Título original: Investindo sabedoria e lições de vida do bilionário Blackstone Steve Schwarzman

Autor original: Sergei Klebnikov

Fonte original: Forbes

O fundador e CEO do Blackstone Group, de 77 anos, cresceu no subúrbio da Filadélfia. Já aos dez anos de idade, ele ajudava no balcão da loja de cortinas e roupas de cama de seu pai. Aos 14 anos, ele começou seu próprio negócio de corte de grama, concentrando-se em alcançar novos clientes enquanto seu irmão gêmeo cortava a grama. Ele mostrou desde cedo seu desejo de sucesso.

Em seu livro What It Takes (Avid Reader Press: 2019), Schwarzman se lembra de ter implorado a seu pai para expandir suas lojas de tecidos em todo o país (“Poderíamos ser como a Sears”), mesmo que seja apenas na Pensilvânia. Mas o pai recusou: "Estou muito feliz agora. Temos uma linda casa, dois carros e dinheiro suficiente para você e seu irmão fazerem faculdade. O que mais eu preciso?"

Schwarzman, que estudou na Universidade de Yale, mais tarde compensou sozinho a falta de ambição de seu pai. Desde a fundação da Blackstone em 1985 com o falecido Pete Petersen, o grupo tornou-se o maior gestor de activos alternativos do mundo, com mais de 1 bilião de dólares em activos sob gestão.

A Forbes estima o patrimônio líquido de Schwarzman em US$ 39 bilhões. E sua empresa também produziu vários outros bilionários, incluindo o atual presidente Jonathan Gray, que vale US$ 7,6 bilhões. Inicialmente, a Blackstone começou como um negócio tradicional de aquisição alavancada de “comprar, aumentar, reduzir”, mas evoluiu para uma empresa que se concentra mais na compra e no crescimento de negócios, incluindo o uso de técnicas de financiamento inovadoras e a extensão de fundos indefinidamente. indústria de capital privado "clube" original mais adequada para a participação de investidores de varejo comuns. O mercado imobiliário é o principal negócio da Blackstone. O portfólio imobiliário comercial do grupo vale atualmente US$ 300 bilhões e inclui mais de 12.000 propriedades. Além disso, a Blackstone é a maior proprietária de armazéns e instalações logísticas da Europa.

A seguir está uma entrevista exclusiva com Schwarzman pela Forbes.

Forbes: Como você começou no negócio de investimentos?

Schwarzman:

Comecei com private equity, representando diversas empresas iniciantes. Provavelmente havia apenas oito ou 10 empresas no espaço de private equity naquela época. Gerenciei a equipe de M&A do Lehman Brothers e prestei consultoria em transações de private equity. Trabalhei lá por um total de 13 anos, eventualmente me tornando Diretor Geral. Na altura, as pessoas que trabalhavam no pequeno e nascente campo do capital privado (nota do editor: na altura chamava-se aquisições alavancadas) eram todos meus pares, por isso eu estava familiarizado com eles. As pessoas estavam relutantes em representá-los naquela altura porque os negócios que faziam eram muito pequenos e todo o conceito (private equity) era novo. Então foi uma coisa natural para mim porque eu conhecia essas pessoas. Mais tarde, por ser responsável por assessorá-los, vi como esse negócio estava organizado – e foi assim que comecei. Depois, em 1982, quis que o Lehman Brothers se envolvesse no negócio porque pensei que, sendo uma das maiores empresas de investimento do mundo, o Lehman poderia angariar mais dinheiro fazendo isso. Contudo, o comité executivo do Lehman Brothers recusou-se a entrar no negócio, o que considero ter sido uma decisão dispendiosa para eles.

Forbes: Como sua estratégia de investimento mudou ao longo de sua carreira?

Schwarzman:

Você sabe, o mundo mudou drasticamente desde que a empresa foi fundada em 1985. O capital privado não só é agora muito comum, como também está dividido em diferentes classes de subativos. Empresas como a nossa são pioneiras na entrada de private equity em outras classes de ativos alternativos, como imóveis, fundos de hedge e crédito.

