Índice 1. Três narrativas principais que lideram a trilha do LSD 2. Oportunidades e desafios do protocolo LS 2.1, o fosso e os desafios do Lido 2.2.1, Fosso: hora certa, lugar certo, pessoas certas 2.2.2, desafio: Lido tende a ser centralizado 2.2, caçador Buscando oportunidades em inovação 2.3. Estaca de liquidez sob a narrativa Web3 3. LSDFi continua a inovar para aplicações 3.1. Stablecoins: Lybra&CrvUSD 3.2. Empréstimos: Alchemix&Instadapp 3.3. Tecnologia DVT e protocolo SSV 4.2, Re-Stake e protocolo EigenLayer 5. Muitos novos favoritos da capital estão prontos para serem lançados 01. Três narrativas principais lideram o caminho do LSD
Após a mudança de PoW para PoS, a escala de penhores do Ethereum continuou a aumentar, e o Ethereum prometido após a atualização de Xangai foi resgatável. Este evento promoveu o rápido crescimento da escala de penhores do Ethereum, com o penhor de liquidez como a força principal, e centrado. na promessa de liquidez. Formou-se uma situação em que “três narrativas principais lideram o desenvolvimento da trilha Ethereum LSD”.
As chamadas "três narrativas principais" são mostradas na Figura 1-1, que se refere às três ligações ecológicas estreitamente relacionadas e às formas de negócio correspondentes formadas em torno da aposta de liquidez, ou às três ramificações do LSD. ciclo de negócios de staking de liquidez.
Figura 1-1 Três narrativas principais do sistema de staking de liquidez
Especificamente eles são:
Protocolo LS e LSD: ou seja, o acordo que fornece serviços de estaca de liquidez e o certificado de estaca de liquidez derivado LSD, como stETH/wstETH de Lido, sfrxETH de Frax, rETH de Rocket, swETH de Swell, etc. O protocolo de piquetagem de liquidez reduz o limite para os usuários participarem do piquetagem, melhora a eficiência do piquetagem e cria liquidez e renda para ativos penhorados por meio do LSD. Cenários de aplicação de LSD LSDFi: LSD é um ativo com forte consenso e que rende juros, com características programáveis, combináveis, de fluxo livre e outras. Ele pode ser aplicado a vários cenários DeFi para atender às necessidades dos investidores em termos de liquidez de capital, eficiência de capital, estratégias de renda e risco. gestão e outras necessidades diferentes, formando assim várias formas de negócios LSDFi. Por exemplo, ao depositar stETH no Pendle, você pode obter PT (token principal) e YT (token de rendimento), que oferecem diferentes estratégias de rendimento e risco. Soluções descentralizadas: Tendo em conta as tendências e riscos de "centralização" provocados pelo rápido desenvolvimento dos actuais protocolos de fixação de liquidez, principalmente o Lido, existem actualmente duas soluções principais para garantir a segurança e a descentralização das redes blockchain. Uma delas é a tecnologia DVT e protocolos de implementação relacionados, como SSV.Network, Obol Labs e outros projetos. Um deles é o re-staking, como o EigenLayer. 02. Oportunidades e desafios do protocolo LS
A maioria das atuais cadeias públicas convencionais adotam o mecanismo de consenso PoS, que exige o penhor de tokens de cadeia pública para produzir blocos, verificar transações e fornecer segurança para a rede. Portanto, o penhor de tokens de cadeia pública é uma aplicação necessária para o cenário de cadeias públicas POS. fornece as condições necessárias para que a ecologia do staking de liquidez brote na ecologia das diversas cadeias públicas. Em comparação com as apostas locais, as apostas de liquidez não só mantêm retornos estáveis e isentos de risco, mas também obtêm liquidez de capital e retornos diversificados, o que proporciona condições suficientes para o rápido desenvolvimento do ecossistema de apostas de liquidez.
Embora o desenvolvimento do ecossistema de staking de liquidez esteja se espalhando para outras cadeias públicas de POS, o ecossistema de staking de liquidez no Ethereum ainda é o mainstream atual. Pode-se dizer que o Ethereum e seu desenvolvimento ecológico refletem em grande parte o atual status e tendências do desenvolvimento da indústria de criptografia. tornaram-se os principais alvos de observação.
Lido é o maior protocolo de staking de liquidez no ecossistema Ethereum, e fundamentos superfortes e um cenário competitivo foram formados em torno dele. Por um lado, para líderes como o Lido, como utilizar as vantagens existentes para manter e expandir a quota de mercado e, ao mesmo tempo, evitar a perda de quota ou a ultrapassagem, devemos ter cuidado com os contra-ataques da indústria causados pela excessiva "centralização"; por outro lado, os Chasers podem avaliar a situação, explorar os pontos fortes e evitar os pontos fracos, posicionar-se com precisão e fazer avanços inovadores para obter um pedaço do bolo do compromisso, ou criar novas exigências, alcançar a expansão do território e provocar novas situações.
Acima, classificamos brevemente os três aspectos da indústria de criptografia, a cadeia pública Ethereum e o padrão de competição dentro do ecossistema Ethereum. O objetivo é estabelecer um histórico e fundamentos da indústria.
