Escrito por 0xWeilan
O mercado, projeto, moeda e outras informações, opiniões e julgamentos mencionados neste relatório são apenas para referência e não constituem qualquer conselho de investimento.
Após 15 anos de desenvolvimento, as indústrias BTC e Crypto passaram da pesquisa e desenvolvimento de tecnologia e verificação de mercado de ponta para o estágio de adoção em larga escala. Do pouco conhecido e notório ao tempestuoso e ensolarado, o caminho e a forma de sua realização são muitas vezes inesperados.
Tudo parece acidental, mas parece inevitável.
Após a aprovação do ETF BTC em janeiro, a SEC dos EUA anunciou mais uma vez inesperadamente a aprovação de 8 ETFs ETH em 23 de maio. Como o mercado havia concordado anteriormente que a aprovação do ETF ETH seria adiada até o segundo semestre do ano, o benefício inesperado veio repentinamente para empurrar o BTC e o ETH, que estavam em um estado fraco, a se recuperarem em mais de 11,4% e 24,83% respectivamente.
No longo processo de adoção em larga escala do BTC e das criptomoedas, a transformação das agências financeiras e regulatórias tradicionais trouxe um enorme ímpeto ao desenvolvimento da indústria e do mercado de criptomoedas. Em termos de criptomoedas, a deserção "inesperada" do Partido Democrata não apenas mostra que a influência dos 50 milhões de detentores de criptomoedas nos Estados Unidos não pode ser subestimada, mas também mostra o impacto político causado pela entrada em massa de instituições financeiras tradicionais representadas pela BlackRock.
Política dos EUA
Também em 23 de maio, a Câmara dos Representantes dos EUA aprovou a Lei de Inovação Financeira e Tecnologia para o Século XXI (FIT21) com uma votação elevada. A longo prazo, a aprovação do projeto de lei FIT21 impulsionará o desenvolvimento da indústria de criptomoedas muito mais do que a aprovação e emissão de ETFs BTC e ETH.
Para a indústria de criptomoedas, o reconhecimento institucional e a proteção que o projeto de lei FIT21 trará terão um impacto de longo alcance. O projeto de lei fornece um caminho para que projetos de blockchain sejam lançados com segurança e eficiência nos Estados Unidos; esclarece os limites regulatórios da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) com base no fato de o assunto regulamentado ser um título ou uma mercadoria; esclarece a regulamentação das bolsas de criptomoedas e protege os investidores dos EUA estabelecendo e implementando regras de negociação.
Após ser aprovado pela Câmara dos Representantes, o projeto de lei FIT21 será submetido ao Senado para revisão e, se aprovado, será submetido ao Presidente dos Estados Unidos para revisão. Levará tempo para que o projeto de lei FIT21 seja aprovado, e ainda mais para sua implementação. Entretanto, sua importância inovadora foi inicialmente demonstrada. O reconhecimento e a promoção em nível institucional do desenvolvimento de longo prazo da indústria de criptomoedas nos Estados Unidos mostram que a indústria de criptomoedas, que resolveu sua crise de legitimidade, se tornou uma das principais indústrias desenvolvidas nos Estados Unidos.
Macrofinanças
No início de maio, os Estados Unidos divulgaram dados econômicos de abril: a taxa de desemprego e os dados de folha de pagamento não agrícola ficaram muito abaixo das expectativas do mercado, o que levou a maiores expectativas de cortes nas taxas de juros e derrubou o índice do dólar americano. Os três principais índices de ações dos EUA, que haviam caído acentuadamente em abril, se recuperaram fortemente. Além disso, com o suporte do relatório financeiro da Nvidia que superou as expectativas, o índice Nasdaq subiu 6,88% em um único mês, recuperando as perdas de abril e estabelecendo um novo recorde.
Em maio, o Nasdaq subiu fortemente em 6,88%, recuperando todas as perdas de abril e estabelecendo um novo recorde.
Em meados do mês, o Federal Reserve continuou a fazer comentários agressivos, suprimindo expectativas quanto ao início e à frequência dos cortes de juros, causando flutuações no mercado. No entanto, a leve recessão em algumas partes da economia dos EUA levou os participantes do mercado a acreditar que é improvável que ocorram aumentos nas taxas de juros e que os cortes nas taxas são apenas uma questão de tempo. O Goldman Sachs espera que o início do corte da taxa de juros seja adiado de julho para setembro, e a tendência atual do mercado pode ser vista como um reflexo dessa expectativa.
Se não houver dados econômicos anormais no futuro, espera-se que a tendência de alta das ações de tecnologia dos EUA permaneça inalterada.
Mercado de Criptomoedas
Em maio, o BTC abriu em US$ 60.621,20 e fechou em US$ 67.472,41, com um aumento mensal de US$ 6.850,31, ou 11,3%, com uma amplitude de 25,54%.
Tendência mensal do BTC
O BTC não conseguiu recuperar as perdas de abril tão fortemente quanto o Nasdaq. Seu desempenho foi relativamente fraco em maio. Após o grande choque, o volume de negociação não aumentou efetivamente, deixando longas sombras superiores e inferiores na tendência. O maior ganho foi que, após cair da caixa superior no início do mês, ele foi efetivamente recuperado e retornou à faixa de oscilação de US$ 58.500 a US$ 69.500.
Embora os fundamentos das atividades on-chain continuassem a se deteriorar, os preços se recuperaram efetivamente e, com o apoio das dimensões macrofinanceira, industrial e de capital, as preocupações sobre o fim do mercado em alta foram temporariamente afastadas.
