Autor: Hedy Bi, Instituto de Pesquisa Ouke Cloud Chain

No início de março, a Reserva Federal (FED) divulgou o seu relatório semestral de política monetária. Os preços do ouro atingiram o seu nível mais elevado em 2024, à medida que aumentavam as expectativas do mercado para um corte nas taxas em Junho. Apenas um dia depois, o BTC também atingiu um novo máximo em valor de mercado. A aprovação do ETF à vista Bitcoin pode ser considerada um divisor de águas. Depois de dois meses, os promotores financeiros estão acelerando a maturidade do mercado de criptografia e tornando o mercado mais complexo.

No entanto, como um indicador “honesto” que reflete a verdadeira situação do mercado, os dados on-chain mostram que os investidores estão cada vez mais polarizados. Como o Ouke Cloud Chain Research Institute afirmou no artigo anterior "Contagem regressiva de um dia para a aprovação do pedido de ETF à vista Bitcoin: Os Estados Unidos não vão deixar isso passar facilmente!" " disse: "Novos mercados estão prontos para decolar e os mercados existentes estão mais determinados."

Este artigo combina dados da cadeia de três partes OKLink, CryptoQuant e Glassnode para analisar brevemente o mercado de BTC da perspectiva da oferta e demanda de BTC e distribuição de mercado.

1. Analise a situação atual de oferta e demanda de BTC a partir de dados on-chain

Do lado da oferta, no momento da publicação, de acordo com as estatísticas da CryptoQuant, existem atualmente mais de 30 plataformas de negociação centralizadas com saídas de posições BTC, com um total de aproximadamente 71.934 BTC.

Figura: Entrada/saída líquida de BTC na plataforma de negociação centralizada de 11 de janeiro de 2024 até o presente (dados completos em 10 de março) (Unidade: BTC) Fonte de dados: CryptoQuant

Além disso, também podemos ver a continuação das vendas por parte dos mineradores, principalmente devido à liquidação antes do próximo halving. A próxima redução pela metade reduzirá a recompensa da mineração de 6,25 BTC para 3,125 BTC. No momento da publicação, a carteira vinculada ao minerador de criptomoedas calculou que durante o período desde a adoção do ETF, a saída líquida de BTC do endereço foi de aproximadamente 8.530 BTC. Em outras palavras, a redução de BTC dos dois principais lados da oferta de bolsas e mineradores é de aproximadamente 80.464 BTC. Aqui, usamos o número de saídas líquidas para cálculo, porque os dados de saída líquida incluem a diferença entre a demanda dos próprios mineradores por acumulação de moeda e a mineração real de BTC.

Figura: Entrada/saída líquida de BTC de endereços de carteira de mineradores desde 11 de janeiro de 2024 (unidade: BTC) Fonte de dados: CryptoQuant

Do lado da demanda, embora o mercado tenha discutido a venda contínua de BTC em tons de cinza, devido a desvios estatísticos de várias fontes de dados e desvios no momento em que várias instituições atualizam ETFs à vista, aqui está um cálculo abrangente baseado em dados CryptoQuant e Farside, através de BTC A quantidade acumulada de fundos que entram no mercado por meio de ETFs à vista atingiu US$ 9,594 bilhões. Em comparação com quando os ETFs à vista do BTC foram autorizados a negociar, o fluxo líquido total em 8 de março, horário de fechamento local, foi de aproximadamente 176.396 BTC. O canal spot ETF BTC por si só fez com que o BTC estivesse em falta no mercado, com a lacuna atualmente atingindo mais de 95.000 BTC. No entanto, a verdadeira fonte de fornecimento de BTC são os mineradores. Embora existam saídas de BTC através de outros canais, como bolsas, esta não é uma fonte sustentável de fornecimento.

Figura: Entrada/saída líquida de Bitcoin Spot ETF desde 11 de janeiro de 2024 (unidade: BTC) Fonte de dados: CryptoQuant

Em cerca de 44 dias, o halving do BTC reduzirá pela metade a oferta recém-gerada. De acordo com a configuração do BTC: a recompensa será reduzida pela metade toda vez que 210.000 blocos forem gerados, até que a recompensa do bloco seja 0 em 2140, todos os BTC serão emitidos e a emissão total final será constante em 21 milhões.

E é diferente das metades anteriores. Uma inovação inovadora apareceu no ecossistema BTC - inscrição De acordo com estatísticas da cadeia Dune, a taxa atual contribuída por esta inovação para o ecossistema BTC atingiu 6.290 BTC. receita. No futuro, com o desenvolvimento de aplicações inovadoras no ecossistema BTC e a escalabilidade das soluções L2, o rendimento dos mineiros também aumentará. Isto também irá abrandar a pressão real sobre os mineiros para vender BTC pelos custos de mineração, o que significa que o. a situação do lado da oferta será diferente da anterior. É diferente após vários cortes pela metade. A pressão de venda no mercado é reduzida e os mineiros estão mais dispostos a acumular moedas em vez de "fornecê-las" ao mercado.

