O ritmo dos aumentos de juros no inverno pode acelerar! Logan, integrante votante do Fed, defende pelo menos mais 50 pontos-base de alta; Deutsche Bank prevê que o ciclo de aperto se estenda até o próximo ano
Lorie Logan, presidente do Federal Reserve de Dallas, afirmou que, diante das perspectivas econômicas atuais, o Fed ainda precisa elevar os juros pelo menos duas vezes (25 pontos-base a cada vez) e, depois, pausar a política e avaliar seus efeitos. Ela também observou que o ritmo das altas neste inverno pode ser mais rápido do que o registrado desde o início do outono.
Enquanto isso, bancos de investimento de Wall Street também estão revendo suas expectativas para a trajetória dos juros. Depois que os dados de inflação de outubro superaram as expectativas, o Deutsche Bank estendeu sua previsão de altas até janeiro do próximo ano (com uma alta prevista de 25 pontos-base). Das declarações de autoridades do Fed às previsões dos grandes bancos comerciais, as discussões do mercado sobre o aperto monetário estão se estendendo ainda mais pelo inverno e pelo início do próximo ano.
Logan estima que os juros atuais ainda estão pelo menos 50 pontos-base abaixo do nível adequado e defende “duas altas antes de uma reavaliação”
Logan considera que a atual faixa-alvo para a taxa básica de juros do Fed está pelo menos 50 pontos-base abaixo do nível adequado para gerar um aperto moderado e fazer com que a inflação retorne gradualmente à meta. Na avaliação dela, o nível atual dos juros não só ainda não alcançou um patamar restritivo, como continua impulsionando a alta dos preços.
Por isso, ela defende que o Fed eleve os juros pelo menos mais duas vezes, em 25 pontos-base cada (ou seja, um total de 50 pontos-base). Depois dessas duas altas, a instituição deveria reavaliar as condições econômicas e financeiras gerais para definir os próximos passos. Ela ressaltou que esse “ponto de pausa” seria apenas um momento para reavaliar a política, e não significaria que o ciclo de altas chegou ao fim.
Quanto ao ritmo específico dos aumentos, Logan afirmou que ele dependerá das condições econômicas e financeiras recentes, e que o avanço durante o inverno pode ser mais rápido do que no outono. Ao mesmo tempo, ajustes graduais ajudam famílias, empresas e mercados financeiros a se adaptarem melhor a um ambiente de juros elevados, reduzindo assim o risco de uma deterioração excessiva da atividade econômica.
Como integrante votante do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) neste ano, Logan deixou claro em seu discurso seu posicionamento pessoal sobre a trajetória futura da política monetária.
Pressões inflacionárias diversificadas: além da energia e das tarifas, os preços dos serviços continuam subindo
Em uma conferência sobre energia organizada em conjunto pelos Fed de Dallas e de Kansas City, Logan afirmou claramente que não se pode atribuir a inflação simplesmente às oscilações dos preços do petróleo. Ela observou que as tensões geopolíticas recentes e as interrupções no fornecimento de energia estão longe de ser os únicos fatores que impulsionam a inflação; mesmo que o choque energético diminua, a tendência mais ampla de alta dos preços ainda pode persistir.
Ela destacou, em particular, que, além da energia e dos produtos manufaturados afetados pelas tarifas, os preços dos serviços — como saúde, creches, restaurantes e hospedagem — também continuam subindo. Nos 12 meses até setembro, os preços dos serviços essenciais, excluindo moradia e transporte, subiram 3,2%; esses itens não são muito sensíveis às tarifas, à situação no Oriente Médio ou à demanda por chips.
Segundo a análise de Logan, o crescimento econômico dos Estados Unidos continua forte, e o mercado de trabalho está próximo do pleno emprego ou até ligeiramente aquecido. Com a meta de emprego praticamente alcançada, mas a inflação ainda elevada, a política monetária precisa avançar para uma faixa moderadamente restritiva, em vez de esperar passivamente que os choques de oferta desapareçam por conta própria.
Pausa nas altas em outubro não altera o ponto de chegada; trajetória dos juros no inverno continua com viés hawkish
Sobre a decisão do Fed de manter os juros inalterados em outubro, após elevá-los em 25 pontos-base em setembro, Logan explicou que essa pausa não mudou sua avaliação sobre o ponto de chegada da política monetária. Desde que o mercado compreenda claramente a orientação geral da política, o momento exato de uma alta em uma reunião específica tem impacto relativamente limitado sobre as taxas de longo prazo pagas pela maioria dos tomadores de empréstimo.
A decisão do Deutsche Bank de acrescentar uma alta no início do próximo ano à sua previsão também ampliou o horizonte das discussões sobre política monetária: elas deixaram de se concentrar em reuniões isoladas e passaram a abranger uma trajetória macroeconômica que cruza o ano. A principal preocupação de Logan é elevar os juros rapidamente a um nível capaz de conter a inflação com eficácia, enquanto as instituições financeiras já incorporaram a possibilidade de um período mais longo de aperto à precificação de ativos e às previsões de mercado.
Para empresas e famílias, o sinal comum transmitido por ambos é que os custos dos empréstimos ainda podem continuar subindo, e a questão não se limita a quanto os juros subirão na próxima reunião. A estratégia de aumentos graduais defendida por Logan busca justamente equilibrar a redução da inflação persistente com a prevenção de impactos excessivos sobre a economia.
