• A MARA Holdings vendeu 13.597 BTC após o terceiro trimestre, arrecadando cerca de US$ 1,1 bilhão para pagar US$ 750 milhões em empréstimos garantidos por bitcoin.

• A MARA está buscando adquirir o negócio de energia Long Ridge por aproximadamente US$ 1,5 bilhão.

• A Bitdeer minerou 3.855 BTC no terceiro trimestre, alta de 248% em relação ao ano anterior.

Mineração volta ao centro

Os mineradores de Bitcoin (BTC) que passaram os últimos dois anos buscando contratos com centros de dados de IA estão trazendo a mineração de volta ao centro de seus negócios. Tanto a MARA Holdings (MARA) quanto a Bitdeer defenderam a mineração de Bitcoin esta semana. Em uma carta publicada em 9 de novembro, a MARA afirmou aos acionistas que a mineração de criptomoedas continua sendo sua atividade principal, pois os ativos de energia existentes podem continuar gerando receita enquanto novas instalações de IA estão em construção. Essa mudança de posicionamento ocorre enquanto o preço do Bitcoin é negociado cerca de 5,7% abaixo nas últimas 24 horas, apertando os fluxos de caixa por trás das duas estratégias. A guinada em direção à IA começou após o halving de 2024 reduzir as recompensas por bloco no sistema de prova de trabalho, comprimindo as margens justamente quando a demanda por capacidade computacional para IA disparou. Os dados compilados pela CoinShares mostram que mineradoras listadas anunciaram mais de US$ 70 bilhões em contratos de IA e computação de alto desempenho entre o início de 2025 e o começo de 2026. A realidade econômica se mostrou mais dura do que esses números de destaque sugerem. Converter um local de mineração existente para atender aos padrões de um centro de dados custa de US$ 8 milhões a US$ 15 milhões por megawatt, mais de 20 vezes os US$ 700 mil a US$ 1 milhão necessários para uma infraestrutura de mineração convencional. A resistência local também cresceu: pelo menos 225 medidas que restringem o desenvolvimento de centros de dados foram registradas em 30 estados dos EUA, e 151 delas ainda estão em vigor. A paciência dos investidores diminuiu em paralelo: segundo a VanEck, as ações das principais mineradoras que fizeram essa conversão caíram, em média, 35% em outubro. Nesse contexto, a mineração funciona como motor de financiamento. A carta da MARA informa que a empresa vendeu 13.597 BTC após o encerramento do terceiro trimestre, arrecadando cerca de US$ 1,1 bilhão, dos quais US$ 750 milhões foram usados para pagar empréstimos garantidos por bitcoin, enquanto a empresa busca adquirir o negócio de energia Long Ridge por aproximadamente US$ 1,5 bilhão. A Bitdeer minerou 3.855 BTC no terceiro trimestre, alta de 248% em relação ao ano anterior, e sua receita com mineração própria, de US$ 217,5 milhões, superou em muito a receita de US$ 20,4 milhões com serviços de nuvem de IA. Com apenas 47 BTC em carteira no fim de setembro, a empresa vende sua produção em vez de acumulá-la.

Onde estão os mineradores que fizeram a conversão completa

A divisão dentro do setor agora se dá entre operadores de atuação dupla e aqueles que fizeram a conversão completa, e os dois grupos parecem cada vez mais diferentes. A Bitdeer está entre as poucas mineradoras listadas que ainda estão expandindo sua capacidade de mineração, e seu diretor de estratégia, Haris Basit, afirmou que a empresa não quer depender de um único ciclo de mercado; seu objetivo declarado é criar uma plataforma que gere fluxo de caixa sustentável a partir dos ativos de energia e tecnologia controlados pela Bitdeer. Na mesma carta, o CEO da MARA, Fred Thiel, colocou a mineração de bitcoin no centro dos negócios, em linha com a posição que adotou em agosto. A receita da Bitdeer no terceiro trimestre totalizou US$ 320,7 milhões, dos quais US$ 20,4 milhões vieram da nuvem de IA, cerca de 6% do total. Seu pipeline de IA prevê aproximadamente US$ 7,6 bilhões em receita contratada: US$ 2,9 bilhões em pedidos pendentes de serviços de nuvem de IA, somados a US$ 4,7 bilhões em contratos de arrendamento de datacenters. A diferença de avaliação surgiu mesmo com o acúmulo de contratos de hospedagem de vários bilhões de dólares, pois os gastos de capital superaram em muito a receita de IA efetivamente realizada e a resistência pública à construção de datacenters continuou crescendo. Os que fizeram a conversão completa já estão do outro lado dessa linha: a IREN registrou US$ 200 milhões em receita de nuvem de IA, de um total de US$ 228 milhões no trimestre encerrado em setembro, deixando a mineração com US$ 28 milhões. A Core Scientific obteve cerca de 92% de sua receita no trimestre de setembro com o arrendamento de datacenters, e a TeraWulf, cerca de 83%, com aluguéis para IA e computação de alto desempenho. A pressão está visível no mercado: um ETF que detém ações de empresas de mineração, o WGMI, caiu cerca de 60% desde seu pico em junho, e alguns títulos da CoreWeave agora oferecem rendimentos em níveis de grau especulativo, enquanto investidores questionam se os enormes gastos com GPUs e datacenters podem gerar retornos à altura. Ao olhar para o halving de 2028, Lauren Lin, da Luxor, que lidera as divisões de hardware e software da empresa, afirmou que ele pressionará os operadores sem energia barata e máquinas eficientes, acrescentando que operadores fortes tratam a energia como um produto.

Ações da MARA testam o suporte em US$ 7,06

Os dados da COINOTAG mostram a MARA cotada a US$ 7,08, em queda de 5,60% nas últimas 24 horas, dentro de uma faixa de US$ 6,94 a US$ 7,69. O preço está testando diretamente o nível de US$ 7,06, que nossa pontuação composta aponta como o suporte mais próximo, com 36 pontos em 100. O próximo piso relevante está em US$ 6,83, com pontuação moderada de 55, enquanto a resistência mais forte acima do preço é a faixa do número redondo em US$ 7,64, avaliada em 81; o RSI diário está em 46,3 e a tendência é lateral. Os documentos por trás das manchetes desta semana também mostram o que o modelo de atuação dupla significa na prática: as empresas que dizem que a mineração é seu negócio principal são distribuidoras líquidas do ativo, já que a MARA vendeu 13.597 BTC e a Bitdeer retém quase nada de sua produção. A ênfase renovada na mineração é um mecanismo para financiar os gastos de capital em IA, não uma aposta de quem pretende manter o ativo.