A MSCI confirmou que a Strategy será removida dos índices MSCI USA, World e ACWI após o fechamento do mercado em 30 de novembro, em aplicação de uma regra para empresas “não operacionais” adotada em 15 de outubro. Metaplanet e Upexi também estão na lista de exclusão, e a SharpLink está numa lista de observação. A primeira reação é fácil de interpretar mal. A remoção não tira a ação da bolsa, e nada obriga a Strategy a vender bitcoin. Os fundos que replicam índices detêm cerca de 13 milhões de ações, aproximadamente 3,1% das ações ordinárias da Strategy, e vão vendê-las até o fechamento do mercado. As estimativas para as vendas forçadas variam entre cerca de US$ 1,6 bilhão e os US$ 2,8 bilhões estimados anteriormente pelo JPMorgan, com até mais US$ 8,8 bilhões se outros provedores de índices seguirem o mesmo caminho. As ações caíram 6,25% com a notícia, e alguns analistas dizem que a exclusão, amplamente esperada, já está em grande parte refletida nos preços. O verdadeiro teste é o modelo de financiamento. A Strategy compra bitcoin vendendo ações com um prêmio em relação às suas reservas, e esse prêmio já caiu para cerca de 1,08x. A demanda passiva sustenta o prêmio. Perdê-la torna mais difícil financiar cada nova compra sem diluir os acionistas. A mudança de posição também importa. Em janeiro, a MSCI decidiu não excluir as empresas com reservas em criptoativos. Nove meses depois, a regra mudou. Saylor chama a medida de discriminatória e argumenta que a Strategy opera um negócio de software real, por isso o debate não terminou. Para os mercados, a questão é provar seu valor. As empresas com reservas em criptoativos agora precisam mostrar que são empresas, e não apenas carteiras. Essa pressão também afeta as empresas com reservas em ETH. O risco é que mais provedores de índices sigam o mesmo caminho e que o prêmio continue baixo. O argumento favorável é que as vendas são conhecidas, estão programadas e já foram, em grande parte, absorvidas. Já está refletido nos preços ou não? O prêmio dará a resposta, não as manchetes. #Análise de preço do BTC# $ETH $SOL #Temporada das altcoins#