Resumo:
O Bitcoin está sob maior escrutínio depois que o estrategista da Fidelity Jurrien Timmer questionou a liderança da IA no mercado e destacou o aumento das correlações entre ações.
Timmer usa o ciclo da internet do fim dos anos 1990 para discutir possíveis fragilidades da IA, mas ressalta que paralelos históricos não podem prever os resultados.
Os fundos spot dos EUA registraram saídas de US$ 299,8 milhões em 11 de novembro, prolongando a sequência de retiradas para cinco sessões e cerca de US$ 1,44 bilhão.
A rotação de capital para criptomoedas continua sendo um cenário possível, mas são necessários fluxos sustentados para ETFs e preços relativamente mais fortes para avaliar a demanda.
O estrategista da Fidelity Jurrien Timmer questionou se o boom da IA está chegando ao fim, enquanto o Bitcoin passou a acompanhar mais de perto as ações. Seu alerta se concentra no enfraquecimento da liderança do setor de tecnologia e no crescente escrutínio dos retornos sobre os pesados investimentos das empresas. A correção expôs a concentração dos índices, mesmo com alguns setores fora da inteligência artificial continuando a demonstrar força relativa.
Isso complica as alegações de que o dinheiro que sai das ações de tecnologia automaticamente dará suporte aos ativos digitais. Enquanto isso, os fundos spot dos EUA registraram mais um dia de saídas, oferecendo poucos indícios de uma rotação imediata. Essa combinação coloca as correlações de mercado e os fluxos de ETFs no centro do debate sobre criptomoedas no curto prazo.
Alerta sobre o boom da IA coloca liderança do mercado sob pressão
Em seu comentário de 11 de novembro, Timmer comparou os padrões atuais de preços com o ciclo da internet no fim da década de 1990. Essa comparação sugeriu que o boom da IA poderia estar chegando ao fim. Ele alertou contra tratar paralelos históricos como previsões.
Ele informou que o S&P 500 havia caído 6% em relação ao pico de outubro. As ações de IA haviam recuado mais de 30% em relação às máximas. Enquanto isso, o índice excluindo nomes ligados à IA havia subido 0,5%. Essa divergência mostra como a concentração pode deixar os principais índices vulneráveis, mesmo quando outros setores se mantêm firmes.
Para o Bitcoin, essa concentração é importante porque uma queda acentuada das ações pode desencadear vendas em diferentes carteiras. Timmer observou o aumento das correlações durante a recente onda de vendas, inclusive entre criptoativos e fundos de investimento imobiliário.
Um resumo da Fidelity de 9 de novembro descreveu outro ponto de pressão: o dinheiro necessário para construir capacidade computacional. As empresas de tecnologia redirecionaram recursos das distribuições aos acionistas para despesas de capital. Os investidores precisam avaliar se esses investimentos podem gerar retornos adequados.
O resumo situou em 29% o índice de distribuição de dividendos das Magnificent Seven, abaixo dos quase 100%. Esse índice mede a parcela dos lucros que as empresas distribuem por meio de dividendos e recompra de ações.
Distribuições menores deixam os acionistas mais dependentes do crescimento futuro para justificar as avaliações. A próxima abertura de capital da Anthropic poderá testar o apetite dos investidores por financiar mais uma grande empresa de inteligência artificial.
Uma desaceleração nos gastos ainda poderia beneficiar empresas consolidadas com negócios diversificados. A Fidelity destacou uma possível força nos setores financeiro, de saúde e de energia, além da resiliência entre os maiores grupos de tecnologia. Essa combinação poderia ajudar a sustentar o mercado em geral à medida que a liderança das empresas de semicondutores enfraquece.
A questão imediata é se os lucros podem continuar avançando enquanto as condições financeiras se apertam. Timmer espera uma consolidação contínua, com taxas de juros mais altas, um dólar mais forte e spreads de crédito mais amplos limitando o avanço.
Fluxos de ETFs de Bitcoin desafiam expectativas de rotação de capital
Segundo a Farside Investors, os fundos spot de Bitcoin dos EUA registraram saídas de US$ 299,8 milhões em 11 de novembro. O pregão estendeu a sequência de saídas para cinco dias de negociação. As retiradas combinadas chegaram a aproximadamente US$ 1,44 bilhão nos pregões de 5, 6, 9, 10 e 11 de novembro.
Esses fluxos de ETFs enfraquecem as alegações de que os investidores já preferem Bitcoin às ações ligadas ao boom da IA. Eles mostram saídas líquidas dos fundos, sem identificar onde cada investidor que saiu aplicou o dinheiro.
Uma possível rotação continua sendo um cenário analítico. Para que se concretize, seria preciso haver evidências de que a demanda por Bitcoin se fortalece enquanto os investidores reduzem a exposição a ações de tecnologia. Entradas recorrentes poderiam sustentar essa interpretação, sobretudo se os preços spot também melhorarem em relação aos principais índices de ações.
A atividade dos fundos, por si só, não permite comprovar a convicção institucional. Os investidores em ETFs incluem diferentes grupos, e os totais diários ocultam as estratégias por trás das transações individuais. Um desempenho mais forte do Bitcoin, acompanhado de subscrições sustentadas, ofereceria uma base mais sólida para avaliar a demanda.
Ativos que se movem juntos durante vendas forçadas podem depois divergir. O momento dessa divergência depende da liquidez e do posicionamento. Uma recuperação impulsionada principalmente pela recompra de posições vendidas teria um significado diferente de compras persistentes no mercado spot.
O IBIT, da BlackRock, respondeu por US$ 269,7 milhões das saídas em 11 de novembro, enquanto o GBTC, da Grayscale, perdeu US$ 39,1 milhões. O MSBT, da Morgan Stanley, atraiu US$ 9 milhões, compensando parcialmente esses resgates. O FBTC, da Fidelity, não registrou fluxo líquido naquele dia, após saídas de US$ 36,8 milhões em 10 de novembro.
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