Lido tornou-se líder em staking de liquidez e até mesmo em todo o staking de Ethereum. Suas vantagens e desafios se tornarão desafios e oportunidades para outros protocolos LS precisarem estudar tendências, capturar espaço de inovação e formular competição com referência aos pontos fortes e fracos do Lido. Estratégia, explorar os pontos fortes e evitar os pontos fracos, e buscar oportunidades de desenvolvimento em inovação. Lido aproveitou a transformação Ethereum PoS e se tornou a entrada para o tráfego de staking da ETH. Então, olhando para toda a indústria sob a grande narrativa da Web3, isso dará a outro público. cadeias, especialmente o ecossistema Polkadot, um acordo de aposta de liquidez traz oportunidades de longo prazo? Parte.2.1 Fosso e desafios do Lido
2.1.1 Fosso: época, lugar, pessoas e pessoas favoráveis
O tempo refere-se a eventos ou tendências que têm um impacto significativo no desenvolvimento da indústria.
Para o Lido, um grande evento é a transição do Ethereum de PoW para PoS, e uma tendência é o ciclo de alta do mercado de 1,5 anos que começou em 2020.
O primeiro torna o staking de Ethereum uma necessidade rígida, e a escala de penhores continua a crescer. No entanto, o penhor bloqueia a liquidez e cria condições para o nascimento do penhor de liquidez, o último ajuda a acelerar a expansão da escala de penhores de liquidez, porque em comparação com outros penhores; modelos, No mercado altista, o Ethereum, que é penhorado a um preço elevado, pode obter liquidez através da aposta de liquidez, reduzindo os custos de oportunidade e trazendo retornos mais elevados, atraindo assim um grande número de utilizadores de aposta para entrar no mercado de aposta de liquidez.
Em dezembro de 2020, após um ano de queda, o mercado de criptografia lançou um vigoroso mercado altista em 1º de dezembro de 2020, Ethereum iniciou sua transição para PoS lançando a cadeia de beacon em 18 de dezembro de 2020. No mesmo dia, Lido Finance; lançou oficialmente o staking de liquidez da ETH. Pode-se dizer que o Lido aproveitou muito bem a oportunidade de entrar no mercado e satisfez as duas principais necessidades de capital para liquidez e rendimento.
A vantagem geográfica refere-se ao próprio posicionamento do Lido, às estratégias de concorrência e desenvolvimento e aos efeitos de rede.
As bolsas centralizadas (CEX) são interesses adquiridos na "era das bolsas". Elas têm acumulação de longo prazo e forte força em termos de escala de usuários, reservas de capital, flexibilidade e capacidades operacionais. As apostas Ethereum, como Kraken, Binance e Coinbase da CEX, etc., representaram 29,3% do mercado de penhores Ethereum em julho de 2021, enquanto Lido representou apenas 9%, conforme mostrado na Figura 2-1.
Figura 2-1 Cenário competitivo do mercado de staking Ethereum (julho de 2021)
A “centralização” da rede de nós vai contra a visão de descentralização da Ethereum e pode trazer vulnerabilidade à rede Ethereum. A descentralização é o futuro, e a indústria está clamando por um pool de promessas "descentralizado e sem confiança", e Lido aparece como o "guardião descentralizado da ETH2.0" e captura no processo de descentralização contínua a conquista dos corações dos investidores.
O contra-ataque do Lido reside, em primeiro lugar, no facto de estar ao lado dos utilizadores e satisfazer as necessidades de staking dos utilizadores de uma forma abrangente – o núcleo é reduzir o limite de staking, criar liquidez dos ativos penhorados e aumentar os retornos. No processo, o Lido alcançou um posicionamento preciso como um provedor de serviços de staking de liquidez descentralizado e confiável e se destacou na concorrência com o CEX.
Conforme mostrado na Figura 2-2, em 22 de julho, o Lido ocupava 31,8% do mercado geral de apostas Ethereum e 74,22% do mercado de apostas líquidas, conquistando o trono.
Figura 2-2 Proporção do Lido na aposta geral e na aposta de liquidez do Ethereum
A posição correta do cartão deu ao Lido acesso a oportunidades de desenvolvimento, mas o fator chave para vencer a competição e alcançar resultados tão impressionantes deve ser atribuído ao efeito de rede trazido pelo ativo derivativo prometido stETH do Lido, que inclui a participação de mercado, liquidez e capacidade de composição do stETH ( integração).
Consulte nossa análise em "Criando liquidez para gerar retornos para ativos que rendem juros de consenso forte, a LSDFi ativou o DeFi e pode ganhar espaço de crescimento 50 vezes maior":
Em termos de participação de mercado, o stETH do Lido e o wstETH encapsulado em stETH representam 88,25% de todo o mercado de LSD, assumindo a posição de liderança absoluta.
Em termos de construção de liquidez, a Curve possui o maior pool de liquidez stETH-ETH, detendo 144.342 stETH e 142.547 ETH, com um TVL de US$ 538 milhões, enquanto a Balancer construiu o maior pool de liquidez wstETH, detendo 25.312 wsETH e 25.501 ETH, TVL; atingiu 102 milhões de dólares americanos.
Em termos de composibilidade, composibilidade significa a possibilidade de maiores retornos e maior eficiência de capital, e isso está acontecendo com stETH e wstETH. stETH e wstETH são suportados por protocolos DeFi como AAVE, Uniswap, Compound, MakerDAO, Lybra, etc. Por exemplo, 911.108 stETH são hipotecados no pool de empréstimos Aave V2, e o TVL atinge 1,709 bilhão de dólares americanos. Existem 314.500 stETH em. MakerDAO wstETH-A, e o TVL atinge 7,12 bilhões de dólares americanos, há 201.200 stETH em Lybra Finance, e sua moeda estável cunhada eUSD TVL excede 377 milhões de dólares americanos... stETH e wstETH são amplamente utilizados em DEX, empréstimos/CDP, agregador de renda, renda fixa, gestão de classificação de risco, alavancagem Pode ser usado em vários cenários, como staking para atender às necessidades dos usuários em termos de liquidez de capital, eficiência de capital, renda diversificada, gestão de risco e outros aspectos, injetando vitalidade no DeFi e, em última análise, mostrando um efeito de rede.
