Resumo semanal do mercado
Os resultados da reunião de taxas de juro do FOMC da semana passada estiveram basicamente em linha com as expectativas. Não houve muitas surpresas. A reunião equilibrou com sucesso as posições dos falcões e das pombas. Os dados mais recentes continuam a mostrar que a inflação está a cair à medida que a economia recupera, apoiando a postura mais pacífica da Fed. O mercado geralmente acredita que os aumentos das taxas de juros terminaram; as preocupações com a virada inesperada do Banco do Japão diminuíram e o YCC fez ajustes dovish; os participantes do mercado nos países desenvolvidos aceleraram o risco; os mercados de ações chineses beneficiaram do apoio de o "fundo da política" e os ganhos semanais dos três principais índices foram todos superiores a 2% e aumentaram por duas semanas consecutivas.
Em termos de desempenho da indústria, a energia cinética das ações do último ciclo é mais forte do que a das ações defensivas, mostrando um risco para o estado:
Devido ao aumento das taxas de juros pelos bancos centrais europeus e americanos, os rendimentos dos títulos nos principais países desenvolvidos geralmente aumentaram na semana passada. Depois que o aumento das taxas de juros entrou em vigor, o rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA mais uma vez ultrapassou a marca de 4%. na sexta-feira e finalmente fechou em 3,97%, longe de 3,97% acima do preço de fechamento da semana anterior.
O valor de mercado geral do mercado de moeda digital caiu ligeiramente 1,1% na semana passada, para US$ 1,232 bilhão (calibre Coingecko):
Lista de declínio de sete dias das 100 principais criptomoedas por capitalização de mercado O incidente de vulnerabilidade do Curve que ocorreu no domingo fez com que o token CRV sofresse uma liquidação massiva:
O entusiasmo dos investidores em ações dos EUA por criptomoedas esfriou ligeiramente. O desconto do GBTC aumentou de 26% para 30%, o desconto da ETHE aumentou de 38% para 41% e o preço das ações da Coinbase caiu 5,6% ao longo da semana:
Stablecoins na rede tiveram grandes saídas pela segunda semana consecutiva (-$500 milhões):
O saldo de stablecoins em bolsas centralizadas (CEX) aumentou ligeiramente em US$ 244 milhões, o maior valor em cinco semanas, mas no geral houve poucas mudanças nas últimas cinco semanas:
Uma revisão dos eventos econômicos importantes da semana
PIB supera expectativas, investimento é o principal apoio
No segundo trimestre, o PIB dos EUA cresceu 2,4%, melhor que o primeiro trimestre e melhor que as expectativas do mercado (1,8%).
Os gastos reais dos consumidores aumentaram 1,6%, indicando leve arrefecimento no consumo. Os gastos com bens desaceleraram de um crescimento de 6,0% no primeiro trimestre para 0,7% no último trimestre. A desaceleração no crescimento dos gastos do consumidor reflete em grande parte um arrefecimento das compras de alto valor e é em grande parte atribuível à queda dos preços dos automóveis, que se seguiu a um declínio no consumo. gastos, os americanos correram para comprar veículos no início deste ano, à medida que os revendedores conseguiram reabastecer seus estoques. O crescimento das despesas com serviços desacelerou para 2,1%, face aos 3,2% no trimestre anterior, impulsionado principalmente por serviços públicos, cuidados de saúde (ambulatórios e lares de idosos), serviços financeiros e viagens aéreas.
Os gastos com investimento fixo das empresas aumentaram 7,7%, bem acima do aumento de 0,6% no primeiro trimestre e da expansão mais rápida desde o primeiro trimestre de 2022.
Os gastos com construção aumentaram 9,7%, com a nova atividade de construção ainda impulsionada por uma escassez de longa data na oferta de casas usadas.
Fed aumenta taxas de juros novamente
Como esperado, a Reserva Federal votou por unanimidade na semana passada para aumentar o intervalo alvo da taxa dos fundos federais para 5,25%-5,5%. A declaração pós-reunião pouco mudou e ainda continha uma tendência para maior aperto. O Presidente Powell quis enfatizar que a política depende dos dados e que nenhuma decisão foi tomada em quaisquer reuniões subsequentes. Em relação a setembro, disse que o CPI, os relatórios salariais e os dados do ICE dos próximos dois meses determinarão o resultado da reunião. Se os dados o apoiarem, é possível outra subida das taxas de juro em Setembro. Apesar disso, o mercado espera agora que este seja o último movimento da Reserva Federal neste ciclo de subidas das taxas de juro.
