Se você está comparando «comprar ações em uma corretora», «manter dólares no aplicativo Robinhood» e «executar sua própria estratégia on-chain», este capítulo calcula duas coisas: o custo total de transferir dinheiro para a blockchain e de volta, e quais ativos sua região realmente permite acessar.
Gas não é a parte cara
Quando as pessoas pensam nos custos on-chain, a primeira coisa que lhes vem à mente é o gas. Na Robinhood Chain, é a última coisa com que você precisa se preocupar.
Em 2 de novembro, a taxa base da rede era de cerca de 0,02 gwei. Uma troca comum usa cerca de 200.000 unidades de gas; com o ETH cotado a cerca de US$ 2.270, isso dá menos de um centavo. Além disso, as trocas feitas na Robinhood Wallet não têm taxa de gas até 31 de dezembro de 2026 (a isenção expiraria originalmente em 29 de setembro, mas foi prorrogada).
Os custos reais escondem-se em três outros lugares: pontes, slippage e spreads. São cobrados proporcionalmente ao montante, por isso, quanto mais dinheiro movimentar e quanto mais vezes o fizer, maior será a diferença.
Etapa Um: Aceder à Blockchain
Há três formas de colocar dinheiro na Robinhood Chain:
Dentro da aplicação Robinhood. Os utilizadores elegíveis dos EUA compram USDG na aplicação e depositam-no no Earn. Os fundos são transferidos para uma carteira de autocustódia integrada na aplicação. Os utilizadores quase não se apercebem deste percurso.
Robinhood Wallet. Nos países e regiões suportados, os utilizadores podem transferir criptoativos para a Wallet e depois fazer trocas on-chain.
Pontes. As stablecoins são transferidas por ponte a partir da Ethereum, Base, Arbitrum e outras blockchains.
O custo do terceiro percurso pode ser medido com precisão. Usando a API pública de cotações da Relay, pedimos cotações para quatro montantes em 2 de novembro:
USDC da Base → USDG on-chain: $1,000: ~6 bp; $10,000: ~6 bp; $100,000: ~6 bp; $1 million: Cotação recusada; Tempo de chegada: ~1 segundo
USDC da Ethereum → USDG on-chain: $1,000: ~6 bp; $10,000: ~6 bp; $100,000: ~6 bp; $1 million: Cotação recusada; Tempo de chegada: ~1–24 segundos
USDC da Arbitrum → USDG on-chain: $1,000: ~6 bp; $10,000: ~6 bp; $100,000: ~6 bp; $1 million: Cotação recusada; Tempo de chegada: ~1 segundo
USDG on-chain → USDC da Base: $1,000: ~6 bp; $10,000: ~6 bp; $100,000: ~6 bp; $1 million: ~10 bp; Tempo de chegada: ~2 segundos
(bp significa pontos-base; 1 bp = 0.01%. Custo = 1 − (montante recebido ÷ montante pago), incluindo uma taxa da Relay de cerca de 2.2 bp e a perda de preço na troca de USDC por USDG.)
Há dois detalhes que se destacam:
Os depósitos têm um limite. A Relay recusa-se a fornecer uma cotação para qualquer depósito individual superior a $500,000, pelo que montantes elevados têm de ser divididos ou enviados por outro canal. No sentido do levantamento, é possível obter uma cotação para $1 million, com um custo de cerca de 10 bp.
As pontes não permitem aceder a tokens de ações. Os pedidos de troca de USDG por SPY, NVDA ou TSLA foram todos respondidos com «moeda não suportada». Os tokens de ações só podem ser negociados nas DEX da blockchain, no livro de ordens da Lighter ou no sistema de pedido de cotação da Arcus.
Etapa Dois: Trocar pelo Ativo que Você Quer
Se o que você quer é o próprio USDG, para depositá-lo no Earn ou emprestá-lo, a jornada termina quando você chega à blockchain. Se você quer tokens de ações ou uma posição perpétua, paga um custo novamente.
Há três lugares nesta blockchain para comprar exposição a ações, e a profundidade deles difere enormemente. Em 2 de novembro, analisámos os livros de ordens da Lighter e calculámos o custo médio, em relação ao melhor preço, de consumir liquidez de uma só vez até determinado montante:
Perpétuo de SPY na Lighter: $10,000: 0.4 bp; $100,000: 0.7 bp; $1 million: 12.4 bp; Spread de compra e venda: 0.9 bp
Perpétuo de QQQ na Lighter: $10,000: 0.5 bp; $100,000: 0.9 bp; $1 million: 17.5 bp; Spread de compra e venda: 1.4 bp
Perpétuo de NVDA na Lighter: $10,000: 1.1 bp; $100,000: 2.1 bp; $1 million: 25.6 bp; Spread de compra e venda: 1.0 bp
SPY à vista na Lighter: $10,000: 1.9 bp; $100,000: 29.1 bp; $1 million: Não é possível executar; Spread de compra e venda: 0.8 bp
NVDA à vista na Lighter: $10,000: 0; $100,000: 14.2 bp; $1 million: Não é possível executar; Spread de compra e venda: 6.3 bp
AAPL à vista na Lighter: $10,000: 0.8 bp; $100,000: 530 bp; $1 million: Não é possível executar; Spread de compra e venda: 10.0 bp
Os livros de ordens de perpétuos são mais de uma ordem de grandeza mais profundos do que os tokens à vista. Negociar $100,000 em perpétuos de SPY custa menos de 1 ponto-base. O mesmo montante no token de SPY à vista custa cerca de 29 pontos-base, e $100,000 no token de AAPL à vista faz o preço subir mais de 5%. Além disso, a Lighter não cobra taxas em nenhum dos lados nesta blockchain (as taxas de maker e taker são zero em todos os 63 mercados perpétuos).