Renhe refere-se à equipe fundadora, à comunidade Ethereum e às instituições de investimento ativas que trabalham juntas para promover o desenvolvimento do Lido. Os membros fundadores são todos os primeiros participantes, investidores e empreendedores na indústria de criptografia. Eles vêm principalmente do P2P Validator, uma plataforma profissional de staking sem custódia com vasta experiência neste campo.
Suporte da comunidade. Ethereum precisa do desenvolvimento de modelos de compromissos diversificados, especialmente um conjunto de compromissos descentralizado, sem confiança, mas influente, para competir com o CEX e equilibrar os efeitos adversos da centralização. Lido recebeu forte apoio dos principais desenvolvedores do Ethereum e da comunidade na competição. Mas quando o Lido era líder absoluto em tamanho de mercado, a comunidade também expressou preocupação com a sua “centralização” e esperava que desenvolvesse medidas e estratégias de melhoria para evitar que trouxesse riscos sistémicos ao ecossistema Ethereum.
Agência de investimento. Lido concluiu várias rodadas de financiamento, com um montante de financiamento de quase US$ 150 milhões. Seus investidores incluem quase todas as instituições de investimento ativas na Ethereum e um número considerável de fundadores de primeira linha do DeFi. As instituições de investimento representadas pela Paradigm não só fornecem um forte apoio financeiro, mas também promovem vigorosamente a cooperação do Lido com muitos protocolos DeFi e orientam o desenvolvimento do Lido nas rotas de governação, descentralização e desenvolvimento.
Em suma, quer seja a equipa fundadora, a comunidade Ethereum e as instituições de investimento, promoveram conjuntamente o desenvolvimento do Lido.
2.1.2 Desafio: Lido tende a ser centralizado
Lido aparece como o “guardião da descentralização ETH2.0” e venceu a competição com CEX e outros no mercado de staking, ocupando 31,67% de todo o mercado de staking e mantendo o maior crescimento de 2% nos últimos 6 meses, conforme mostrado na figura Conforme mostrado em 2-3.
Figura 2-3 Distribuição e crescimento do mercado de promessas Ethereum
O Lido está se tornando o centro do mercado de staking, e fatores como a profunda liquidez, capacidade de composição flexível, taxas de staking mais baixas e incentivos financeiros de seu token derivado stETH continuam a atrair stakeholders para o Lido e a manter seu domínio de mercado. Juntamente com o facto de a quota de mercado da CEX ter atingido 18%, o staking da rede Ethereum tende a ser centralizado e centralizado. Esta situação pode representar riscos sistémicos para a rede Ethereum.
A indústria pediu ao Lido que impusesse auto-restrições. O consultor de segurança da comunidade da cadeia de beacons Ethereum, superphiz.eth, disse que os provedores de serviços de promessa deveriam limitar a taxa de verificação a menos de 22%, enquanto a sugestão do fundador da Ethereum, Vitalik Buterin, é controlá-la em 15%. . abaixo, mas a comunidade do Lido rejeitou a proposta autolimitante por uma votação esmagadora (99,81%) em junho de 2022.
A equipe do Lido expressou sua opinião de que o principal motivo para a criação do protocolo Lido foi evitar que entidades centralizadas ou grupos de exchanges dominassem o mercado de staking de Ethereum. Sem o Lido, o mercado será controlado por bolsas centralizadas que já possuem o poder do ecossistema, o que levará a uma situação ainda pior. Lido está tomando medidas como a tecnologia DVT para tornar seus operadores de nós mais descentralizados e permitir que eles supervisionem uns aos outros para garantir a segurança e a descentralização da rede blockchain.
Parte.2.2 Chasers buscam oportunidades em inovação
Após a mudança do Ethereum para PoS, desde que a rede opere normalmente, haverá uma demanda permanente por staking. Isso proporciona um mercado de staking com retornos estáveis e atrai muitos provedores de serviços de staking para competir. Então, quais são as diferenças entre os diferentes prestadores de serviços e como eles conquistam o mercado?
Fornecer retornos de staking com vantagens comparativas pode ser a estratégia mais direta de expansão do mercado, por isso comparamos as taxas de retorno de vários prestadores de serviços. Conforme mostrado na Figura 2-4.
Figura 2-4 Classificação de rentabilidade e eficácia de cada prestador de serviços de penhor
Comparação abrangente dos dados de rendimento para todos os períodos de vários protocolos LSD, StakingPool e CEX, não há muita diferença entre os provedores de serviços TOP10, com o nível médio estando entre 5% e 5,5%, então APR não é um fator importante causando a lacuna empresarial.
A fim de compreender melhor o estado de desenvolvimento dos protocolos de piquetagem de liquidez, selecionamos 5 protocolos de piquetagem de liquidez entre as 10 principais quotas de mercado para comparação horizontal (a partir de 25/07/2023), conforme mostrado na Figura 2-5.