Consumo continua mostrando resiliência + inflação alivia
Os gastos dos consumidores foram bastante fortes em junho e a inflação do PCE esfriou mais do que o esperado.
O índice de preços PCE (Despesas de Consumo Pessoal) dos EUA em junho caiu para 3%, de 3,8% em maio, em linha com as expectativas de 3%; índice de preços excluindo alimentos e energia A taxa de crescimento homóloga caiu para 4,1%, de 4,6% em maio, ligeiramente inferior aos 4,2% esperados, a taxa de crescimento mensal foi de 0,2%, e os valores esperados e anteriores; foram de 0,2% e 0,3%, respectivamente. O abrandamento do núcleo da inflação deveu-se em grande parte à redução dos custos de habitação, à redução dos preços dos automóveis usados e à redução das tarifas aéreas.
Ao mesmo tempo, o índice de custos laborais dos EUA registou +1% em termos anuais no segundo trimestre, abaixo dos 1,10% esperados e do valor anterior de 1,2%, o ritmo mais lento em dois anos, indicando que o crescimento salarial tem ainda mais resfriado.
O sentimento do consumidor da Universidade de Michigan atinge o nível mais alto desde outubro de 2021 em julho:
Pode-se observar que, embora a inflação nos EUA esteja a abrandar, os gastos dos consumidores permanecem fortes e o crescimento salarial está a abrandar, o que naturalmente leva o mercado a apostar que a Reserva Federal pode conter a inflação sem causar uma recessão.
Desemprego desacelera
Os pedidos iniciais de auxílio-desemprego caíram para 221.000, com ajuste sazonal, na semana encerrada no sábado, de 228.000 na semana anterior, o nível mais baixo desde fevereiro e um sinal de que o mercado de trabalho continua aquecido.
Mais empresas de ações dos EUA relatam lucros melhores do que o esperado
Na semana passada, 51% das empresas do S&P 500 relataram resultados do segundo trimestre de 2023. Destas empresas, 80% superaram as estimativas de EPS, 77% superaram a média de 5 anos e 73% superaram a média de 10 anos. No entanto, as empresas reportaram lucros 5,9% acima das expectativas, abaixo da média de 5 anos de 8,4% e abaixo da média de 10 anos de 6,4%.
Durante a semana passada, surpresas positivas nas receitas reportadas por empresas de vários setores, lideradas por bens de consumo discricionário, industriais e serviços de comunicações, impulsionaram os lucros globais do S&P 500. Desde 30 de junho, as surpresas positivas nas receitas comunicadas pelas empresas incluídas no índice em vários setores, lideradas pelos setores de consumo discricionário e industrial, foram parcialmente compensadas por revisões mais baixas das previsões de receitas para empresas do setor energético.
Banco do Japão retira-se ambiguamente da política monetária ultrafrouxa
Na sexta-feira, o movimento inesperado do Banco do Japão desencadeou choques no mercado global. A interpretação do mercado sobre se o Banco do Japão era pacífico ou agressivo estava dividida. O iene japonês e as acções japonesas flutuaram acentuadamente e afectaram a maioria dos activos financeiros.
A julgar pela política de controle da curva de rendimento dos títulos do governo YCC, o Banco do Japão não ajustou diretamente a faixa-alvo da taxa de juros, mas adicionou a expressão "controle mais flexível" e comprou uma certa quantidade de títulos do governo de 10 anos a uma taxa de juros taxa de 1,0% em operações de taxa fixa Desta forma, o mercado acredita, mas não pode acreditar completamente, que o “novo limite superior” do YCC se tornou 1%. Este é um método de política muito interessante e ambíguo, que é de facto muito japonês.
Mas a previsão mediana do IPC do Banco do Japão para o ano fiscal de 2024 caiu para 1,9%, face a 2% em Abril, abaixo da taxa alvo de 2%, e expandiu ligeiramente o limite superior das suas compras de títulos de dívida pública, acrescentando provas do lado pacifista.
No final, a incerteza política do Banco do Japão foi digerida, e o USDJPY voltou ao ponto alto um dia antes do anúncio da política. O ponto de viragem na taxa de câmbio do iene japonês que o mercado esperava não apareceu, e o ponto de viragem na taxa de câmbio do iene japonês que o mercado esperava não apareceu. O rendimento dos títulos do governo japonês a 10 anos foi fixado em 0,56%, não conseguindo atingir o limite máximo de 1%, os rendimentos dos títulos dos EUA, outrora impulsionados pelo Banco do Japão, também devolveram alguns dos seus ganhos.