Temos agora 72 estratégias de investimento diferentes, mas começamos com apenas uma. À medida que o tempo passa e o mundo muda, faz mais sentido diversificar e agregar novas estratégias. Mas nunca olhamos para isso como diversificação, olhamos para isso como entrar em diferentes áreas que são ciclicamente subvalorizadas pelo mercado porque acreditamos que investir nessas áreas pode gerar bons retornos para clientes que inicialmente investiram em outros produtos. Portanto, para alguém que não esteja familiarizado com o que fazemos e por que o fazemos, a nossa estratégia pode parecer muito diversificada. Mas estávamos fazendo algo absolutamente incrível, que é uma das razões pelas quais acabamos tendo sucesso em quase tudo, e porque algumas das pessoas que tentam imitar a nossa estratégia muitas vezes entram nessas áreas de negócios quando os preços estão altos, Ou a incapacidade de atrair talentos com experiência genuína na área.

Forbes: Qual investimento você acha que foi o maior sucesso da Blackstone em anos?

Schwarzman:

Um investimento que tem sido realmente bom é o nosso investimento no Hilton, que fizemos no início de julho de 2007, bem no auge do mercado de ações. Sabemos que estamos pagando um preço significativo por isso, mas acreditamos que há pelo menos duas oportunidades significativas para aumentar os resultados financeiros da Hilton.

Primeiro, a Hilton não se expande internacionalmente há pelo menos duas décadas. Além disso, embora ocupasse o primeiro lugar internacionalmente na época, os seus hotéis estavam envelhecidos e não havia novos hotéis. Acreditamos que se começarmos a partir de uma perspectiva de empresa de gestão e abrirmos agressivamente novos hotéis e conseguirmos que outros o financiem, poderemos adicionar aproximadamente 500 milhões de dólares em receitas por ano apenas a partir dessa actividade.

A segunda oportunidade é que a Hilton tenha três sedes e três equipes completas de funcionários – mas isso não é necessário para uma empresa, basta uma sede. Portanto, acreditamos que a oportunidade de melhorias de eficiência vale cerca de US$ 500 milhões. Quando investimos nessa empresa, mesmo parecendo que estávamos pagando um preço alto, achamos que o preço era muito bom, certo? Porque sabíamos que nossos objetivos poderiam ser alcançados com relativa facilidade, e descobrimos que foram.

Durante este período, também vivemos a crise financeira global, que reduziu os lucros das empresas em aproximadamente 500 milhões de dólares. Curiosamente, os primeiros números parecem iguais. Portanto, investimos mais dinheiro no negócio apenas por segurança, mas a recuperação natural da economia, mais um adicional de mil milhões de dólares em lucros, e o crescimento contínuo e uma melhor gestão dos activos existentes ao longo do período, deram-nos um retorno total de US$ 14 bilhões, o que é um ótimo resultado.

Forbes: Por outro lado, você pode citar um caso de investimento que o decepcionou e compartilhar as lições que aprendeu com ele?

Schwarzman:

Claro, esse foi o terceiro investimento que fizemos em 1989, que foi a Edgcomb Steel, uma empresa de distribuição de aço. Eu diria que o investimento foi mais do que uma decepção. Foi um desastre. A nossa análise estava errada desde o início.

Um parceiro acreditava que poderíamos facilmente ganhar dinheiro com os lucros das existências. Por outras palavras, independentemente do quanto investíssemos, enquanto os preços do aço continuassem a subir, obteríamos um lucro seguro. Mas quando os preços do aço caem, também perdemos dinheiro. Mais tarde, os preços do aço caíram realmente e a empresa enfrentou dificuldades operacionais e teve dificuldade em pagar dívidas vencidas. Optamos por gastar mais dinheiro para salvar a empresa, mas ela ainda teve um desempenho ruim. Foi então que percebi que tinha de vender a empresa, por isso vendemo-la em 1990 a uma grande empresa siderúrgica francesa. Após a venda da Edgcomb Steel, perdemos todo o nosso investimento inicial, mas felizmente mantivemos o nosso segundo investimento. Essa experiência foi muito frustrante. Fui eu quem tomou a decisão de fechar o negócio, então o erro foi meu e percebi que não poderíamos cometer um erro semelhante novamente.

