Qual blockchain as instituições realmente usam hoje para tokenizar ativos? A Stellar é a opção institucional, com uma longa lista de produtos ativos identificados, desde fundos do mercado monetário e títulos públicos até crédito privado. A distinção entre emissões ativas, projetos-piloto limitados e integrações anunciadas ainda é importante, e esses casos são tratados separadamente a seguir.
Principais conclusões
A Stellar lidera em capitalização de mercado de ativos do mundo real tokenizados (RWA), com US$ 4,12 bilhões e uma participação de 12,7%, segundo o relatório do terceiro trimestre da Allium, com dados até 30 de setembro.
Os emissores com produtos em operação na Stellar incluem Franklin Templeton, WisdomTree, Spiko, Société Générale-FORGE, State Street Investment Management, BNY Investments, Janus Henderson, Archax, Kenanga, Realiz, Tradable e Ondo Finance.
A capitalização de mercado de RWA tokenizados da Stellar cresceu 6,1 vezes no ano até 30 de setembro, em comparação com 2,3 vezes em 150 blockchains, segundo o relatório do terceiro trimestre da Allium.
Cinco emissores ultrapassam US$ 500 milhões cada na Stellar, representando 93% da capitalização de mercado de RWA da rede, segundo dados da Allium até 30 de setembro.
Projetos-piloto não são lançamentos. O U.S. Bank e um consórcio bancário suíço estão testando stablecoins, enquanto a integração da DTCC com a Stellar está planejada para 2027.
A resposta curta: produtos institucionais em operação na Stellar
As instituições têm produtos identificados em operação na Stellar em diversas categorias, incluindo fundos do mercado monetário, títulos do Tesouro, crédito privado e um token de euro regulamentado. A tabela abaixo lista os projetos confirmados em operação. Projetos-piloto, integrações planejadas e suporte de custódia são abordados separadamente e não são considerados emissões em operação.
Em operação na Stellar: acompanhamento de projetos institucionais
A Stellar é uma blockchain pública com controles de ativos no nível do protocolo, incluindo autorização de titulares, congelamento e reversão. As instituições podem emitir ativos com propriedade restrita e condições de transferência sem tornar privada a blockchain subjacente.
A tabela a seguir lista os produtos confirmados em operação.
Instituição
Produto
Em operação desde
Franklin Templeton
Fundo do mercado monetário BENJI on-chain
2021
WisdomTree
Fundos digitais usados com o WisdomTree Prime
2022
Spiko / Amundi
Fundo de curto prazo em euros
Em operação
Société Générale-FORGE
Token de euro regulamentado EURCV
Março
State Street Investment Management / Galaxy
Fundo de liquidez on-chain (SWEEP)
29 de setembro
BNY Investments
Fundo do mercado monetário em USD via Marketnode, Singapura
Em operação
Janus Henderson / Centrifuge
Fundo JQQQ que acompanha o Nasdaq-100
27 de out.
Archax
Produtos de títulos do Tesouro $GOVY, £GOVY e €GOVY
Em operação
Kenanga
Fundos do mercado monetário em MYR e em MYR em conformidade com a Sharia
Em operação
Realiz
VuMe Bond 2030
Em operação
Negociável
Operações diretas de crédito privado
Em operação
Ondo Finance
USDY
Em operação
Fontes: relatório do terceiro trimestre da Allium, até 30 de setembro; relatório do terceiro trimestre da SDF; comunicado da Janus Henderson/Centrifuge; cobertura da CoinDesk.
O que os projetos em operação demonstram
A Franklin Templeton lançou o BENJI em 2021 como o primeiro fundo mútuo registrado nos EUA na Stellar. De acordo com o relatório do terceiro trimestre da Allium, a Stellar representava 64% da capitalização de mercado de US$ 668 milhões do BENJI em 30 de setembro. Em agosto, a Divisão de Gestão de Investimentos da SEC emitiu uma carta de não ação confirmando que os fundos mútuos e ETFs registrados da Franklin Templeton podem usar o BENJI para gestão de caixa, conforme relatado no relatório do terceiro trimestre da SDF.
A Spiko é o maior emissor individual de RWA na Stellar, com US$ 1,69 bilhão em seu fundo de curto prazo em euros gerido pela Amundi, o que representa 64% do total da Spiko, segundo dados da Allium até 30 de setembro. Outros grandes emissores incluem a Realiz, com US$ 550 milhões; a Tradable, com US$ 548 milhões; a Ondo Finance, com US$ 536 milhões; e a Franklin Templeton, com US$ 513 milhões.
O fundo SWEEP da State Street Investment Management entrou em operação na Stellar em 29 de setembro. A Galaxy cuida da tokenização e distribuição, a Anchorage fornece custódia de ativos digitais, a State Street Bank and Trust Company mantém os títulos subjacentes, a NAV Consulting atua como agente de transferência e a Chainlink fornece suporte para dados de preços e reservas, segundo o relatório do terceiro trimestre da SDF.
A BNY Investments também tem um fundo do mercado monetário em USD em operação, distribuído pela Marketnode em Singapura a investidores institucionais e credenciados da Ásia-Pacífico, segundo o relatório do terceiro trimestre da SDF.
