A concorrência no campo DEX de derivativos é acirrada, com GMX, DYDX e SNX no topo, e Gains, MUX, Level e ApolloX no segundo nível.
Vertex é um protocolo DEX de derivativos que teve um bom desempenho recentemente. Desde seu lançamento no final de abril de 2023, seu recente volume diário de negociação representou aproximadamente 10% a 15% do mercado DEX de derivativos do modelo de pool de capital, e obteve Wintermute em. Junho de 2023. investimento estratégico.
Nota: Este gráfico não inclui os dados do DYDX, mas compara os derivativos DEX na modalidade capital pool.
1. Dados empresariais
l Volume de negociação: Principalmente por meio de incentivos à negociação, foi criado um alto volume de negociação, sendo o volume médio diário de negociação nos últimos sete dias de aproximadamente US$ 40 milhões. A parte roxa é de derivativos, e a parte amarela é à vista, principalmente negociação de derivativos.
O volume diário de negociação é inferior ao dos principais derivativos DEX (DYDX/GMX/SNX), e o volume diário de negociação dos derivativos de segunda linha DEX é semelhante. A julgar pelo volume de negócios nos últimos sete dias, a Vertex ficou entre os dez primeiros.
TVL: US$ 6,22 milhões, ainda relativamente pequeno, incluindo quatro tokens, a composição específica é a seguinte:
DAU: O número acumulado de usuários é 1.842 e o número de usuários ativos diariamente nos últimos sete dias é de aproximadamente 200. Em comparação, o GMX tem mais de 1.000 usuários ativos diariamente, o DYDX tem cerca de 700 e o SNX tem cerca de 500.
Juros em aberto: Há um total de 7 pares de negociação, com BTC e ETH ocupando as principais ações. As participações atuais são de aproximadamente US$ 5,37 milhões. O valor da posição também é relativamente baixo.
O valor detido do DYDX é de cerca de 300 milhões, o valor detido do GMX é de cerca de 150 milhões a 200 milhões, a Gain Network é de cerca de 30 a 50 milhões e o Mux é de cerca de 20 a 50 milhões.
Taxa: O lucro bruto acumulado é de aproximadamente US$ 540.000. Após deduzir a comissão de US$ 86.000 ao fabricante, o lucro líquido é de US$ 460.000.
2. Equipe e investidores
Darius, o cofundador, é o principal responsável pelas atividades de marketing externo.
O cofundador Alwin Peng trabalhou anteriormente na Jump Trading como engenheiro de blockchain.
A Vertex recebeu investimento estratégico em junho de 2023 da Wintermute Ventures, o braço de capital de risco do criador do mercado de criptomoedas Wintermute. Wintermute fornece serviços de criação de mercado para muitos projetos conhecidos, como Arb, OP e Blur.
Quando Wintermute anunciou seu investimento na Vertex, disse: “A Vertex é liderada por uma forte equipe de traders e engenheiros com histórico comprovado nos mercados TradFi e DeFi e está na vanguarda dos contratos inteligentes e da inovação de mercado”.
Anteriormente, em abril de 2022, a Vertex recebeu US$ 8,5 milhões em investimentos iniciais, liderados por Hack VC e Dexterity Capital, Collab+Currency, GSR, Jane St., Hudson River Trading, Huobi, JST Capital, Big Brain, Lunatic Capital e outros. também participou do investimento. Os primeiros investidores receberam 8,5% dos tokens, o que significa que a avaliação da rodada inicial da Vertex é de US$ 100 milhões.
Vertex foi originalmente um projeto construído no Terra. Após o colapso do Terra, o protocolo foi migrado para o Arbitrum.
3. Produtos
Fornece negócios DeFi completos, incluindo mercados à vista, de contrato e de empréstimo. Ele conduz principalmente negócios em torno do mercado de contrato. A maioria das transações são transações de contrato perpétuo e os empréstimos são principalmente para serviços de contrato, portanto são classificados como derivativos. Produto DES.
Modelo de fornecimento de liquidez: modelo híbrido de carteira de pedidos-AMM
O modelo de fornecimento de liquidez é a principal diferença entre o Vertex e outros derivativos DEX. A Vertex acredita que as carteiras de pedidos fora da cadeia são processadas por meio de FIFO (primeiro a entrar, primeiro a sair), o que pode reduzir os ataques MEV e aumentar a velocidade de execução das transações. O AMM on-chain fornece suporte de liquidez sem permissão, e os traders podem forçar as transações para garantir uma negociação eficaz quando a carteira de pedidos tiver liquidez insuficiente.
