• As perdas da Laser Digital levaram os negócios europeus da Nomura a registrar um déficit trimestral
• O volume de negociação de ativos digitais no Japão caiu para 17,2 trilhões de ienes nos primeiros nove meses
• A Laser Digital obteve uma licença de câmbio japonesa e uma aprovação condicional para atuar como banco fiduciário nos EUA em maio
Conversas sobre venda com o Marex Group
A Nomura Holdings, maior corretora do Japão, está avaliando vender a Laser Digital, sua subsidiária suíça de ativos digitais, depois que perdas provocadas pela volatilidade levaram os negócios europeus do grupo a registrar um déficit trimestral. Pessoas familiarizadas com o assunto disseram na quarta-feira que estão em andamento conversas com possíveis compradores, entre eles o Marex Group, e que nenhuma decisão final foi tomada. Nenhum prazo para uma decisão foi anunciado, e a análise ainda pode terminar com a venda da unidade para outro comprador ou com sua permanência no grupo. A Nomura e o Marex se recusaram a comentar. O motivo está nos números: as perdas da Laser Digital foram grandes o bastante para colocar no vermelho toda a operação europeia da Nomura no trimestre, e a administração reconheceu que a alta volatilidade das receitas com ativos digitais é uma característica estrutural da unidade, e não algo pontual. Em resposta, os procedimentos de gestão de risco foram reforçados. A própria Laser Digital foi fundada em 2022 e opera a partir de Zurique, oferecendo serviços de negociação e gestão de ativos a investidores institucionais, além de apoiar startups de ativos digitais em estágio inicial. Como a subsidiária tem sede fora do Japão, a perda foi contabilizada na linha europeia do grupo, e não nos resultados domésticos; a análise diz respeito à subsidiária, não às operações da Nomura em seu mercado de origem. Criada para captar fluxos institucionais num momento em que a maioria dos bancos limitava seu trabalho com ativos digitais a projetos-piloto de custódia e notas de pesquisa, a unidade agora enfrenta a questão de saber se cabe no orçamento de risco de uma corretora quando as receitas de negociação oscilam tanto.
Os volumes no Japão caem para metade, enquanto o Bitcoin se mantém perto dos US$ 74.000
O contexto do mercado ajuda a situar o momento. Na quarta-feira, o mercado mais amplo de Bitcoin foi negociado na faixa dos US$ 74.000, mais de 40% abaixo do pico, na mesma zona em que uma breve queda abaixo dos US$ 74.000 provocou liquidações de US$ 1,15 bilhão. A atividade no próprio Japão contraiu-se com a mesma intensidade: os dados da Associação Japonesa de Exchanges de Ativos Digitais indicam que o volume doméstico de negociação de ativos digitais, incluindo operações com margem, chegou a 17,2 trilhões de ienes nos primeiros nove meses do ano, uma queda de mais da metade em relação ao mesmo período de 2025. Esses números abrangem tanto operações a crédito quanto negociações à vista, o que os torna a medida pública mais abrangente da participação japonesa no setor. O recuo também desfaz uma expansão agressiva. No fim do ano passado, a Laser Digital contratou três operadores de derivativos da Galaxy Digital e, recentemente, obteve uma licença de exchange de ativos digitais no Japão. Em maio, a unidade recebeu aprovação condicional para uma licença de banco fiduciário nos EUA, ampliando seu alcance regulatório para além da Suíça. Juntas, as contratações e as licenças deveriam transformar uma startup de dois anos em uma plataforma institucional completa, presente na Suíça, nos Estados Unidos e no Japão. O impacto não se limita à subsidiária: a Line Genesis, na qual a Nomura detém participação desde 2019, encerrou sua exchange Line Bitmax em junho. As políticas públicas ainda podem amenizar o cenário. O Japão está se preparando para permitir ETFs de ativos digitais já no próximo ano e avalia reduzir a alíquota de imposto sobre ganhos de investimento, mudanças que ofereceriam um mercado local mais favorável a qualquer novo proprietário. Enquanto isso, a Marex já oferece negociação de ativos digitais, compensação e serviços financeiros e lançou no mês passado um produto à vista de balcão para clientes institucionais. Assim, as conversas aproximariam um comprador de uma infraestrutura já existente, em vez de um estreante começando do zero.
As licenças que um comprador herdaria
Considerada como um todo, a revisão é, antes de tudo, uma decisão sobre riscos, e só depois uma decisão estratégica: a volatilidade da receita da unidade, e não o tamanho de sua carteira, era algo que os resultados europeus da Nomura já não conseguiam absorver. Esse mecanismo se repete agora em todo o setor, à medida que as vendas de fundos antes da decisão da MSCI ganham força. Ainda assim, o que permanece disponível é substancial. A licença japonesa de exchange, a aprovação condicional nos EUA para atuar como banco fiduciário e uma equipe de derivativos recrutada da Galaxy Digital continuam em vigor durante o processo. Até que qualquer acordo seja assinado, a Laser Digital continuará atendendo clientes institucionais a partir de Zurique. Permanecem em aberto as questões que os envolvidos ainda não responderam: o preço, o cronograma e se surgirá um interessado de fora das negociações atuais. Uma venda transferiria esses ativos intactos; a decisão de manter a unidade deixaria a Nomura com eles, em um ambiente regulatório que Tóquio está flexibilizando ativamente.