Reunião do Politburo traz “resultados políticos”
A reunião do Politburo da China em Julho adoptou uma posição mais pacífica do que o esperado, prometendo flexibilização imobiliária, resolução da dívida local e apoio ao mercado de capitais, o que pode ser um importante ponto de viragem. Em geral, espera-se que o mercado introduza cada vez mais medidas de estímulo específicas para impulsionar o crescimento económico.
A reunião reconheceu os desafios enfrentados pelo crescimento económico e comprometeu-se a tomar medidas anticíclicas mais poderosas para impulsionar a procura interna, melhorar as expectativas e proteger-se contra riscos. As medidas específicas incluem:
O lado da procura imobiliária está relaxado: as restrições à compra de casas são relaxadas para apoiar a procura de melhorias.
Crescimento do investimento em infra-estruturas: Acelerar a emissão e utilização de obrigações especiais do governo local.
Continuar a flexibilização monetária: novas reduções do RRR e das taxas de juro, bem como reempréstimos direcionados.
Incentivos ao consumo: Foco em automóveis, produtos eletrônicos e eletrodomésticos.
A reunião também prometeu tomar medidas para resolver os riscos da dívida dos governos locais, apoiar o desenvolvimento de empresas privadas e economias de plataforma e aumentar a confiança no mercado de capitais.
No geral, a reunião deu luz verde a mais políticas de estímulo para atingir o objectivo de estabilizar o crescimento. Espera-se que mais medidas políticas sejam introduzidas nos próximos 1-2 meses, especialmente nos domínios imobiliário e de infra-estruturas.
Esta ronda de subida pode ser vista que os activos de baixo nível com as expectativas mais pessimistas e os fundamentos mais gravemente danificados são os primeiros a subir, tais como as cadeias imobiliárias e financeiras, depois voltam-se para indústrias com crescimento de desempenho sustentado, tais como; como commodities a granel e subcategorias de manufatura.
Posições e fluxo de fundos
De acordo com o Deutsche Bank, as posições dos investidores em ações caíram esta semana principalmente devido à redução das suas posições pelos investidores subjetivos, mas ainda estão na área de posição elevada (pontuação Z 0,46, quantil 72%). As posições em matérias-primas como o petróleo e o cobre aumentaram, as posições em dólares caíram e as posições em obrigações caíram.
As posições subjetivas dos investidores caíram drasticamente (o percentil 86 caiu para o percentil 71) e as posições dos investidores estratégicos sistemáticos aumentaram (o percentil 72 subiu para o percentil 76). Isto é consistente com os inquéritos de sentimento dos investidores de retalho da AAII e da CNN, que mostram o sentimento dos investidores de retalho). está a mostrar alguma fraqueza, mas a boa notícia é que as posições dos investidores institucionais estão a começar a subir novamente:
Os fundos de ações registaram fortes entradas na semana passada (13,8 mil milhões de dólares), impulsionadas por entradas dos Estados Unidos (9,9 mil milhões de dólares) e dos mercados emergentes (3,6 mil milhões de dólares). A Europa (-1,3 mil milhões de dólares) registou 20 semanas consecutivas de saídas. Houve também pequenos resgates no Reino Unido (-100 milhões de dólares). Do ponto de vista da indústria, as matérias-primas (600 milhões de dólares) e o financiamento (400 milhões de dólares) receberam fluxos significativos. Os fluxos para tecnologia (100 milhões de dólares) desaceleraram acentuadamente, enquanto os resgates ocorreram em bens de consumo discricionário (-400 milhões de dólares), energia (-300 milhões de dólares) e imobiliário (-300 milhões de dólares). Outras indústrias registaram fluxos menores.
Os fundos de obrigações registaram fortes entradas esta semana (11 mil milhões de dólares) e os fundos do mercado monetário receberam fortes entradas esta semana (40,6 mil milhões de dólares).
Opinião do Deutsche Bank: Fortes surpresas nos dados dos EUA apoiaram um rápido aumento no posicionamento de ações, mas estas surpresas nos dados podem ter atingido o seu pico. Como as surpresas nos dados tendem a reverter para a média, elas têm mantido historicamente uma tendência limitada. As surpresas dos dados dos EUA estão atualmente no limite superior dessa faixa, e os padrões históricos sugerem que começarão a enfraquecer daqui em diante.
Além disso, o índice de surpresa dos dados dos EUA tornou-se completamente desligado das surpresas negativas dos dados no resto do mundo. Normalmente, as surpresas nos dados nos EUA e no resto do mundo estão altamente correlacionadas. A diferença entre os dois atingiu agora um recorde, excluindo o impacto da epidemia. Para onde irá essa lacuna? Ela pode convergir em ambas as direções.
