Explicação detalhada dos derivativos DEX novato Vertex: O volume médio diário de negociação é de cerca de US$ 40 milhões, por que vale a pena prestar atenção?

Título original: "Derivatives DEX Rookie Vertex: A participação de mercado do volume diário de negociação é de cerca de 10%. Por que vale a pena prestar atenção?" 》
 Autor original: duoduo, LD Capital
A concorrência no campo DEX de derivativos é acirrada, com GMX, DYDX e SNX no topo, e Gains, MUX, Level e ApolloX no segundo nível.
Vertex é um protocolo DEX de derivativos que teve um bom desempenho recentemente. Desde seu lançamento no final de abril de 2023, seu recente volume diário de negociação representou aproximadamente 10% a 15% do mercado DEX de derivativos do modelo de pool de capital, e recebeu Wintermute em. Junho de 2023. investimento estratégico.
 Fonte: duna
Nota: Este gráfico não inclui dados do DYDX e compara derivativos DEX na modalidade pool de capital.
1. Dados empresariais
lVolume de negociação: Principalmente por meio de incentivos de negociação, foi criado um alto volume de negociação, sendo o volume médio diário de negociação nos últimos 7 dias de aproximadamente US$ 40 milhões. A parte roxa é de derivativos, e a parte amarela é à vista, principalmente negociação de derivativos.
O volume diário de negociação é inferior ao dos principais derivativos DEX (DYDX/GMX/SNX), e o volume diário de negociação dos derivativos de segunda linha DEX é semelhante. A julgar pelo volume de negociações nos últimos 7 dias, a Vertex ficou entre os dez primeiros.
 Fonte: duna
TVL: US$ 6,22 milhões, ainda relativamente pequeno, incluindo quatro tokens, a composição específica é a seguinte:
 Fonte: duna
DAU: O número acumulado de usuários é 1.842 e o número de usuários ativos diariamente nos últimos sete dias é de aproximadamente 200. Para efeito de comparação, o GMX tem mais de 1.000 usuários ativos diariamente, o DYDX tem cerca de 700 e o SNX tem cerca de 500.
 Fonte: duna
Juros em aberto: Existem 7 pares de negociação no total, com BTC e ETH representando a maioria, e as participações atuais são de aproximadamente US$ 5,37 milhões. O valor da posição também é relativamente baixo.
O valor detido da DYDX é de cerca de 300 milhões, o valor detido do GMX é de cerca de 150 milhões a 200 milhões, a Gain Network é de cerca de 30 a 50 milhões e o Mux é de cerca de 20 a 50 milhões.
 Fonte: duna
Taxa: A receita bruta acumulada é de aproximadamente US$ 540.000. Após deduzir o desconto ao fabricante de US$ 86.000, a receita líquida é de US$ 460.000.
 Fonte: duna
2. Equipe e investidores
Darius, cofundador, é o principal responsável pelas atividades de marketing externo.
O cofundador Alwin Peng trabalhou anteriormente na Jump Trading como engenheiro de blockchain.
A Vertex recebeu um investimento estratégico em junho de 2023 da Wintermute Ventures, o braço de capital de risco do criador do mercado de criptomoedas Wintermute. Wintermute fornece serviços de criação de mercado para muitos projetos conhecidos, como Arb, OP e Blur.
Quando Wintermute anunciou seu investimento na Vertex, disse: “A Vertex é liderada por uma forte equipe de traders e engenheiros com histórico comprovado nos mercados TradFi e DeFi e está na vanguarda dos contratos inteligentes e da inovação de mercado”.
Anteriormente, em abril de 2022, a Vertex recebeu US$ 8,5 milhões em investimentos iniciais, liderados por Hack VC e Dexterity Capital, Collab+Currency, GSR, Jane St., Hudson River Trading, Huobi, JST Capital, Big Brain, Lunatic Capital e outros. também participou do investimento. Os primeiros investidores receberam 8,5% dos tokens, o que se traduz em uma avaliação inicial de US$ 100 milhões para a Vertex.
Vertex foi originalmente um projeto construído no Terra. Após o colapso do Terra, o protocolo foi migrado para o Arbitrum.
3. Produtos
Fornece negócios DeFi completos, incluindo mercados à vista, de contrato e de empréstimo. Ele conduz principalmente negócios em torno do mercado de contrato. A maioria das transações são transações de contrato perpétuo e os empréstimos são principalmente para serviços de contrato, portanto são classificados como derivativos. Produto DES.
