• O Bitcoin era negociado 17,4% abaixo da máxima de US$ 83.091 dos últimos 30 dias no início desta sexta-feira
• O índice de volatilidade das opções DVOL marcou 40,8 em 13 de novembro
• A mediana do DVOL em dias com quedas semelhantes desde março de 2021 foi de 77,8
17,4% abaixo da máxima de outubro
O Bitcoin (BTC) está mais de 16% abaixo da máxima de fechamento de US$ 83.091, que encerrou seus últimos 30 dias em 20 de outubro, e o recorde anterior não aponta nenhum piso comparável. O preço do Bitcoin (BTC) era negociado perto de US$ 68.667 na análise do meio-dia de sexta-feira, uma queda de 17,4% em relação àquela máxima, e desde então se estabilizou em US$ 69.262, perto do nível em que estava naquela análise.
As vendas no mercado à vista estão a fazer o trabalho; o mercado de opções não está a acompanhar. O índice DVOL, indicador de volatilidade a 30 dias calculado com base nas opções de Bitcoin na plataforma Deribit, estava em 40,8 na sexta-feira. Uma leitura de 40,8 é uma previsão da amplitude das oscilações, não da direção, e precifica menos movimento do que o próprio mercado sugeriria.
Uma série de dispersão que abrange o período de março de 2021 a 12 de novembro inclui 2.030 dias de negociação. Em 290 deles, o Bitcoin esteve 17,4% ou mais abaixo da máxima de fecho dos 30 dias anteriores. Em apenas três desses dias o DVOL ficou abaixo da leitura atual — todos em junho de 2026; nos outros 287, a perspetiva de volatilidade era mais elevada. A mediana do DVOL nos dias com quedas semelhantes é de 77,8, quase o dobro do nível atual. Durante o mercado em baixa de 2022, a mediana do mesmo grupo foi de 79,2.
The Daily Digits, analista on-chain certificado, divide a implicação em duas partes. Uma subida do DVOL para acima de 50 antes do vencimento das opções em 25 de dezembro seria um sinal de que os investidores estão a reavaliar o risco de volatilidade já perto do prazo. Se, pelo contrário, o Bitcoin se mantiver 15% ou mais abaixo da máxima dos 30 dias anteriores enquanto o DVOL permanecer abaixo de 45, a leitura baixa poderá estar a consolidar-se como uma nova característica do mercado. Nesta perspetiva, esta queda não despertou o receio no mercado de opções que as quedas anteriores provocaram.
O mapa composto de suporte delimita a faixa de sexta-feira: o suporte mais forte abaixo do mercado está nos 67.973 $, com uma pontuação de 76 em 100, e a resistência mais forte acima está nos 72.005 $, com uma pontuação de 94/100, logo acima. O preço à vista caiu 4,9% no dia. Os dados de posicionamento às 13:00 UTC revelam uma postura defensiva nos extremos: o interesse em aberto de opções de venda/compra estava em 0,80 considerando todos os vencimentos, e a barreira de opções de venda está no preço de exercício de 69.000 $, com 5.303 BTC associados, ao nível do preço à vista. Um fecho diário abaixo da linha dos 67.973 $ é o que redesenharia o mapa.
Fundos monitorizados detêm 1,3 milhão de BTC
O DVOL mede as expectativas, não a direção. Anualiza a volatilidade a 30 dias implícita nos preços das opções; assim, uma leitura de 40,8 indica que o mercado prevê uma faixa de oscilação tranquila, mas nada diz sobre a direção em que essa faixa será rompida.
O sinal mais estável desta semana está nos saldos dos fundos. Os dados de posições nos veículos de investimento em Bitcoin monitorizados indicam saldos agregados de cerca de 1,3 milhão de BTC em 11 de novembro, perto do nível de meados de outubro. Os investidores de curto prazo retiraram algum dinheiro de certos produtos de ETF à vista durante a queda, mas o conjunto das posições institucionais monitorizadas mal se alterou — um padrão compatível com os detentores de longo prazo que optaram por HODL durante a queda, em vez de vender.
No mercado mais amplo de Bitcoin, essa estabilidade contrasta com as recentes oscilações mais bruscas, que a nossa análise anterior dos ETF de cripto à vista dos EUA detalha.
Os saldos e a volatilidade são registos distintos, e as duas leituras desta semana não provam qualquer relação causal entre eles. Análises anteriores defenderam que o crescimento dos ETF e um mercado de opções mais profundo poderiam atenuar as oscilações do Bitcoin; um saldo estável a par de um DVOL baixo não basta, por si só, para confirmar essa ligação. O que os dados confirmam é a posição: o preço à vista, nos 69.262 $, está cerca de 13.800 $ abaixo da máxima de 83.091 $ registada em 20 de outubro, com um DVOL de 40,8.