Tendência diária do BTC
Neste ciclo, o impulso ascendente do BTC passou por três estágios: reposição de estoque, especulação sobre expectativas de aprovação do ETF do BTC e entradas de capital após a operação do ETF do BTC. No final de maio, as entradas de fundos no local diminuíram significativamente, exceto no canal de ETFs. A EMC Labs acredita que, em maio, a recuperação nos preços do BTC foi impulsionada principalmente pelo efeito de vinculação provocado pelo forte aumento do ETH.
Há sinais de que o capital industrial no mercado está fluindo do BTC para o ETH, o que pode ser confirmado pelo aumento do volume de negociação do par ETH/BTC após 15 de maio.
O volume de negociação do par ETH/BTC aumentou significativamente
O fluxo reverso de capital industrial indica que a descoberta do preço do BTC no futuro será determinada principalmente pela entrada de fundos através do canal do ETF BTC e se os fundos existentes no mercado serão vendidos.
Oferta de mercado
À medida que o mercado em alta avança, os detentores de posições longas venderão gradualmente os BTC que possuem ao mercado em lotes, enquanto os detentores de posições curtas, atraídos pelo preço e com o objetivo de superar o mercado no curto prazo, continuarão a aumentar suas posições.
Desde dezembro, essa tendência de "de longo para curto" continuou até ser revertida em maio. Este mês, o grupo long-hand como um todo mudou de vendas para acumulação, adicionando 93.400 BTC, enquanto os investidores short-handed começaram a reduzir suas posições e venderam 38.200 BTC.
Posições de longo prazo, curto prazo, CEX e mineradores (gráfico da EMC Labs)
No primeiro mês após a redução pela metade, as recompensas de bloco dos mineradores e a renda de consumo de transferência diminuíram, com a renda caindo drasticamente para US$ 963 milhões (estatísticas do The Block). A EMC Labs descobriu que, sob a pressão de uma queda acentuada na receita, os mineradores foram forçados a tomar duas medidas neste mês para o próximo ano. Uma era vender seu estoque e vender os 6.000 BTC acumulados ao mercado, e a outra era reduzir o fornecimento de poder de computação.
Com a queda dos preços, a rede Bitcoin perdeu até 28% de seu poder de computação após atingir um pico em 23 de abril.
Estatísticas de poder de computação de rede de bits
Atualmente, os mineradores detêm 1,8 milhões de BTC e não venderam em grande escala desde o atual mercado em alta. Se o mercado cair no futuro, para manter a operação das minas, os mineradores podem vender e empurrar o mercado, que está em um estado de equilíbrio fraco, para baixo.
Fluxo de Fundos
Desde esse ciclo, as stablecoins alcançaram entradas líquidas desde outubro de 2023, impulsionando a recuperação do mercado. A escala de entradas atingiu os maiores e novos máximos desde este ciclo em março e abril deste ano, tornando-se uma força importante na absorção do choque de liquidez causado pela realização em larga escala dos lucros do BTC (a outra força são os fundos de moeda fiduciária no canal BTC ETF).
Em maio, com grandes trocas de chips e violentas flutuações de mercado, juntamente com o atraso nos cortes de taxas de juros, a taxa de entrada de capital no canal de stablecoins caiu significativamente. De acordo com estatísticas do EMC Labs, a entrada de fundos de stablecoins em maio foi de apenas US$ 341 milhões, muito abaixo dos US$ 8,9 bilhões e US$ 7 bilhões em março e abril.
Mudanças mensais no fornecimento das principais stablecoins (gráfico da EMC Labs)
Comparando as duas principais stablecoins, o USDT teve uma entrada de 1,394 bilhão neste mês, enquanto o USDC registrou uma saída de 973 milhões pela primeira vez em 5 meses, indicando que as mudanças de tendência nos fundos do canal de stablecoins na região dos EUA são mais sensíveis do que aquelas na Ásia.
11 Fluxos de ETF BTC em maio (Gráfico por SoSo Value)
O EMC Labs observou os fundos de moeda fiduciária no canal ETF e descobriu que saídas ocorreram em 5 dos 22 dias de negociação em maio, e entradas líquidas foram registradas em 17 dias de negociação, com uma entrada líquida de 19,05 bilhões de dólares americanos para todo o mês, muito superior à entrada de 3,41 dólares americanos no canal de stablecoin.
No final de maio, os ativos detidos pelos 11 ETFs de BTC nos Estados Unidos atingiram 58 bilhões de dólares americanos, e eles detêm 852.256 BTC, representando 4,32% do fornecimento total, e estão se tornando uma força importante influenciando o preço do BTC.
Conclusão
No relatório de abril, avaliamos que o mercado havia entrado em um estado de retransmissão de mercado em alta, e a primeira onda de troca de chips em larga escala (março a abril) havia ocorrido. Ao longo de maio, tanto as transações longas quanto as curtas caíram significativamente, a oferta do mercado voltou de curta para longa, e o estoque de BTC nas bolsas retornou a um estado de saída, indicando que o mercado de BTC havia entrado em um estado de equilíbrio fraco depois que a paixão foi desabafada.
Mantemos nosso julgamento de que há uma tendência de migração de capital de BTC para ETH no mercado, e o "tempo Ethereum" continuará. A tendência subsequente do BTC depende dos dados macroeconômicos dos EUA e da voz de mercado do Federal Reserve.
O BTC, que está em um estado de equilíbrio fraco, na verdade não precisa de muito capital para subir. O possível poder de compra vem do efeito de transbordamento provocado pela aprovação do ETF ETH, por um lado, e dos fundos de moeda fiduciária no canal do ETF BTC, por outro. À medida que sua escala continua a crescer e seu ritmo acompanha o da Nasdaq, os fundos de moeda fiduciária no canal BTC ETF podem se tornar uma força independente que influencia o preço do BTC.