Figura: Visão geral do halving do BTC às 12h de 11 de março Fonte de dados: OKLink

2. Distribuição de mercado BTC: transferida para a cadeia

Se assumirmos que a maioria dos novos investidores entra neste mercado por causa do ETF à vista BTC, então os endereços diferentes de zero na cadeia podem ser dominados por antigos investidores. De acordo com dados do OKLink, o número de endereços diferentes de zero na cadeia mostra uma clara tendência ascendente, o que significa que o número de endereços que armazenam ativos está aumentando, e não apenas novos endereços para aumentar a interação de endereços. são sinais de transferências BTC.

Figura: Número de endereços de carteira BTC com ativos diferentes de zero nos últimos três meses. Fonte de dados: OKLink.

Para movimentos de ativos mais detalhados e específicos, você também pode verificar a dinâmica em tempo real e grandes transferências no navegador blockchain. Pode-se observar pelos dados do OKLink que a frequência de transferências de BTC de grande valor também aumentou nos últimos dias.

Figura BTC Blockchain Browser Fonte de dados de transferência de grandes ativos: OKLink

De acordo com a Glassnode, a quantidade de BTC transferida para esse armazenamento de longo prazo está aumentando a uma taxa de 180.000 BTC por trimestre, o que é o dobro da quantidade de novos BTC extraídos. Esta mudança em direção ao BTC como um investimento de longo prazo restringe ainda mais a oferta de BTC e pode fortalecer a base de preços do BTC à medida que o halving se aproxima.

Figura iliquidez e divergência de oferta para detentores de longo prazo Fonte de dados: Glassnode

A transferência de titulares de longo prazo para a rede apresenta tendência de expansão, tanto em número de endereços quanto em quantidade de recursos. De acordo com um relatório recente da Glassnode, a taxa de bloqueio do BTC para investimentos de longo prazo excedeu a nova oferta em mais de 200%. Isso significa que, embora novos BTC ainda estejam sendo extraídos, mais BTC estão em poder dos investidores, em vez de serem vendidos ou negociados.

3. ETF Ouro VS? Também depende da escassez

Além dos dados on-chain que mostram que o BTC está atualmente em estado de escassez e escassez de BTC, esta tendência continua. Ao contrário do fornecimento de moeda fiduciária, que depende dos bancos centrais e do fornecimento de activos de metais preciosos, incluindo ouro, que é naturalmente limitado, o ritmo de emissão de BTC e o fornecimento total de 21 milhões têm sido ditados pelo seu protocolo subjacente desde a sua criação.

Quando se trata de escassez, o ouro deve ser mencionado. O ouro, que é frequentemente comparado ao BTC, também é considerado um ativo escasso devido aos seus elevados custos de mineração e aos recursos naturais limitados. Especialmente em resposta a situações como a inflação e a guerra, a sua vantagem de escassez torna-se mais proeminente, sendo por isso conhecido como um modelo de comércio do medo. Portanto, o desempenho histórico do mercado de ouro é frequentemente utilizado para analisar o mercado BTC.

Em termos de desempenho do ETF, desde que o primeiro ETF à vista de ouro foi aprovado em 2004, os preços do ouro continuaram a subir, com um aumento de 346% em menos de 10 anos. No entanto, demorou um pouco para que o ouro se tornasse amplamente reconhecido. Em comparação, foram necessários apenas 15 anos desde o nascimento do BTC até a adoção do ETF à vista em 2024. Embora os mercados continuem a aquecer, precisamos de considerar que o ouro tem um papel histórico importante nas finanças. Em 1717, a Grã-Bretanha adoptou pela primeira vez o sistema do padrão-ouro, incorporando o ouro como uma parte importante do sistema monetário.

Figura ouro antes e depois da comparação de ETF à vista Fonte de dados: Ash Crypto

Ao discutir a singularidade do BTC como “ouro digital”, além de sua escassez material, sua singularidade no sistema financeiro também merece atenção. O design descentralizado do BTC permite que ele seja mantido fora do sistema financeiro tradicional, ao mesmo tempo que proporciona a bilhões de pessoas sem contas bancárias a oportunidade de entrar no sistema financeiro global.

Com o desenvolvimento do mercado BTC, a natureza descentralizada do BTC diversificou os participantes e aprofundou cada vez mais a sua ligação com os mercados financeiros tradicionais. Existe uma estreita relação entre a complexidade do mercado e a aquisição de dados. Neste contexto, a análise e aquisição de dados sobre a cadeia são mais convenientes do que a informação de dados nos mercados financeiros tradicionais. Os dados da cadeia provêm de redes de nós em todo o mundo e possuem características de um livro-razão público, permitindo a qualquer pessoa realizar análises e estatísticas de mercado em tempo real, sem depender de instituições centralizadas. Esse recurso descentralizado traz transparência e justiça aos dados e pode efetivamente evitar o risco de pontos únicos de falha e adulteração.

Felizmente, num mercado de encriptação cada vez mais maduro e complexo, a análise e aquisição de dados em cadeia são mais acessíveis do que informações de dados de outros mercados financeiros. Quanto mais complexo o mercado, mais óbvias serão as vantagens dos dados on-chain. Devido à sua singularidade, os dados on-chain se tornarão nossa existência única, mais próxima da verdade do mercado.

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