A Vertex implementa o modelo híbrido de carteira de pedidos-AMM por meio dos seguintes componentes:
Plataforma de negociação em rede (AMM);
Mecanismo de risco on-chain para liquidação rápida;
Sequenciador fora da cadeia para correspondência de pedidos.
Figura: Arquitetura do componente principal Vertex
Isso significa que na plataforma de negociação Vertex existem dois tipos de liquidez, um é a liquidez da carteira de pedidos fornecida pelos formadores de mercado por meio de API e o outro são os fundos LP fornecidos por contratos inteligentes.
Os dois tipos de liquidez são combinados através de um classificador, e o que você vê no front-end da página é uma liquidez unificada que é negociada com base no melhor preço disponível. A imagem abaixo mostra como o sequenciador utiliza a liquidez do livro de pedidos e a liquidez do LP para concluir negociações.
Análise de processo:
O par de moedas ETH-USDC está sendo negociado a US$ 1.200.
Alice quer comprar 75 ETH no mercado e define a derrapagem máxima em 1%.
Há uma ordem pendente no valor de 25 ETH na carteira de pedidos ao preço de US$ 1.200, então um terço da negociação é preenchida a US$ 1.200.
O próximo conjunto de ordens de venda do livro de pedidos (um total de 60 ETH) custa US$ 1.210.
No entanto, existem 25 posições ETH LP na faixa de preço entre US$ 1.200 e US$ 1.210. Como resultado, o terço seguinte das negociações foram compras de posições LP a preços entre US$ 1.200 e US$ 1.210.
O último terço da negociação foi executado a US$ 1.210.
Eficiência do Fundo: Margem Cruzada Universal Expande Faixa de Margem
A Vertex quer melhorar a eficiência na utilização dos recursos e propõe o conceito de “Margem Cruzada Universal”, que amplia principalmente o escopo da margem.
Atualmente, existem dois modelos de margem comuns na negociação de derivativos. Um deles é o modo de margem isolada (Margem Isolada), onde um par de negociação é uma conta de margem isolada independente. Numa conta isolada específica, apenas a moeda do par de negociação pode ser transferida, mantida e emprestada. Cada conta de margem isolada possui uma taxa de risco independente, que é calculada de forma independente com base nos ativos e passivos detidos no par de negociação. O isolamento do risco de cada conta de margem isolada significa que, uma vez ocorrido o risco de liquidação, não terá impacto nas outras contas de margem isoladas.
O outro é o modelo de margem cruzada. Geralmente, um usuário tem apenas uma conta de margem cruzada e pode negociar todas as moedas suportadas. Os ativos na conta são garantidos e compartilhados. conta. Ativos e passivos são calculados. Assim que ocorrer a liquidação, todos os ativos da conta serão liquidados.
Verifica-se que a eficiência de utilização de capital do modelo de margem cruzada é superior à do modelo de margem isolada. Com base nisso, a Vertex propôs a Margem Cruzada Universal.
Todos os fundos dos usuários na plataforma (depósitos, posições e lucros e perdas de investimentos) podem ser usados para margem, incluindo posições abertas em contratos à vista, contratos perpétuos e mercados de câmbio. Por exemplo, os utilizadores fornecem liquidez ao conjunto de fundos à vista. Por um lado, podem ganhar taxas. Por outro lado, os fundos LP também podem ser utilizados como margem para transacções contratuais. Isto melhora a eficiência da utilização dos fundos.
A Margem Cruzada Universal também permite margens de portfólio, onde os lucros não realizados podem ser usados para compensar perdas não realizadas ou como margem para posições existentes ou abertura de novas posições.
Para facilitar aos usuários o gerenciamento melhor dos riscos de suas contas, o Vertex também fornece avisos sobre o nível de risco da conta, e você pode ver a integridade da conta diretamente na página.
