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镰刀判官
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Aviso: parem de tentar comprar na baixa!
Desta vez, os democratas estão decididos a acabar com Huang!
Quando a DeepSeek surgiu do nada, o mercado de ações americano perdeu apenas cerca de um trilhão.
Mas, com uma ideia repentina de Huang, a Nvidia sozinha perdeu 2 trilhões.
O que os democratas estão fazendo é: Xiang Zhuang dança com a espada, mas seu verdadeiro alvo é Liu Bang.
De “varrer Huang” a “des-taiwanização”,
Para entender o outro lado desse jogo, primeiro é preciso compreender o próprio setor de semicondutores.
O setor de semicondutores é realmente dominado pelos taiwaneses:
Com a Nvidia no centro, a TSMC no segmento a montante, várias empresas de serviços de semicondutores mais acima na cadeia, fornecedores de servidores e semicondutores a jusante, e fornecedores de capacidade computacional ainda mais abaixo — no meio disso tudo, há inúmeras empresas taiwanesas.
Em Irvine, Nova Jersey e Fremont, nos Estados Unidos, e em Zhangjiang e Jiading, em Xangai, na China, há grandes comunidades taiwanesas relativamente isoladas do exterior.
Antes da febre da IA, aos olhos dos investidores, esse setor era “de alta tecnologia, mas nunca dava lucro”.
Mas isso contraria tanto o senso comum quanto a percepção prática. Contraria o senso comum porque, por mais cíclico que seja, um setor de alta tecnologia tem poder de fixação de preços — especialmente um como o de semicondutores, que atende a setores com altas margens de lucro;
Contraria a percepção prática porque, tanto nos Estados Unidos quanto na China, a proporção de taiwaneses entre a “classe média alta e instruída, satisfeita com uma vida modestamente próspera” é muito elevada.
A melhor explicação é que todo o setor é controlado de perto por um pequeno círculo, que dispõe de inúmeras maneiras de transferir os lucros de empresas de capital aberto que controla de fato, mas nas quais detém apenas uma pequena participação, para centros de lucro reais a montante e a jusante controlados integralmente pela família ou pelo círculo.
A administração e as empresas a montante e a jusante são todas da mesma terra; dá para fazer isso sem deixar rastros.
Além disso, trata-se de alta tecnologia, e é difícil para quem está de fora saber se a alegação de que “só uma certa empresa de Hsinchu consegue fazer a etapa de embalagem” não é, na verdade, uma manobra da administração para transferir lucros.
Por isso, vemos uma grande empresa de capital aberto como a Supermicro, avaliada em dezenas de bilhões, envolvida no contrabando de servidores — e com o próprio fundador participando.
Isso mostra, por outro lado, que, mesmo sendo tão grande, a Supermicro continua tendo uma estrutura familiar, em vez de ser uma multinacional administrada por executivos profissionais.
Muitas empresas chinesas do Leste e do Sudeste Asiático têm um “desconto de governança corporativa” em sua avaliação de mercado.
À primeira vista, parecem muito lucrativas, mas os lucros reais não chegam aos acionistas externos: a administração, que detém grande poder de controle, transfere-os de várias maneiras para serem absorvidos pelo próprio círculo.
$NVDA
#NVIDIA
Desta vez, os democratas estão decididos a acabar com Huang!
Quando a DeepSeek surgiu do nada, o mercado de ações americano perdeu apenas cerca de um trilhão.
Mas, com uma ideia repentina de Huang, a Nvidia sozinha perdeu 2 trilhões.
O que os democratas estão fazendo é: Xiang Zhuang dança com a espada, mas seu verdadeiro alvo é Liu Bang.
De “varrer Huang” a “des-taiwanização”,
Para entender o outro lado desse jogo, primeiro é preciso compreender o próprio setor de semicondutores.
O setor de semicondutores é realmente dominado pelos taiwaneses:
Com a Nvidia no centro, a TSMC no segmento a montante, várias empresas de serviços de semicondutores mais acima na cadeia, fornecedores de servidores e semicondutores a jusante, e fornecedores de capacidade computacional ainda mais abaixo — no meio disso tudo, há inúmeras empresas taiwanesas.
Em Irvine, Nova Jersey e Fremont, nos Estados Unidos, e em Zhangjiang e Jiading, em Xangai, na China, há grandes comunidades taiwanesas relativamente isoladas do exterior.
Antes da febre da IA, aos olhos dos investidores, esse setor era “de alta tecnologia, mas nunca dava lucro”.
Mas isso contraria tanto o senso comum quanto a percepção prática. Contraria o senso comum porque, por mais cíclico que seja, um setor de alta tecnologia tem poder de fixação de preços — especialmente um como o de semicondutores, que atende a setores com altas margens de lucro;
Contraria a percepção prática porque, tanto nos Estados Unidos quanto na China, a proporção de taiwaneses entre a “classe média alta e instruída, satisfeita com uma vida modestamente próspera” é muito elevada.
A melhor explicação é que todo o setor é controlado de perto por um pequeno círculo, que dispõe de inúmeras maneiras de transferir os lucros de empresas de capital aberto que controla de fato, mas nas quais detém apenas uma pequena participação, para centros de lucro reais a montante e a jusante controlados integralmente pela família ou pelo círculo.
A administração e as empresas a montante e a jusante são todas da mesma terra; dá para fazer isso sem deixar rastros.
Além disso, trata-se de alta tecnologia, e é difícil para quem está de fora saber se a alegação de que “só uma certa empresa de Hsinchu consegue fazer a etapa de embalagem” não é, na verdade, uma manobra da administração para transferir lucros.
Por isso, vemos uma grande empresa de capital aberto como a Supermicro, avaliada em dezenas de bilhões, envolvida no contrabando de servidores — e com o próprio fundador participando.
Isso mostra, por outro lado, que, mesmo sendo tão grande, a Supermicro continua tendo uma estrutura familiar, em vez de ser uma multinacional administrada por executivos profissionais.
Muitas empresas chinesas do Leste e do Sudeste Asiático têm um “desconto de governança corporativa” em sua avaliação de mercado.
À primeira vista, parecem muito lucrativas, mas os lucros reais não chegam aos acionistas externos: a administração, que detém grande poder de controle, transfere-os de várias maneiras para serem absorvidos pelo próprio círculo.
$NVDA
#NVIDIA