Figura 2-5 Situação de desenvolvimento do acordo de fixação de liquidez
A julgar pela análise preliminar, cada protocolo de staking de liquidez foi lançado entre 2020 e 2021 e passou pelos mesmos eventos importantes e mudanças no ciclo da indústria de Ethereum PoW para PoS. No entanto, em comparação com o Lido, outros protocolos de staking de liquidez apresentam enormes diferenças na participação de mercado e no TVL do LST. As possíveis razões para tal cenário competitivo incluem:
Capacidades de tomada de decisão e execução para responder aos principais eventos da indústria e estar exposto aos ciclos da indústria; Diferentes posicionamentos, inovações e estratégias mostram diferentes eficiências, estágios de desenvolvimento e espaços de desenvolvimento O poder do capital da indústria é forte, e o capital que está envolvido; os seus projectos, desempenhou um papel importante na orientação e promoção dos projectos em que investiu nesta fase. Parte.2.3 Estaca de liquidez sob a narrativa Web3
Pensando nesta questão, a maioria das cadeias públicas atuais são baseadas no consenso PoS, e o staking de cada cadeia pública PoS já começou quando sua rede principal foi lançada e, com exceção da ETH, a taxa média de staking de outras cadeias públicas convencionais é 50% Acima, o valor de mercado prometido varia de US$ 2 bilhões a US$ 9 bilhões, conforme mostrado na Figura 2-6.
Figura 2-6 Dados relacionados ao compromisso da cadeia pública PoS
Mas por que esperou até que o Ethereum mudasse de PoW para PoS antes que o staking de liquidez rapidamente se tornasse popular e se tornasse a narrativa dominante hoje?
É porque outras redes públicas não possuem staking de liquidez? claro que não! O ecossistema Cosmos inclui Stride, pSTAKE Finance, Quicksilverhe, etc.; Polkadot inclui Acala, Bifrost, Parallel, etc.; e a nova rede pública Aptos inclui Tortuga, Ditto, etc.; Mas a característica comum é que nem o penhor de liquidez nem o TVL dos activos derivados líquidos são de grande escala. Uma das razões óbvias pode ser que o DeFi nestes ecossistemas de cadeia pública ainda não se desenvolveu e o LSD carece de cenários de aplicação.
Mas esta situação está prestes a mudar porque, do ponto de vista do desenvolvimento da indústria de encriptação, existe uma narrativa dominante em cada fase. Esta narrativa é moeda digital criptografada descentralizada em Bitcoin, finanças descentralizadas em Ethereum e Web3 em Polkadot, que corresponde a uma sociedade descentralizada e a uma economia digital inovadora descentralizada. Bitcoin, Ethereum e Polkadot são cadeias públicas diferentes, mas também representam diferentes estágios de desenvolvimento da indústria de criptografia e da infraestrutura necessária. Da moeda, das finanças à economia, a indústria de criptografia está formando um ciclo fechado completo.
Polkadot é construído com base no mecanismo de consenso PoS. O staking do token de cadeia pública DOT tornou-se um requisito rígido para operações de rede para apoiar a operação de várias atividades econômicas da Web3. estaqueamento. Em outras palavras, sob a grande narrativa da Web3, à medida que todos os aspectos do ecossistema Polkadot, como stablecoins, DeFi, XCM/XCMP, etc., amadurecem e melhoram, o staking de liquidez pode inaugurar seu momento de destaque.
Também observamos que no ecossistema Polkadot, Bifrost é uma parachain de staking de liquidez de cadeia completa, escalável, sem custódia e descentralizada. Seu conceito e implementação de "cadeia completa" significam descentralização, segurança compartilhada, interoperabilidade entre cadeias é muito consistente com. Filosofia e mecanismo operacional próprios de Polkadot.
Atualmente, a Bifrost realizou staking de liquidez de DOT, ETH, FIL e vGLMR, com o maior retorno anualizado atingindo 26,15%, conforme mostrado na Figura 2-7.
Figura 2-7 Estaca de liquidez da Bifrost
A missão da Bifrost é agregar mais de 80% da liquidez de Staking da cadeia de consenso PoS por meio de derivativos cross-chain e tornar-se um provedor de serviços de liquidez subjacente da economia digital inovadora da Web3. Então, com o desenvolvimento do Polkadot e do Web3, o Bifrost também ganhará espaço de desenvolvimento contínuo.
03. LSDFi continua inovando para aplicações
Na Seção 4.2 de "Criando liquidez para gerar receita para ativos que rendem juros de consenso forte, o LSDFi ativou o DeFi ou ganhará espaço de crescimento 50 vezes", fizemos uma comparação horizontal dos TOP10 protocolos LSDFi. Aqui nos concentramos na análise de várias aplicações diferentes. Direcionamento dos mecanismos e inovações do protocolo LSDFi.
Figura 3-1 TOP10 LSDFi
A Figura 3-1 mostra o TOP10 LSDFi, dos quais 4 são protocolos stablecoin, Lybra, crvUSD, Raft e Gravit, representando 70,5% da participação total do mercado; 2 são protocolos de empréstimo, IETH e Alchmix, representando 12,47%; o protocolo de derivativos, Pendle, é responsável por 7,56%; o restante são jogos de azar e mineração de apostas, representando 2,51% e 2,17%, respectivamente.
Percebe-se que o protocolo stablecoin ocupa o principal mercado do LSDFi, que está intimamente relacionado aos cenários de aplicação mais amplos e à melhor liquidez das stablecoins. Os empréstimos e os derivados avançados também representam uma parte justa. A seguir, nos concentraremos na análise desses três tipos de projetos.
