Por que voltou atrás tão depressa?
Porque a Anthropic está mesmo passando dos limites!
Os primeiros investidores selecionados não têm período de bloqueio algum e podem vender dezenas de bilhões já no primeiro dia.
E os fundadores já poderiam embolsar centenas de milhões no primeiro dia.
Foi ainda pior do que no caso da SpaceX.
Ao menos a SpaceX manteve as pessoas no lucro por alguns dias.
Desta vez, despenca já no primeiro dia.
E os investidores de varejo ficam com apenas 20% do IPO, ainda por cima de mãos atadas,
Ações antigas não registradas e 825 milhões de novas ações registradas serão negociadas no mesmo lote.
O precedente da Suprema Corte no caso Slack v. Pirani está aí: os investidores de varejo não conseguem provar que cada ação que possuem veio do prospecto registrado. Assim, perdem de vez o direito legal de processar por fraude em valores mobiliários.
E não para por aí: a faixa do preço de emissão, que era de 70 a 80, foi reduzida para 70 a 78.
A captação caiu para pouco mais de 60 bilhões.
O teto da avaliação é de 1,02 trilhão.
Esse valor é apenas 5,7% superior à avaliação da rodada privada anterior.
É como dizer na cara dos investidores da rodada anterior: o ganho de vocês no papel vale praticamente zero. E ainda terão de esperar durante o período de bloqueio.
Então por que abrir o capital?
Porque, se esperar mais, talvez nem consiga manter essa avaliação de um trilhão.
Isto não é uma comemoração de estreia na bolsa.
É uma corrida para sair na frente.
E o pior ainda está por vir.
Quando a lista dos investidores-âncora foi divulgada: Google, Microsoft, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron e TSMC.
26 bilhões de dólares em investimentos-âncora.
Sem exceção, todos são fornecedores de capacidade computacional da própria Anthropic.
Os fornecedores investem no cliente, e o cliente, em seguida, usa esse dinheiro para comprar chips e serviços de nuvem dos próprios fornecedores.
A receita dessas compras volta a sustentar a avaliação dos fornecedores.
O dinheiro dá uma volta dentro do mesmo círculo, sem sair um centavo dele.
Mas a avaliação sobe a cada etapa do processo.
Metade dessa suposta avaliação de um trilhão é um cheque que esse circuito fechado assina para si mesmo.
Repare bem nessa falta de vergonha.
No fim, tudo se resume àquele jogo político.
Os democratas fizeram um plano e tanto: estão só esperando a Anthropic abrir capital para derrubar as ações, fazer a Nvidia explodir e jogar toda a culpa nas costas de Trump?
Depois, o Fed ainda aumenta os juros e dá o golpe final.
Depois, vêm o impeachment do secretário da Guerra, do secretário do Comércio e, por fim, de Trump.
Concluindo um grande estrangulamento econômico e político.
E não é só um estrangulamento dentro dos Estados Unidos: também há o cerco dos modelos de código aberto.
Os rumores sobre o lançamento de dez modelos diferentes na próxima semana estão por toda parte — com as datas tão próximas, será que querem impedir a abertura de capital da Anthropic?
Especialmente porque Liang já estava esperando esse dia há muito tempo para apostar na queda!
Claro, também vou apresentar os argumentos dos otimistas, para ninguém dizer que estou sendo injusto.
Atualmente, a Morningstar avalia a empresa em 1,7 trilhão, e chega a 3 trilhões no cenário otimista.
E os argumentos são sólidos: mais de 130 bilhões em caixa e títulos, e menos de 10 bilhões queimados desde 2023.
Os 900 bilhões em compromissos de computação estão distribuídos por mais de dez anos; não representam uma pressão rígida no curto prazo.
A projeção do Goldman Sachs é ainda mais agressiva: receita de 52 bilhões em 2026, 136 bilhões em 2027 e mais de 685 bilhões em 2030.
O prejuízo operacional atinge o pico de 40,4 bilhões em 2027 e depois diminui.
Em 2029, as operações ficam no azul; em 2030, o fluxo de caixa livre também.
O crescimento do capex das gigantes cai de 96% neste ano para 44% no próximo — quando essa mudança de marcha chegar, os desafios só ficarão mais rigorosos.
Tudo isso é verdade.
Mas a melhora dos fundamentos não consegue acompanhar o ritmo com que a paciência do mercado de capitais se esgota.
O estouro da bolha de IA no terceiro trimestre é a prova.
Então, não contem com uma alta na abertura no dia da estreia na bolsa.
A estreia abaixo do preço de emissão será o primeiro toque de sino deste grande espetáculo.
Depois de estrear abaixo do preço de emissão, as ações devem buscar a faixa dos 60 dólares, onde estará a avaliação real após a proibição.
