Leitura digital da era do controle de lucros Ethereum: a taxa média anual é de 5,45% e o valor da promessa aumentou em 387.200 ETH após a atualização

Autor: Carol, PANews
Já se passou meio mês desde que Ethereum concluiu com sucesso a atualização de Xangai e abriu retiradas de staking em 12 de abril. Antes da atualização, as preocupações do mercado centravam-se em saber se a abertura de levantamentos causaria pressão de venda em grande escala e levaria a uma descida dos preços das moedas. Mas após a atualização esta situação não ocorreu. Embora o valor total de saques prometidos tenha ultrapassado 1,7 milhão de ETH em 26 de abril, o preço do ETH ainda apresenta tendência de alta recentemente, ultrapassando US$ 2.100 por muitos dias, atingindo seu ponto mais alto desde junho de 2022. Ao mesmo tempo, a quantidade total bloqueada de DeFi no Ethereum também é basicamente estável, e os protocolos LSD e LSDFi continuam ativos.
Esta situação deu origem a outra preocupação no mercado, que é a de que a elevada taxa de juros de aposta do Ethereum pode comprimir outras atividades na rede e ser prejudicial ao desenvolvimento a longo prazo. Então, como entender o impacto da taxa de juros de staking do Ethereum? Coluna de dados PANews PAData analisou o status atual de piquetagem e retiradas de Ethereum após a atualização em 26 de abril, bem como as taxas de juros de piquetagem atuais e os principais mercados de aplicação de certificados de penhor fornecidos por várias instituições/protocolos de piquetagem e descobriu que:
1) Após a atualização, o valor total das retiradas de penhores Ethereum é de aproximadamente 1,7242 milhão de ETH, dos quais o valor total das retiradas totais representa aproximadamente 44,23%, e o valor total das retiradas parciais representa aproximadamente 55,77%. O valor total de saques disponíveis atualmente é de aproximadamente 635.800 ETH, dos quais a Binance representa aproximadamente 30,20%.
2) A retirada total ocorre em maior escala aproximadamente a cada 5 dias, a retirada parcial ocorre em maior escala nos primeiros 5 dias (12 a 16) e, a partir daí, diminuiu significativamente.
3) A estrutura de retirada é uma janela importante para observar as atividades de staking e as tendências do mercado. Se as retiradas parciais forem consideradas retiradas passivas (ocorrendo automaticamente em um ciclo) e as retiradas totais forem consideradas retiradas ativas (retiradas ativas do pool de nós), então a estrutura de retirada atual mostra que a maioria das instituições/protocolos é principalmente uma retirada passiva. as expectativas ainda são relativamente estáveis ​​e é mais provável que os levantamentos passivos retornem. Isto também pode ser uma razão para o montante do compromisso e o preço da moeda estáveis ​​e crescentes.
4) Após a atualização, o valor total acumulado prometido aumentou em 387.200 ETH, um aumento de aproximadamente 2,13%, o que equivale a um aumento médio diário de aproximadamente 0,15%, ligeiramente superior ao aumento médio diário de 0,13% no ano anterior a atualização e as atividades de piquetagem são geralmente mais ativas.
5) O rendimento médio de staking anualizado esperado de 18 instituições/protocolos de staking é de aproximadamente 5,45%, o que é superior à “taxa base” de 4,27%. Por categoria, o protocolo LSD tem o maior retorno médio esperado de staking anualizado, cerca de 6,17%.
6) LSDFi ameaça o caminho de feedback negativo incorporado ao staking do Ethereum Quando o staking circular se torna um caso de uso com retornos mais elevados, o aumento no valor do staking não levará mais a uma diminuição nos retornos do staking, o que pode ter um impacto profundo na lógica econômica. de Ethereum.
 1,72 milhão de ETH foram sacados e cerca de 635.800 ETH são elegíveis para retirada.
A retirada do penhor Ethereum pode ser dividida em retirada total e retirada parcial. A primeira refere-se à retirada de todos os 32 ETH após sair do nó de verificação, e a última refere-se à retirada da recompensa do penhor superior a 32 ETH. Os dados mostram que nos 15 dias de 12 a 26 de abril, o valor total de retiradas de penhores Ethereum foi de aproximadamente 1,7242 milhão de ETH, dos quais o valor total de retiradas totais foi de aproximadamente 722.700 ETH, representando aproximadamente 44,23%, e retiradas parciais. o valor total dos recursos é de aproximadamente 961.600 ETH, representando aproximadamente 55,77%.
