Escrito por: X-explore, Wu Shuo Blockchain
As exchanges de criptomoedas tiveram um aumento significativo no volume de negociações desde 2023. O volume negociado de derivativos nas principais bolsas aumentou 47,6% em janeiro em comparação com o mês anterior. E esse crescente volume de transações provavelmente será misturado com transações falsas, como diz o artigo.
A negociação de lavagem em bolsas de criptomoedas não é um tópico novo. Devido à falta de supervisão nas bolsas centralizadas, algumas bolsas tendem a falsificar o volume de lavagem para encobrir o verdadeiro volume de negociação, melhorando assim as suas classificações de volume de negociação. Portanto, construímos uma abordagem de análise de volume para identificar e elucidar volumes falsos.
Obtivemos dados históricos da linha K, dados de profundidade em tempo real e dados de transações em tempo real de várias bolsas convencionais por meio de APIs abertas. Essas trocas incluem Binance, Bybit, OKX, Bitget, Phemex, Kucoin e dYdX.
1. Visão geral do volume de negociação de cada bolsa
No gráfico abaixo, podemos ver que desde 2023, o volume de negociação nas bolsas de criptomoedas aumentou significativamente, no entanto, o padrão de volume de negociação na bolsa Phemex é anormal;
A imagem abaixo mostra um gráfico de preços e volumes para o par de negociação uBTCUSD da Phemex. Pode-se ver claramente que a partir de 19 de agosto de 2022, o volume de negócios aumentou rapidamente, e de 16 de setembro de 2022 a 19 de novembro de 2022, esse volume louco de negócios foi encenado novamente. A partir daí, sem qualquer sinal, o volume de negócios caiu drasticamente e elevou os níveis aos níveis observados antes de 19 de agosto de 2022. A partir de janeiro de 2023, o volume parece ter recuperado novamente e continua a permanecer num nível mais elevado.
2. Pesquisa sobre a relação entre volume e preço
É senso comum que as flutuações de preços no mercado levarão a um aumento no volume de negociações, à medida que os investidores fecham as suas negociações ou abrem novas. Na nossa experiência, grandes volumes de negociação cíclicos tendem a seguir descidas/aumentos significativos de preços, especialmente em mercados de futuros/derivados.
Dada a natureza comercial alavancada das criptomoedas, quaisquer movimentos violentos no mercado podem ser amplificados e resultar em stop-profits e stop-loss. Este será um grande motivo para o aumento no volume de negócios. Portanto, fizemos das alterações no volume de negociação da Phemex durante grandes movimentos de preços um dos objetivos de nossa investigação.
A nossa análise dos coeficientes de correlação (Pearson) das principais bolsas mostra que o coeficiente de correlação do dydx tem uma natureza cíclica relacionada com a actividade comercial de receitas mineiras. Binance, Bitget, OKX e Bybit têm um relacionamento linear forte, enquanto Kucoin tem um relacionamento linear mais fraco e Phemex está na parte inferior.
Portanto, podemos inferir que Phemex tem o comportamento de volume de lavagem falso, e o volume de lavagem falso será realizado quando o preço de mercado estiver estável, e o volume de negociação amplificado anormalmente ocorre frequentemente durante este período.
3. Fluxo de ordens de negociação
Também analisamos transações recentes em diversas bolsas.
Grandes flutuações de mercado muitas vezes criam grandes volumes de negociação. Isso geralmente ocorre devido a:
Um aumento repentino e influxo no número de transações
grande transação
Na bolsa Phemex, não descobrimos correlações óbvias entre o fluxo de ordens de negociação original e o volume de negociação da linha K, e o tamanho das ordens de negociação não mostrou aleatoriedade. Comparado ao Binance, o tamanho da transação está relativamente estagnado. O que muda é a densidade das transações, não o tamanho das transações individuais.
4. Profundidade da carteira de pedidos versus volume de negociação
A profundidade é considerada um critério importante para mensurar a liquidez cambial. Os traders preferem mercados mais profundos porque os custos de transação são mais baixos. Investigamos a profundidade dos pedidos nas exchanges para determinar se há algum padrão ou tendência que possa ser observado.
No geral, Binance e dYdX parecem ter profundidade e preço muito bons. KuCoin e OKX estão logo atrás, enquanto Phemex apresenta a maior derrapagem.
5. Estimativa de falso volume de negociação
Construímos um modelo para estimar a verdadeira proporção do volume de negociação relatado.
Observando uma fraca correlação entre os movimentos de preços e o volume de negociações na Phemex, levantamos a hipótese de que as falsas negociações na bolsa ocorrem principalmente durante períodos de pequenas flutuações de preços. Ou seja, o volume de negociação durante períodos de grandes movimentos de preços é real. Esta é uma suposição conservadora usada para estimar a proporção do volume de negociação falso.
Como pode ser visto no gráfico acima, existem algumas diferenças óbvias. O volume de negociação estimado é completamente inferior ao volume de negociação reportado. Estima-se que o verdadeiro volume de negociação possa representar entre 5% e 25% do volume de negociação reportado. .
Usando o mesmo método para estimar a verdadeira proporção de volume de Binance e Bybit, os resultados estão muito próximos dos volumes relatados.
Resumir
Usamos vários dados públicos das principais bolsas centralizadas:
O volume de negócios da Phemex mostra um padrão diferente de outras bolsas. O aumento repentino no volume de negócios na plataforma Phemex parece interessante e não é normal.
O volume da Phemex parece ter uma correlação significativamente menor com as velas de preços do que qualquer outra bolsa. Isto sugere que o volume de negociação da Phemex não depende inteiramente dos movimentos do mercado e pode haver outras forças que impulsionam o seu volume de negociação.
Phemex parece ter os maiores spreads e derrapagens entre a maioria das bolsas. Isso deve dissuadir alguns clientes de fazer transações.
Uma análise de proporção de alguns dos picos no volume de negociação estimou que o volume de negociação representou aproximadamente 5% a 25% do volume de negociação relatado pela Phemex.
Ao aprofundar os dados comerciais individuais, os tamanhos das negociações da Phemex não mudam muito, mesmo quando o mercado está volátil. Em comparação com a Binance, grandes negociações ocorrem quando a volatilidade do mercado resulta em enormes volumes de negociação na linha K.