Parte.3.1 Stablecoin: Lybra&CrvUSD
Lybra: Um protocolo de stablecoin descentralizado e com juros, com custo zero de cunhagem e integração de cadeia completa
Lybra Finance é um protocolo de stablecoin com juros cujas principais características são custos de cunhagem 0 e integração de cadeia completa LayerZero. O protocolo Lybra atualmente ocupa o primeiro lugar no LSD TVL com US$ 356,17 milhões, o valor da ETH hipotecada é de US$ 14,24 milhões e o valor total de eUSD/pUSD em circulação é de US$ 250 milhões.
0 custo de fundição. Os usuários podem depositar ETH ou stETH como garantia. Na versão V2, eles também podem depositar rETH, WBETH e swETH e depois emprestar o stablecoin eUSD da Lybra com uma taxa de hipoteca de até 170%. Lybra não cobra nenhuma taxa de cunhagem de eUSD ou juros sobre valores emprestados e ganha um APY de 8% sobre o stablecoin eUSD que rende juros.
Integração de cadeia completa LayerZero. eUSD pode ser convertido de e para peUSD. peUSD é uma versão de cadeia completa do eUSD suportada pelo padrão de token fungível (OFT) de cadeia completa da LayerZero. Este método torna o pool de liquidez eUSD orientado para toda a cadeia, eliminando a necessidade de construir um pool de liquidez eUSD separado em cada cadeia e evitando o problema de fragmentação do pool de liquidez, ao mesmo tempo que reduz a complexidade dos procedimentos de ponte e empacotamento; e taxas de transação associadas. Isso significa que a Lybra pode integrar perfeitamente funções gratuitas de cadeia completa em seus produtos de stablecoin que rendem juros, e o ecossistema irá inevitavelmente avançar para um modelo de cadeia completa, refletindo a eficiência econômica e técnica.
A versão V2 também inclui funções como empréstimos instantâneos, fornecimento dinâmico de liquidez (DLP), mecanismo de estabilidade indexada, mecanismo de destruição de tokens, etc. Para obter detalhes, consulte: https://medium.com/@Lybra_Finance/a-simple- guia-to-lybra-v2s-market-leading-features-348068cc1e0
Em relação às fontes de renda. Além de ganhar 8% de juros mantendo eUSD, os usuários também podem obter renda fornecendo liquidez ao pool de eUSD e alavancar ETH comprado comprando mais ETH com eUSD. Além disso, os mineradores de eUSD também podem receber incentivos LBR do token de governança da Lybra e, ao apostar no LBR, os usuários podem participar da governança da Lybra e ganhar uma parte da receita do protocolo.
crvUSD: stablecoin CDP nativo baseado no LLAMMA da Curve Finance
crvUSD é um protocolo stablecoin descentralizado de posição de dívida colateralizada (CDP) lançado pela Curve Finance, o maior protocolo DeFi de negociação de stablecoin, e seu algoritmo AMM de liquidação de empréstimos (LLAMMA) desempenha um papel fundamental. Como protocolo stablecoin, crvUSD apresenta o algoritmo LLAMMA.
Quando o valor da garantia de um mutuário começar a diminuir, a LLAMA colocará a posição em estado de “liquidação suave”, liquidando parte da garantia em crvUSD. À medida que o valor da garantia aumenta novamente, o crvUSD é convertido novamente no ativo colateral original.
Este mecanismo é diferente da liquidação tradicional. Na liquidação tradicional, se o valor da garantia cair além do limite, a garantia será liquidada de uma só vez e, após a liquidação, o mutuário manterá as restantes moedas estáveis em vez dos activos hipotecários. para que enfrente mais perdas do que o necessário. Mas a liquidação gradual da LLAMA pode evitar ambas as perdas.
Este modelo de crvUSD reduz os riscos e perdas de liquidação e pode atrair mais provedores de liquidez, especialmente para usuários que adotam estratégias de alavancagem.
Em termos de receita, o equilíbrio constante das garantias do usuário do LLAMA gerará mais volume de negociação no pool Curve, gerando assim mais receita para o protocolo e os detentores de tokens veCRV. Além disso, os empréstimos crvUSD também podem incorrer em taxas de empréstimo, o que cria um novo fluxo de receita para o protocolo e seus detentores de tokens veCRV.
Atualmente, crvUSD ocupa o 2º lugar no LSDFi, com LSD TVL de US$ 85,25 milhões.
Parte.3.2 Empréstimo: Alchemix&Instadapp
AIchemix: Empréstimo sem liquidação e autorreembolsável sem juros
A Alchemix oferece atualmente dois ativos derivativos, alUSD e alETH. alUSD é gerado com Dai, USDC, USDT e FRAX como garantia, e alETH é gerado com ETH, rETH, stETH e frxETH como garantia.
A implementação da Alchemix permite que os usuários ganhem valor tokenizado por seus depósitos e aproveitem o poder do DeFi para reembolsar automaticamente os saldos dos empréstimos dos mutuários ao longo do tempo. Alchemix é considerada uma nova ferramenta para alavancar o valor do dinheiro no tempo.
Vamos dar um exemplo para ilustrar o princípio: por exemplo, se você for a um banco para depositar dinheiro, o banco lhe pagará juros e lhe dará um cartão de crédito. Este cartão de crédito permite que você gaste 50% do valor do seu depósito sem ter que reembolsá-lo, e os juros do seu depósito reembolsarão as despesas do cartão de crédito.
Alchemix está atualmente implantado nas redes Ethereum mainnet, Optimism e Fantom. Atualmente classificado em 10º lugar no LSDFi, o TVL do LSD (alUSD e alETH) é de US$ 13,52 milhões, e o TVL total do protocolo é de US$ 57,76 milhões.
