Escrito por: Loopy Lu
O prêmio GBTC da Grayscale continua diminuindo. Recentemente, sua taxa de prêmio negativa entrou oficialmente em 30% e caiu para 29,79%, o menor valor em um ano. Seu prêmio se recuperou para os níveis de julho de 2022.
Mais diretamente, quanto retorno o GBTC pode trazer para novos investidores que ingressarem neste ano?
Em fevereiro deste ano, por exemplo, o GBTC atingiu uma vez um mínimo de US$ 10,3, com um prêmio negativo de cerca de 47% na época. Tomando o preço de hoje como exemplo, o preço atual do GBTC é de US$ 18,6. Em menos de 5 meses, o GBTC criou 80% dos retornos denominados em dólares americanos. Se precificado em termos de moeda, o GBTC também criou um retorno elevado de 32%.
Embora ainda estejamos em um mercado baixista, os ativos que podem superar o BTC são preciosos.
As transações aumentaram, os preços dispararam e o GBTC se recuperou em geral
Anteriormente, o GBTC já enfrentou uma crise de vendas. Desde 22 de outubro, o nível negativo dos prémios continuou a aumentar, subindo rapidamente de mais de 30% para mais de 40%. Em dezembro de 2022 e fevereiro de 2023, o GBTC enfrentou um alto desconto de “metade do preço” por um longo período de tempo, e a taxa de prêmio negativa continuou a oscilar em torno de 50%.
Graficamente, não é difícil ver que continuou a subir durante quase meio mês desde meados de Junho.
À medida que o prémio negativo diminuiu, a atividade comercial do GBTC tornou-se cada vez mais ativa. Os dados da Nasdaq mostram que o volume de negociação do GBTC continuou a aumentar desde meados de junho, atingindo seu volume mais alto deste ano em 20 de junho, com o volume diário de negociação atingindo US$ 10,2 milhões.
Dados da Nasdaq mostram que o volume de negócios do GBTC atingiu US$ 69,2 milhões em junho, em comparação com apenas US$ 38,7 milhões em maio, um aumento mensal de 79%.
Acompanhando a recuperação do GBTC está o aumento da receita da Grayscale, que pode ser capaz de reviver esta instituição “carro-chefe” no círculo monetário que enfrentou muitas crises e rumores no ano passado.
As altas taxas da Grayscale têm sido criticadas há muito tempo pelos investidores. Sua taxa de administração para GBTC é de 2% e ETHE é de 2,5%. Se estimado com base em suas participações, espera-se que a Grayscale tenha ganho aproximadamente US$ 44,13 milhões este mês com seus principais produtos GBTC e ETHE. Foi também o melhor mês em termos de receitas desde a profunda baixa do mercado em maio de 2022.
Todos os sinais indicam que a recuperação nos dados do GBTC está refletindo o crescente sentimento positivo do mercado em relação a ele.
Todos estão insatisfeitos com a recuperação geral, o que aconteceu com o GBTC?
Em total contraste com o presente, existem várias crises e rumores negativos em torno do GBTC no ano passado.
No final de 2022, um boato sobre o GBTC detonou instantaneamente o mercado. Embora a Grayscale tenha obtido muitas receitas com sua posição vantajosa no mercado, a crise da empresa-mãe da Grayscale arrastou a Grayscale para baixo. Rumores de mercado sugerem que a instituição de negociação e empréstimo de criptografia Genesis pode ter problemas de solvência. Para preencher a lacuna, a controladora da Genesis, DCG, pode optar por dissolver o GBTC e o ETHE emitidos por outra de suas empresas, a Grayscale.
Mas em Janeiro deste ano, uma onda não cessou, mas surgiu outra onda. O cofundador da Gemini, Cameron Winklevoss, emitiu uma carta aberta ao fundador do Digital Currency Group (DCG) em nome dos usuários de sua plataforma, com palavras duras e exigindo que ele reembolsasse os US$ 900 milhões que devia. Cameron também revelou em uma carta aberta que o DCG deve ao Genesis um total de aproximadamente US$ 1,68 bilhão. A crescente crise do DCG despertou grande preocupação na comunidade de criptografia.
À medida que a crise do Genesis se intensificava, a Gemini continuou a vender garantias GBTC no mercado OTC. Isto também levou à expansão contínua do prémio negativo do GBTC. A escala de suas vendas já representou 5% da circulação total do GBTC.
Anteriormente, o DCG tinha aumentado a alavancagem para especular no GBTC, o que foi uma das principais razões da sua crise financeira. De acordo com as estatísticas do Odaily Planet Daily, a partir do primeiro trimestre de 2021, o DCG gastou um total de US$ 1,305 bilhão para comprar 5.4823667 ações do GBTC, com um preço unitário médio de US$ 23,8 por ação. À medida que o mercado se tornou globalmente baixista, o DCG continuou a aumentar as suas posições no mercado baixista e antes "alavancava" a especulação cambial. À medida que o GBTC continua a cair e o ambiente de mercado se deteriora gradualmente, a sua crise financeira emerge gradualmente.
Assim como o mercado já foi pessimista em relação ao GBTC, agora está otimista em relação a ele.