As contas podem ser divididas em dois estados: Inicial e Manutenção. No estado inicial, também pode ser dividido em três tipos: médio, baixo e alto risco de acordo com a relação margem/passivo. O status de manutenção significa que a utilização da margem inicial excede 100% e nenhuma outra posição pode ser aberta. A margem precisa ser reabastecida o mais rápido possível, caso contrário poderá ser liquidada.
Devido à Margem Cruzada Universal, a liquidação também é um modo de posição completa e será encerrada na seguinte ordem:
O pedido é cancelado e os fundos do pedido são liberados;
Ativos de LP são liberados e vendidos;
Os ativos são liquidados (saldo à vista/posição contratual);
Os passivos são liquidados (dinheiro emprestado).
Se durante o processo de liquidação a saúde inicial da conta voltar a ser superior a 0, a liquidação será interrompida.
Taxas de transação mais baixas
As taxas de transação da Vertex são relativamente baixas. Independentemente do spot ou do contrato, a taxa do maker é atualmente 0 e a taxa do taker é de 0,01% -0,04%.
Para incentivar a negociação do maker, os makers cujo volume de negociação exceda 0,25% do volume total de negociação dentro de um período específico (28 dias, uma época) também podem receber comissões. A relação de desconto é a seguinte:
Comparando vários dos principais mercados de derivativos DEX, as taxas de transação da GMX são relativamente altas, com taxas de abertura e fechamento de 0,1%; as taxas de transação da DYDX variam de 0,02% a 0,05%, e diminuem com o aumento no volume de negociação; para 0,06%.
4. Modelo econômico simbólico
VRTX é o token de governança do Vertex Protocol, com oferta total de 1 bilhão, dos quais 90,08% serão distribuídos em 5 anos.
A distribuição de tokens é mostrada na figura abaixo. Um total de 46% é usado para incentivos comunitários, dos quais 9% é usado para incentivos simbólicos de estágio inicial e 37% é usado para incentivos contínuos, um total de 41% é usado para equipes; , tesouro, fundos ecológicos e futuros contribuintes; 8,5% são alocados para investidores iniciais; outros 4,5% são usados para liquidez; De referir que este gráfico de alocação foi divulgado ao público no início de junho de 2022 e não envolve a parte de investimento Wintermute. Normalmente, as alocações podem ser feitas pelo tesouro para novos investidores.
Os tokens Vertex serão distribuídos seis meses após o lançamento da mainnet, previsto para outubro de 2023. O cronograma de lançamento do token é o seguinte:
Parte dos tokens na fase inicial do token são usados para incentivos de transação antes da emissão do token. Os usuários podem rastreá-los na página de recompensa do aplicativo Vertex. O site oficial afirma claramente que os incentivos relevantes podem ser reivindicados em outubro de 2023.
A fase inicial do token tem um total de 6 épocas, cada época dura 28 dias e cada época recompensa 15 milhões de tokens. Atualmente é a 3ª época. A proporção de tokens de incentivo à transação considera principalmente o peso das taxas de transação. Além disso, diferentes pares de negociação têm recompensas diferentes, conforme mostrado na figura abaixo:
Os tokens do protocolo Vertex ainda não foram emitidos e, devido à existência de incentivos comerciais, é impossível evitar o wash trading. Atualmente, o lançamento de protocolos DEX de derivativos depende de incentivos comerciais. Por exemplo, Vela forneceu incentivos comerciais em sua versão beta para estimular o crescimento do volume de negócios. Depois que a maioria dos protocolos fica online, eles ainda mantêm incentivos comerciais, como DYDX, Kwenta, etc. A Vertex pode receber mais adoção nesta fase, indicando que os fundos têm uma visão positiva sobre o token do protocolo.
5. Resumo
A competição pelos derivativos DEX já é um oceano vermelho. Um grande número de projetos utiliza o modelo Fork GMX e o implanta em novas cadeias públicas ou segundas camadas, proporcionando APR mais elevadas na tentativa de atrair fundos e obter lucros. Em comparação, a Vertex oferece algumas inovações mecânicas, que merecem atenção se quiser criar melhor liquidez e maior eficiência no uso de capital.
O risco que deve ser observado é que, embora a sua Margem Cruzada Universal melhore a eficiência da utilização do capital, também aumenta a exposição ao risco dos activos dos utilizadores, e os comerciantes precisam de controlar os riscos em conformidade.
site: ldcap.com
meio:ld-capital.medium.com