#anthropic拒绝延期ipo，本周路演估值几何？ A avaliação da Anthropic caiu pela metade, mas ela ainda se recusa a adiar: primeiro, a conclusão. Embora eu use o CC, ele também é muito bom. No começo do ano, eu só usava o CC, mas não tinha confiança nesse tipo de empresa. O motivo é simples: sua capacidade não se diferencia muito da dos concorrentes que vêm logo atrás, mas os preços, sim. Agora uso uma combinação de Workbuddy e Claude, basicamente numa proporção de 8:2.
A hashtag pergunta: “qual é a avaliação?”. Depois de ler o prospecto, acho que a pergunta está um pouco fora do foco: deveríamos prestar atenção aos cerca de 900,9 bilhões em compromissos de capacidade computacional, enquanto caixa e investimentos de curto prazo somam apenas 131,8 bilhões.
📊 Dados principais
· Roadshow começa em 10/11; preço previsto para 18/11 e estreia na bolsa em 19/11, a US$ 70–78
· Avaliação: ao preço médio de US$ 74, cerca de 970 bilhões; teto de 1,02 trilhão; totalmente diluída, de 1,33 a 1,41 trilhão
· Receita no Q3 de 16,956 bilhões (+1.127%), equivalente a cerca de 81 bilhões anualizados; prejuízo operacional GAAP de 567 milhões
· Compromissos de capacidade computacional de cerca de 900,9 bilhões; pagamentos de cerca de 70,7 bilhões nos próximos 12 meses (≈ 87% da receita anualizada)
· Caixa + investimentos de curto prazo: 131,8 bilhões = 1/6,8 dos compromissos; quase todos os subscritores são fornecedores da cadeia de suprimentos
🔍 Contradições principais
1. Descompasso de prazos, apontado pelo próprio prospecto. Os contratos de capacidade computacional têm custos fixos por vários anos, enquanto os clientes pagam conforme o uso e podem reduzi-lo. São custos certos apostando numa demanda incerta; adiar sairia mais caro, então é melhor avançar mesmo a um preço baixo.
2. Quase todos os subscritores são fornecedores da cadeia de suprimentos: Google e Nvidia, 10 bilhões cada; AMD, 2,5 bilhões; Broadcom, Micron e Microsoft, 1 bilhão cada; TSMC, 500 milhões. Fornecedores investem para subscrever ações de um cliente, e o cliente usa o dinheiro para comprar chips: é preciso descontar a independência da demanda.
3. Não interprete os números contábeis de forma equivocada. Dos 104 bilhões de prejuízo líquido nos três primeiros trimestres, 94,3 bilhões vieram de variações no valor justo de títulos conversíveis e não consumiram caixa; o prejuízo GAAP do Q3 foi de 567 milhões. Margem bruta de 85% ≠ empresa já lucrativa.
🧊 Três baldes de água fria
1. A declaração de registro ainda não entrou em vigor e as ações não podem ser vendidas antes disso; faixa de preço ≠ preço final definido.
2. Há cinco critérios de avaliação: 970 bilhões / 1,02 trilhão / 1,41 trilhão / 1,2–1,3 trilhão / 2 trilhões — uma diferença de 400 bilhões.
3. A subscrição por empresas da cadeia de suprimentos é uma faca de dois gumes: comprova o alinhamento, mas também concentra o risco na mesma cadeia.
💡 Minha opinião
Não é o estouro de uma bolha, mas o mercado público pondo à prova o prêmio das avaliações privadas. Somados a um CPI acima do esperado e a uma probabilidade de cerca de 90% de alta dos juros em dezembro, os fatores elevam a taxa de desconto e reduzem o valor dos fluxos de caixa futuros — tudo ligado à mesma dinâmica que levou o ZEC a romper os 1.000.
O que fazer: antes da definição do preço em 18/11, não trate o “maior IPO da história” como sinal de recuperação. Acompanhe o preço final, a demanda de compra no primeiro dia e a margem bruta do Q4.
⚠️ Isto não é recomendação de investimento. Os dados definitivos são os que constarem no documento da SEC após sua entrada em vigor.
A hashtag pergunta: “qual é a avaliação?”. Depois de ler o prospecto, acho que a pergunta está um pouco fora do foco: deveríamos prestar atenção aos cerca de 900,9 bilhões em compromissos de capacidade computacional, enquanto caixa e investimentos de curto prazo somam apenas 131,8 bilhões.
📊 Dados principais
· Roadshow começa em 10/11; preço previsto para 18/11 e estreia na bolsa em 19/11, a US$ 70–78
· Avaliação: ao preço médio de US$ 74, cerca de 970 bilhões; teto de 1,02 trilhão; totalmente diluída, de 1,33 a 1,41 trilhão
· Receita no Q3 de 16,956 bilhões (+1.127%), equivalente a cerca de 81 bilhões anualizados; prejuízo operacional GAAP de 567 milhões
· Compromissos de capacidade computacional de cerca de 900,9 bilhões; pagamentos de cerca de 70,7 bilhões nos próximos 12 meses (≈ 87% da receita anualizada)
· Caixa + investimentos de curto prazo: 131,8 bilhões = 1/6,8 dos compromissos; quase todos os subscritores são fornecedores da cadeia de suprimentos
🔍 Contradições principais
1. Descompasso de prazos, apontado pelo próprio prospecto. Os contratos de capacidade computacional têm custos fixos por vários anos, enquanto os clientes pagam conforme o uso e podem reduzi-lo. São custos certos apostando numa demanda incerta; adiar sairia mais caro, então é melhor avançar mesmo a um preço baixo.
2. Quase todos os subscritores são fornecedores da cadeia de suprimentos: Google e Nvidia, 10 bilhões cada; AMD, 2,5 bilhões; Broadcom, Micron e Microsoft, 1 bilhão cada; TSMC, 500 milhões. Fornecedores investem para subscrever ações de um cliente, e o cliente usa o dinheiro para comprar chips: é preciso descontar a independência da demanda.
3. Não interprete os números contábeis de forma equivocada. Dos 104 bilhões de prejuízo líquido nos três primeiros trimestres, 94,3 bilhões vieram de variações no valor justo de títulos conversíveis e não consumiram caixa; o prejuízo GAAP do Q3 foi de 567 milhões. Margem bruta de 85% ≠ empresa já lucrativa.
🧊 Três baldes de água fria
1. A declaração de registro ainda não entrou em vigor e as ações não podem ser vendidas antes disso; faixa de preço ≠ preço final definido.
2. Há cinco critérios de avaliação: 970 bilhões / 1,02 trilhão / 1,41 trilhão / 1,2–1,3 trilhão / 2 trilhões — uma diferença de 400 bilhões.
3. A subscrição por empresas da cadeia de suprimentos é uma faca de dois gumes: comprova o alinhamento, mas também concentra o risco na mesma cadeia.
💡 Minha opinião
Não é o estouro de uma bolha, mas o mercado público pondo à prova o prêmio das avaliações privadas. Somados a um CPI acima do esperado e a uma probabilidade de cerca de 90% de alta dos juros em dezembro, os fatores elevam a taxa de desconto e reduzem o valor dos fluxos de caixa futuros — tudo ligado à mesma dinâmica que levou o ZEC a romper os 1.000.
O que fazer: antes da definição do preço em 18/11, não trate o “maior IPO da história” como sinal de recuperação. Acompanhe o preço final, a demanda de compra no primeiro dia e a margem bruta do Q4.
⚠️ Isto não é recomendação de investimento. Os dados definitivos são os que constarem no documento da SEC após sua entrada em vigor.