dá para seguir o dinheiro grande: a diversificação de ativos de reserva é uma tendência de alta previsibilidade. Na carteira pessoal, a parcela de ouro não deveria ser inferior a 5%-10%#黄金8月上涨约14%

$BTC 和$ETH 的ETF都已经连续8天净流入，虽然BTC这两天在反复磨。你说它弱吗？买盘还在；你说它强吗？价格也没有一路冲上去。市场就是这么真实，买盘和卖盘可以同时存在，很多人还在纠结现在是牛还是熊，但实际上就算是真正的牛市也不会每天都让你舒服，它会给你机会，也会给你考验；会给你浮盈，也会诱惑你加杠杆；会让你看到别人赚钱，也会考验你能不能守住自己的仓位

行情真正来的时候，想想自己能活下去吗

$BTC 自8月17日以来上涨约24%，Bull Score升至80，10项指标中有8项偏多。涨得很快是真的，但牛市确认还没完成也是真的，目前看来若要确认新一轮牛市，仍需要有效突破$83,000。这是市场需要解决的卖压区域，如果突破后能站稳，趋势更完整；如果多次冲击失败，说明前期套牢盘还没消化

Amanhã, a Deribit terá o vencimento de cerca de 81.700 contratos de opções <c-1/>, série $BTC , com valor nocional de aproximadamente US$ 6,44 bilhões. A quantidade de calls/puts é de 44.639/37.061, a razão put/call é de 0,83, o max pain é de cerca de US$ 68.000 e o strike com maior concentração de posições fica perto de US$ 75.000 e US$ 80.000. Um grande dia de opções como esse certamente gera necessidades de hedge e de rolagem, mas você precisa ao menos deixar claro os pontos abaixo:

1. Às vezes, o preço pode oscilar repetidamente perto do preço de exercício; isso é apenas um fenômeno do mercado, não uma regra obrigatória. 75.000 e 80.000 são para elevar sua cautela: não desenhe linhas para determinar altas e quedas diretamente.

2. Nesta série com vencimento, o número de calls é maior do que o de puts — ou seja, há mais pessoas apostando em alta do que em compra. Mas calls podem apenas fazer parte de uma proteção do market maker ao spot, de uma estratégia de spread ou de uma operação com volatilidade, e a quantidade de contratos também não indica quem detém nem quem vende. Não finja que conseguiu enxergar com clareza a direção do mercado.

3. O ponto mais perigoso do max pain é que ele parece especialmente “ser uma resposta”. Mas jamais use US$ 68.000 diretamente como um objetivo de preço no curto prazo. Qualquer indicador que consiga reduzir um mercado complexo a um único número merece atenção, mas nunca use sozinho — especialmente para fazer previsões.

Hoje eu não vou falar de uma criptomoeda específica; primeiro eu vou decompor o PCE e a Nvidia, porque, na minha visão, eles representam respectivamente a economia macro e a IA, e ambos estão influenciando ativos de risco como o Crypto: o PCE olha para as taxas de juros e determina o custo do capital; a Nvidia olha para os lucros da IA e determina a valuation dos ativos de crescimento.

Se o PCE estiver alto e a Nvidia estiver forte, o mercado pode ficar oscilando entre juros elevados + alto crescimento;
se o PCE cair e a Nvidia continuar forte, os ativos de risco ficarão mais confortáveis.

Então, a partir dos resultados desta rodada, os fundamentos de IA não entraram em colapso por enquanto, mas a valuation já está bem cara. Se o rali do Crypto nesta rodada estiver andando junto com a IA e a liquidez, a volatilidade no curto prazo será maior. Nestes dias, pessoalmente, o A-Jian não vai aumentar a posição para valer com facilidade.