Instadapp Lite V2: um cofre de contrato inteligente que automatiza estratégias DeFi
Instadapp possui três produtos: Avocado, Instadapp Pro e Instadapp Lite. Entre eles, Avocado é uma carteira Web3 abstrata de conta, Instadapp Pro é uma plataforma de agregação de empréstimos e Instadapp Lite é um conjunto de cofres de contratos inteligentes que executam estratégias DeFi de forma independente. A versão V2 está atualmente online.
Instadapp Lite V2 usa stETH como garantia e se concentra em múltiplas estratégias de tesouraria relacionadas a stETH. A estratégia de tesouraria é um contrato inteligente apoiado pelo Instadapp. Seu objetivo é executar estratégias DeFi e obter receitas e aproveitar vários protocolos de empréstimo, como Compound, Morpho e AAVE para amplificar a receita.
iETH é o certificado de depósito para depositar stETH no Lite V2, para que o iETH possa obter a renda de penhor do Ethereum, e o iETH também pode se beneficiar da poderosa plataforma de agregação de empréstimos Instadapp Pro e combinar com o DeFi Lego para obter mais renda. iETH tem um retorno anualizado maior que stETH, conforme mostrado na Figura 3-2.
Figura 3-2 Comparação das taxas de rendimento entre iETH e stETH
Atualmente Instadapp Lite V2 ocupa o 3º lugar no LSDFi, com LSD TVL de US$ 78,37 milhões.
Parte.3.3 Derivados Avançados: Pendle&Flashstake
Pendle: protocolo de negociação de receita DeFi por meio de tokenização de receita e AMM
Pendle Finance é um protocolo de negociação de rendimento DeFi (negociação de rendimento) implantado nas cadeias Ethereum e Arbitrum. Ele usa modelos inovadores de divisão e negociação de ativos para fornecer aos usuários mais métodos de utilização de ativos e oportunidades de receita.
Pendle divide ativos LSD, como stETH, em duas partes: principal PT (Principle Token) e renda YT (Yeild Token), conseguindo separação de principal e juros e transações independentes, trazendo estratégias flexíveis de renda e controle de risco, como compras com desconto. -risco de retornos fixos, ou retornos longos e curtos com base nas taxas de retorno esperadas.
Especificamente, se se espera que a taxa de juro suba, pode vender PT e comprar YT; se se espera que a taxa de juro desça, pode vender YT e comprar PT; Ou você pode comprar diretamente o YT para obter os direitos de rendimento do Staking, eliminando o custo de compra do principal, melhorando assim a eficiência do capital. Você também pode contar com várias estratégias de hedge para proteger as posições dos investidores, como contratos de rendimento futuro;
Ao mesmo tempo, Pendle fornece AMM Pool para apoiar a liquidez da PT e YT.
Atualmente, Pendle ocupa o 5º lugar no LSDFi, com um LSD TVL de US$ 55,75 milhões.
Flashstake: Obtenha imediatamente o rendimento futuro dos ativos investidos a uma taxa de juros fixa
Flashstake oferece aos usuários flexibilidade em termos de ganhos, permitindo que os usuários recebam instantaneamente ganhos pré-pagos sobre ativos depositados a uma taxa de juros fixa por um determinado período. Por exemplo, se você apostar 100 stETH por 180 dias, o protocolo Flashstake lhe dará imediatamente 2,82 WETH, com um retorno anualizado de aproximadamente 5,8%.
Conforme mostrado na Figura 3-3.
Figura 3-3 Mecanismo operacional Flashstake
Os 2,82WETH que você obtém não surgem do nada, mas sim da troca de renda entre você e os usuários comuns do modo de staking. Em outras palavras, a receita de staking dos usuários comuns de staking é de 5,8% ao ano, e você pode receber a receita de 180 dias imediatamente. Como compensação, os usuários comuns de staking receberão a receita de seus ativos nos próximos 180 dias. Essencialmente, você tem um rendimento curto, enquanto os usuários comuns de staking têm um rendimento longo. Percebe-se que o Flashstake traz estratégias flexíveis de gestão de receitas e riscos.
Atualmente, Flashstake ocupa o 13º lugar entre LSDFi, com LSD TVL de US$ 3,37 milhões.
resumo
Acima, classificamos brevemente os protocolos LSDFi em diferentes direções de aplicação. Pode-se observar que esta faixa já começou ou está esperando para entrar, mas a buzina já tocou e eles precisam ganhar tempo.
Baseados nos ativos inovadores do LSD e na sua inovação DeFi, como as sementes após a chuva da primavera, eles têm a vitalidade e a forte tensão para sair do solo. Quando passa por um ciclo industrial, é como passar pelo verão e pelo outono, e alguns. caminhos ramificados tomarão gradualmente forma. Alguns LSD e LSDFi ganharão o mercado e estabelecerão sua posição de liderança.
04. Duas soluções ajudam a descentralizar o staking
O protocolo de staking de liquidez apresenta uma situação de um supermúltiplo dominada pelo Lido. Existem até dois endereços (Lido e Coinbase) controlando mais de 45% das transações do Ethereum. Isso é contrário ao objetivo da descentralização do Ethereum, e pode até trazer segurança. riscos para a rede.
Este ano, @DeFi_Taha, @superphiz, @scott_lew_is, etc. postaram sucessivamente no Twitter que acreditam que o Lido Finance representa uma ameaça à rede Ethereum. O argumento mais direto para apoiar este argumento é que existem mais de 160.000 stakers ETH, mas existem apenas 29 operadores de nós (dados de maio); % de validadores PoS são controlados por um pequeno número de entidades. Se uma entidade exceder os principais limites de consenso, como ⅓, ½ e ⅔, ela poderá ser usada para aumentar a extração de valor, controlar o tempo de bloqueio e enfraquecer a resistência à censura, representando ameaças à rede Ethereum.