Os pools de DEX são ainda menos profundos. Nos principais pools de tokens de ações monitorizados pelo GeckoTerminal (SPY, NVDA, TSLA, QQQ e GOOGL contra USDG), a mediana das últimas 300 transações variou entre $107 e $735, e a maior transação foi de cerca de $12,000. Estes pools cobram taxas de 0.05% a 0.3%, pelo que comprar também custa uma taxa de pool (5–30 bp) à partida.
A conclusão: nesta blockchain, montantes de dimensão retalhista (alguns milhares de dólares) podem ser negociados em qualquer lugar. A exposição a ações de algumas centenas de milhares de dólares ou mais só pode ser absorvida quase exclusivamente pelos livros de ordens de perpétuos.
Etapa Três: A Diferença de Preço, ou Está a Pagar o Justo Valor?
Os tokens de ações têm mais um custo oculto: o preço a que negoceia pode, por si só, divergir do preço da ação subjacente. O Capítulo 6 analisa isto em detalhe; aqui ficam apenas as conclusões (medianas, após correção do multiplicador do token):
Durante o horário de negociação dos EUA, os principais tokens de ações divergem das ações apenas 3–6 bp (cerca de 13–14 bp no caso de TSLA e MU).
Aos fins de semana, os tokens são, em média, 10–38 bp mais caros e, em determinadas horas, mais de 100 bp.
Por outras palavras, se comprar ao fim de semana e vender na segunda-feira, é muito provável que esteja a pagar pelo privilégio de negociar aos fins de semana. Por outro lado, se tiver de reequilibrar a carteira ao fim de semana, esse prémio é o preço que paga pela liquidez 24/7.
Somando as Três Etapas: Uma Tabela de Custos de Ida e Volta
Some as três etapas — entrar na blockchain, trocar e sair — e terá o custo de uma ida e volta completa. A tabela abaixo assume $10,000, transferidos por si para dentro e para fora. (Exclui as conversões dentro da aplicação, que podem ter as suas próprias taxas; consulte os valores apresentados pela aplicação.)
Depositar USDG para receber juros: Entrada: 6 bp; Troca (compra + venda): 0; Diferença de preço: 0; Saída: 6 bp; Ida e volta: ~12 bp
Comprar token de SPY à vista (DEX, horário de negociação): Entrada: 6 bp; Troca (compra + venda): ~60 bp (pool de 0.3%, duas vezes); Diferença de preço: ~6 bp; Saída: 6 bp; Ida e volta: ~80 bp
Comprar token de SPY à vista (livro de ordens da Lighter): Entrada: 6 bp; Troca (compra + venda): ~4 bp; Diferença de preço: ~6 bp; Saída: 6 bp; Ida e volta: ~20 bp
Perpétuo de SPY (Lighter): Entrada: 6 bp; Troca (compra + venda): ~1 bp; Diferença de preço: 0; Saída: 6 bp; Ida e volta: ~13 bp + financiamento
Divida o custo de ida e volta de uma estratégia pelo seu rendimento anual e obterá o período de equilíbrio: quanto tempo tem de manter a posição antes de o retorno cobrir o custo de entrar e sair.
Depositar USDG para receber juros: juros-base de cerca de 4%, ida e volta de 12 bp, equilíbrio em cerca de 11 dias. Para um utilizador da Robinhood que recebe 7%, cerca de 6 dias.
Assumir uma posição longa em SPY com um perpétuo: não há rendimento de juros; em vez disso, paga financiamento (4.5–5.7% anualizados, Capítulo 8), pelo que, quanto mais tempo mantiver a posição, mais lhe custará.
Comprar um token à vista numa DEX: uma ida e volta de cerca de 80 bp, aproximadamente o ganho médio de um mês do SPY (assumindo um retorno anual de longo prazo de cerca de 10%).
Regra: para qualquer estratégia com rendimento inferior a 5% ao ano, considere períodos de manutenção de, pelo menos, vários meses. Qualquer rota com um custo de ida e volta superior a 50 bp só compensa para períodos de manutenção de um trimestre ou mais.