Acreditamos que a melhoria dos dados aumentará as expectativas e que as expectativas mais elevadas trarão uma maior probabilidade de decepção. Esta lógica é razoável. Este fenómeno significa que o apoio positivo ao sentimento das ações dos EUA pode enfraquecer. As surpresas nos lucros das empresas são um dos muitos impulsionadores do mercado e estão a ter um bom desempenho até agora.
sentimento do mercado
Embora o mercado de ações continue a subir, tanto o AAII Investor Survey como o CNN Greed/Fear Index recuaram dos seus máximos, o que é uma ocorrência relativamente rara na história:
Em termos de sentimento institucional, o indicador de sentimento do Goldman Sachs ainda está num nível elevado, e o indicador de sentimento do Bank of America Merrill Lynch está na faixa neutra, sem sinais de superaquecimento:
Acompanhe esta semana
Emprego em julho
O próximo grande teste que o mercado enfrenta é o relatório de julho sobre as folhas de pagamento não-agrícolas, desta sexta-feira. O crescimento do emprego tem diminuído lentamente, mas apenas gradualmente e provavelmente não em linha com as expectativas dos responsáveis da Fed. O mercado espera que o crescimento do emprego continue a abrandar em Julho, prevendo-se que o emprego não agrícola aumente em 175.000, dos quais o sector privado aumentará em 140.000. Além disso, o relatório JOLTS de junho e os dados observados de perto sobre vagas de emprego e separações também serão divulgados esta semana.
Relatórios financeiros do segundo trimestre da Apple e Amazon
Apple e Amazon são os destaques mais importantes das ações dos EUA nesta semana, junto com os fabricantes de chips AMD e Qualcomm, as empresas de pagamento PayPal e Block, a plataforma de aluguel Airbnb, a plataforma de negociação Robinhood, os aplicativos de entrega Uber e DoorDash e as farmacêuticas Moderna e Pfizer.
O preço das ações da Apple é uma das poucas ações de tecnologia que não está imune à recessão nem ao aumento das taxas de juros. No início deste mês, o preço das ações da Apple disparou para um máximo histórico, tornando-se a primeira empresa no mundo a atingir uma capitalização de mercado de 3 biliões de dólares. Também é importante notar que a Apple é uma das poucas empresas de tecnologia que não anuncia demissões em grande escala.
Anteriormente, Google, Meta e Microsoft anunciaram os seus relatórios financeiros para o trimestre de junho. O seu desempenho foi relativamente forte, com o crescimento das receitas e a rentabilidade a melhorar devido a iniciativas de redução de custos.
As previsões de mercado para a Apple neste trimestre não são excessivamente otimistas, com a expectativa de que as vendas diminuam pelo terceiro trimestre consecutivo e os lucros permaneçam estáveis. Até agora, a Apple manteve em segredo quaisquer planos relacionados à inteligência artificial, portanto, fique de olho no impacto dos detalhes de seus planos de IA revelados no sentimento do mercado.
A Amazon concentra-se principalmente na receita de serviços web, que gera a maior parte dos lucros da empresa. Espera-se que as receitas aumentem 10% em relação ao ano passado, para 21,7 mil milhões de dólares, marcando o sexto trimestre consecutivo de desaceleração do crescimento, à medida que as empresas reduzem os gastos com TI, com expectativas de não acelerarem novamente até ao final de 2023. A esperança é que a Amazon consiga responder aos fracos gastos empresariais com uma nova procura de inteligência artificial, embora isso possa levar algum tempo. Acredita-se que a Microsoft esteja à frente da Amazon, e seu negócio de nuvem já está trabalhando no ChatGPT, mas apenas deu uma pequena contribuição para o crescimento no segundo trimestre. A Microsoft também alertou que precisará gastar dinheiro para preparar seu hardware para cargas de trabalho de IA antes de colher os frutos, e a Amazon estará na mesma posição – comentários sobre gastos e investimentos precisarão ser observados.
China divulga medidas para expandir consumo
O Gabinete de Informação do Conselho de Estado realizará uma conferência de imprensa sobre medidas para restaurar e expandir o consumo na tarde de segunda-feira. Li Chunlin, vice-diretor da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, e responsáveis relevantes do Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação, do Ministério do Comércio, do Ministério da Cultura e Turismo e da Administração Estatal de Regulação do Mercado irão informá-lo sobre as medidas para restaurar e expandir o consumo.
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