Em resposta à centralização da rede de piquetagem, surgiram duas soluções técnicas convencionais na indústria, uma é a tecnologia de verificação descentralizada DVT e a outra é o Re-Stake.
Parte.4.1 Tecnologia DVT e protocolo SSV
DVT, Distributed Validator Technology, é uma tecnologia de validação distribuída que permite que validadores Ethereum Proof of Stake (PoS) sejam executados em vários nós e colaborem em tempo real para verificar transações, construindo assim uma rede de validadores distribuídos.
A principal vantagem da tecnologia DVT é que ela pode formar uma rede distribuída de Validadores, que depende do mecanismo de consenso (IBFT) para desempenhar conjuntamente as responsabilidades do Validador, como uma rede de nós blockchain, e pode perceber a diversidade de Clientes Validadores, melhorar a taxa de tolerância a falhas. e reduzir o custo do risco do validador de ponto único de falha.
Atualmente, os principais protocolos que utilizam a tecnologia DVT são SSV.Network, Obol Labs e outros protocolos. A tecnologia DVT era anteriormente chamada de SSV (Secret Sharing Verifier), mas quando a SSV.network foi lançada, ela foi renomeada como DVT. SSV.network é a primeira solução prática baseada na tecnologia DVT. Aqui nos concentramos em SSV.network.
SSV.Network: Moldando o futuro do staking distribuído de ETH
SSV.network é uma infraestrutura validadora sem confiança, sem permissão e pronta para uso.
Posicionamento: Infraestrutura de piquetagem pública. SSV.network é aberta e é uma infraestrutura de piquetagem construída para o bem público. Essa infraestrutura de piquetagem pode ser rápida e reutilizável por desenvolvedores, partes interessadas independentes, instituições e provedores de serviços, tornando a SSV.network uma plataforma poderosa para qualquer caso de uso baseado em piquetagem.
Função: Promover a descentralização da rede. O protocolo SSV.network é construído em uma rede de nós e pode distribuir as operações dos validadores ETH entre 4 ou até 13 nós. Isto aumenta muito o grau de descentralização da camada validadora do Ethereum.
Efeito: Forme um efeito de rede. A reutilização da infraestrutura do validador economiza tempo e recursos dos usuários na construção e manutenção da infraestrutura, simplificando os esforços de desenvolvimento e, em última análise, acelerando a inovação na indústria de staking. Ao mesmo tempo, a abertura e a inclusão da SSV.network permitem que mais participantes participem na rede, formando assim um ecossistema mais forte.
Atualmente, SSV.network está testando e adotando vários protocolos de staking de liquidez. por exemplo:
Lido V2: Ao integrar a solução SSV.network, o Lido V2 será capaz de adicionar validadores executados por uma combinação de participantes com e sem permissão, uma grande melhoria na descentralização para operadores de nós do Lido. Além disso, pode reduzir o risco de tempo de inatividade do servidor, causando a dedução do ETH hipotecado, e reduzir os riscos operacionais relacionados. Stakewise V3: Stakewise V3 está adotando a solução SSV em um novo cofre de piquetagem. Este esquema permite que o sistema distribua a carga de trabalho de verificação entre vários nós, minimizando assim os riscos associados a pontos únicos de falha ou manipulação de uma única entidade. Com esta atualização, o Stakewise V3 se torna um sistema completamente sem permissão. Qualquer pessoa com capacidade de administrar um nó pode criar seu próprio pool de staking, construindo um mercado aberto onde as partes interessadas podem escolher diferentes operadores com base em suas necessidades. Rocket Pool: Para a Rochet Pool, a adoção da solução SSV ajuda a resolver os problemas de manutenção e desempenho enfrentados pelos stakers individuais, permitindo-lhes concentrar-se na proteção da rede e na obtenção de recompensas, em vez de resolver o problema. Ao mesmo tempo, proporciona um ambiente competitivo mais justo para os prometedores individuais e traz novas vantagens. Por exemplo, quatro nós distribuídos podem formar um cluster DVT no mini pool de mineração e cada nó deposita 2ETH, reduzindo assim o custo de piquetagem para 8ETH. requisitos abaixo e melhorar a eficiência do capital. Parte.4.2 Re-Stake e Protocolo EigenLayer
Re-stake consiste em prometer a ETH prometida pela segunda vez e usar a rede de confiança Ethereum existente para proteger outras camadas de infraestrutura e middleware. Esta é uma nova primitiva para segurança e consenso criptoeconômico. O projeto representativo baseado nesta implementação é o EigenLayer.
EigenLayer é um protocolo baseado em Ethereum que introduz a recolateralização, permitindo que o ETH seja reutilizado na camada de consenso. Os usuários que fazem staking de ETH nativamente ou usam tokens de staking de liquidez (LST) podem optar por aderir ao contrato inteligente EigenLayer para refazer o staking de seu ETH ou LST e estender a segurança criptoeconômica a outros aplicativos na rede para ganhar recompensas adicionais.
Com o EigenLayer, os stakers do Ethereum podem obter segurança coletiva refazendo o staking de seu ETH apostado e escolhendo entre uma série de serviços para garantir a segurança. Ao mesmo tempo, o EigenLayer também pode reduzir o custo de capital para a participação dos stakeholders e aumentar significativamente a garantia de confiança para um único serviço.
