Escrito por: 0xLoki
Space já falou sobre um assunto antes: Será que a SFC de Hong Kong será como a SEC dos EUA, louca na definição de valores mobiliários e depois na supervisão, investigação e imposição de multas? A chave para esta questão é que não podemos olhar apenas para o que eles dizem (objetivos organizacionais), mas também para o que eles fazem (comportamento real). Existe uma maneira simples de responder a esta pergunta: compreender a composição comercial e de pessoal da SEC e da SFC.
SEC
Primeiro, vamos dar uma olhada na estrutura da SEC. No topo está um comitê composto pelo presidente + 4 membros, com 6 departamentos + 1 Gabinete do Inspetor Geral + 11 escritórios. Além disso, existem 11 escritórios sub-regionais. Deve-se notar que estes 11 escritórios regionais precisam se reportar tanto à Divisão de Execução (Execução) quanto à Divisão de Exames (Exames).
Pela estrutura organizacional, podemos constatar que os departamentos de Execução e Exames parecem ser os mais importantes entre todos os departamentos. Nas descrições subsequentes de cada departamento, podemos também verificar que o Departamento de Aplicação da Lei e o Departamento de Inspeção também estão listados separadamente.
Além disso, há um dado mais convincente: a situação financeira. As fontes de financiamento da SEC são compostas aproximadamente por três partes:
1) Orçamento financeiro;
2) Taxas de transação de valores mobiliários e taxas de aplicação;
3) Pena e confisco de rendimentos.
A renda confiscada é dividida em duas partes:
A. Se as vítimas precisarem ser indenizadas, a receita do confisco compensará as vítimas + será injetada no Fundo Geral do Departamento do Tesouro dos EUA
B. Se não houver necessidade de compensar as vítimas, o produto do confisco será distribuído ao Fundo de Proteção ao Investidor, aos denunciantes (fornecedores de pistas de investigação) e ao financiamento das investigações pelo Gabinete do Inspetor-Geral.
A seguir, dê uma olhada no balanço da SEC. De acordo com o relatório anual do ano fiscal de 2022, os ativos totais da SEC aumentaram de US$ 12,2 bilhões para US$ 14,1 bilhões, um aumento de US$ 1,9 bilhão. Entre eles, as contas de investimento aumentaram em 400 milhões de dólares; as contas a receber aumentaram em 1,5 mil milhões de dólares. A maior parte destas duas rubricas era composta por rendimentos de confisco e as contas de investimento também deduziram despesas no processo regulatório.
Além das receitas de confisco, o OMB alocou um orçamento de reserva de US$ 50 milhões para a SEC em 2022 e um orçamento do fundo de proteção ao investidor de US$ 390 milhões; as taxas de transação da SEC são de aproximadamente US$ 1,8 bilhão e as taxas de aplicação são de US$ 640 milhões; Pode-se observar que as receitas provenientes de penalidades e confiscos tornaram-se uma espécie de [receitas de apoio].
Depois de olharmos para as receitas e depois para as despesas, podemos verificar que a Divisão de Execução e a Divisão de Inspecção têm as despesas líquidas mais elevadas, totalizando 1,75 mil milhões de dólares, representando 65% do total das despesas. Esses gastos acabaram por se traduzir em ações de execução: a SEC apresentou um total de 760 ações de execução no ano fiscal de 2022, um aumento de 9% em relação ao ano anterior, de acordo com outro artigo público da SEC. Estas incluem 462 ações de fiscalização novas ou “independentes”.
Essas ações de fiscalização geraram receitas significativas: US$ 6,439 bilhões em pagamentos ordenados, incluindo penalidades civis, restituição e juros de pré-julgamento, são os mais altos da história da SEC, acima dos US$ 3,852 bilhões no ano fiscal de 2021. Do montante total ordenado, as sanções civis foram de 419,4 mil milhões de dólares, também um valor recorde.
Sob este sistema, a SEC concedeu recompensas generosas aos denunciantes. No ano fiscal de 2022, a SEC emitiu aproximadamente US$ 229 milhões em 103 prêmios, ocupando o segundo lugar na história em termos de quantidade e número de denunciantes. no ano fiscal de 2022 Também classificada em primeiro lugar na história, a SEC recebeu um total de 12.300 relatórios. O pedido de Gensler na audiência para que a SEC recebesse recursos para aumentar seu quadro de funcionários de 4.685 para 5.139 funcionários também se tornou legítimo.