Lorie Logan, presidente do Federal Reserve de Dallas, afirmou que, diante das perspectivas econômicas atuais, o Fed ainda precisa elevar os juros pelo menos duas vezes (25 pontos-base a cada vez) e, depois, pausar a política e avaliar seus efeitos. Ela também observou que o ritmo das altas neste inverno pode ser mais rápido do que o registrado desde o início do outono.
Enquanto isso, bancos de investimento de Wall Street também estão revendo suas expectativas para a trajetória dos juros. Depois que os dados de inflação de outubro superaram as expectativas, o Deutsche Bank estendeu sua previsão de altas até janeiro do próximo ano (com uma alta prevista de 25 pontos-base). Das declarações de autoridades do Fed às previsões dos grandes bancos comerciais, as discussões do mercado sobre o aperto monetário estão se estendendo ainda mais pelo inverno e pelo início do próximo ano.
Logan estima que os juros atuais ainda estão pelo menos 50 pontos-base abaixo do nível adequado e defende “duas altas antes de uma reavaliação”
Logan considera que a atual faixa-alvo para a taxa básica de juros do Fed está pelo menos 50 pontos-base abaixo do nível adequado para gerar um aperto moderado e fazer com que a inflação retorne gradualmente à meta. Na avaliação dela, o nível atual dos juros não só ainda não alcançou um patamar restritivo, como continua impulsionando a alta dos preços.
Por isso, ela defende que o Fed eleve os juros pelo menos mais duas vezes, em 25 pontos-base cada (ou seja, um total de 50 pontos-base). Depois dessas duas altas, a instituição deveria reavaliar as condições econômicas e financeiras gerais para definir os próximos passos. Ela ressaltou que esse “ponto de pausa” seria apenas um momento para reavaliar a política, e não significaria que o ciclo de altas chegou ao fim.
Quanto ao ritmo específico dos aumentos, Logan afirmou que ele dependerá das condições econômicas e financeiras recentes, e que o avanço durante o inverno pode ser mais rápido do que no outono. Ao mesmo tempo, ajustes graduais ajudam famílias, empresas e mercados financeiros a se adaptarem melhor a um ambiente de juros elevados, reduzindo assim o risco de uma deterioração excessiva da atividade econômica.
Como integrante votante do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) neste ano, Logan deixou claro em seu discurso seu posicionamento pessoal sobre a trajetória futura da política monetária.
Pressões inflacionárias diversificadas: além da energia e das tarifas, os preços dos serviços continuam subindo
Em uma conferência sobre energia organizada em conjunto pelos Fed de Dallas e de Kansas City, Logan afirmou claramente que não se pode atribuir a inflação simplesmente às oscilações dos preços do petróleo. Ela observou que as tensões geopolíticas recentes e as interrupções no fornecimento de energia estão longe de ser os únicos fatores que impulsionam a inflação; mesmo que o choque energético diminua, a tendência mais ampla de alta dos preços ainda pode persistir.
Ela destacou, em particular, que, além da energia e dos produtos manufaturados afetados pelas tarifas, os preços dos serviços — como saúde, creches, restaurantes e hospedagem — também continuam subindo. Nos 12 meses até setembro, os preços dos serviços essenciais, excluindo moradia e transporte, subiram 3,2%; esses itens não são muito sensíveis às tarifas, à situação no Oriente Médio ou à demanda por chips.
Segundo a análise de Logan, o crescimento econômico dos Estados Unidos continua forte, e o mercado de trabalho está próximo do pleno emprego ou até ligeiramente aquecido. Com a meta de emprego praticamente alcançada, mas a inflação ainda elevada, a política monetária precisa avançar para uma faixa moderadamente restritiva, em vez de esperar passivamente que os choques de oferta desapareçam por conta própria.
Pausa nas altas em outubro não altera o ponto de chegada; trajetória dos juros no inverno continua com viés hawkish
Sobre a decisão do Fed de manter os juros inalterados em outubro, após elevá-los em 25 pontos-base em setembro, Logan explicou que essa pausa não mudou sua avaliação sobre o ponto de chegada da política monetária. Desde que o mercado compreenda claramente a orientação geral da política, o momento exato de uma alta em uma reunião específica tem impacto relativamente limitado sobre as taxas de longo prazo pagas pela maioria dos tomadores de empréstimo.
A decisão do Deutsche Bank de acrescentar uma alta no início do próximo ano à sua previsão também ampliou o horizonte das discussões sobre política monetária: elas deixaram de se concentrar em reuniões isoladas e passaram a abranger uma trajetória macroeconômica que cruza o ano. A principal preocupação de Logan é elevar os juros rapidamente a um nível capaz de conter a inflação com eficácia, enquanto as instituições financeiras já incorporaram a possibilidade de um período mais longo de aperto à precificação de ativos e às previsões de mercado.
Para empresas e famílias, o sinal comum transmitido por ambos é que os custos dos empréstimos ainda podem continuar subindo, e a questão não se limita a quanto os juros subirão na próxima reunião. A estratégia de aumentos graduais defendida por Logan busca justamente equilibrar a redução da inflação persistente com a prevenção de impactos excessivos sobre a economia.