O mecanismo do protocolo Re-Stake do EigenLayer é mostrado na Figura 4-1.
Figura 4-1 Mecanismo de protocolo de re-stake do EigenLayer
Espera-se que a narrativa de re-stake se torne o centro de segurança consensual da pista do LSD, mas também enfrenta alguns desafios económicos e técnicos.
Vitalik publicou certa vez um artigo "Não sobrecarregue o consenso do Ethereum" afirmando que o re-pledge é um conjunto de tecnologias usadas por muitos protocolos, incluindo o EigenLayer, e os proponentes do Ethereum podem usar seus compromissos como depósitos para outro protocolo ao mesmo tempo. Em alguns casos, seus depósitos também podem ser reduzidos se eles se comportarem mal de acordo com as regras de outros protocolos... O uso duplo de validadores para apostar ETH é fundamentalmente aceitável, embora existam alguns riscos, mas tentando o próprio propósito do aplicativo de "recrutar "O consenso social Ethereum não é.
O fundador da EigenLayer @sreeramkannan também respondeu a isso, acreditando que o aviso emitido por Vitalik é consistente com o que a EigenLayer defende, e enfatizou que o protocolo EigenLayer é construído em Ethereum, a maior rede de confiança descentralizada programável, e dividiu a camada de confiança Ethereum, portanto, os componentes da rede confiável podem ser reutilizados para outros fins. Essa reutilização de confiança tem três aspectos: confiança econômica, confiança descentralizada e compromisso do validador ETH, e EigenLayer é uma plataforma universal que permite aos construtores misturar e combinar esses elementos para criar o modelo de confiança apropriado.
05. Muitos novos favoritos da capital estão prontos para decolar.
Este artigo conduz uma revisão geral da trilha LSD a partir de três dimensões: protocolo de piquetagem de liquidez, protocolo DeFi de piquetagem de liquidez e soluções descentralizadas. Ele também faz uma breve análise dos protocolos representativos e acredita que as três principais direções narrativas atuais basicamente tomaram forma. e explodirá com forte vitalidade no próximo ciclo da indústria, mostrando uma tendência de desenvolvimento vigoroso.
Porque, a partir da análise, vemos diversas características típicas desta indústria:
O capital de longo prazo suporta cenários de aplicação reais para formar fundamentos e espaço futuro: cadeias públicas PoS dominadas por Ethereum fornecem cenários de aplicação reais e sustentáveis para staking, com rendimentos de staking relativamente estáveis, contínuos e seguros. Esta é a preferência de investimento do grande capital a longo prazo, que constituirá os fundamentos de investimento e o espaço de desenvolvimento da indústria. O valor total atual de Ethereum prometido atingiu 47 bilhões, mas a taxa de promessa é de apenas cerca de 20% e ainda há muito espaço para crescimento. Muitos LSTs se tornarão os novos favoritos do capital, e LST e LSDFi se fortalecerão mutuamente na integração: embora haja atualmente um grande número de inovações LST e LSDFi, elas ainda estão em seus estágios iniciais, assim como quando protocolos como o Uniswap e Compound foram lançados pela primeira vez. Embora tenham impulsionado o desenvolvimento da indústria, ainda estão na sua fase inicial. Só quando a sua infra-estrutura for transformada em infra-estrutura é que o desenvolvimento da indústria entrará na fase seguinte. No desenvolvimento futuro, muitos ativos LST inovadores, como stETH, rETH, vDOT, etc. serão apoiados pelo capital e se tornarão os novos favoritos do capital. Devido a fatores como liquidez livre e capacidade de composição, eles serão integrados em uma ampla gama. de cenários de aplicação DeFi e Web3, formando um efeito de rede; LST e LSDFi fortalecer-se-ão mutuamente na sua integração e promoverão o surgimento de novas situações competitivas e tendências de desenvolvimento. A inovação e as novas narrativas trarão um novo cenário de desenvolvimento da indústria: algumas inovações apenas começaram e estão longe de atingir a fase de desenvolvimento em grande escala. Por exemplo, Pendle tokeniza rendimentos e cria um mercado de rendimentos em DeFi, o que pode desencadear um enorme mercado de derivativos. Além disso, sob a grande narrativa da Web3, Polkadot e sua ecologia ajudarão no desenvolvimento da nova geração da economia digital. Guiado pelo desenvolvimento da economia digital inovadora da próxima geração, a forma como a via do LSD deve ser posicionada e desenvolvida poderá trazer outro novo cenário.
Referências:
1.https://dune.com/hildobby/eth2-stake
2.https://defillama.com/lsd
3.https://mp.weixin.qq.com/s/2AMITFUqySXJeU-CM1ZZtA
4.https://dune.com/defimochi/lsdfi-summer
5.https://dune.com/LidoAnalytical/Curve-ETHstETH
6.https://dune.com/LidoAnalytical/Balancer-WETHwstETH
7.https://defillama.com/yields?token=STETH
8.https://dune.com/LidoAnalytical/Integration-monitor-dashboard
9.https://www.stakerewards.com/proof-of-stake/?page=1
10.https://www.stakerewards.com/proof-of-stake/?page=1
11.https://v2-test.lybra.finance/
12.https://flashstake.io/
13.https://medium.com/the-crypto-paper/fear-two-addresses-control-40-of-all-ethereum-transactions-e08cc3d34fe6
14.https://docs.eigenlayer.xyz/overview/readme
15.https://vitalik.ca/general/2023/05/21/dont_overload.html
16.https://twitter.com/VitalikButerin/status/1660356821779988480