Portanto, revisamos o método de tomada de decisão da empresa, a partir da tomada de decisão anterior sozinho, agora tomamos decisões por meio de consulta a todos os sócios da empresa, e o processo tornou-se mais formal. Ao tomar uma decisão, todos os fatores de risco devem ser listados e depois discutidos exaustivamente entre os parceiros. Uma regra simples é que todos na reunião devem fornecer a sua própria perspectiva sobre as potenciais desvantagens da negociação e possíveis cenários de perda. Basicamente todas as decisões da empresa são introduzidas neste processo, e tem como objetivo despersonalizar o processo de tomada de decisão. Todos na empresa precisam ficar de olho no que pode dar errado, e não apenas no que está bom. Nesta perspectiva, embora o investimento na Edgcomb Steel tenha sido uma experiência dolorosa, foi também um dos investimentos mais importantes para a nossa empresa porque nos ensinou uma boa lição.

Forbes: Como investidor, qual você acha que é o indicador de investimento mais importante e a quais fatores macro ou micro você presta muita atenção?

Schwarzman:

Você precisa entender o ambiente macro em que o investimento está operando – isso ajuda a controlar os preços, mas também ajuda a controlar suas expectativas sobre o desempenho do investimento no nível micro. Primeiro, precisamos olhar para os fatores globais que impulsionam o sucesso desta empresa e, em seguida, procurar a chamada “boa comunidade”, ou seja, um lugar onde a indústria e a empresa possam florescer. projeto não deve ser afetado pela influência do ciclo econômico. Um bom exemplo é o data center de IA. Atualmente, temos a maior participação no mundo na construção de data centers de inteligência artificial. Isso porque identificamos essa tendência há três anos, quando adquirimos a QTS, uma empresa que opera e aluga dados, e que agora vale seis vezes mais que a empresa Center (o negócio foi, na época, o maior negócio de data center de todos os tempos). Outro fator importante que analisamos é a capacidade da empresa de se expandir geograficamente. Os data centers, por exemplo, estão se expandindo neste momento. Portanto, preste atenção ao caminho de crescimento da empresa e da indústria e se ela pode se expandir geograficamente.

Forbes: Se você pudesse dar alguns conselhos a si mesmo de 20 anos sobre investimentos, o que diria?

Schwarzman:

Conheça pessoas inteligentes e construa um sistema que gere grandes quantidades de dados proprietários. Tenha paciência na hora de investir, não seja impaciente e só invista quando estiver muito confiante em um projeto. Eu sei como penso, sou alguém que precisa saber muitas informações para captar tendências e entender as coisas, e quanto mais informações eu tiver, mais fácil fica para tomar decisões. Algumas pessoas só precisam sentar em uma sala e ler relatórios anuais corporativos ou meditar, mas sempre preciso ter muitas informações de ponta que me façam pensar, e então geralmente consigo ver padrões nos dados. Sem dados, é difícil ver padrões.

Forbes: Você tem alguma ideia ou tema de investimento que recomendaria aos investidores de hoje?​

Schwarzman:

Deve haver dois ou três. O crédito continua a ser uma excelente área de atuação do ponto de vista do risco ou da recompensa. O imobiliário está a começar a acompanhar o ciclo económico, uma vez que as obras de construção em quase todas as categorias diminuíram significativamente. O espaço de private equity ficará mais movimentado quando as taxas de juros começarem a cair ainda este ano – suponho que no terceiro ou quarto trimestre, mas talvez um pouco antes.

Forbes: De uma perspectiva estratégica ampla ou da perspectiva ambiental atual, quais são os maiores riscos que os investidores enfrentam hoje?

Schwarzman:

O maior risco é o atual ambiente geopolítico. Em segundo lugar está a regulamentação e em terceiro está a incerteza política. Desde que a actual administração dos EUA tomou posse, tem havido uma tendência de crescimento exponencial na regulamentação em quase todas as áreas. Com o tempo, esta abordagem pode ter um impacto negativo no crescimento económico.

Forbes: Existe algum livro que você recomenda que todos os investidores leiam?

Schwarzman:

Eles podem ler meu livro What It Takes, que parece ter se tornado um best-seller! Pessoas de todo o mundo falam frequentemente comigo sobre este livro, e fico impressionado com o impacto que ele parece ter em tantas pessoas. Não leio livros de negócios com frequência porque passei muito tempo na área. Um ótimo livro que li recentemente e gostei é Shoe Dog, o livro de memórias de Phil Knight sobre a Nike, e foi interessante aprender sobre suas dificuldades ao iniciar a empresa. Sempre leio vários livros ao mesmo tempo.

Forbes: Obrigado por esta entrevista.