Modelo de fornecimento de liquidez: modelo híbrido de carteira de pedidos-AMM
O modelo de fornecimento de liquidez é a principal diferença entre o Vertex e outros DEXs derivativos. A Vertex acredita que as carteiras de pedidos fora da cadeia são processadas por meio de FIFO (primeiro a entrar, primeiro a sair), o que pode reduzir os ataques MEV e aumentar a velocidade de execução das transações. O AMM on-chain fornece suporte de liquidez sem permissão, e os traders podem forçar as transações para garantir uma negociação eficaz quando a carteira de pedidos tiver liquidez insuficiente.
A Vertex implementa o modo híbrido de carteira de pedidos-AMM por meio dos seguintes componentes:
Plataforma de negociação em rede (AMM);
Mecanismo de risco on-chain para liquidação rápida;
Sequenciador fora da cadeia para correspondência de pedidos.
Figura: Arquitetura do componente principal Vertex
 Fonte: Vértice
Isso significa que na plataforma de negociação Vertex existem dois tipos de liquidez, um é a liquidez da carteira de pedidos fornecida pelos formadores de mercado por meio de API e o outro são os fundos LP fornecidos por contratos inteligentes.
Os dois tipos de liquidez são combinados através de um classificador, e o que você vê no front-end da página é uma liquidez unificada que é negociada com base no melhor preço disponível. A imagem abaixo mostra como o sequenciador aproveita a liquidez do livro de pedidos e a liquidez do LP para concluir negociações.
 Fonte: Vértice
Análise de processo:
O par de moedas ETH-USDC está sendo negociado a US$ 1.200.
Alice quer comprar 75 ETH no mercado e define a derrapagem máxima em 1%.
Há uma ordem pendente no valor de 25 ETH na carteira de pedidos a US$ 1.200, então um terço das negociações são preenchidas a US$ 1.200.
O próximo conjunto de pedidos de venda do livro de pedidos (60ETH no total) custa US$ 1.210.
No entanto, existe uma posição LP de 25 ETH na faixa de preço entre US$ 1.200 e US$ 1.210. Assim, o próximo terço das negociações foram compras na posição LP, a preços entre US$ 1.200 e US$ 1.210.
O último terço da negociação foi executado em US$ 1.210.
Eficiência do Fundo: Margem Cruzada Universal Expande Faixa de Margem
A Vertex quer melhorar a eficiência na utilização dos recursos e propõe o conceito de “Margem Cruzada Universal”, que amplia principalmente o escopo da margem.
Atualmente, existem dois modelos de margem comuns na negociação de derivativos. Um deles é o modo de margem isolada (Margem Isolada), onde um par de negociação é uma conta de margem isolada independente. Numa conta isolada específica, apenas a moeda do par de negociação pode ser transferida, mantida e emprestada. Cada conta de margem isolada possui uma taxa de risco independente, que é calculada de forma independente com base nos ativos e passivos detidos no par de negociação. O isolamento do risco de cada conta de margem isolada significa que, uma vez ocorrido o risco de liquidação, não terá impacto nas outras contas de margem isoladas.
O outro é o modelo de margem cruzada. Geralmente, um usuário tem apenas uma conta de margem cruzada e pode negociar todas as moedas suportadas. Os ativos na conta são garantidos e compartilhados. conta. Ativos e passivos são calculados. Assim que ocorrer a liquidação, todos os ativos da conta serão liquidados.
Verifica-se que a eficiência de utilização de capital do modelo de margem cruzada é superior à do modelo de margem isolada. Com base nisso, a Vertex propôs a Margem Cruzada Universal.
Todos os fundos dos usuários na plataforma (depósitos, posições e lucros e perdas de investimentos) podem ser usados ​​para margem, incluindo posições abertas em contratos à vista, contratos perpétuos e mercados de câmbio. Por exemplo, os utilizadores fornecem liquidez ao conjunto de fundos à vista. Por um lado, podem ganhar taxas. Por outro lado, os fundos LP também podem ser utilizados como margem para transacções contratuais. Isto melhora a eficiência da utilização dos fundos.
A Margem Cruzada Universal também permite margens de portfólio, onde os lucros não realizados podem ser usados ​​para compensar perdas não realizadas ou como margem em posições existentes ou na abertura de novas.
Para facilitar aos usuários o gerenciamento melhor dos riscos de suas contas, o Vertex também fornece avisos sobre o nível de risco da conta, e a integridade da conta pode ser vista diretamente na página.
