Em cinco dias, um mercado teve resgates de US$ 1,48 bilhão, enquanto outro recebeu US$ 37,5 bilhões no mesmo período — lado a lado, os dois números parecem mostrar a mesma água fluindo em direções opostas. Os dados de fluxos de capital mostram que, nos cinco pregões entre 4 e 10 de novembro, os ETFs de criptomoedas spot dos EUA registraram saídas líquidas de US$ 1,48 bilhão, enquanto os dez maiores ETFs de ações dos EUA receberam US$ 37,5 bilhões no mesmo período: a maior divergência semanal entre essas duas classes de ativos dos últimos anos. $SOL
Ao destrinchar os números, vê-se que as perdas se concentraram nos produtos de BTC e ETH: os fundos ligados a BTC perderam cerca de US$ 1,06 bilhão, os de ETH, cerca de US$ 326 milhões, e os pequenos produtos de SOL, XRP, HYPE e ZEC somaram apenas US$ 89,4 milhões. Naquela semana, não houve nenhuma notícia negativa de grande impacto; parece mais que alguns investidores realizaram os lucros das posições em ETFs de cripto acumuladas desde o início do ano, enquanto transferiam dinheiro novo para índices de ações. O VOO recebeu US$ 16,9 bilhões em uma semana, e o QQQ, US$ 5,3 bilhões: o dinheiro escolheu claramente o outro lado. $ZEC
Na verdade, os US$ 1,48 bilhão de saídas líquidas à primeira vista contam apenas parte da história. Nos últimos meses, cerca de US$ 3,6 bilhões no IBIT da BlackRock foram movimentados por meio de resgates e subscrições em espécie: os detentores trocaram moedas sob sua própria custódia por cotas de ETF. Só mudaram as moedas de gaveta; as posições em si não saíram do mercado. Em outras palavras, enquanto alguns deixaram seus lugares, outros transferiram as moedas de carteiras frias para essa caixa regulada. A posição estrutural de longo prazo permanece. $ETH
O que realmente conteve a demanda compradora foi o recuo das operações de base. No passado, os fundos de hedge mantinham posições à vista em ETFs e, ao mesmo tempo, vendiam futuros a descoberto para lucrar com a diferença entre os preços à vista e futuros. Mas, quando a base caiu para menos do que o custo de empréstimo dos ativos, essa estratégia deixou de compensar, e o capital saiu no embalo. Somada a isso, a oferta de stablecoins encolheu cerca de US$ 14,2 bilhões em 30 dias — a contração mais rápida desde junho de 2022 —, reduzindo também a liquidez disponível fora das bolsas. O valor patrimonial líquido total caiu do pico de US$ 169,5 bilhões em outubro de 2025 para cerca de US$ 93,7 bilhões, uma queda de aproximadamente 45%. O custo médio dos detentores de ETFs de BTC está em torno de US$ 81 mil, e muitos já estão no prejuízo não realizado.
No fim das contas, o mais importante a observar nesta semana é que o mesmo dinheiro destinado a investimentos escolheu novos lugares: alguns desceram, outros mudaram de vagão. A piscina não secou; apenas mudou o nível da água.
Opinião pessoal; não constitui recomendação de investimento. Cada um é responsável pelos próprios ganhos e perdas.
#美国加密ETF五日净流出14点8亿美元
Ao destrinchar os números, vê-se que as perdas se concentraram nos produtos de BTC e ETH: os fundos ligados a BTC perderam cerca de US$ 1,06 bilhão, os de ETH, cerca de US$ 326 milhões, e os pequenos produtos de SOL, XRP, HYPE e ZEC somaram apenas US$ 89,4 milhões. Naquela semana, não houve nenhuma notícia negativa de grande impacto; parece mais que alguns investidores realizaram os lucros das posições em ETFs de cripto acumuladas desde o início do ano, enquanto transferiam dinheiro novo para índices de ações. O VOO recebeu US$ 16,9 bilhões em uma semana, e o QQQ, US$ 5,3 bilhões: o dinheiro escolheu claramente o outro lado. $ZEC
Na verdade, os US$ 1,48 bilhão de saídas líquidas à primeira vista contam apenas parte da história. Nos últimos meses, cerca de US$ 3,6 bilhões no IBIT da BlackRock foram movimentados por meio de resgates e subscrições em espécie: os detentores trocaram moedas sob sua própria custódia por cotas de ETF. Só mudaram as moedas de gaveta; as posições em si não saíram do mercado. Em outras palavras, enquanto alguns deixaram seus lugares, outros transferiram as moedas de carteiras frias para essa caixa regulada. A posição estrutural de longo prazo permanece. $ETH
O que realmente conteve a demanda compradora foi o recuo das operações de base. No passado, os fundos de hedge mantinham posições à vista em ETFs e, ao mesmo tempo, vendiam futuros a descoberto para lucrar com a diferença entre os preços à vista e futuros. Mas, quando a base caiu para menos do que o custo de empréstimo dos ativos, essa estratégia deixou de compensar, e o capital saiu no embalo. Somada a isso, a oferta de stablecoins encolheu cerca de US$ 14,2 bilhões em 30 dias — a contração mais rápida desde junho de 2022 —, reduzindo também a liquidez disponível fora das bolsas. O valor patrimonial líquido total caiu do pico de US$ 169,5 bilhões em outubro de 2025 para cerca de US$ 93,7 bilhões, uma queda de aproximadamente 45%. O custo médio dos detentores de ETFs de BTC está em torno de US$ 81 mil, e muitos já estão no prejuízo não realizado.
No fim das contas, o mais importante a observar nesta semana é que o mesmo dinheiro destinado a investimentos escolheu novos lugares: alguns desceram, outros mudaram de vagão. A piscina não secou; apenas mudou o nível da água.
Opinião pessoal; não constitui recomendação de investimento. Cada um é responsável pelos próprios ganhos e perdas.
#美国加密ETF五日净流出14点8亿美元