Em termos de design, o mecanismo de retirada do Ethereum tem um ciclo de cerca de 2 a 5 dias. Durante este ciclo, as promessas excedentes (ou seja, ganhos) que atendam aos requisitos serão automaticamente devolvidas. As retiradas totais também serão afetadas por este ciclo. fila. Do ponto de vista atual, se 5 dias forem usados ​​como um ciclo pequeno, então a escala de retirada de algumas retiradas será maior durante os primeiros 5 dias (12 a 16) e depois diminuirá significativamente. Os saques totais ocorrem em maior escala aproximadamente a cada cinco dias, como nos dias 15, 20 e 24. Nesses três dias, os saques totais em um único dia ficaram acima de 160 mil ETH. Claro, isso também é afetado pelo número de nós de saída todos os dias.
A julgar pelos saques de diversas instituições/protocolos, Kraken retirou 598.800 ETH devido a requisitos regulatórios, que é o maior valor de saque entre todas as instituições/protocolos. Em segundo lugar, as retiradas totais de Lido e Coinbase também ultrapassaram 230.000 ETH. Além disso, as retiradas totais de Huobi, stakefish, RocketPool, Staked.us e Figment também ultrapassaram 10.000 ETH. Entre eles, exceto Huobi, os outros são principalmente retiradas parciais, e Lido são todas retiradas parciais.
Se as retiradas parciais forem consideradas retiradas passivas (ocorrendo automaticamente em um ciclo) e as retiradas totais forem consideradas retiradas ativas (retiradas ativas do pool de nós), então a estrutura de retirada atual mostra que a maioria das instituições/protocolos é principalmente uma retirada passiva. as expectativas ainda são relativamente estáveis ​​e é mais provável que as retiradas passivas retornem. Isto também pode ser uma razão para o preço estável e crescente da moeda.
A julgar pelas expectativas de escala de retirada futura, uma vez que as retiradas precisam ser convertidas em certificados 0x01, uma estimativa pode ser feita com base no número de nós que convertem certificados. Em 26 de abril, o valor total de saques disponíveis em instituições/protocolos e principais endereços marcados (como o endereço de transação de alto volume DEX marcado com Nansen e outros endereços de piquetagem únicos) era de aproximadamente 635.800 ETH. Dentre eles, o valor total de saques disponíveis na Binance é de aproximadamente 192 mil ETH, representando aproximadamente 30,20%. Além disso, o valor total de saques disponíveis na Coinbase também é relativamente alto, aproximadamente 96.300 ETH, representando aproximadamente 15,10%.
 Após a atualização, o valor total das promessas aumentou em 387.200 ETH, e as saídas líquidas das promessas da Kraken e da Coinbase foram altas.
Após a atualização do Ethereum, a operação da rede está geralmente estável, e o valor total de penhores também aumentou de 18.165.900 ETH no dia da atualização para os atuais 18.553.100 ETH, um aumento total de 387.200 ETH, um aumento de aproximadamente 2,13% , o que equivale a um aumento médio diário de aproximadamente 0,15%, ligeiramente superior ao aumento médio diário de 0,13% no ano anterior à atualização. Isso significa que a atividade de piquetagem do Ethereum geralmente fica mais ativa após a atualização.
A julgar pelas mudanças diárias mensais, o valor da promessa de Ethereum também tendeu a ser estável, e as mudanças diárias mensais mostraram uma tendência decrescente. Entre eles, apenas os dias 15, 20 e 24 registaram uma variação diária negativa no valor acumulado do penhor, e estes três dias corresponderam ao período de pico de levantamentos totais, o que também confirma o acima mencionado de outra perspectiva. a estrutura de retirada na aposta. Embora do ponto de vista atual não haja correspondência entre a escala de retiradas totais e a tendência do preço à vista no mercado secundário naquele dia, no futuro, mudanças na escala de retiradas totais e mudanças na escala relativa a retiradas parciais ainda merecem atenção a longo prazo.
Olhando especificamente para as alterações no valor do penhor de cada instituição/protocolo, após a atualização, o protocolo LSD Lido atraiu o maior valor do penhor, cerca de 207.400 ETH, seguido por Staked.us e stakefish no StakingPool, que também atraiu 122.800 ETH respectivamente . e 92.700 ETH. Entre as exchanges, OKX e Coinbase atraíram valores de penhor de cerca de 40.000 ETH.
