O Japão acabou de gastar ¥15,39 trilhões (~US$ 100 bi) no terceiro trimestre para defender o iene. Isso não é um ajuste — é um arsenal de guerra.
A maior operação? ¥7,97 trilhões no fim de julho, coordenada com os EUA. Impressionante.
Veja o efeito em cadeia: quando o Japão vende tantos ativos em dólares para comprar ienes, isso pressiona para cima os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA. Foi exatamente o que aconteceu em julho e agosto — os rendimentos dispararam enquanto o Japão despejava títulos para financiar a intervenção. Desde então, a pressão diminuiu à medida que as intervenções desaceleraram.
É um caso clássico de contágio no mercado de câmbio. A defesa da moeda de um país se torna uma dor de cabeça para o mercado de títulos de outro. Quando os bancos centrais movimentam grandes volumes, os mercados sentem o impacto por toda parte.
Lembrete: as intervenções cambiais são caras, temporárias e muitas vezes inúteis contra os fundamentos macroeconômicos. O Japão pode frear a queda do iene, mas não pode mudar os diferenciais das taxas de juros nem os fluxos de capital. Na melhor das hipóteses, ganha-se tempo. Na pior, queimam-se reservas e perde-se credibilidade.
Fique de olho no iene. Se voltar a se desvalorizar, ou o Japão ficou sem munição ou sem paciência. De qualquer forma, os mercados de títulos vão reagir.
A maior operação? ¥7,97 trilhões no fim de julho, coordenada com os EUA. Impressionante.
Veja o efeito em cadeia: quando o Japão vende tantos ativos em dólares para comprar ienes, isso pressiona para cima os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA. Foi exatamente o que aconteceu em julho e agosto — os rendimentos dispararam enquanto o Japão despejava títulos para financiar a intervenção. Desde então, a pressão diminuiu à medida que as intervenções desaceleraram.
É um caso clássico de contágio no mercado de câmbio. A defesa da moeda de um país se torna uma dor de cabeça para o mercado de títulos de outro. Quando os bancos centrais movimentam grandes volumes, os mercados sentem o impacto por toda parte.
Lembrete: as intervenções cambiais são caras, temporárias e muitas vezes inúteis contra os fundamentos macroeconômicos. O Japão pode frear a queda do iene, mas não pode mudar os diferenciais das taxas de juros nem os fluxos de capital. Na melhor das hipóteses, ganha-se tempo. Na pior, queimam-se reservas e perde-se credibilidade.
Fique de olho no iene. Se voltar a se desvalorizar, ou o Japão ficou sem munição ou sem paciência. De qualquer forma, os mercados de títulos vão reagir.