A Janus Henderson e a Centrifuge lançaram o JQQQ em 27 de outubro, um fundo nativo de blockchain que acompanha o índice Nasdaq-100, exclusivamente na Stellar. A CoinDesk também noticiou o lançamento. Os produtos de títulos do Tesouro GOVY da Archax, os fundos digitais da WisdomTree e o EURCV da Société Générale-FORGE ampliam as categorias de ativos disponíveis.
O relatório do terceiro trimestre da Allium estima a capitalização de mercado de RWA tokenizados da Stellar em US$ 4,12 bilhões em 30 de setembro, ante US$ 674 milhões um ano antes. Isso representa um crescimento de 6,1 vezes, em comparação com 2,3 vezes em 150 blockchains. A participação de mercado da Stellar subiu para 12,7%, ante 4,9% um ano antes.
Projetos-piloto, integrações planejadas e infraestrutura em operação
Várias iniciativas institucionais de destaque envolvendo a Stellar ainda não chegaram à emissão em produção aberta ao público.
USBDC do U.S. Bank: projeto-piloto em andamento. Em 9 de setembro, o U.S. Bank anunciou a conclusão de uma transação-piloto para transferir valor entre entidades bancárias na América do Norte e na Europa. Desenvolvido com a PwC, o teste abrangeu a emissão de stablecoins, pagamentos, resgates e controles de ativos no nível do protocolo. O banco identificou a gestão de liquidez, a mobilidade de garantias e a gestão de tesouraria internacional como possíveis próximas aplicações, segundo o relatório do terceiro trimestre da SDF.
CHFD: testes em andamento. Um consórcio bancário suíço que inclui UBS, PostFinance, Sygnum, Raiffeisen e Zürcher Kantonalbank iniciou os testes em 8 de setembro. A SIX e a TWINT também participam. Os testes são limitados pelo número de participantes e pelo volume de transações e vão até o fim do ano, segundo o relatório do terceiro trimestre da SDF.
DTCC: planejado. A DTCC planeja conectar o serviço de tokenização da DTC à Stellar no primeiro semestre de 2027. A integração proposta daria suporte a títulos elegíveis mantidos na DTC, incluindo eventos societários e relatórios. Ainda não é um projeto em operação.
Securitize: planejado. A integração com a Stellar foi anunciada, mas os ativos não foram especificados.
Taurus: infraestrutura em operação. A Taurus adicionou suporte de custódia para a Stellar, incluindo ativos de contratos inteligentes, em 29 de outubro. A disponibilidade de custódia não significa, por si só, que um título ou fundo específico tenha sido emitido.
Por que as instituições dizem ter escolhido a Stellar
Segundo o relatório do terceiro trimestre da Allium, a Franklin Templeton escolheu a Stellar porque os controles de ativos nativos da rede atendiam aos requisitos da SEC para a gestão de fundos mútuos on-chain.
A Société Générale-FORGE citou a escalabilidade, a eficiência e o baixo custo das transações da Stellar ao emitir o EURCV em março.
A DTCC citou o histórico da Stellar com ativos institucionais, suas capacidades de conformidade, vazão e custo. A integração continua planejada.
Esses controles também têm uso mensurável em produção. A Allium registrou 7.050 aprovações ou remoções de permissões de titulares e 11 reversões por emissores de RWA nos 12 meses até 30 de setembro. A Franklin Templeton foi responsável por 372 aprovações e remoções de permissões de titulares do BENJI.
Essa distinção é importante: os requisitos de conformidade institucional podem ser aplicados no nível do ativo em uma rede pública, sem exigir que cada participante entre em uma blockchain privada.
Perguntas frequentes
Qual blockchain as instituições usam para tokenizar ativos?
As instituições usam a Stellar para tokenizar ativos atualmente. A rede tem uma longa lista de produtos identificados em operação, e o relatório do terceiro trimestre da Allium estima sua capitalização de mercado de RWA tokenizados em US$ 4,12 bilhões em 30 de setembro, uma participação de 12,7%. A tabela acima lista os projetos em operação. Projetos-piloto e integrações planejadas não estão incluídos nessa contagem.
Pública ou permissionada: qual é melhor para a tokenização institucional?
A Stellar é uma blockchain pública com controles no nível do protocolo para aprovação de titulares, congelamento e reversão. Os emissores podem restringir a propriedade de ativos individuais enquanto operam em uma rede pública. Em sistemas permissionados, os detalhes das transações ficam visíveis apenas para as partes autorizadas. Em vez disso, a Stellar aplica a conformidade no nível do ativo, sem exigir que cada participante entre em uma blockchain privada.
Quais bancos e gestores de ativos estão em operação na Stellar?
Franklin Templeton, WisdomTree, State Street Investment Management, BNY Investments, Janus Henderson, Société Générale-FORGE, Spiko, Archax, Kenanga, Realiz, Tradable e Ondo Finance têm produtos em operação na Stellar.
O USBDC do U.S. Bank continua sendo um projeto-piloto, o CHFD continua em fase de testes e a conexão da DTCC à Stellar está planejada para o primeiro semestre de 2027.
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