Não interprete a exclusão do MSCI desta vez como um sinal de que a Strategy vai despejar bitcoins. Os fundos que seguem o índice terão de vender ações; não precisam mexer nas mais de 850 mil moedas que a empresa mantém em caixa. A medida entra em vigor após o fechamento do mercado em 30 de novembro — isso já foi confirmado.
Não use diretamente aquele valor de 2,8 bilhões de dólares. Foi uma estimativa feita pelo JPMorgan em novembro do ano passado, com base no plano inicial, não um número calculado segundo as regras da decisão final desta vez. Segundo os próprios critérios da Strategy para o MSCI, os fundos que acompanham seus índices globais detêm cerca de 13 milhões de ações, aproximadamente 3,1% do total, o que equivale a cerca de 1,6 bilhão de dólares com base no preço de alguns dias atrás — menos do que o volume negociado em um dia. Haverá vendas por parte dos fundos passivos, mas serão ações, não bitcoins à vista.
O que realmente importa acompanhar é se a empresa ainda conseguirá emitir ações para comprar moedas. Esse modelo depende de o preço da ação estar acima do valor líquido dos ativos em carteira. Quando o prêmio diminui, emitir novas ações deixa de ser vantajoso, e o ritmo de compra de moedas desacelera por si só. Um estudo calcula o prêmio atual em cerca de 1,08 vez; no pico de novembro de 2024, era de aproximadamente 3,4 vezes. Já encolheu bastante. Esse é o critério usado pelo estudo, não um número oficial da empresa.
O relatório 8-K de 9 de novembro já mostra a mudança. De 2 a 8 de novembro, a emissão de ações ordinárias captou 283,8 milhões de dólares líquidos. Apenas 81,9 milhões foram usados para comprar 1.036 bitcoins; outros 188,3 milhões foram destinados à recompra das ações preferenciais STRC. Em 8 de novembro, a empresa ainda mantinha 850.364 moedas em caixa, com preço médio de compra de 75.456 dólares, além de uma reserva de 4,77 bilhões de dólares. Naquela semana, não vendeu moedas.
Portanto, não é que o dinheiro tenha acabado; o uso do dinheiro é que está mudando. Neste momento, $BTC está perto de 72.860, abaixo do preço médio de compra de 75.456. Hoje, às 19h53, caiu para 72.789, o menor preço do dia até agora. $MSTRB está a 114,8 na Binance; hoje, às 19h52, marcou uma nova mínima intradiária de 114,55. O preço de 116,55 registrado às 14h56 já ficou para trás. Não trate a faixa dos 114 como uma pechincha para comprar na baixa. Os fundos de índice podem continuar ajustando suas carteiras até o fechamento do dia 30, e a pressão sobre as ações ainda não passou.
Não tente adivinhar se a empresa vai vender moedas. Basta acompanhar as divulgações semanais: quanto do dinheiro captado com a emissão de ações continua sendo usado para comprar bitcoins e quanto vai para a recompra de ações preferenciais. Se o prêmio voltar a se aproximar de 1 vez, esse modelo de emitir ações para comprar moedas ficará ainda mais lento. É isso que realmente pode afetar o mercado.
#Strategy será excluída do MSCI; financiamento para aumentar as reservas de bitcoin pode ser limitado
$MSTRB $BTC
Não use diretamente aquele valor de 2,8 bilhões de dólares. Foi uma estimativa feita pelo JPMorgan em novembro do ano passado, com base no plano inicial, não um número calculado segundo as regras da decisão final desta vez. Segundo os próprios critérios da Strategy para o MSCI, os fundos que acompanham seus índices globais detêm cerca de 13 milhões de ações, aproximadamente 3,1% do total, o que equivale a cerca de 1,6 bilhão de dólares com base no preço de alguns dias atrás — menos do que o volume negociado em um dia. Haverá vendas por parte dos fundos passivos, mas serão ações, não bitcoins à vista.
O que realmente importa acompanhar é se a empresa ainda conseguirá emitir ações para comprar moedas. Esse modelo depende de o preço da ação estar acima do valor líquido dos ativos em carteira. Quando o prêmio diminui, emitir novas ações deixa de ser vantajoso, e o ritmo de compra de moedas desacelera por si só. Um estudo calcula o prêmio atual em cerca de 1,08 vez; no pico de novembro de 2024, era de aproximadamente 3,4 vezes. Já encolheu bastante. Esse é o critério usado pelo estudo, não um número oficial da empresa.
O relatório 8-K de 9 de novembro já mostra a mudança. De 2 a 8 de novembro, a emissão de ações ordinárias captou 283,8 milhões de dólares líquidos. Apenas 81,9 milhões foram usados para comprar 1.036 bitcoins; outros 188,3 milhões foram destinados à recompra das ações preferenciais STRC. Em 8 de novembro, a empresa ainda mantinha 850.364 moedas em caixa, com preço médio de compra de 75.456 dólares, além de uma reserva de 4,77 bilhões de dólares. Naquela semana, não vendeu moedas.
Portanto, não é que o dinheiro tenha acabado; o uso do dinheiro é que está mudando. Neste momento, $BTC está perto de 72.860, abaixo do preço médio de compra de 75.456. Hoje, às 19h53, caiu para 72.789, o menor preço do dia até agora. $MSTRB está a 114,8 na Binance; hoje, às 19h52, marcou uma nova mínima intradiária de 114,55. O preço de 116,55 registrado às 14h56 já ficou para trás. Não trate a faixa dos 114 como uma pechincha para comprar na baixa. Os fundos de índice podem continuar ajustando suas carteiras até o fechamento do dia 30, e a pressão sobre as ações ainda não passou.
Não tente adivinhar se a empresa vai vender moedas. Basta acompanhar as divulgações semanais: quanto do dinheiro captado com a emissão de ações continua sendo usado para comprar bitcoins e quanto vai para a recompra de ações preferenciais. Se o prêmio voltar a se aproximar de 1 vez, esse modelo de emitir ações para comprar moedas ficará ainda mais lento. É isso que realmente pode afetar o mercado.
#Strategy será excluída do MSCI; financiamento para aumentar as reservas de bitcoin pode ser limitado
$MSTRB $BTC