Acesso: Ninguém Tem Acesso a Tudo
Os custos podem ser calculados. O acesso não pode ser negociado. Os produtos on-chain da Robinhood estão divididos por região, e as opções quase não se sobrepõem:
Robinhood Earn (juros sobre USDG): Utilizadores dos EUA: Sim (exceto Nova Iorque e Texas); Utilizadores internacionais fora da UE e do Reino Unido: Não; Notas: A recompensa de 3% «apenas para utilizadores da Robinhood» é paga exclusivamente através do Earn
Tokens de ações: Utilizadores dos EUA: Não; Utilizadores internacionais fora da UE e do Reino Unido: Sim (cerca de 120 países); Notas: O formulário 10-Q indica que os EUA, o Canadá, o Reino Unido, a Suíça e outros estão sujeitos a restrições
Perpétuos na Wallet (Lighter): Utilizadores dos EUA: Planeado; Utilizadores internacionais fora da UE e do Reino Unido: Disponível em algumas regiões; Notas: 10-Q: utilizadores elegíveis em jurisdições selecionadas
Aceder por conta própria à blockchain (carteira + ponte): Utilizadores dos EUA: Sem restrições ao nível do contrato; Utilizadores internacionais fora da UE e do Reino Unido: Sem restrições ao nível do contrato; Notas: Mas os termos dos tokens de ações continuam a proibir pessoas dos EUA de os deter
Algumas consequências:
Os investidores dos EUA recebem o subsídio, mas não podem tocar em tokens de ações. São os únicos beneficiários da recompensa de 3% do Earn, mas, segundo os termos, não podem deter tokens de ações on-chain.
Os investidores internacionais podem tocar em tokens de ações, mas não recebem o subsídio. Se depositarem por conta própria no mesmo cofre da Steakhouse, recebem apenas os juros-base de cerca de 4%.
Os contratos não verificam a nacionalidade; os termos, sim. Os contratos dos tokens de ações não têm uma lista de permissões de endereços, mas a Robinhood tem o poder de os pausar e de queimar os ativos detidos na qualidade de administradora (Capítulo 11). Para os detentores em regiões não permitidas pelos termos, o risco não é técnico, mas jurídico e relacionado com as permissões do contrato.
O acesso não é uma nota de rodapé sobre conformidade. Altera diretamente a tabela de rendimentos: no mesmo cofre, pessoas em regiões diferentes recebem rendimentos com uma diferença de 3 pontos percentuais.
Se Está a Planear as Suas Próprias Entradas e Saídas
Verifique o acesso antes de calcular os rendimentos. Um ativo que a sua região não pode deter é irrelevante para si, por maior que seja o seu rendimento. Um subsídio a que tem acesso é o seu excedente de retorno mais certo.
Movimente montantes elevados através de livros de ordens, não de pools. Para uma exposição a ações superior a $100,000, use perpétuos ou o livro de ordens da Lighter. Divida antecipadamente qualquer depósito individual superior a $500,000.
Evite reequilibrar a carteira aos fins de semana. A menos que a liquidez ao fim de semana seja precisamente aquilo que procura, comprar e vender tokens de ações durante o horário de negociação dos EUA poupa-lhe 10–30 bp de prémio.
Avalie as estratégias pelo período de equilíbrio. Divida o custo de ida e volta pelo rendimento anual para obter o número de dias durante os quais tem de manter a posição. Uma estratégia só compensa se esse período for inferior ao período durante o qual planeia mantê-la.
Nesta blockchain, o gas é quase gratuito. O verdadeiro custo está na forma como se movimenta: por onde entra, onde troca e quando sai.
Fontes para Este Capítulo
RPC eth_feeHistory da Robinhood Chain (taxa base, 2 de novembro de 2026)
API de cotações da Relay api.relay.link/quote (7 rotas × 4 montantes, 2 de novembro de 2026)
Lighter Robinhood instance orderBookOrders e orderBookDetails (profundidade e taxas do livro de ordens, 2 de novembro de 2026)
Registos de transações dos pools do GeckoTerminal (últimas 300 transações, 2 de novembro de 2026)
Formulário 10-Q da Robinhood (28 de outubro de 2026): regiões com restrições para tokens de ações; disponibilidade de tokens de ações e perpétuos na Wallet
Termos do produto Robinhood Earn e resumos de terceiros (NerdWallet, 29 de julho de 2026; Upshift): o Earn está aberto apenas a utilizadores elegíveis dos EUA, excluindo Nova Iorque e Texas
Isenção de gas da Wallet prolongada até 31 de dezembro de 2026: CoinDesk (conforme noticiado pela crypto.news)
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Este é o Capítulo 3 de 14 do meu novo livro Where the Yield Comes From, publicado em série, um capítulo por dia. Apenas para fins de investigação; não constitui aconselhamento de investimento.
Autor: Blue Lotus