Diante do mesmo relatório de inflação, algumas pessoas veem um arrefecimento, enquanto outras ficam ainda mais preocupadas com os juros. O CPI dos EUA divulgado desta vez é um exemplo claro dessa divergência: a alta de outubro foi menor que a de setembro, mas ainda estamos longe de poder concluir que “a pressão sobre os preços já passou”. Para quem acompanha tanto as ações dos EUA quanto o Bitcoin, vale a pena olhar além das barras vermelhas e verdes nos primeiros minutos após a divulgação dos dados.
Vamos primeiro esclarecer os fatos. Em 10 de novembro, o Bureau of Labor Statistics dos EUA informou que o CPI geral, com ajuste sazonal, subiu 0,4% em outubro em relação ao mês anterior, abaixo dos 0,6% de setembro; o núcleo do CPI, que exclui alimentos e energia, subiu 0,3%, o mesmo resultado de agosto e setembro. Os preços da habitação subiram 0,3%, respondendo por mais de 30% da alta mensal geral; os preços dos alimentos e da energia subiram 0,5% e 0,7%, respectivamente. O ritmo geral de alta desacelerou, mas o indicador do núcleo não continuou desacelerando no mesmo ritmo.
Há também um detalhe que é muito fácil deixar passar: como faltaram dados de pesquisa referentes a outubro do ano passado, este relatório não pôde divulgar a variação em 12 meses para os itens sem uma base de comparação do mesmo período. Por isso, não foram apresentados os dados usuais de variação anual do CPI geral e do núcleo do CPI. Portanto, estimativas externas da inflação anual não devem ser tratadas diretamente como o resultado oficial anual divulgado pelo BLS nesta ocasião. As variações mensal e anual, assim como as estimativas, respondem a perguntas diferentes.
Por que 0,4% é menor que 0,6%, mas ainda assim não dá para dizer simplesmente que as notícias são boas? Porque os preços continuam subindo, apenas subiram menos naquele mês. Mais importante: a menor volatilidade da energia pode reduzir a alta geral; saber se itens como habitação e serviços continuarão desacelerando é o que ajuda a determinar se a pressão sobre os preços está diminuindo de forma mais ampla. O fato de o núcleo do CPI ter permanecido em 0,3% por três meses consecutivos indica, no mínimo, que ainda é preciso acompanhar essa tendência.
A discussão logo se voltará para o Fed: será que vai aumentar os juros? Será que os manterá elevados por mais tempo? Na minha opinião, este relatório reforça os motivos para continuar atento à persistência da inflação, mas não é, por si só, uma decisão sobre juros. A política monetária também precisa levar em conta o emprego, a atividade econômica e os dados de preços que vierem a seguir. A meta de inflação de 2% do Fed no longo prazo usa como referência o índice de preços PCE, portanto não se deve compará-la diretamente com a variação mensal do CPI de um único mês.
No caso das ações dos EUA, esse impacto costuma ser transmitido primeiro pelo custo do dinheiro. Se o mercado elevar as expectativas para os juros futuros, a avaliação dos lucros futuros das empresas poderá sofrer pressão, e as empresas que dependem de financiamento contínuo também serão analisadas com mais rigor. Mas a rentabilidade, a estrutura de endividamento e o poder de precificação variam de uma empresa para outra; não dá para traduzir diretamente “CPI acima do esperado” como uma queda inevitável de todas as ações. Os próprios resultados financeiros das empresas também podem alterar a precificação no curto prazo.
O Bitcoin também não segue uma fórmula fixa. As expectativas de juros, a trajetória do dólar e a liquidez do mercado podem afetá-lo, assim como os fluxos de recursos para ETFs, as posições alavancadas e os acontecimentos do setor. O fato de subir e cair junto com as ações de tecnologia em determinado período não significa que os dois estarão sempre sincronizados. Especialmente quando há muitas notícias, é mais importante entender o que os preços já refletiram e o que surgiu depois do que encontrar, retrospectivamente, uma explicação que sirva para tudo.
Esse também é um dos motivos pelos quais presto atenção a ferramentas como a BiyaPay: quando os ativos observados incluem ações dos EUA e de Hong Kong, além de ativos digitais, ter acesso aos serviços em um só lugar pode, de fato, reduzir parte da necessidade de alternar entre plataformas. A cobertura desses mercados e os serviços em várias moedas ajudam a comparar as mudanças no apetite por risco entre diferentes mercados. Além de oferecer negociação de ativos digitais, câmbio entre moedas e serviços relacionados a ações dos EUA e de Hong Kong, a plataforma também permite negociar criptomoedas por moedas fiduciárias e oferece aos investidores uma interface e uma experiência de negociação novas e mais intuitivas.
Em vez de tentar prever a direção do mercado a cada divulgação de dados, prefiro começar com uma verificação bem simples: será que várias categorias de ativos da minha carteira dependem, na verdade, da mesma condição — juros mais baixos, financiamento mais fácil e disposição do mercado para aceitar avaliações mais altas? Se a resposta for basicamente sim, por mais ativos diferentes que haja, talvez eles apenas expressem a mesma expectativa de maneiras distintas. Quando ocorrem mudanças macroeconômicas, essa diversificação aparente pode não ser eficaz.
E manter stablecoins denominadas em dólares não significa que essas questões deixem de afetar você. A variação dos preços em relação a outros ativos, o poder de compra real do dólar e os riscos relacionados ao emissor e aos canais de custódia são questões distintas que continuam relevantes. Não ter comprado ações não significa estar completamente fora do contexto macroeconômico; não converter para outras moedas também não significa que o poder de compra real não possa mudar.
No CPI desta vez, o que mais me importa não é tentar prever a direção do próximo candle, mas entender duas coisas: a alta mensal geral recuou, mas a alta mensal do núcleo ainda não diminuiu mais. Se houver uma melhora sustentada daqui para a frente, podemos ajustar nossa avaliação conforme as evidências; se a pressão sobre os preços persistir, também precisamos admitir que talvez seja necessário rever as expectativas de flexibilização monetária. O valor dos dados está em ajudar a corrigir nossas avaliações, não em fornecer uma instrução de negociação que sirva para sempre.
Este artigo reúne informações públicas e opiniões pessoais, inclui divulgação promocional da marca BiyaPay, não representa a posição oficial da empresa e não constitui recomendação de investimento.