As contas podem ser divididas em dois estados: Inicial e Manutenção. No estado inicial, também pode ser dividido em três tipos: risco médio, baixo e alto de acordo com a relação margem/passivo. O status de manutenção significa que a utilização da margem inicial excede 100% e nenhuma outra posição pode ser aberta. A margem precisa ser reabastecida o mais rápido possível, caso contrário poderá ser liquidada.
Devido à Margem Cruzada Universal, a liquidação também é um modo de posição completa e será encerrada na seguinte ordem:
O pedido é cancelado e os fundos do pedido são liberados;
Os ativos de LP são desfeitos e vendidos;
Os ativos são liquidados (saldo à vista/posição contratual);
Os passivos são liquidados (dinheiro emprestado).
Se durante o processo de liquidação a saúde inicial da conta retornar acima de 0, a liquidação será interrompida.
 Fonte: Vértice
Taxas de transação mais baixas
As taxas de transação da Vertex são relativamente baixas. Independentemente do spot ou do contrato, a taxa do maker é atualmente 0 e a taxa do taker é de 0,01% -0,04%.
 Fonte: Vértice
Para incentivar as transações dos makers, os makers cujo volume de transações exceda 0,25% do volume total de transações dentro de um período específico (28 dias, uma época) também podem receber comissões. A relação de desconto é a seguinte:
 Fonte: Vértice
Comparando vários dos principais mercados de derivativos DEX, as taxas de transação da GMX são relativamente altas, com taxas de abertura e fechamento de 0,1%; as taxas de transação da DYDX variam de 0,02% a 0,05%, e diminuem com o aumento do volume de negociação; para 0,06%.
4. Modelo econômico simbólico
VRTX é o token de governança do Vertex Protocol, com fornecimento total de 1 bilhão, dos quais 90,08% serão distribuídos em 5 anos.
A distribuição de tokens é mostrada na figura abaixo. Um total de 46% é usado para incentivos comunitários, dos quais 9% é usado para incentivos simbólicos de estágio inicial e 37% é usado para incentivos contínuos, um total de 41% é usado para equipes; , tesouro, fundos ecológicos e futuros contribuintes; 8,5% são alocados para investidores iniciais; outros 4,5% são usados ​​para liquidez; De referir que este gráfico de alocação foi divulgado ao público no início de junho de 2022 e não envolve a parte de investimento Wintermute. Normalmente, as alocações podem ser feitas pelo tesouro para novos investidores.
 Fonte: Vértice
Os tokens Vertex serão distribuídos seis meses após o lançamento da mainnet, previsto para outubro de 2023. O cronograma de lançamento do token é o seguinte:
 Fonte: Vértice
Parte dos tokens na fase inicial do token são usados ​​para incentivos de transação antes que o token seja emitido. Os usuários podem rastreá-lo na página de recompensa do aplicativo Vertex. O site oficial afirma claramente que os incentivos relevantes podem ser reivindicados em outubro de 2023.
 Fonte: Vértice
A fase inicial do token tem um total de 6 épocas, cada época dura 28 dias e cada época recompensa 15 milhões de tokens. Atualmente é a 3ª época. A proporção de tokens de incentivo à transação considera principalmente o peso das taxas de transação. Além disso, diferentes pares de negociação têm recompensas diferentes, conforme mostrado na figura abaixo:
 Fonte: Vértice
O token do protocolo Vertex ainda não foi emitido e, devido à existência de incentivos comerciais, é impossível evitar o wash trading. Atualmente, o lançamento de protocolos DEX de derivativos depende de incentivos comerciais. Por exemplo, Vela implementou incentivos comerciais em sua versão beta para estimular o crescimento do volume de negócios. Depois que a maioria dos protocolos fica online, eles ainda mantêm incentivos comerciais, como DYDX, Kwenta, etc. O fato de a Vertex conseguir obter maior adoção nesta fase mostra que os fundos têm uma visão positiva sobre o token do protocolo.
5. Resumo
A concorrência em derivativos DEX já é um oceano vermelho. Um grande número de projetos bifurca o modelo GMX e implanta-o em novas cadeias públicas ou em segundas camadas, proporcionando uma TAEG mais elevada na tentativa de atrair fundos e obter lucros. Em comparação, o Vertex traz algumas inovações mecânicas, que merecem atenção se você deseja criar melhor liquidez e maior eficiência na utilização de recursos.
O risco que deve ser observado é que, embora a sua Margem Cruzada Universal melhore a eficiência da utilização dos fundos, também aumenta a exposição ao risco dos activos dos utilizadores, e os comerciantes precisam de controlar os riscos em conformidade.
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