Se considerarmos a variação do fluxo líquido do valor do penhor (o valor do penhor - o valor total da retirada), além do Kraken, a Coinbase é a instituição com maior saída líquida após o upgrade, com uma saída líquida de aproximadamente 198.200 ETH. Além disso, as saídas líquidas de Lido e Huobi também são Mais, cerca de 57.500 ETH e 29.200 ETH respectivamente. Os fluxos líquidos de Staked.us, stakefish, OKX, Frax e RocketPool são relativamente grandes, todos acima de 20.000 ETH, com o maior de Staked.us atingindo quase 100.000 ETH.
O rendimento médio anualizado de piquetagem estimado é de 5,45%, e o rendimento de piquetagem controla as atividades na cadeia.
Que fatores afetam diretamente o tamanho do compromisso? O óbvio deveria ser o rendimento de aposta anual esperado. Assumindo que todos os fundos visam o lucro, é mais provável que ocorram novas apostas (em termos de levantamentos parciais) e sub-retiradas (em termos de levantamentos totais) quando o rendimento anualizado esperado da aposta for elevado. O rendimento do penhor se tornará um critério para regular as atividades na cadeia Ethereum.
Atualmente, o rendimento de aposta anual esperado da Ethereum é de aproximadamente 4,27% (32/sqrt (número total de validadores)), e o rendimento de aposta anual esperado após ganhos corrigidos é de aproximadamente 3,86% (29,4021/sqrt (número total de validadores)) [1] , e ao longo do tempo (à medida que o valor da aposta aumenta), pode-se ver uma tendência descendente exponencial no rendimento anualizado da aposta esperado.
Em contrapartida, as taxas de juro dos produtos de penhor fornecidos aos utilizadores por diversas instituições/protocolos de penhor são superiores à “taxa base” acima mencionada. A taxa média de retorno de staking anualizada esperada das 18 instituições/protocolos de staking no âmbito estatístico é de aproximadamente 5,45%. Por categoria, o protocolo LSD tem o maior retorno médio esperado de staking anualizado, cerca de 6,17%. Seguido pelo StakingPool, o rendimento médio esperado do staking anualizado é de aproximadamente 5,81%. CEX tem o menor retorno médio esperado de staking anualizado, cerca de 4,63%.
Entre eles, Huobi tem atualmente o maior rendimento de aposta porque a campanha de marketing oferece uma renda adicional de 10% e recompensas em USDT. Além disso, as instituições/protocolos com retornos superiores a 7% incluem Ankr, RocketPool e stakefish, e os retornos excedentes podem vir do MEV.
Entre os três diferentes tipos de instituições/protocolos de penhor, o mais notável é o protocolo LSD. Esses protocolos já resolveram o problema de liquidez da ETH penhorada por meio da emissão de certificados de penhor, e agora esses certificados de penhor oferecem aos usuários maiores possibilidades de renda por meio do DeFi “Lego”.
Por exemplo, Lido tem o maior valor de penhor. De acordo com dados do Etherescan, 25,77% do certificado de penhor stETH emitido por ele é embalado como wstETH. Os principais endereços de retenção de moeda deste último incluem Aave, Balancer, Arbitrum Gateway e Optimism Gateway. , os usuários podem participar de uma ampla gama de atividades DeFi com wstETH.
Outro “Lego” que merece mais atenção atualmente é o re-stake, como EigenLayer, Aura, Pendle, Agility, unshETH, ether.fi, etc. Esses LSDFi integram a liquidez do LSD e fornecem aos usuários pools de mineração de altíssimo rendimento . Ou stablecoins hipotecários. No entanto, estes protocolos também ameaçam o caminho de feedback negativo incorporado no staking do Ethereum. Quando o staking circular se torna um caso de uso com retornos mais elevados, o crescimento do valor do compromisso não leva mais a uma diminuição nos retornos do staking. pode produzir A crise de liquidez após o “desastre mineiro” tem um impacto mais profundo no Ethereum.
Descrição dos dados:
[1] Refere-se ao trabalho de @dataalways e Ben Edgington, consulte https://eth2book.info/bellatrix/part2/incentives/issuance/#overall-issuance e https://dune.com/queries/2411779.