Embora o mercado tenha mostrado uma perspectiva futura extremamente positiva para o GBTC, ainda está extremamente longe dos máximos históricos do GBTC.
Em junho de 2017 e setembro de 2017, o GBTC atingiu uma vez um prêmio positivo de mais de 100%. Segundo dados da Coinglass, sua taxa de prêmio atingiu o máximo histórico de 132%.
Na época da corrida altista de 2021, a taxa premium do GBTC passou de positiva para negativa. No entanto, o seu prémio negativo não é grave e permanece em torno de 10% ou 20% no longo prazo.
O nível premium atual do GBTC é muito mais baixo do que antes. À medida que o sentimento do mercado gradualmente se transforma em um “retorno de alta”, espera-se que o GBTC retorne ao seu antigo trono, ou mesmo retorne a um prêmio positivo?
16 de junho foi o início da atual rodada de ascensão do GBTC.
No mesmo dia, a BlackRock, um dos maiores grupos de gestão de ativos do mundo, apresentou um pedido de documento para um ETF Bitcoin à vista à SEC dos EUA por meio de sua subsidiária iShares. Isto também permite que o mercado de criptografia tenha mais uma vez o modelo narrativo de entrada do “exército regular”.
De acordo com o documento, seus ativos consistem principalmente em Bitcoin mantido em nome do custodiante do trust, que é gerenciado por meio da plataforma de negociação de criptomoedas Coinbase. À medida que a notícia do ETF privado formal se espalhava, o GBTC voltou mais uma vez ao centro das atenções de alguns investidores.
Na longa história do GBTC, a empresa tentou várias vezes converter o GBTC em ETFs, a fim de fornecer aos investidores do GBTC um canal de saída completo. Ela apresentou este pedido pela primeira vez em outubro de 2021. Infelizmente, essa ideia nunca foi concretizada. Com a entrada da BlackRock no mercado de ETF BTC, especula-se no mercado que a possibilidade de tais produtos serem aprovados está aumentando rapidamente.
Se um ETF spot BTC for eventualmente lançado, a criptomoeda dará início a um momento histórico. Assim que o ETF à vista for lançado, espera-se que o GBTC seja facilmente convertido em um ETF e seu prêmio negativo não existirá mais. Isso não apenas contém um enorme espaço de arbitragem, mas também espera-se que o GBTC retorne ao seu trono.
A competição de ETFs BTC é acirrada. Será que a Grayscale conseguirá recuperar o trono?
A recuperação geral dos dados e as fortes expectativas dos ETFs fazem com que o GBTC pareça estar melhorando. Mas, a longo prazo, se a sua posição de mercado deverá regressar ao seu apogeu, ainda existem muitas dificuldades e os investidores não têm de ter grandes expectativas.
A Grayscale é há muito tempo o maior comprador individual no mercado de criptografia.
No início de 21, as participações em BTC da Grayscale atingiram um pico histórico, ultrapassando 650.000 BTC.
Olhar para suas imagens é ainda mais chocante. Antes de chegar ao topo, o número de moedas que contém é como uma montanha íngreme, subindo constantemente. Devido ao seu mecanismo único, a escala de cinza só pode comprar, mas não pode vender, exercendo um impacto imensurável no mercado à vista do Bitcoin.
O grande número “consistente” de compras também fez com que ele já fosse apelidado de “motor do mercado em alta” e Bitcoin Pixiu.
Na nova rodada de mercado altista, a posição de mercado da Grayscale pode ser afetada.
Antes disso, o Grayscale GBTC já foi considerado a melhor escolha para investidores institucionais devido a inúmeras razões regulatórias ou requisitos de conformidade. Mas se os ETFs à vista forem lançados, o GBTC enfrentará muitos concorrentes.
Recentemente, os gigantes de Wall Street concentraram-se em solicitar ETFs e entrar no mercado de criptografia. Além da BlackRock, inclui também Fidelity, Invesco, WisdomTree e muitas outras instituições.
Assim que o ETF for aprovado, quer o GBTC possa ser convertido com sucesso ou não, o impacto sobre ele será de longo alcance.
Se o GBTC não puder ser convertido, a aprovação de outros ETFs BTC atrairá investidores do GBTC para outros ETFs. Se o GBTC for convertido com sucesso, outros concorrentes também estimularão a Grayscale e serão forçados a reduzir as suas elevadas taxas de gestão. Além disso, se o GBTC fosse convertido num ETF, o fundo enfrentaria uma forte pressão de saída e o seu enorme AUM provavelmente diminuiria drasticamente.
O sentimento de "os touros estão voltando rapidamente" emergiu gradualmente. Independentemente de a posição de mercado da Grayscale poder retornar ao passado, seu enorme tamanho ainda merece a atenção do mercado. Mesmo agora, a Grayscale ainda detém 625.900 BTC, no valor de cerca de US$ 19 bilhões, representando 3,2% da circulação do Bitcoin.
À medida que o mercado continua a melhorar, a função da escala de cinza como “cata-vento” no mercado é muito menor do que costumava ser. Os produtos no mercado que podem substituir a escala de cinza estão aumentando gradualmente e a escala de cinza não é mais a única opção no mercado.