Resumindo, não é difícil compreender o caminho comportamental da SEC, que é uma espécie de aplicação ex post facto. Primeiro deixe o maior número possível de pessoas entrar e cometer os seus próprios actos, depois investigue o máximo possível, recolha provas, processe e depois puna. Portanto, não é difícil compreender a declaração da SEC de que todos os títulos [exceto BTC] são títulos. A expansão das metas de execução é, obviamente, o primeiro passo, a escolha final da execução e o estabelecimento da ação penal dependem de muitos fatores.
Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong SFC
Depois de falar sobre SEC, vamos dar uma olhada no SFC. A estrutura do SFC é significativamente diferente da da SEC. Os únicos que podem estar envolvidos na supervisão são a Secção de Inspeção de Mercado e a Secção de Supervisão de Intermediários, subordinada ao Departamento de Intermediários. Além disso, a agência intermediária também criou um [Departamento de Licenciamento], que é inseparável do sistema de licenciamento familiar.
De acordo com o resumo de trabalho anual do SFC para 2021-2022, o SFC lançou um total de 220 investigações de casos ao longo do ano, iniciou 168 ações civis e impôs uma multa total de HK$ 410,1 milhões a instituições e indivíduos licenciados. Além da fiscalização, outro dado importante é que o SFC recebeu 7.163 pedidos de licença durante o ano; mais de 38.000 análises de informações de licença foram processadas através do WING;
Na categoria específica de execução, embora o SFC tenha mencionado que [quando apropriado, tomaremos medidas de execução decisivas contra operadores de plataforma não licenciados. ], mas do ponto de vista dos casos de aplicação da lei, as atividades ilegais no domínio financeiro tradicional ainda são dominadas pelo abuso de informação privilegiada e pela manipulação do mercado, pela fraude e má conduta empresarial, pela negligência dos intermediários, pelo controlo interno inadequado e por outras atividades ilegais.
Em termos de receitas e despesas, a composição do SFC é muito simples. O rendimento total do SFC em 2021-2022 é de HK$ 2,247 mil milhões, dos quais [o imposto sobre transacções] representa 95,3%, outros rendimentos são 6,7% (cobrados principalmente no mercado). participantes) e receitas de penalidades Não aparece na divisão de receitas do SFC. Das despesas, 75,7% foram despesas com pessoal. De acordo com os dados do relatório anual, a SFC tinha um total de 913 funcionários em 2022.
Além disso, com base nestes dados, não é exacto dizer que a SFC ganha dinheiro com [licenciamento]. As transacções de mercado contribuem com a grande maioria das receitas da SFC. De acordo com a taxa de inscrição/taxa anual de HKD 0,47-129.700 para cada atividade de uma pessoa jurídica licenciada e a taxa de inscrição de HKD 1.790-5.370 para cada atividade de um representante licenciado, 3.231 instituições licenciadas e mais de 40.000 funcionários licenciados não podem contribuir; muito.
A julgar pelos dados anteriores, o SFC não tem a mesma motivação que o SFC. Por outro lado, o SFC não tem as mesmas capacidades de fiscalização que o SFC. O SFC tem apenas 903 funcionários. Esses funcionários também precisam lidar com os negócios complexos da Bolsa de Valores e da Bolsa de Futuros, e lidar com um grande número de pedidos de licença. , manutenção e inspeções, e até mesmo Para [promover a gentileza e tornar o mundo um lugar melhor], é difícil alocar tantos recursos humanos e materiais para a aplicação proativa da lei.
A partir dos dados acima, verifica-se que o SFC não tem as mesmas tendências políticas que a SEC, e o SFC/SEC atua essencialmente de acordo com a ideia de “mesmos negócios, mesmos princípios, mesmos riscos”; A SEC tem uma tendência regulatória muito forte em relação às criptomoedas, mas também tem a mesma tendência em relação a outras instituições financeiras e a SFC provavelmente não tratará as criptomoedas de maneira especial.
Resumindo, acho que a possibilidade de a SFC adotar uma fiscalização em larga escala como a SEC é muito pequena. Para os empresários, desde que não violem claramente as leis e regulamentos actuais de Hong Kong, não precisam de se preocupar com a pressão regulamentar. Mas não acho que [mercado de Hong Kong] e [licenciamento ativo] sejam adequados para todas as partes do projeto. Afinal, a aplicação e a manutenção também exigem custos consideráveis. Mesmo sem uma licença, você ainda pode fazer muitas outras coisas relacionadas ao Web3. Hong Kong.
Embora não haja necessidade de se preocupar com pressões regulatórias como a SEC, ainda quero dizer aqui que todo participante que estiver ansioso para tentar deve se perguntar com calma: precisamos realmente de uma [licença]?